Originally Posted by
noreply
Bir taraftan iyimserken BIST konusunda tersi olmak istemem ama BIST'in bütününe baktığımda 285 şirketin pd/dd sinin 1 'in üstünde olduğunu görüyorum. Piyasanın ( borsanın) bir iskonto yeri olduğunu hatırladığımda toplam şirket sayısının %70 ininin özsermayesinin üstünde işlem görmesine açıklama arıyorum.
Bu neden arama konusu bence hatalı bir yaklaşım . Şöyle açıklayayım . Eğer kumarhane olmayan yerde duruyorsanız birileri kumar yeri açmanın bir yolunu bulacaktır . Ticaret kurallarımızda oldukça eksiklikler var bu yüzden Ticaret yapması gerekenler Aslında emlak toptancılığı yapmakta , gayrımenkul şirketi gibi davranmakta . Ticarette ki başarısızlık ise bilanço makyajı ile üzeri örtülmektedir 3-5 şirketin düzgün iş yapması extrem bir durumdur ya devlet desteği vardır yada yurt dışı destek alıyordur . Hal böyle olunca yatırımcı denen kitle de Yatırım yapmıyor Kumar oynamayı tercih ediyor .
Bu açıklamanın önemli bir kısmı yatırımcıların şirketlerin halka tam açıklamadıkları varlıkları ( örneğin arsaları) olduğunu düşünmeleridir. Bir kısım prim borsa şirketlerinin kurumsal şirketler olması nedeniyle ekonominin genelinden daha iyi performans göstermesine atfedilebilir. Sabancı (0,9), Koç (1,6) gibi en güvenilir holdinglerin defter değerinin borsa değerine yakın olduğu gözönüne alındığında bu sav boşa çıkar.
Bence çıkmaz Türkiye de ticaret yapan şirketler aslında Gayrımenkul şirketleridir . Örneğin MacDonalds Hamburger şirketi değildir bir emlak şirketidir . Bu şeklde bakılacak olursa şirketlerimizin ne kadar katma değer ürettiğine bakmak gerek . O zaman hangi şirketlerin Ticaret yaptığı ortaya çıkacaktır .
Bankaları ve zararda olan şirketleri dışarda tuttuğumuzda tam 164 şirketin firma değeri/favök oranları 7 nin üzerindedir.
FAVÖK tek başına ele alındığında bu şirketlerin bir kısmının yatırım yapılabilir seviyede olmadığını görmek gerekir.
Bir formülü TEk başına ele alarak sonuca ulaşmak yada bu durumdan sonuç çıkarmak hatalı bir yaklaşım olur . Favökten önce Özvarlık karlılığını incelemek gerek onda da anlamsız sonuçlar var . Kara para ekonomisini ( 40% ) hesaba katmak gerek
Dahası var, banka, aracı kurum, gyo, holding gibi FAVÖK'ü hesaplanamayan şirketleri dışarda bıraktığımızda yaklaşık 130 şirket bir kuruş net FAVÖK karı elde etmiyor.
İyi de borsada olmaları milleti dolandırmalarına seyirci kalınıyor , Büyük markalar neden dolandırıcılar ile aynı piyasada işlem görmelerinden şikayet etmiyorlar ?
FAVÖK'ü 7 üzerindeki şirketlerle zarardaki şirketlerin toplamı toplam şirket sayısının%50 sine yaklaşıyor.
Mantıksız veri , bu da gerçekleri yansıtmıyor bilançoların çoğu sahte , vergi adaletli alınsaydı karlar patlardı . Rakibinizin bilançosunu makyajladığını bu yolla vergi ödemediğini biliyorsanız sizde güçlenmek için gizli kapaklı yollara başvurursunuz .
İlk veriye döndüğümüzde pd/dd oranı 1 in üstündeki şirket sayısının toplamda %70 olduğunu görmüştük.
Aslında bu veri şirketlerin Hem para kazandığını hemde temettü ödeyemedikleri hatta bu eflasyon ile zarar yazdıkları anlamına gelir ki eşyanın tabiatına aykırıdır neden kapatmıyorlar da hala ticaret yapıyorlar .
Ciddi bir uyumsuzluk var. Yatırımcıların gizli varlıklara ve hikayelere bel bağladığı görülüyor.
Bilançoların doğru ve tamamen gerçekleri yansıttığı varsayımı var bence Holdingler dahil bilançolar sahtedir . Firmalar vergi lerini tam olarak göstermiyorlar .
Sözün özü şu; bankaları ve bir kısım güvenilir holdingleri kenarda tutuyorum, BIST Türkiye şartlarında pahalıdır,
dünya şartlarıyla değerlendirildiğinde bir takım cazibeler barındırabilir. Sermaye açığı olduğuna ilişkin uzun vadeli
görüş geçerliliğini korumaktadır.
