Dev'ayna Masalları

[deva-i dert]

Elinize sağlık.. çok verimli bir başlık...

Redmi Note 8 Pro cihazımdan Tapatalk kullanılarak gönderildi

Teşekkürler hocam..

[deva-i dert]

Bu grafikler mis gibi galatasaray kokuyor

heikin ashi'yi değiştirmeyi unutmuşuz

[deva-i dert]

Portföye MIATK'i de eklemiş bulunuyorum. Hisse sayısı 11'e yükseldi.

[deva-i dert]

Hazır % 9 aşağılarda yakalamışken 91.50 civarı bir ortalamayla NUHCM aldım, dün tavan civarı olduğu için almamıştım. Portföydeki hisse sayısı 12'ye çıkmış oldu böylece. Hayrını görürüz inşallah.

ALKIM, BAGFS, BNTAS, INDES, KONKA, MIATK, NTGAZ, NUHCM, ORGE, OZKGY, TUKAS, YUNSA

ile yola devam şimdilik.

[deva-i dert]

Son zamanlarda ne alımı yaptı isek erken alım oldu.. NUHCM'de de durum aynı olursa şaşırmayacağım açıkcası. Hayırlısı olsun. Portföye bir çimento ekleme fikri epeydir vardı. Bir ara GOLTS ve AKCNS arasında gitgeller yaşasam da NUHCM de her zaman gözucuyla takip ettiklerimden ve zaten beğendiğim çimentolardan da birisiydi, son gelen bilançosu ve rasyoları da hoşuma gittiği için almaktan yana sıkıntı duymayacağımı umuyorum. Satışlar ve EFK bir önceki çeyrekliktan yüksek, geçen senekilerden ise hayli yüksek. Net Kâr için de durum pek farklı değil. Dönemlik Net Kar içinde 500 milyon Ertelenmiş Vergi Kârı biraz net kâr kısmını olağandan fazla gösterse de Nuh Çimento'yu 6-7 F/K ve FD/FAVÖK değerlerinde çok görmüyoruz, daha önce de epey ekmeğini yedik, yine bereketli olur umarım.

BİST'teki genel durumun gidişatı ise tuhaf geliyor açıkçası benim için. Geçen yıl bu vakitlerde olabilecek en kötü senaryolardan birisi olup Rusya-Ukrayna Savaşı çıkmıştı, her ne kadar dünyanın sonu diye bekleyenler olsa da, dünyanın sonu senaryosunun pek de gerçek olmadığını, hayatın bir şekilde devam ettiğini sonraki aylarda gördük. Zaten borsalar korku ve açgözlülük evreleri arasında yukarı ivmeli şekilde salınarak giden riskli yatırım ortamları. Durum yine bundan farklı olmayacak. Bir süre sonra korkan korktuğu ile kalacak diye düşünüyorum. Bu sene seçim riskimiz de var, ancak ne ilk ne de son seçim olacak bu ülkemiz için. Borsacı için de durum bundan farklı olmasa gerek.

[deva-i dert]

Hazır borsa düşerken yeniden eğitim fırsatlarına da odaklanmak lazım. Malum borsa ralli yaparken saman çöpü alsan para kazanabiliyorsun, ancak saman çöpü uzun vadede ne kazandırır kısmı oturup üzerinde düşünülmesi gerekenlerden. Buradan elbette 'her zaman seçilebilecek en makul şirketler en iyi kazandıran şirketler olacaktır.' anlamı çıkmamalı. Bazen bilançoları ve genel gidişatı iyi görünmeyen şirketlerin bizim bilgimiz dahilinde olmayan (içsel bilgiyi kastediyorum) bir takım gelişmelerle önceden birileri tarafından fiyatlanabiliyor olması pek alışık olmadığımız durumlardan değil. Ayrıca manipülatif fiyat hareketleri ile aşağı ya da yukarı yönlü beklentiye ters hareket eden şirketler de mevcut. Bunlar için yapılabilecek pek bir şey yok. Biz doğru bildiğimiz yoldan gidip, olabildiğince doğru filtreleme yöntemleri kullanarak portföyleri oluşturalım, gerisi bizim elimizde olan bir şey değil. Arkasından koştuğumuz nasibimizden gayrısı değil zaten. O da yüzünü bize göstermeyecekse, elden bir şey gelmez elbet.

