DEVA - Deva Holding

[Cautionary]

Şunu da unutmamak lazım...her şey %50 artınca adet bazında satış ciroları korunacak demek zor...yani fiyat artar ama alım gücü düşerse, eskiden 100 adet satarken şimdi 80 adet satarsın.

ama ilaçta böyle bir durum yok...alıcı devlet, insanlar ilaç zamlandı diye az alacak değiller...zam kaynaklı %37 büyüme, ilave pazar payı/yeni ürünlerle de %13 ek gelse...%50 ciro büyümesi demek olur...marjlarda zaten sıkıntı yok...bu durumda net kar da %50 büyür (döviz etkisi hariç büyümeden bahsediyorum, efk büyümesi diye düşünebiliriz).

[garipy]

İhracat konusunda ilaç sektöründe 2021 de dolar bazlı ihracat büyümesi %3.48 oldu yıllık bazda . Önceki yıllarda %25-30 bandında idi bu Buyume ivmesinin sekteye uğradığını gosterir diye düşünüyorum.

Herşeyin % 100 atmasına gelecek olursak hammadde fiyatlarının Euro bazlı olduğu bir sektörde

21 Şubat 2021 Euro kuru : 8.47
15 Şubat 2022 Euro kuru: 15.48

Hammadde fiyatlarının Euro bazlida arttığını düşünecek olursak %100 den fazla bir artış.

Personel giderleri ve pazarlama giderlerinde %50-60 dan az arttığını düşünmüyorum.

Geçen yıldan eksik yapılan zam , üstüne bu senen gelen inanlimaz enflasyon ilaç sektöründe zorluk yaratacaktir.

İhracat konusunda bir kanıya varmak için son çeyreği görmemiz gerekiyor. Burada çok gez yazıldı, çizildi. İhracat çeşitli nedenlerle çeyrekten çeyreğe düzensiz artış ya da düşüşler gösterebiliyor, önemli olan yılın toplamındaki durumun ne olduğu.

Ayrıca her şey %100 arttı derken bunu nereye dayandırıyorsunuz, tuik rakamları ortada..ha onlara güvenmiyorsanız, %50 değil %60 arttı dersiniz...ama her şey %100 arttı demek biraz atmasyon oluyor.

MI 6 cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[garipy]

Enflasyon ve döviz kurlarını ürünlerine yansıtmayan firmalar bu süreçte negatif ayrisacaktir . Bu nedenlerle deva 2022 de de endeksin altında kalacaktır. Tabi benim düşüncem. Bu arada hissede yatırımım devam etmekte ucuz gördüğümde almaktayım . Ülkenin mevcut durumu deva için kısa vadede dezavantajları olduğunu düşünmüyorum. Ama deva gerçekten değer üreten ve güzide bir şirket.


MI 6 cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[Maslak1]

Şunu da unutmamak lazım...her şey %50 artınca adet bazında satış ciroları korunacak demek zor...yani fiyat artar ama alım gücü düşerse, eskiden 100 adet satarken şimdi 80 adet satarsın.

ama ilaçta böyle bir durum yok...alıcı devlet, insanlar ilaç zamlandı diye az alacak değiller...zam kaynaklı %37 büyüme, ilave pazar payı/yeni ürünlerle de %13 ek gelse...%50 ciro büyümesi demek olur...marjlarda zaten sıkıntı yok...bu durumda net kar da %50 büyür (döviz etkisi hariç büyümeden bahsediyorum, efk büyümesi diye düşünebiliriz).

katılıyorum.. TR pazarı, TR pazarını bilmeyenlere anlatılırken, handikap olarak devalüasyon ve fiyatın kurla belirlenmesi mekanizmasının devlet kontrolünde olması risk olarak anlatılır ama şu da kuvvetli bir avantaj olarak belirtilir: orta gelir seviyesindeki bir ülkede teorik olarak herkes sigorta kapsamındadır ve küçük katkı payları ile eczaneden ilaçlarını alırlar. Bu durum, sektör toplamı için fiilen bir "alım garantisi"dir. yani, kutudaki artışın/düşüşün "ekonomik kriz oldu, GDP/GSMH düştü o nedenle ilaç sektörü büyümedi" gibi bir dert yok. 2022 için sektör kutu bazında (eğer pandemiden dolayı kapanmazsa olmazsa) tarihi ortalamalrın oldukça üzerinde büyür.. çünkü akut hastalık segneti geri dönüyor ve kronik hastalık segementinde azalan yeniş teşhis artık ortadan kalktı. hastalar doktor ziyaretine başladı. bunun Q4 sektör rakamlarında gördük. pandemiden çıkışta sektör hızlı büyüyor / büyüyecek.. pandemi çıkış süreci bitiminde de yıllık %4-5 (kutu bazlı) tarihi ortalamaya gelir. bu yarışta, ürün karmasını yeni ve pahalı ürünlerle değiştirenler ise, fiyattan arındırılmış olarak %10-15 büyürler.

