ULKER - Ülker Bisküvi

[ft-2]

Yatırımcının ilk hedefi para kazanmak ise ikinci hedefi portföyünü korumaktır. Bunun yolu ise almayı veya satmayı planladığı menkul kıymetin, gelecekteki performansını doğru tahmin etmekten geçer. Sermaye piyasalarının en temel enstrümanlarından olan Hisse Senedi nin gelecekteki fiyatı hakkında öngörü sahibi olabilmek, mevcut durumun kaliteli analiz edilebilmesine bağlıdır. İşte bu aşamada, fikir sahibi olmak isteyen hisse senedi yatırımcısının ilk başvuru kaynağı bilançodur.

Kitabın sonundan konuşmak gerekirse, bir şirketin mali tablolarındaki en büyük makyajlamalar gelir tablosu üzerinde yapılır. Bu özelliğin, bugüne kadar hiç gündeme gelmemiş olması ve sadece bilanço makyajı kavramının dillendirilmesi bile, bana göre sermaye piyasalarının en büyük makyajıdır. Hal böyle iken, gelir tablosu makyajı literatürümüze girmeye bile hak kazanamamış, hiçbir mali analiz kitabında alt başlık olacak kadar dahi kıymet görmemiştir.

Gerçekte ise bilanço makyajı denen olgunun yüzde 90â€ââ€�¢ı gelir tablosunda yer alan hesaplar üzerinden gerçekleştirilir. Yatırımcıyı ve devleti ilgilendiren en büyük çarpıtmalar gelir tablosu ile başlar, gerisi ise hak kaybı doğurmayan bir takım kozmetik kalem oynatmalardır. Özetle, dikkatler bilanço üzerine çekildiğinde, sahipsiz kalmış gelir tablosunun en çirkin oyunlara sahne olması kaçınılmaz olmaktadır.
....
Dolayısıyla, sermaye piyasası yatırımcılarının hak ve yararlarının korunması, ufak bir burjuva kesimin meselesi gibi algılanmamalı, ülke ekonomisini doğrudan ilgilendiren sorunların kaynağı olduğu fark edilmelidir.

Özetle, bu tarz konular makyaj kelimesi altına kamufle edilemeyecek önemde olup tüm ülkeyi ilgilendiren yapısal soruna dönüşmüş durumdadır. Başka bir ifadeyle, gelir tablosu makyajının doğal uzantısı olan temettü üzerindeki hak kaybı meselesi, vergi kaçağı ile başlar. Bu süreç, ekonomi sayfalarına veya üniversite koridorlarına hapsedilmeyerek ‘Nomura Sarayı’ isimli kitapta resmedildiği üzere vatandaşlarımıza tek tek izah edilmelidir.

Toplum mühendisliği olarak tanımlanacak bu aşamada nitelikli yatırımcılara büyük görevler düştüğünü de belirtmeden geçmek istemem.

Dursun Ali Yaz
Serbest Muhasebeci Mali Müşavir
Yeditepe Üniversitesi, MBA

[Borsaborsaborsa]

Bilanço ile analizine gelirsek 2022 Bilanço borç zarar bakılırsa 30 TL de Ulkere yatırım yapılmazdı.2023 Bilanço açıklandığında zaten 106 TL olmuş, 2024 Bilanço açıklandığında Ciro artışı borç azalması ve Döviz kurlarının enflasyonun altında artış yapması durumunda Kâr 10 Katrilyonu geçer Hissede 200 TL yi geçer.Yine, Sen Bilanço bakip geleceği tahmin edip ulaşabileceği piyasa değeri ve fiyatı tagmin ederek yatırım yapılacağını öngoremeyip , Bok atip öngörüsüz, yalan algıcı manipülasyon mesaj ve yorumlarına devam edersin .

[Borsaborsaborsa]

Bilançosunda yüksek döviz borcu ile yatırım yapan firmaları incele, Döviz stabil enflasyonun altında artış olursa 2024 Bilancolarinda ve 2025 Bilançolarında Rekor kâr lar edeceklerdir.Bilanço okumak güncel rakamlar çarpıp bölüp çıkarmak değil, öngörü bu şekilde yapılır.

[ft-2]

bkm..favök.....ton(bin)

türkiye
32,4....23........105
28,6....19,4......95
30,8....20,9.....114
31,2....21,6.....108

yurtdışı............
38.1...23.5......47
37.5...22.5......40
38.1...22.7......41
39.5...21.9......52

notlar=
bkm=brüt kar marjı
ton=satışların hacmi

not= yurtdışındaki brüt kar marjı ve favök önceki dönemler ile toplanarak verilmiş...yani 1. çeyrek (kendisi)..2. çeyrek 6 ayın, 3. çeyrek 9 ayın, 4. çeyrek tüm yılın ortalaması oluyor... türkiye sonuçları her dönem ayrı ayrı...

--enflasyon muhasebesi öncesi rakamlar.
....................................türkiye-yurtdışı--total
2023/3aylık..FAVÖK/Hasılat %23.0 %23,5 %23,2
2022/3aylık..FAVÖK/Hasılat %19,7 %23,2 %21,1

2023/6aylık..FAVÖK/Hasılat %21,3 %22,5 %21,7
2022/6aylık..FAVÖK/Hasılat %18,5 %22,4 %20,0

2023/9aylık..FAVÖK/Hasılat %21,1 %22,7 %21,6
2022/9aylık..FAVÖK/Hasılat %17,5 %21,2 %18,9

2023/12aylk.FAVÖK/Hasılat %17,3 %22,5 %19,0 enflasyon muhasebesi uygulanmış.
2022/12aylk.FAVÖK/Hasılat %10,4 %17,3 %12,9 enflasyon muhasebesi uygulanmış.