Neyse.. Burada fırsat buldukça borsa yatırımında kullanılabilecek bilgiler paylaşmaya devam edeceğim. Bunlardan birisi de burada çokça kullandığım kavramlardan birisi olan Net Borç / FAVÖK oranı. Bu oran niçin önemli? Genelde biz şirketlerin finansal sağlık testini yapmak istediğimizde şirketlerin tüm borçluluk yapısına bakmayı tercih edebiliyor ve bu durumda da Toplam Borçlar / Toplam Varlıklar oranına yani Kaldıraç Oranına bakıyoruz belki ilk bakışta. Ancak bazen bu yanıltıcı bilgiler verebiliyor insana. Özellikle stok dönüşüm hızı yüksek olan şirketlerde özkaynakların ya da dış finansman kaynaklarının sürekli stoklara bağlandığı ama bunlar çok hızlı çevrildiği için de bu durumun finansal bir riskten ziyade bir finansal yönetme tercihi olduğunu bazen gözden kaçırabiliyoruz. Bunu anlamanın bir kaç yolu var elbette. Şirketlerin uzun yıllara dayalı çalışma yöntemlerini keşfetmek önemli burada. Mesela perakende şirketleri, hazır üretilmiş mamullerin ticaretini yapan şirketler genelde yüksek borçluluk oranı ile devam eden şirketlerdir ve bu yüksek borçluluğun da genelde Ticari Borçlar kısmında yığıldığını görebiliriz. Borçlar kısmında Finansal Borç oranının düşük olup Ticari Borç oranının görece yüksek olması daha çok tercih edilebilen bir durumdur. Ticari borçlar genelde 3 aydan 6 aya yayılan vadelerle, finansal borçlara nispeten borçlanma maliyetinin daha düşük olduğu hatta bazen vade farkı dahi alınmaksızın elde edilebilen borçlar olduğu için Finansal borçlara tercih edilir. Ticari Borçlar genelde imalatçı firmalarda ham madde ya da yarı mamul ürünlerin, perakendeciler ya da toptan ticaret yapan şirketlerde ise mamul ürünlerin bu ürünlerin üreticilerinden vadeli alınması olarak karşımıza çıkmaktadır. Burada Ticari Borçlar karşılığında ne kadar Ticari Alacak ve ne kadar Stok olduğu daha anlamlı bir karşılaştırma unsuru olacaktır.

Bu durumda borç karşılama oranı olarak literatürde kullanılan ve şirketlerin borç çevirme risklerini ölçen rasyolardan öne çıkanlar genelde finansal borçlarla ilgili olanlardır. Bunlardan en çok müracaat edileni ise elbette Net Borç / FAVÖK oranıdır. Piyasada yaygın kullanılan adı bu olduğu için ben de bu şekilde kullanmayı tercih ediyorum. Ancak bunun aslında doğru ifadesi Net Finansal Borç / FAVÖK'tür. Yani piyasada kullanılan Net Borç / FAVÖK rasyosundaki mantık tüm borçların değil, maliyeti yüksek olarak kabul edilen finansal borçların nasıl çevrildiği sorusunu cevaplamaya yöneliktir. Tabi burada toplam finansal borç değil adı üstünde net finansal borç dikkate alınır. Burada incelediğimiz şirketin net finansal borcunu tespit ettikten sonra yıllıklandırılmış FAVÖK değerine oranlarız. Bu ne demektir? Şirket bu şekilde yıllıklandırılmış FAVÖK üretmeye devam ederse kaç yılda toplam net finansal borcunu ödeyecektir? Uluslararası literatürde bu değerin 3 ve aşağısında olması makbul görünür. Yani bir şirket en fazla 3 yıllık FAVÖK'ü ile net borcunu temizleyebilme yeteneğine sahip olmalıdır, sağlıklı bir finansal yapıdan sözediyorsak. Ben bu konuda daha defansif davranmayı ve genelde bu rakamın 1'den düşük olmasını, hatta mümkünse negatif olmasını tercih ederim. Negatif olması şirketin toplam Nakitlerinin ve Finansal Yatırımlarının Toplam Finansal Borcundan fazla olduğu anlamına gelmektedir. Buna piyasada Net Nakitte olma hali de denir. Ama her zaman bu ideal oranları tutturmak ne reel ekonomide ne de borsada şirket seçerken her zaman mümkün olmayabilir.

