Ft2 hocam diyorsa doğrudur
Printable View
Ft2 hocam diyorsa doğrudur
Arkadaşlar merhaba. Warren Buffett'ın finansal değerlemesi ile KMPUR'u değerlemeye çalıştım. Buyrun yazıya
Soru1: Sürekli rekabet üstünlüğüne sahip sıra dışı şirketi nasıl tanımlarsınız?
Soru2: Sürekli rekabet üstünlüğüne sahip sıra dışı şirketi nasıl değerlendirirsiniz?
Cevap: Warren Buffett (WB) kasasındaki değerden daha ucuza satılan şirket arıyordu. Bir doları 50 cent'e satın almak.
Ancak bir şey farketti. Bu şirketler hiç yükselmiyordu.
Sıradışı şirket arayışına nasıl başlarız
1)Eşsiz ürün (KMPUR ürünleri marka ve kalite ile bilinir. ARGE ile zamana uygun yeni ürünler geliştirebilir. Örnek: 2022 yılı enerji kaybını önleyen köpük sistemleri)
2)Benzersiz hizmet: KMPUR şirketlere özel kişiselleştirmiş ürünler hazırlayabilir. Temelde basit bir template ve altyapıya sahip olduğu ürünleri küçük kişiselleştirmelerle şirketlere özel ürünler geliştirebilir. Bunu yapabilen rekabetçiler çok azdır.
3) Halkın sürekli ihtiyaç duyduğu malı düşük maaliyete satmak. Kmpur Brüt kar marjı %15 seviyelerinde. Hammaddeyi katma değer ile satma hedefindedir. Şirketin buradaki brüt kar majını yükseltme gibi derdi yok. Amaç daha çok satmak.
Süreklilik WB'nin zenginliğidir.
-Rekabet üstündeki süreklilik önemlidir. CocaCola 122 yıldır aynı ürünü satar.
-Eğer şirket ürünü değiştirmek zorunda değilse ne araştırma ne geliştirmeye para harmacası gerekir. (KMPUR ürün sepet sayısı yıllar geçtikçe artmaktadır. ARGE harcamaları zaten çok fazla değildir. Amaç rekabet için döneme ait kişiselleştirilmiş ürünler geliştirmektir. (Örnek verdiğimiz gibi bu sene enerji maaliyeti çok fazla olduğu için çatı sistemlerinde enerji sarfiyatını azaltmak için özelleştirme yapılmıştır. Bunun gibi arge harcamaları biraz da olsa zorunluluk değil keyfidir.) )
Gelir tablosu
1)Gelir: para nereden gelmektedir? Hasılat yüksek olmalı.
Para şirketin faaliyetinden gelir. Kasasındaki bütün parayı mevduata koyan şirket de kar eder ancak para faaliyetten gelmelidir.
2)Hasılat yüksek olmalıdır. KMPUR hasılatlarına zaten diyecek bir şey yok.
3)Brüt kar marjı yüksek olmalıdır. KMPUR burada eleniyor. WB %30 oranı ister. KMPUR ise BKM %15 civarındadır. Bunun anlamı: satış yapmak için fiyat kırmak zorundadır. Fiyat kıran şirket rekabet edemez.
4)Maaliyet düşük olmalıdır.
5)Pazarlama,satış, genel yönetim giderleri
-Buradaki giderler dalgalanmamalı ve yüksek olmamalıdır. Kaliteli mal zaten kendini sattırır. Sizin buna reklam, satış yapmanıza gerek kalmaması gerekir. KMPUR'un buradaki harcamaları da problem teşkil etmez.
6)Amortisman. WB bu kaleme PARA EMİCİ söyleminde bulunur. Amortismanı WB asla sevmez. KMPUR'un amortismanı da çok değildir. (3 çeyrekte 12 milyon)
7)Varlık satışından kazanç
Varlış satışı yaparak da gelir gelebilir ancak WB gelirin faaliyetten olması gerektiğini tembihler. Varolan fabrikayı satarak gelen para ile süreklilik sağlanamaz.
Bilanço
1)Dönen varlık döngüsü: Para nasıl kazanılır?
Dönen varlıklarda nakit ile stok alınır. Stok satılır ve ticari alacak kalemine yazılır. Sonra para tahsil edilir.
Şirketin para yığını yapmasının 3 yolu var.
1)Tahvil veya hisse ihracı
2)Varlık satışı
3)Çok para kazanması.