bence, 4.dönem geçici vergi beyanı biizm için Q4 hakkında bilgi verir. konsodlie ile yeni oalrka belki şu 3 alanda fark olsa da en azından satış rakamı yüksek oranda fikir verir:
1-mevzuata göre; "%2 ek vergi öde, demirbaşları yeniden değerlendir, yüksek amortisman yaz ve az vergi öde" uygulamasından yararlandı mı? öyle ise maliyeye sunulan KZ tablosuında yüksek amortisman olur.
2-devatislerin satışları arttı ise konsolidasyona tabi tutarak muhasebeşleşmesi başlar ve UFRS tabloda daha yüksek ciro görürüz.
3-31 Aralıkta eğer vadesi gelmemiş forward sözleşmeleri vardıysa, bunlarda UFRSde fark yaratır. çünkü VUK mali tabloda vadesi gelmemiş forward sözleşme kar veya zararları yansıtılmaz. UFRSde yansıtılır.

her halükarda; geçici vergi beyannamesi bize Q4 için ciro bakımından makul bilgi verir. Q4ün iyi gidiyor olması da zaten bize Q1 2022 için fikir verir. hatta brüt kar marjı hk dahi bilgi ediniz (yükselen kur BK marjını ne kadar bozdu??? şirketin, FIFO veya ağırlıklı ortalama maliyet yöntemlerindenn hangisini kullandığına göre etki değişir. maalesef hangi yöntemi kullandığı finansal dipnotlarda yazmıyor. ama her halükarda ekldeki eski stoklar çok önemli rahatlama sağlar..).

[yarımada]

İhracat konusunda ilaç sektöründe 2021 de dolar bazlı ihracat büyümesi %3.48 oldu yıllık bazda . Önceki yıllarda %25-30 bandında idi bu Buyume ivmesinin sekteye uğradığını gosterir diye düşünüyorum.

Herşeyin % 100 atmasına gelecek olursak hammadde fiyatlarının Euro bazlı olduğu bir sektörde

21 Şubat 2021 Euro kuru : 8.47
15 Şubat 2022 Euro kuru: 15.48

Hammadde fiyatlarının Euro bazlida arttığını düşünecek olursak %100 den fazla bir artış.

Personel giderleri ve pazarlama giderlerinde %50-60 dan az arttığını düşünmüyorum.

Geçen yıldan eksik yapılan zam , üstüne bu senen gelen inanlimaz enflasyon ilaç sektöründe zorluk yaratacaktir.

MI 6 cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Bu konu da defalarca yazıldı. Deva 9 ay gibi çok uzun sayılabilecek bir stok tutma süresi ile gittiği için eurodaki artışın hammadde bakımından olumsuz etkisini görene kadar ilaca yeniden zam geliyor. Mevcut kur şirketi 2022 yılının sonuna doğru olumsuz etkilemeye başlar ondan sonra da zaten 2023 yılı zammı gelir. Mesela şirket şu an 2021 yılı ortalarında (euro 10 lira civarı) aldığı hammadde ile üretilen ürünleri satıyor olmalı ama ilaca zam geliyor.

[Cautionary]

Enflasyon ve döviz kurlarını ürünlerine yansıtmayan firmalar bu süreçte negatif ayrisacaktir . Bu nedenlerle deva 2022 de de endeksin altında kalacaktır. Tabi benim düşüncem. Bu arada hissede yatırımım devam etmekte ucuz gördüğümde almaktayım . Ülkenin mevcut durumu deva için kısa vadede dezavantajları olduğunu düşünmüyorum. Ama deva gerçekten değer üreten ve güzide bir şirket.


MI 6 cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Şu noktayı kaçırıyorsun, pek çok arkadaş da göz ardı ediyor...maslak1 hocam anlıyor beni, bir de yeniden poz aldıktan sonra yarımada arkadaşımız

şimdi sektörde, yerli oyuncular arasında finansalları en güçlü 1-2 şirketten biriyiz(yabancı ortaklı, tr de üretim yapanlar hariç). borçluluğumuz düşük ve her çeyrek bilançosu sonrası daha da düşüyor. döviz pozisyonumuz kısa vadeli döviz ihtiyacımızı karşılayacak durumda. bu durumda piyasadaki zayıf oyuncular işletme sermayesi sıkıntısı yaşarken, karlılık sorunu yaşarken bizim öyle bir sıkıntımız yok.

dolayısıyla şunu iddia ediyorum. bu fiyatlama gerek ithal ilaçlardan, gerekse içeride üretim yapan ama finansalları güçlü olmayan şirketlerden pazar payı almamızı sağlar..yeni piyasaya sürülen ilaçların da katkısıyla sektörden daha fazla ciro elde etmemizi sağlar.

şunu unutmayalım...bizim kar marjı sıkıntımız yok...yeter ki satış yapalım...neredeyse 100 tl ye sattığımız malın yarısı net kar olarak kalıyor bize...bu karlılıkla satış yapan bir şirket için maliyet baskısı vs hikaye olarak kalır.