İşin teorik kısmından sonra bir de bunun nasıl hesaplandığı kısmına odaklanalım:
Önce Net Finansal Borcun nasıl hesaplandığının formulü lazım bize:


Net Finansal Borç= Kısa Vadeli Finansal Borçlar + Uzun Vadeli Finansal Borçlar - Nakit ve Benzerleri - Finansal Yatırımlar

Bilançoda Kısa Vadeli Finansal Borçlar kalemi genelde Kısa Vadeli Borçlanmalar, Uzun Vadeli Finansal Borçlar ise Uzun Vadeli Borçlanmalar şeklinde geçecektir.

Bu değeri bulduktan sonra bunu yıllıklandırılmış FAVÖK değerine bölüyoruz.

Net Borç / FAVÖK dediğimiz oran işin aslında

(Kısa Vadeli Finansal Borçlar + Uzun Vadeli Finansal Borçlar - Nakit ve Benzerleri - Finansal Yatırımlar) / Yıllıklandırılmış FAVÖK

formulü ile hesaplanmaktadır.

[deva-i dert]

Şöyle açıklanan bilançolara bakıyorum, 'Bilançolar görece kötü gelirse endeksin F/K'sı yükselebilir, endeks o sebeple pahalı görülebilir, ya da pahalı algısı oluşabilir.' ihtimalinin gerçekleşmesi oldukça zor görünüyor. F/K'ların yükselmesi için, yıllıklandırılmış net kârların bir önceki yıllıklandırılmış net kârlara göre azalması, bunun gerçekleşebilmesi için de teknik olarak 2022 yılının 4. çeyrek net kârlarının 2021 yılının 4. çeyrek net kârlarından düşük gelmesi gerekli. Şu ana kadar açıklanan bilançolarda 1 yıl öncesi aynı çeyrekliğe göre açık ara farkla yüksek geliyor çoğu şirketin kârları. Gerçi henüz bilançosu açıklanan şirket sayısı çok değil, ama genel gidişatın bundan farklı olmayacağı tahmin edilebilir. Bu durumda borsamız bir tık daha ucuzlayacak demektir değerleme rasyoları açısından. F/K'yı sadece örnek olarak verdim, diğer değerleme rasyolarında da durum farklı değil. Zaten iyi bir düzeltme de yaptık. Her düşüşte dünyanın sonu gelmiş paniğine kapılabiliyor insanlar. Geçen yıl bu tarihlerde Rusya - Ukrayna savaşı belirdiğinde de dünyanın sonu senaryoları korkuları verilmeye başlanmıştı, ama 1 ay sonra hiç bir şey olmamış gibi endeks toparlayıp yoluna devam etti. Bu sene farklı olarak bir de seçim dönemi riskimiz var. Seçimde ne olacağından bağımsız, seçim dönemlerinde volatil piyasalar gördük geçmişte, bu sene görmemiz de oldukça yüksek ihtimal. Bu sebeple borsamız ucuz dahi olsa, hatta daha da ucuzlayacak olsa, 2022 benzeri çıkışların en azından önümüzdeki 6 ay boyunca olmayacağını öngörmek fazla zor olmasa gerek. Bu döneme ait beklentileri çok yüksek tutmamak ya da stratejileri yatay volatil piyasa şartlarına göre değiştirmek gerekebilir.

[Nevser84]

Hüsnü Hocam, deprem olduğundan beri senden hiç bir mesaj göremedim.ikamet bölgenin kederli 10 ilimizden biri olduğuna Pek ihtimal vermiyorum ama sen yinede ufak bir ses ver iyi olduğunu bilelim. Bu kadar suskunluk fazla…