ISCTR - İş Bankası C

[TRENDHOUND]

Bilançoda 400 milyar tl ye yakın devlet tahvili gözüküyor ki toplam varlıkların (aktiflerin) %20 si ediyor. BDDK verileri ile karşılaştırdığımda bu rakam ortalamanın bir tık üzerinde, oradaki rakam %17. İşte bu varlıklar bilançoda zarar yazacak en önemli kalemdir zira Hazinenin zorlamasıyla çok düşük getirilerden (yüksek fiyatlardan) devlet tahvili almaya zorlandı bankalar.

[TRENDHOUND]

Zarar yazacak olan devlet tahvillerini 3 sınıfa ayırmalıyız: Enflasyona endeksli devlet tahvili, vadesi 2027 ye kadar olanlar, vadesi 2027 den sonra olanlar. Vadesi 2027 ye kadar olanlar "vade sonuna kadar elde tutulacak varlık" sınıfında olduğu için bir risk oluşturmuyor. Enflasyona endeksli olanlar da öyle ve bir risk oluşturmuyor. Burada tek risk unsuru vadesi 2027 den sonra olan devlet tahvilleridir ve bunlarda ciddi MTM (mark to market) değer kaybı söz konusu çünkü çok düşük getirilerden (fahiş fiyatlardan) satın alındı bunlar ve politika faizi %8.5 den %35 e çıktığı için bunların değeri ciddi oranda düştü. İşte bu düşüş bilançoya yansımadığı için bu hissede ve diğer banka hisselerinde yatırımcı takılanlar bunun bilançoya etkisini hesaplamalılar.

[TRENDHOUND]

Şöyle bir örnek vereyim: ABD 10 yıl vadeli 100 dolar değerinde tahvili faizler %1 iken almış olsanız ve faizler %4 e çıksa bu tahvilin değeri 77 dolara düşer. Eğer faizler %5 e çıkarsa 65 dolara iner ve böylece %35 zarar yazarsınız. Bizde faizler 5 ayda 850 baz puanından 3500 baz puanına çıkarıldı ve bu artış vadesi 2027 den sonra olan devlet tahvillerin fiyatında ciddi düşüşe yol açtı.

[TRENDHOUND]

Peki İşbankası bilançosundaki toplam 400 milyar tl ye yakın devlet tahvili kalemine bunun yani politika faizinin 850 den 3500 e çıkarılmasının etkisi nedir? Hesabımı yapıp sizi bilgilendireceğim.

[TRENDHOUND]

Her ne kadar "sadece paranın ayak izini takip eden momentumcu bir al-satçı" olsam da 30 küsür yıllık borsa kariyerime temel analizle başladım, daha doğrusu başlatıldım, Benjamin Graham'ın o meşhur Intelligent Investor kitabını baştan sona hatip ettim daha doğrusu ettirildim ve bu başlangıç benim profesyonel kariyerime işledi. Temel analiz beni hiç ilgilendirmese bile bilançolara bakarım, rasyoları incelerim, Graham rasyolarını hesaplarım, bilançodaki ana risk unsurlarının parasal boyutlarını çıkarırım. Alışkanlık işte.

[TRENDHOUND]

Peki İşbankası bilançosundaki toplam 400 milyar tl ye yakın devlet tahvili kalemine bunun yani politika faizinin 850 den 3500 e çıkarılmasının etkisi nedir? Hesabımı yapıp sizi bilgilendireceğim.

Ezcümle, bu zarar doğrudan defter değerini etkileyecek ve özkaynaklar (DD) belirli bir yüzde azalacak. Bütün mesele özkaynaklardaki söz konusu azalmayı 3 aşağı 5 yukarı doğru tahmin etmektir.

[NSHYDN]

bunu 19lardan az daha toplarız gibime geliyor

[TRENDHOUND]

Sağ gösterip sol vurdular. Satış baskısı ortaya çıkıverdi. Demek ki mal satıp çıkmak isteyenler geçici olarak ortadan kaybolmuşlar, bugün öğleden sonra tekrar ortaya çıkıverdiler.