WB 1 ve 3 ü çok sever.
2)Net alacaklar
Tek başına bir ifadesi yoktur ama net alacak/satış düşük olmalıdır. KMPUR için: 607milyon / 3.3 milyar
3)Dönen varlık toplamı ve Cari oran
WB dönen varlıkların durak varlıklardan yüksek olmasını ister. Bunun anlamı az arsa-fabrika-bina ile çok para kazanmaktır.
Cari oranın düşük olmasını istemeyiz ancak rekabeti yüksek olan şirketler gelecek parayı garantilediği için büyük borca girmesinden çekinmezler. KMPUR çok borçlu şirkettir ancak çok da para kazandığı için gelecek karına güvenir.
4)Arazi,arsa, tesis, makine
WB her türlü amotisman yaratacak maddi duran varlık sevmez. KMPUR özelinde dönen varlık / duran varlık 10 katıdır. Bu şirketin çok agresif olduğunu ve az arazi,fabrika... ile çok para kazandığını gösterir.
5)Uzun vadeli borç.
WB uzun vadeli borç sevmez. Bunun anlamı şirket kısa vadeli borcunu ödeyemediği için uzun vadeye yaymak zorunda kalmıştır. WB asla UVB sevmez. KMPUR'unda bütün borçları kısa vadelidir.
6)Geçmiş yıllar kar/zararları
WB geçmiş yıl karı birikimli olarak artmasını ister. Geçen seneden borçlu olarak gelmek istemeyiz.
KMPUR 2020 geçmiş yıl karı : 35 milyon
KMPUR 2022 geçmiş yıl karı : 218 milyon
7)Geri alınmış paylar
WB kazanılan para ile temettü verilmesinden ziyada hisse alımı ile hissenin değerinin artmasını ister. Verilen temettü kasadan para çıkışının yanı sıra devlete vergi verilmesidir. Kasada o kadar çok para olmalıdır ki, şirket bu parayı ne yapacağını bilemesin. Hisse alımı yapılabilir.
ÖZET:
Yukarıdaki kriterler tek sefer değil süreklilik olması esastır.
KMPUR Warren Buffett'ın seveceği şirket olarak düşünüyorum. Sadece brüt kar marjı benim de canımı sıkıyor. Orasının yükselmesi için şirket nedense hiç hareket etmiyor. Bu sene borç üzerine durdular. Seneye satış üzerine çalışacaklar. Belki diğer sene marjlara odaklanırlar. WB KMPUR'a 8/10 puan vereceğini düşünüyorum.
Saygılarımla.
Nurullah Çalışkan
Emeklerine sağlık bu forumda saygıyı hakediyorsun tüm ortaklar için değerlisin emeklerin için teşekkürlerAlıntı:
Originally Posted by nurullahCaliskan
Rica ederim. Ben de teşekkür ederim
Alıntı:
Originally Posted by Future1905
Tebrikler güzel çalışma
Bu sabah KONTR, SASA ve HEKTS'tan ayrılacak gibi başladı ama yine onlarla paralel harekete girdi. Bu kağıtta maliyetim 61 ve uzun süre tutam amaçlı aldım ama bu paralel hareket beni rahatsız ediyor. Bakalım izlemedeyim.
Ben de başta sevinmiştim ama gene onlar gibi taban oldu.
Alıntı:
Originally Posted by Starsailor
bugün tuhaf garip bir gün sadece kmpur değil diğer hisselerde öyle bişey fiyatlanıyo çalkalanıyo bakalım çıkar kokusu
sabah tabandan emir verdim gelmesi :( meger KMPUR almak icin saattigim hisse de burut takastaymis , o yuzden parayi kullanamadim :Sad:
SASA ile aynı fiyatlama içerisindeyiz
Ek 29168
Alıntı:
Originally Posted by ft-2
Öncelikle yorum için teşekkürler, burda biz bize birbirimize gaz verip durursak bir şeyleri gözden kaçırabiliriz, o nedenle olumsuz yorumlar özellikle kıymetli. Ama yorumlarınız biraz garip :)
"görüldüğü üzere ticari faliyetlerden net nakit üretimi ekside"
Sanırım şirket finansallarını incelemede biraz yenisiniz veya farklı bir bakışınız var. Faaliyetlerden nakit üretimi, büyüme şirketinden bekleneceği şekilde ekside, dönem faaliyetlerinden elde edilen kar 530 milyon iken ticari alacak/stoklarda bunun üzerinde bir artış var. Büyüme için dönem kârı yeterli gelmiyor, dış kaynak kullanılıyor, kâr üretmeye, finansal kaldıraçtan yararlanmaya devam ettiği sürece bunda bir sıkıntı yok. Detay olarak 2022/09 ile 2021/9 dönemlerini karşılaştırırsanız cironun 2 kattan fazla arttığını görürsünüz, halbuki ticari alacaklardaki artış (mecburen 2021/12 ile karşılaştırıyorum) %60larda, stok artışı %50 civarı, demek ki alacak tahsil ve stok tutma sürelerinde düşüş var (dipnotlarda alacakların detayında 2021/12'de 176 gün olan ortalama alacak tahsil süresinin 135 güne düştüğü görülüyor, mevsimsellik etkisi de olsa bir düşüşün olduğu ortada). Ciro artarken kârlılık oranlarında bir bozulma yok, likidite oranları da iyiye gidiyor.
