ISCTR - İş Bankası C

[balina]

Adam gayet rasyonel ve bankasının yatırımcıya yaklaşım politasını anlattı.. Bence para yatıracak olsam benkaya İş bankasını seçerdim.. Adamin dediğinde birşey yokki..sadece ulubu kendine has.. HER YİĞİDİN BİR YOĞURT YİYİŞİ VARDIR..

[666]

Piyasa begendi. http://share.matriksdata.com/Images/...1030492707.png

[666]

Bankacılık sektörü takipteki alacakları 172.19 milyar TL (Önceki hafta: 172.03 Yılbaşı: 160.27 milyar TL)-BDDK

[666]

Politika faizi %17.5'den %25'e cekildi. Garanti ile Akbank tavan, otekiler yakin.

[666]

Bak telekom devre kesti cinali kardes dolar inecek diye. Dolar fazlasi dogrudur bence yani. Sadece telekom degil, yp fazlasi olan oteki sirketler de baskili.

[Para Baronu]

Bankacılık sektörü 2013'teki altın günlerine döner mi? Beyin fırtınası sorusu.

[Depeche Mode]

Hafta sonu KKM’den dönüşüm için alınan kararlara istinaden İşbank Genel Müdürü Sayın Hakan Aran’ın verdiği beyanların, aynanın arkasındaki sır gibi, arkasına bakmak gerektiğini düşünüyorum. Çünkü hem dinlediğim hem de okuduğum kadarıyla bu beyanların alt metinleri bence eksik anlaşıldı.

İşbank özel bankalar arasında Toplam Aktifler, Toplam Krediler ve Toplam Mevduat sıralamasının her birinde en üstteki yani birinci sıradaki bankadır. YP Mevduatta 1. sırada ama TL mevduatta 4. sıradadır.

06/2023 itibariyle krediler 945.7 milyar, mevduat ise 1265.4 milyar TL’dir. Yani kredi/mevduat oranı %74.7’dir. BDDK verisine göre aynı dönemde sektörün Kredi/Mevduat oranını %85.8 olarak hesaplıyorum.

Bankanın Aktif Kompozisyonu içerisinde Nakit Değerler ve Bankalar %18.6, Menkul Kıymetler %19, Krediler %48.6 ve Diğerleri %13.8’dir. Banka son 3 yılda ort %89.1 olan Faiz Getirili Aktifler/Toplam Aktifler oranını 06/2023 itibariyle %84.5’e indirmiştir. Bu oranın azalmasındaki birinci sebep kredi artış hızının düşük olması, ikinci sebep ise bankanın nakit değerlerindeki artıştır.

Menkul Kıymet Portföyünün, %73.4’ü TL (%57.6 değişken faizli, %42.4 sabit faizli) ve %26.6’sı sabit faizli YP cinsidir. Özetle toplam portföyün sadece %31.1’i sabit faizli TL menkul kıymettir. Ve TL cinsi Menkul Kıymet Portföyünün durasyonu, Liralaşma stratejisi kapsamında uzun bir süredir uygulanan MK Tesis Yükümlülüğüne rağmen sadece 2.1 yıldır.

Son 3 yıllık ort %45 olan Vadesiz Mevduat/Toplam Mevduat oranı ise %44.8’dir. Bankanın Pasif Kompozisyonuna yani kullandığı kaynaklarının dağılımına bakarsak, %65 Mevduat, %12.6 Sermaye Benzeri Borçlanma Araçları, %10.7 Özkaynaklar, %4.5 Repo ve Para Piyasaları, %7.2 ise Alınan Krediler ve İhraç Edilen Menkul Değerlerdir.

KKM/Toplam Mevduat oranı ise 06/2023 itibariyle %19.7’dir. Aynı oran 12/2022 itibariyle %13.9’du, TL’nin değer kaybı sebebiyle artan KKM neması etkisini bu artışa içerisinde görebiliyoruz.

2022 yılında %8.1 olan Net Faiz Marjı, 2023 yılında kümülatif olarak %5.7’ye ve Swap Maliyetine Göre Düzeltilmiş Net Faiz Marjı ise %6.8’den %5.2’ye gerilemiştir.

