Sn Epikur'un ricam üzerine yapmis oldugu analiz....
-----------------------------------
Arkadasim, HKTS ile bende bir ara ilgilenmisdim...takildigim bir konu vardi...O da bosa gecen 4. ceyreklerdi.... yani sirket 4, ceyrekde yalnizca sabit giderleri var...ama satis gelirleri yok gibi. Bu yüzdende...4C kari 3C karindan daha düsük.
Sonra nedenini buldum ve muhtemel temettü getirisini asagiya dogru revize ettim!
Eski buldugum yazilari asagida ekliyorum:
Hektasin kari, ciro artisina bakrsak, gecen seneye göre...bayagi bir yüksek kar aciklama ihtimali var...satis gelirlerine paralel olarak.
Ama gecen 4.C hem genel yönetim giderlerinde hemde pazarlama,satis,dagitim giderlerinde..orantisiz yüksek maliyetler bildirmis ve sene sonu..inailmazi basararak....2 kati satis geliriyle...kari 3.C ge göre nerdeyse yari yariya düsürmeyi basarmis....
Kaba tahminim söyle:...16m 3.C kari iken...20m sene sonu kari...mümkün olabilirdi...hatta olmali derim aslinda...ama bilemiyorum..araci kurum raporlarina bakiniz...bir somut kar öngörüsü varmi diye?
20 m kar ile nolurdu? O basit...0,26 TL hisse basi kar ve 90% bir dagitim oraniyla..... 0,23 TL temettü yapar...o da 1,52 TL senet fiyat üzerinden... 15%...... neeeeeeeee?.... temettü verimliligi yapar! Hmmmmmmmm...hata varmi diye kontrol etmem gerek.
Ama yok.76 m öd. sermye ile HBK...0,26 - 0,90= 0,23.
18m kabul edersek...sene sonu karini...ve dagitimida mütevazi bir...80% diyelim...yinede 0,184 gibi bir temettü cikiyor ve bu bile...12% verimlilik manasina geliyor.
Gariplik var ama....tek aciklamasi...piyasa... yönetimin 4. ceyrek sonu yine gecen sene sonu gibi 3.C den düsükbir kar getirecegini varsayiyor...Ne kadar manasiz olsada...tek mantikli aciklama benim icin.
.
Son 3 yıla bir göz attım, hep aynı hareketi yapmış. Ya 9 aylık karı kadar kapatmış yılı yada 9 aylık karından bile az. İlginç ama yinede verimlilik enteresan.
Daha ayrıntılı araştırmak lazım.
.
Bir yabanci kaynak buldum.....kaydirilmis HBK oranini 0,19 olarak veriyor (yani ttm olarak). Eger sirket ayni 4C09 rakamini aynen aciklayabilirse....0,19 * 0,88 dagitim oraniyla...0,167 gibi bir temettü rakami ortaya cikiyor. Bu rakam bile...güzel bir temettü verimliligi olusturuyor.
Ama dedigim gibi...aslinda eskileri arastirip...neden gecen sene son ceyrekde böyle garip bir maliyet yükselisi yasamis....ve kari düsmüs...ögrenmek gerek...diye düsünüyorum. Cünkü...piyasa ayni olayi tekrar bekliyor....fiyat yükselmemis. ve daha yüksek fiyati görmege yeltensede ...hep satanlar cikiyor...herhale...yoksa fiyatin yükselmesi gerekirdi....diye düsünüyorum. Arayip bulan...burada yazarsa....cok sevinirim. Yani sirf okumakla olmuyor...arastirmak lazim...cidden...degisik kanallardan.
.
Arkadaşlar bu şirket zirai ilaç satıyor, ülkemizde kış mevsiminde tarım alanlarının çoğu ekinsiz kaldığı için bu şirketinde satışları azalıyordur ve bu yüzden 4. çeyrek dönemler sürekli verimsiz geçiyordur. Yani sorun dönemseldir ve bu durum şirketin zaafiyeti değildir
.
Tamam dostum, sagolasin...zaten dönemsel olduguda gecen senelerde aslinda görülüyor.
Ama be yinede (huyum kurusun) sirket yönetiminin kis uykusuna yatmayacagini....maliyetler, giderler ayni devam ederken...satis gelirlerindeki düsüsü..bir nebze baska mallarin satisi ile bir türlü karsilayacaklarini, yani satis gelirlerini az cok sabitleyecek adimlar atabilecegini falan....düsünmüsdüm. Yani her sene...her sene...ayni faka basilmaz diye...düsünmüsdüm. Sonucda...yönetimin...varlik nedeni bu...sirket gelirlerini ve karini...stabilize etmek....saniyordum.
Bilmiyorum bu tip bir bilanco...bir sirket yönetimi icin utanc tablosu oldugunu sanirdim...en azindan ben yönetici olsam öyle kabul ederdim....ama nedense....garipsenmiyor bile!
.
Merak ettim...biraz daha detayli bakdim.
Net kar marji 17% gibi, güzel bir marj, ve 2009/12 den beride yükselisde.
Aktif karliligida 12% ile hem sektöre göre (gerci gübre sektöründe degil ama...neyse), hemde gecmise göre daha iyi.
Borcluluk orani 20% ile bayagi düsük.
Ve özsermaye karliligi 15% ile yükselis trendinde ve düsük borc oranina nazaran...cok iyi,
kaydirilmis yillik net kari ve faaliyet karlari 2009 sonlarindaki diplere göre bayagi yükselmis ve tarihi zirvelerde- (sanirim satis fiyatlarindaki yükselislerinden dolayi.)
Bu yönetim ile...karlarin daha fazla yükselmesi benim icin... sürpriz olur ama...
Simdi elimizdeki yeni bilgiler ile kar tahmini revizyonu yapabiliriz:
Yeni muhtemel 14m kar ile......0,18TL HBK/0,85..... 0,15 gibi bir temettü/1,52 ... 10%
Hayirlisiyla!
Son yilki temettü....0,055 tutmus....ve yaklasik...5,1% getiriye denk gelmis.
Yani sonucda.....20 kurus yerine yalnizca 15 kurus temettü öngörmüsüm! Insallah bu sene bir mucize olurda...yanilirim....ve sirket 4. ceyrekde biraz aktiflesir!
-----------------------
Epikurun hesaplamasina göre en kötü %10 luk temettü verimi,bence 2011 teemttü sampiyonu olabiliriz....
Originally Posted by kutup