"dönem içinde (9 ayda) 3 milyar 175 milyon borç para almış ve 323 milyonda halka arzdan gelmiş...
bunun 2. 5 milyarını borcu çevirmede, 150 milyonunu temettü ödemede 250 milyonunu kredi faizinde 160 milyonu yatırımda , 630 milyonunu KKM de harcamış,"
Halka arzdan gelen tutar KKM'de değerlendiriliyor, önümüzdeki dönemde yatırımlarda ve faaliyetlerde gerektiğinde kullanımı olacaktır. Şirket banka kredilerinin tamamını TL kullanmış. Düşük faiz ortamından yararlanmış, yüksek enflasyon döneminde bulabildiği kadar kredi kullanmış. Bu finansal bir tercih, KKM'de harcanan bir para yok, bu tutar nakit benzeri olarak elde tutuluyor.
"bu para yetmemiş, stok-hammaddeyi de hazır değerden kullanmış, (sene başındaki para 180 milyon eksilmiş)"
Dediğiniz doğru olsa bu para yetmese ve nakdi azalsa bile sorun etmezdim, nakit varlık / net borç gibi konulardaki takıntı biraz aracı kurumların yorumlarından kaynaklanıyor. Her şeyi yerli yerinde belirli oranlarda büyüyen, düzenli temettü veren, ununu elemiş eleğini asmış şirketlerde defansif yatırım yapıyorsanız nakit için yüksek rakamlar görmeyi istemek mantıklı olabilir, ancak büyüme evresindeki bu tarz bir şirkette pek bir anlamı yok. Şahsen nakdini yüksek buluyorum, ancak şirket TL borçlanabildiğinden eldeki nakdi tutarak borçlanma ile faaliyetlerini finanse ediyor, bu da tercih edilebilir, akıllıca.
Yorumunuza gelince KKM her ne kadar teknik olarak finansal yatırım olarak görünse de özünde banka mevduatıdır, nakit akım tablosunda yatırım kısmında değerlendiriliyor, mevzuatı bu şekildedir, olabilir. Ancak sizin bir yatırımcı olarak bunu yatırım olarak görmeniz makul değil. Finansal yatırımlar hesabında izlenen KKM kaynaklı bu tutarları nakit olarak görebilirsiniz. Bu bakımdan nakdin azalmadığını, bu kadar ciro artışına rağmen nakdini de artırabildiğini görebilirsiniz.
Son söz olarak alımlarının çoğunu mecburen yurt dışından yapan bir şirket ancak döviz pozisyonuna baktığımızda varlıkların yükümlülüklerin üstünde olduğu görülüyor. Bunda alım vadelerinin kısa olması, peşin alımlar etkili oluyor olmalı, ayrıca kur artışı riskine karşı pozisyon alınmış gibi, siparişle üretim yaptığından fazla nakdini girdi alımı yerine KKM'de değerlendiriyor da olabilir vs vs ihtimaller muhtelif, bu ihtimaller arasında bize sorun yaratacak bir tanesini bulamadım, siz buldunuzsa öğrenelim.
Sasa +2Alıntı:
Originally Posted by nurullahCaliskan
Kmpur -6
COR-L29 cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.
Bu son atılan sertifika haberi önemli midir? Ya da ne kadar önemli
-Hakikati eğip-büküyor, eleştiriyor; çünkü elinde yok.Alıntı:
Originally Posted by Soymantı
-Elinde yok iken, inceleme zahmetinde bulunuyor; çünkü alım için istediği noktaya gelsin istiyor.