Tüm bu sıkıcı bilgileri neden yazdım ☺ï¸�

Altlıkları da ekleyelim…

Basit banka bilançosunu ektedir.

5y Türkiye Tahvili ise kabaca %18 kabul edelim.

Sayın Aran özetle ne dedi? TCMB, Hazine’den devraldığı KKM yükünü bankalar ile paylaşmak istedi. KKM müşterilerine TL mevduata dönme telkininde bulunmayacaklarını, KKM’nin hala en cazip ürün olduğunu ve müşterilerin tercihlerine saygı duyarak yönlendirme yapmayacaklarını söyledi. Bu cümleleri esasında kurumunun finansal sağlığını korumak isteyen bir Genel Müdür’ün cümleleri olarak okumak ve başka anlamlar yüklememek gerekiyor. Ama bu cümleleri söyleyebilmenin de finansal temeli işte o en başta paylaştığım bazı finansal veriler ve oranlarda saklı.

Öncelikle İşbank’ın hem kredi hem de mevduat sıralamasında özel bankalar arasında birinci olması sebebiyle alacağı herhangi bir kararın sektörün lokomotifi olması nedeniyle tüm sektöre yön verici ve/veya sektörden kendi kurumunu ‘pozitif’ olarak ayrıştırabilme imkanına sahip olduğunu bilmemiz gerekiyor.

Yakın zamanda kabaca TL mevduat faizinin %28 ve KKM faizinin %15 seviyelerinde olduğunu biliyoruz. Bankanın, Kredi/Mevduat oranın %74.7 olduğu bilgisi dahilinde ve mevcut şartlar altında krediler bazında hem faiz hem de vade riski almak konusunda ihtiyatlı olması sebebiyle, mevduat kaybı yaşaması halinde bu oranın düşüklüğü bir hava yastığı görevi görüyor. Toplam Mevduat ile Toplam Krediler arasındaki fark 06/2022’ye göre 319.7 milyar TL, toplam KKM ise 249.3 milyar TL. Yani İşbank, müşterilerine düşük KKM faizi ve düşük TL mevduat faizi önerse ve tüm KKM müşterisi mevduatını başka bir bankaya yönlendirse dahi bankanın kredi/mevduat oranı %100 seviyesine yükselmiyor. Bankanın Pasif Kompozisyonunda mevduat payının %65 olduğunu paylaşmıştım, diğer kısa vadeli olarak nitelendirebileceğimiz Repo ve Para piyasası, Alınan Krediler ve İhraç Edilen Menkul Kıymetlerin toplam ağırlığı ise sadece %11.7. Kısaca bankanın fonlama kaynakları çeşitliliği konusunda eli çok rahat.

Tüm bu bilgiler ışığında Sayın Hakan Aran’ın sözlerinin uygulamaya geçmesi üzerinden rakamsal bir simülasyon yapalım.

Velev ki, İşbank KKM için %15 ve TL mevduat için %30 faiz öneriyor, 5y tahvil ise %18 seviyesinde devam ediyor. TL KKM %50 ve DDKKM %5 dönüşerek TL mevduata geçmez ise bu tutarlar kadar İşbank %18 seviyesinden uzun vadeli (5y+) devlet tahvili almak zorunda kalacak. Yukarıda basit bir şekilde örnek banka bilançosunu paylaşmıştım, Devlet Tahvili/Menkul Kıymet - Aktif, Mevduat (TL, YP, KKM) - Pasif oluyor. Sektör kabaca Pasifleri ile Aktiflerini fonluyor. Eğer sektör, getirilen yükümlülükleri kısa vadede yerine getirmeye çabalarsa TL mevduat faizinin %45 seviyesine çıkması hayatın olağan akışına uygun olur. Bu da her ne kadar sektörün Kredi/Mevduat oranı son veriye göre %80.7, 06/2023’e göre %85.8 olsa da Aktif ve Pasifler arasındaki vade uyumsuzluğu sebebiyle son 1 yıl içerisinde verilmiş düşük faizli ve mevduata göre uzun vadeli kredilerin görece yüksek mevduat faizi ile fonlanmasına ve sektörün bundan dolayı finansal olarak zarar görmesine sebep olabilir. Ama İşbank örnek verdiğim düşük oranlarda kalırsa ve Sayın Aran’ın dediği gibi, gerekiyorsa cezasına katlanırız diyerek %18 seviyesinden 5y+ tahvil almayı kabul ederse ne olur?

