Döviz kurunun buralara geleceğini tahmin ederek hisse fiyatının bugünkü seviyelere geleceğini belirleyen varsa tebrik ederim. Kendisinin şu an köşe olması lazım herhalde ki, bu durumda önceden dövize yatırım yapmıştır diye düşünüyorum.
Demir çelik fiyatları yükseliyor ancak keşke yükselmese de , döviz fiyatları aşağı gelse. Şu an Demir fiyatları da dövizin artışına paralel yükseliyor ve bu bizim için iyi bir şey değil. Kardemir öyle ya da böyle eğer hammadde stoklarını yönetebilirse fiyat ne olursa olsun kar eder. Satışlar-( Maliyet+giderler) =kar .. Yani maliyet basiretli yöneticiler tarafından sektörü, piyasayı bilen idareciler tarafından tahmin edilebilir ve yönetilebilir.
Ancak döviz için aynı şeyi söylemek zor. Gerçi 2.85 lerde borçlarını yeniden yapılandırabilse ve hedge edebilseydi bugün durum çok farklı olurdu. Bu da yönetim ve idarecilerin, en azından Mali işlerden, Finansmandan sorumlu Genel Müdür yardımcılarının beceriksizliği..
Kısaca döviz kurunun düşmesini, demir fiyatlarının artmasına yeğlerim.
Kardemir'in kısa ve uzun vadeli borçları 9. ayda 1.8 milyar tl iken , bugünkü döviz kurları ile 2 milyar seviyelerine gelmiş/geçmiş durumda, kısa vadeli yani 1 yıl içinde ödemesi gereken tutar benim tahminime göre bugünkü kurlarla 430-450 milyon tl. civarında olacak .
Bu sürdürülebilir bir durum değil, kurların 2.85 olduğu dönemde eğer gayrimenkullerini sat-geri kirala gibi bir leasing ile borçlarını 8-10 yıl yapılandırabilseydi ki ben bunu bekliyordum, yani gayrimenkullerini yeniden değerlendirdiğinde ve 800 milyon tl dan fazla değerleme farkı oluştuğu anda öyle bir yönteme gideceğini bekliyordum, nitekim yönetim, genel kuruldan bu yönde bir yetki almıştı ancak gerçekleşmedi. Ya yine beceremediler, kredi bulamadılar, destek bulamadılar vs..
Bu durumda ne yapılabilir ? diye fikir jimnastiği yaptığımda ;
- Oturup sabah akşam döviz düşsün diye dua edeceğiz
Çünkü bu kurlarla leasing de mantıklı değil artık.
- Ortakların rüçhan haklarını kısıtlayarak sermaye arttırımına gitmek ve paralı bir ortak bulmak..
- Son çare %50 bedelli yaparsa biraz rahatlar.. %100 bedelli yaparsa işi kurtarır ve bilançosunu düzelterek hissenin ve şirketin çok iyi yerlere gelmesini sağlamak.
%100 bedelli yapacak ortaklarda para var mı ? zannetmiyorum. olsa bile bunu yine ky üzerinden yapacaklardır. Buradan toplayacakları hisseleri, bilanço düzelince, şirket değerini bulunca/ tarihi zirvelerin üzerine çıkınca olumlu haberler eşliğinde KY ye malı devrederler, koydukları paralarını da çok karlı bir şekilde geri alabilirler. Bu senaryoda ise halka açıklık oranının bu kadar yüksek bir seviyede olması ve hisse fiyatlarının buralarda olması dezavantaj, eğer ky nin bu senaryo ile bedelliye katılmasını istiyorlarsa hisse fiyatınında belirli yerde olması gerekir. 1.10 luk bir hissede bedelli ve bölünme sonrası .1.05 e gelecek diye kimse para bağlamaz. Bunu da bir zahmet düşünsünler...
Yazdıklarım tamamen senaryodur ve yatırım tavsiyesi değildir.