--bu konu hakkında biraz daha derinlemesine ineceğim...arkaya düşmesin...

[ft-2]

...............
Nasıl ki insanlar fotoğraf çektireceği zaman üstüne başına çeki düzen verirse, şirketlerde kamuoyuna açıklayacakları bu fotoğrafın istedikleri gibi çıkması için bazı eylemlere kalkışır. Olduğundan farklı tablo yansıtmayı hedefleyen her çaba bilanço makyajı içine girer. İngilizce karşılığı balance makeup tır.

Hedef kitlesindeki kişi veya kurum üzerinde ne tür izlenim sunmak isteniyorsa makyajlama da bu doğrultuda yapılır. Şirket hakkında, olumlu izlenim bırakmak isteyenler, gerçeğinden daha güçlü bir bilanço elde ederken, kötü intiba bırakmak isteyenler ise gerçeğinden daha zayıf bilanço hazırlar. Her iki durumda da gerçek rakamlar hileli işlemlerle tahrif edilmiştir.

Bilanço makyajı tabirini ilk duyduğumuzda, ışıltılı bir intiba uyandırsa da, mali tablolar üzerinde gerçekleştirilen yasal rehabilitasyon gibi anlaşılmamalıdır. Yapılan her türlü işlem hile olduğundan Türk Hukuku uyarınca suç teşkil eder. Hatta pek çoğu hürriyeti bağlayıcı ceza olarak tanımlanan hapis cezasını gerektirir. Bunun yanında, literatürde en çok bilanço makyajı tabiri kullanıldığından sanki gelir tablosu veya satışların maliyeti tablosunda herhangi bir makyajlama operasyonu yapılmadığı zannedilebilir.

..... hangi amaçla olursa olsun yapılan fiil kamuoyunu kandırmak olup resmen suçtur. Yatırımcılar bu tür suçları mali tabloların neresinde arayacaklarını bilmediğinden, bilanço makyajının asla tespit edilemiyeceğini düşünmektedir. Profesyonel uzman denetçilerin bile tespit etmekte zorlandığı durumlar elbette söz konusudur. Ancak bu durum, asli mesleği farklı olan küçük yatırımcı dostlarımızın bilanço hilelerini fark edemeyecekleri anlamına gelmez.

Dönem kârını artıran işlemler

*Miktar veya fiyat bakımından gerçeğinden yüksek tutarlarda satış faturası düzenlemek,
*Çalışanları düşük tutardan sigortalı göstererek istihdam vergilerini ve tazminat matrahları ile sigorta primlerini az göstermek,
*Şüpheli duruma gelmiş alacaklara veya tahakkuk etmiş yükümlülüklere karşılık ayırmamak,
*Sabit kıymet amortismanlarını düşük oranlardan hesaplamak,
*Dövizli borçları, bilanço tarihindeki kurun düşüğünden değerlemeye tabi tutmak,
*Dövizli alacakları, bilanço tarihindeki kurun yükseğinden değerlemek,
*Faturasız mal veya hizmet alımı yapmak, (gelir tablosunda hiç gözükmez)
*Sigortasız işçi çalıştırmak, (gelir tablosunda hiç gözükmez)

Hülle yapmak isteyene seçenek bitmez. Yukarıdaki örneklerin sayısı hayal gücüne bağlı. Özellikle bağımsız denetim yapılmadığı üç ve dokuz aylık mali tablolar bu açıdan çok daha fazla risk taşımakta. Bu usulsüzlükleri okurken göz atmanızı istediğim gelir tablosundaki her bir kalem doğrudan şirket kâr/zararını etkilemektedir.


Dursun Ali Yaz

[kingsailor]

Sahsin makyaj diye iddia ettigi durumda anormal bir durum yok....sirket satmadigi mamulu maaliyete dahil etmek zorunda değil.....

Kendi bilgisizliginden kaynaklanıyor yani.....

[ft-2]

asgari ücretin

2022
İŞVERENE TOPLAM MALİYET (*) 5.879,70
İŞVERENE TOPLAM MALİYET (*) 7.603,43

2023
İŞVERENE TOPLAM MALİYET (*) 11.759,40
İŞVERENE TOPLAM MALİYET (*) 15,762.04

asgari ücretin maliyeti %105 civarında artmış, işçi sayısı da epey artmış, ama işçilik gideri geçen yıla göre çok çok az artmış...helal olsun demek lazım...

İşçilik giderleri
..............2023..........2022...........2023... ......2022
SASA ...( 4.208-- 4.743 kişi).....1.966.411--- 1.708.192
ARÇLK...( 41.042 -- 41.642).... 14.755.086- 12.394.903

ULKER..( 9.794 -- 9.489)...........3.505.527--3.080.252

en büyük sanayi-üretim kuruluşlarından ikisi, bunlar çoğaltılabilir de...değişen bir şey olamaz...

üretimdeki direk işçilik maliyet artış oranları yaklaşık olarak.
sasa da... %30
arçelikte... %21
ülkerde......%10

--sadece malzemeden değil işçilikten de var....

not- yukarıdaki personel rakamları toplam çalışan sayısı; bunun içinde pazarlama-genel yönetim ve arge de çalışanlar da var; bu sayılar düşük olduğu için genel kıyaslamada pek etkileri yok).

.................................................. ...........

enflasyon artışı %65 gibi....

[kingsailor]

.................................................. ...........

enflasyon artışı %65 gibi....

işçiye ödenen ücreti ödememiş gibi gösterildiğini iddia etmek büyük cehalet..

Bu şekilde nakit akış tablosunda ne göstereck..Sonunda kasada olmayan parayı da var gibi göstermesi lazım...
Ya da aktif tarafta bir kalemde bu açığı kapatması lazım...hangi kalemde yapacak?