a) İşbank KKM müşterisi, KKM’ye düşük faizle devam edebilir. TL’nin değer kaybından doğan yükün hepsini TCMB sırtlamaya devam eder. İşbank dönüştüremediği tutar kadar %18 ile menkul kıymet almak zorunda kalır.

b) İşbank KKM müşterisi, önerilen faiz kendisini tatmin etmese de İşbank’ta TL mevduata geçebilir. Bankanın TL mevduat paçalı yükselir ama bankanın kontrolünde görece bilançoya daha az zarar vererek yükselir, KKM azalır, TCMB’nin KKM’den doğan yükü de aynı oranda azalır. Banka dönüşüm kadar Menkul Kıymet alma yükümlülüğünü de elimine etmiş olur.

c) İşbank KKM müşterisi, başka bir bankada daha yüksek TL mevduat faizi bulduğu için o bankanın TL müşterisi olmayı tercih eder. İşbank’ın Mevduat Tabanı küçülür yani Pasifleri azalır ama Kredi/Mevduat oranının düşük olması sebebiyle büyük bir sorun olmayacağını söylemiştim. İşbank, Aktiflerini, kendi kontrolünde sektöre göre daha düşük bir seviyede artan Pasifleri ile fonlayarak görece marjlarını koruyabilir, KKM’den gelen yükümlülüğünü, müşterilerin banka değiştirmesi sebebiyle, sağlamış olur ve bu yüzden Menkul Kıymet almak zorunda kalmaz.

İşte Sayın Hakan Aran’ın da üstü kapalı olarak belirttiği ve sektöre de bizim yolumuz bu, ya takip edersiniz ya da biz pozitif ayrışırız iması verdiği senaryosu C’dir.

Bu senaryoların basit şekilde, çok fazla vadeye ve basit&bileşik faiz, bsmv vs gibi diğer maliyetleri de katmadan matematiğine bakalım.

İşbank’ın %15 KKM ve %30 TL mevduat faizi önerdiği senaryonun bankanın bugünkü finansallarına tek etkisi, alması gerekirse alacağı ek Menkul Kıymet kaynaklı olacaktır. Burada da bir süredir 5y+ TL tahvil faizi, TCMB 1 haftalık fonlama faizinin ve Bankalararası Repo Piyasası Gecelik Fonlama Faizinin cüzi şekilde üstünde olduğu için, banka almak zorunda kalacağı yeni Menkul Kıymetleri en kötü ihtimal dahilinde 0 ya da cüzi bir getiri karşılığında repo yapar ve fonlamış olur. Vade ilerledikçe Türkiye’de şartlar değişebilir ve tahvil vadesine kadar repo faizi tahvilin üzerine çıkabilir ama o, o günün sorunu/konusudur. Ki bankanın, yazıda belirttiğim üzere kaynak dağılımı ve likidite konusunda eli gayet rahattır.

