Alıntı yaparak yanıtla
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Mavi için 69,7 TL hedef fiyat ve 'Al' tavsiyesini korudu
* * *
* * Gedik Yatırım, Mavi için 69,7 TL hedef fiyat ve 'Al' tavsiyesini korudu.
* * Gedik Yatırım'ın (
http://www.gedik.com
) değerlendirmesinde şöyle* denildi:
* * "Şirketin nakit akımı trendi güçlenerek devam etmekte. Yılın en* güçlü dönemi olan 3Ç19’da 808 milyon TL gelir, 152 milyon TL FAVÖK ve 69 milyon TL net kar açıklayan Mavi, 3Ç18’e göre sırasıyla bu* kalemlerde %13, %2 ve %60 oranında büyümüştür. Bu dönemde satış* gelirlerindeki artış beklenenden biraz daha yavaş gerçekleşmiştir. Güçlü baz etkisi ve yurtdışı toptan satış kanalında gerçekleşen %9* oranındaki gerileme buna sebep olarak gösterilebilir. Buna karşılık,* yılbaşından bu yana eksi seviyelerde olan işlem miktarı değerlerinin* artması, hem %20,1 oranında artan aynı mağaza satışlarını hem de Türkiye operasyonlarındaki istikrarlı büyümeyi destekler niteliktedir. Ek olarak şirket, işletme sermayesi ve envanter yönetiminde sergilemiş* olduğu güçlü performans ile net borcunu önemli oranda azaltmıştır (3Ç19: 48 milyon TL / 3Ç18: 93 milyon TL). 3Ç19’da öne çıkan diğer bir* etken ise şirketin FAVÖK marjının 200bp gerilemesi olmuştur. Bunlara* rağmen Mavi 3Ç19’da azalan finansal giderlerin katkısı ile net karını* yıllık %60 oranında artırmıştır.
* * Geleceğe yönelik beklentilerdeki değişiklikler ve finansal* görünüm. Şirket Yönetimi yıl sonu beklentilerini revize ederek %21* satış geliri artışı (önceki: %25) ve %14 FAVÖK marjı (önceki: %14.5)* öngörüldüğünü açıklamıştır. Öte yandan, aynı mağaza satışlarının 200bp* iyileşerek %20 oranında gerçekleşmesi beklenmektedir. Yeni mağaza* açılış hedefinde bir değişiklik olmazken (Mavi: 15, Gedik: 10), Net Borç/FAVÖK rasyosunun hedeflenen %1 oranına göre daha da iyileşme* göstererek %0.1 olması beklenmektedir. Yeni beklentileri modelimize* dahil ettiğimizde 2019 tahminlerimiz az miktarda değişirken, 2020 net* kar beklentilerimizi, güçlü nakit akışından kaynaklanan azalan* finansman giderleri nedeniyle %27 yükseltiyor ve 188 milyon TL olarak* belirliyoruz. Bu artışın konsensüsün %20 üzerinde olduğunu belirtmekte* fayda var. Yıllık bazda 1 günden fazla azalan nakit dönüş süresi,* nakit birikimini sağlamış olup, yönetim bu trendin devam etmesini* beklemektedir. Dolayısıyla, şirketin kaldıraç oranındaki düşüş ve* azalan faiz oranları, net finansal giderleri de azaltarak net kar* görünümünü iyileştirmektedir.
* * Hisse başına 69.7TL olan hedef fiyatımızı koruyarak güçlü özvarlık* karlılığının devam edeceğini öngörmekteyiz. Hisse son 12 ayda* piyasanın %20 üzerinde performans göstermiştir. Bu performansın devam* ederek hedef değerimize ulaşacağını öngörmekteyiz. Hisse gelişmekte* olan ülkelerdeki benzerlerine göre FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarında* sırasıyla %40 ve %20 iskontolu işlem görmektedir. Ek olarak,* tahminlerimizin gerçekleşmesi durumunda şirketin global benzerleri ile* karşılaştırıldığında neredeyse iki kat özvarlık karlılığı sağlamasını* öngörmekteyiz (2020T: 38.9%). Hisse mutlak 2020T FD/FAVÖK çarpanında 5,3 gibi oldukça düşük seviyelerde işlem görmektedir. 2020 yılında* ekonomik dengelenme beklentilerimiz ile beraber hissenin orta ve uzun* vade yatırım açısından ideal bir konumda olduğunu düşünmekteyiz."
* * * * * * * * * * * * * *******
Originally Posted by HobimBorsa
Yer İmleri