-İstiyor, çünkü biliyor ki, harika bir firma..
-*-harika firmalar halka açılmaz...açılırsa da çok pahalı açılır...Alıntı:
Originally Posted by avare
--ben kötü firma demedim...çok büyütülecek bir firma değil diyorum...çok iyi bir firma olsa, halka arzdan hemen sonra patron geri alıma girmezdi...Alıntı:
Originally Posted by soymantı
--brüt kar marjı düşük, kar marjı düşük ise rekabet yoğundur ya da kapsite fazlalığı vardır...o nedenle çok fazla büyüyebileceğini sanmıyorum...
Ft2 hocam Vestel ilgi alanınıza girebilir mi?Alıntı:
Originally Posted by ft-2
-Fransız askeri stratejisti ve 1. Dünya Savaşının Fransız komutanlarından - Mareşal Ferdinand Foch 1911:Alıntı:
Originally Posted by ft-2
Uçaklar son derece ilginç oyuncaklar. Ama askeri açıdan beş para etmezler.
--ft-2:
-1) ..çok iyi bir firma olsa, halka arzdan hemen sonra patron geri alıma girmezdi...
-2)..o nedenle çok fazla büyüyebileceğini sanmıyorum..
-Cavidan Karaca (KMPUR CEO): (Mealen) Biz ihtiyaçtan değil, yurtdışında bilinirliğimiz ve marka güvenimizi arttırmak için halka arz olduk/olacağız.
-Burada, kmpur'a kara çaldıkça, aksa'ya kayan olacağını düşünmek ihtiraslı bir düş..
Mal alamamışsın anlaşıldı iyice.Alıntı:
Originally Posted by ft-2
Günlük fiyat oynaklığından sersemlemiş durumdayım. Bugün taban-tavan yapmamasına şaşırdım :))
ISO 14001 sertifikasının dünyadaki yerini ve gücünü bilen var mı? Boş kap mı?
110’lar dip olarak görüldüğü için oraya yaklaştıkça alıcılar yığılmaya başladı. Ben de bekledim alım için ama gelmedi.Alıntı:
Originally Posted by nurullahCaliskan
tamamen bos bisey , 1000 dolara veriyorsun, egitim felanda almana gerek yok, kagit ustunde 5 dk basilip veriliyorAlıntı:
Originally Posted by nurullahCaliskan
tam ve gercekten uygulansa , super ama cokta gerekli bisey degil
ama soyle bir ayrinti var , yurt disi kurumsal firmalar bu tur sertifikalari zorunlu kosar, ama icerigi ile pek ilgilenmez
belki ciddi bir yurtdisi kurum istedi bunu , yoksa zaten turk firmalarinin Kalite yonetim, cevre yonetimi, yenilenebilir, geri donusumle pek ciddi anlamda ugrasmazlar
ama misal, bazi firmalar , gelir bana sadece sertifika verme , gel butun calisanlarimizi egit, bilgilendir , cevre guvenligi . is guvenligi ve saglilgini, ogret der
tamam guzel firma ama sabah -7 simdi +7 yazik yahu belliki buyuk bir is aciklayacak, alttan topladilar, KAP gelir birazdan
Türk'üz hocam bana da boş geldi. Şirket çevre temizliğine çok önem veriyor. (önem vermiş gibi yapıyor) bana bunlar içtenlikte değilde, marka bilinirliği, krediye kolay ulaşım, yurtdışında belli standartlara girebilme sebepleriyle uygulanıyor gibime geliyor. Yatırımcıların bu çevre kirliliğini umursamadığını da biliyor :)
Neyse hayırlı olsun illa bir sebebi vardır bu sertifikanında, bu haliyle bana da boş geldi.
Alıntı:
Originally Posted by richardbozkurt
ama yatirimci olarak bu bir sinyal, dedigim gibi , iyi bir musterisi, siparis ve anlasma imzalamak icin bunu sormus olmali, yoksa boyle kurumsal firmalar , gercekten uyguluyor olsa, bunu yillar once alirdi, sahsen biz firmada bunlara dikkat ettigimizden, ve ciddi anlamda katkilari oldugunu bildigimden . aliyoruz ama biliyorum ki cogu firma, ihale icin aliyorAlıntı:
Originally Posted by nurullahCaliskan
yani siki dur , muthis bir KAP gelebilir,
yoksa haybeye +7 Olmazdi
Alıntı:
Originally Posted by richardbozkurt
Ama tamam da düzeltme dedik 162 den buraya geldi dönsün yani artık :) korkutmasın bizi :)
Maliyet çok yüksek değilse Ocak ayına kadar ekrana hiç bakmamak lazım. Çok zorluyorlar yatırımcı psikolojisini. Bu dönem de sessiz firmaları daha çok beğeniyorum. Hissesini pazarlayan, dost görünen patronları tehlikeli buluyorum.