Peki İşbank TL mevduat faizini nereye kadar rahatça çıkartabilir? KKM müşterisine %X KKM ve %Y kadar TL mevduat önermesine rağmen müşteri KKM tercih ederse, bankanın katlanacağı ek yükümlülük olan 5y+ tahvil faizi %18 seviyesindeydi. Banka %X kadar KKM maliyetine ve aynı zamanda %Y kadar tahvil getirisine kendini mecbur etmiş olur. Her ne kadar Aktifin ve Pasifin paçalı içerisinde oranlar ağırlığa göre değişecek olsa da, Y>X olduğu sürece pozitif faiz marjı oluşur ve pek sorun olmaz. TCMB’nin ufak miktarlarla faiz artırmaya devam edeceğini düşünürsek de, buradaki faizin artışı ile bankacılık sektörünün tutturamadığı KKM dönüşümü kaynaklı ek menkul kıymet talebinin tahvil faizine aşağı yönlü yapacağı baskı birbirini nötrleyebilir. Ama 3 aylık KKM veya 1 aylık TL mevduat ile 5y+ tahvil alımı arasında bir vade uyumsuzluğu oluşur. İşbank da KKM ile %X seviyesinden müşteri devam etmek isterse, banka pasifinde 3 aylık KKM ve aktifinde bu dönüşmeyen tutar kadar 5y+ vadeli menkul kıymetin yarattığı vade riskine maruz kalır. Normalde bu riskleri Interest Rate Swap ile kısmen hedge edebilirler ama malum sebeplerden o piyasa/kanallar çalışmıyor diyelim. O zaman da İşbank basitçe şöyle bakabilir, %X (KKM) + %18 (Tahvil) = Maksimum % TL Mevduat faizi, yani örneklerden gidersek %15 + % 18 = % 33 İşbank’ın önereceği en yüksek TL mevduat faizi olur.

Sektörün lokomotifi durumundaki İşbank’ın yoğurt yiyişine uymak istemeyen bankalar dönüşüm hedeflerini tutturmak için daha yüksek TL mevduat faizi vermek zorunda kalırsa, İşbank hem KKM müşterisinin başka kurumu tercih etmesi sebebiyle doğal olarak giden KKM tutarının toplam mevduat içerisindeki payı kadar dönüşüm hedefini tutturur, hem de sektöre göre daha düşük paçal kaynak maliyeti + görece daha iyi Net Faiz Marjı ile faaliyetine devam eder. Eğer bankacılık sektörü, İşbank’ın bu oyun planını görüyorum derse, o zaman geriye 3 seçenek kalıyor.

1) Tasarruf sahipleri düşük KKM faizi ile devam etmeyi tercih edecek, TCMB’nin KKM’den dönüşüm beklentisi sekteye uğrayacak ve TCMB'nin kur artışından doğan yüküne dair status quo devam edecek.

2) Tasarruf sahipleri, İşbank’ın öncülük ettiği ve sektörün kendini korumak adına takip ettiği düşük TL mevduat oranına mecbur kalarak TL mevduata kayacak. Bankaların Net Faiz Marjı daralacak, TCMB’nin yükü hafifleyecek, KKM erimeye ve kredi kanalları açılmaya başlayacak.

3) Tasarruf sahipleri, İşbank’ın öncülük ettiği ve sektörün kendisini korumak adına İşbank'ı takip ederek önerdiği düşük TL mevduat oranını cazip bulmayacak, KKM oranı da onları tatmin etmeyecek ve en istenmeyen sonuç olarak KKM dönüşlerinde dövize yöneleceklerdir.

Çok uzun oldu farkındayım, ne yazık ki daha kısa anlatabilmem mümkün değildi ki normalde daha da uzun olması gerekir ☺ï¸�

Tüm bu bilgiler ışığında, Sayın Hakan Aran esasında hem kendi kurumunu hem de Bankacılık Sektörünü korumak adına doğru bir el oynadı. Bu ele karşılık, sektörün diğer paydaşları nasıl hamle yapacak ve tüm bu hamleleri gördükten sonra ekonomi yönetimi süreci nasıl yönetecek bunu zaman gösterecek. Tabii, sektörün İşbank’ı takip etmesi ve 3 numaralı seçeneğin ağırlık kazanarak KKM dönüşümünün başarısız olması halinde, geçmiş tecrübelere dayanarak söylemeliyim ki, ekonomi yönetimi yükümlülükleri ve regülasyonları sektör adına daha da sıkılaştırıcı ve zorlayıcı adımlar atabilir. Tüm bu belirsiz süreç içerisinde de kredi kanalları istenildiği gibi açılmaya bilir ve olan reel sektöre, ülkemizin büyüme ve istihdam oranına olur...

[Depeche Mode]

Yazi benim degil,
Basina bir is gelmeden kopyaladim.
Link:
https://twitter.com/altugozaslan/sta...WizjZMlLw&s=19