[Maslak1]

Q4teki kur ve BK %si:

İlaç firmaları depolarındaki hammaddeleir kullanırken miadı en erken dolanı en önce kullanırlar. (FEFO; first expired first out) muhtemelen gıda firmaları da öyledir. ancak bunun, maliyet muhasebesi ile ilgisi yoktur. firma, deposundaki kimi HM ve mamulleri kur 8 iken almış olabileceği gibi , kimilerini de kur 18 iken almış olabilir. "acaba üretim ve satılan malın maliyeti hesabında hangisini daha önce kullanmıştır?" sorusunun cevabı mali tahmin ve analiz için değerlidr. maliyet muhasebecileri ise gerek üretimde tüketilen hammaddeler gerekse satılan mamulerin hangi stoklar olduğunu teorik varsayımlara göre yaparlar. bunlar;
fifo: ilk aldığımı en ilk satarım varsayımı,
lifo: son aldığımı en ilk satarım varsayımı,
ağırlıklı ortlama : tüm alım ve üretimlerden bir maliyet havuzu yapılır ve maliyetlendirme ordan ortaya çıkar. bunun yıllık ortalama yöntemi (YTD olarak), aylık hareketli ortalama yöntemi gibi varyantları vardır.

lifo kullanılmıyor pek (kullanana rastlamadım ve hatta sanırım mevzuat izni de olmayabilir. aklımda öyle kalmış).

deva ya fifo ya da ağırlıklı ortalama kullanıyordur. maalesef dipnotlara çok kez bakmıştım ve bunun cevabını bulamamıştım. hatta burdan denetçilerine eski bir meslekdaşları olarak çağrıda da bulunmuş ve bu bilginin mali tablo okuyucusu açısından önemli bilgi olduğunu ve dipnotlarda yazılması gerektiğini belirtmiştim. çünkü TR enflasyonun yüksek olduğu bir ülkedir ve bu ekonomik ortamda maliyetlendirme yöntemi hk bilgi, analiz ve yorum için değerlidir.

eğer fifo kullanıyorsa: 9-10 ay stok taşıyan bir firma olarak şirketin Q4teki SMM (satılan malın maliyeti) rakamı henüz Q4teki kurdan etkilenmedi (çok az sayıda olabilecek ve stok süresi 2-3 ay olan mallar hariç). sn yarımada'nın belirttiği konu....

eğer ağırlıklı ortalama kulanıyorsa: Q4ten itibaren etkileme başlar ama etki yüksek olmaz. tahmin şöyledir: (eski kurdan 10 aylık stok + yeni kurdan 2 aylık stok ) / 12 .. kur son 2 ayda arttığı için yeni kur sadece 2/12 oranında etki eder.. 2022deki alım miktarına bağlı olarak kur etkisinin ağırlıklı ortalamadaki etkisi her ay biraz daha artar..

kur konusunun SMMye etkisi dışında bir de şu konumuz var: acaba ellerindeki yüksek miktardaki dövizi ne yaptılar?
kötü senaryo: kur düşükken sattılar,
iyi senaryo: kur 18-19dayken satıp, 11-13teyken yerine koydular. hatta üsütüne üstlük kur düşükken forward anlaşma dahi yaptılar (ileri vadeli döviz aldılar)..

Q4ü ben de çok merak ediyorum. satış ve faaliyet giderleri hakkındaki merakımız vergi KZ tablosu ile önemli ölçüde giderilmiş olacak.

Q3te rekor brüt kar marjı yakalamıştık (%63). bu, jenerik bir firma için çok iyi bir orandır. %40 civarı favök marjımız var ... bu da çok iyi bir orandır. ayrıca , aktif madde dahil yerli üretim yapan firmanın kurdan etkilenmesi diğer firmalara (tamamen ithal edenlere) göre çok daha az olacak. cauti ortağın değerlendirmesi çok doğru: rekabet etmek istediği anda uzun süre direnç gösterir.. ne işletme sermayesi sorunu var ne de karlılık sorunu var.. bist fiyatlaması konusu ayrı bir konudur. onu benden çok daha iyi bilen üstatlarımız burda vardır. ama şunu biliyoruz ki şirketin karı ve cirosu büyümeye devam ettikçe yeni yatırımcı gelecektir.

[Maslak1]

Q3teki %63lik BK%si:

buradaki yükselişin en önemli sebebi ürün karmasının değişmesi olmalı. burda da en büyük etkiyi tahminime göre rivelime yapmış olmalı. uğurkaptan ortağın paylaştığı bir bilgiden anlamıştık ki bu ürünün orijinali SGK geri ödemesinden çıkmıştı ya da reçeteleme ekranında pasife alınmıştı (görünmüyordu). diğer sebepler ise; son 2 yılda lanse edilen pahalı onkoloji molekülleri olmalı.. ki onlar lanse edilirken her birine ayrı ayrı olarak toplam cirodaki payları küçük olur demiştik, oysa bir arada önemli bir tutar tutmaya başlamış olmalılar artık...

eğer özellikle rivelime için yukardaki durum Q4te hala geçerlidiyse, bu durumda Q4 için iyi olur. akut ürünlerin geri dönüşü de ciroya katkı sağlar ama onların da BK%si rivelime gibi ürünlerin epey gerisinde olur. izleyip görelim..