Tuncay Turşucu Kimteks yorumu 49:50
https://youtu.be/02gvEVyJPbU
Tuncay Bey bu sene 700m, seneye 1.4m kar bekliyor.
Bu sene kar ortalama 3x artmış. 2020-2021 yıllarından çıkarım yapamıyorum extrem kar artışı yaşandı.
2021/4 stokların 30gün geriden yazıldığından dolayı extrem kar yazdı. O yüzden son çeyrek 3x yerine 2x yazarsa bu sene 950m civarı yılı kapatır.
Diğer sene de bunu 2 ye katlamasını bekliyorum.
Havacılık ya da enerji sektörü gibi (bu sene peak mi acaba) sorularda bulunmuyorum.
Bu sene 4, diğer sene 8tl temettü alırız gibi
Alıntı:
Originally Posted by nurullahCaliskan
Dün ve bugün popüler hisselerden ayrılma var gibi, bence bu iyiye işaret. Artı olur eksi olur ama biz kendi yolumuza bakalım.Alıntı:
Originally Posted by Starsailor
Evet popüler hisselerden ayrışma hissediyorum ben de. Bugün popülerler - iken biz + yız.
Bir de Deniz yatırım KMPUR'a 140TL hedef göstermiş. Kimse popüler hisselere hedef biçemiyor. Umarım ayrışma başlamıştır artık
https://foreks.com/haber/detay/636b5...esinde-bulundu
Alıntı:
Originally Posted by Starsailor
Malum hisse olumsuz bi haberle ayrıştı umarım bi daha yollarımız onunla kesişmez :)
Akşam twitterda yayınlar açılmaya başlandı maalesef. Bu hisse de cahil cühela eline düşmese keşke.
Şuna bak yaa hala peşinden gitme isteği içerisinde bi kendine gel bi silkelen yahu :)
Sanane bırak kaç taban yiyosa yesin bizi ilgilendirmez ya sen kendi işine bak :)
122 de bi desteği var orayı kırmasa buralardan dönse güzel olur dönüş sinyalini vermiş bakalım bugün nasıl geçicek :)
Şirketimiz, otomotiv sektöründe ses yalıtım sistemlerinin üretimi ile ofis ve otomotiv koltuğu sektöründe esnek köpük sistemlerinin üretiminde otomotiv lastik atıklarından elde edilen karbon esaslı geri dönüşüm malzemesi Grafeni kullanarak ürün portföyüne Grafen esaslı iki yeni ürün eklemiştir.
Yapılan çalışmalar, Grafen esaslı ses yalıtım sistemlerinin geleneksel sistemlere oranla ses absorpsiyonunda %65 oranda iyileştirme sağladığını ve Grafen esaslı poliüretan köpüklerin hafiflik özelliği sayesinde otomobilin toplam ağırlığına neredeyse hiç etki etmeden köpük sistemlerinin mekanik özelliklerini iyileştirdiğini göstermiştir.
Bu iki yeni sistemle bir taraftan ekstra malzeme kullanımına gerek kalmadan yüksek performans sağlanırken, diğer taraftan malzeme sarfiyatının önlenmesi ve üretimdeki karbondioksit salınımının azaltılması hedeflenmiştir.
Kamuoyunun bilgisine sunarız.
Dün güzel bir KAP'da geldi .Başlangıçta büyük bir haber gibi durmadasa da KMPUR haber ile ilerliyor. KMPUR yatırımcılarına hayırlı olsun.
gereksiz bir KAP ama en azindan kanamayi durdurduAlıntı:
Originally Posted by ibrahim
güncel..Alıntı:
Originally Posted by sevenhill
https://i.resm.im/XwBe7L3.png
bu hissenin tavanlardan -tavanlara ucmasi lazim ama kivraniyor ,
neyse sabir edecegiz
Neden tavan tavan gitmesi gerek?
Alıntı:
Originally Posted by richardbozkurt