Fed,politika faizi ile -diğer merkez bankaları gibi- kısa vadeli borçlanma faizlerini kontrol ederken,-diğer merkez bankalarından farklı olarak-, aylık 120 milyar dolar tahvil alımı ile uzun vadeli borçlanma faizlerinde de etkili oluyor.Fed'in arzusu mümkün olduğunca benchmark uzun vadeli tahvil faizlerini düşük tutmak .Fed'in benchamark tahvillerinin faizlerini mümkün olduğu kadar düşük tutma çabası ise,yüksek enflasyon beklentilerini kırmak,piyasanın "enflasyonun geçici" olduğuna inandığı için uzun vadede mevcut faiz oranlarının sağladığı getirinin kazandıracağına inandığı algısını yerleştirme amacını taşıyor.Fed ,şüphesiz piyasanın en büyük oyuncusu ama ABD tahvil piyasası dünyanın en derin ve likit piyasası olduğu,günlük işlem hacmi 1 trilyon dolara yakın olduğu için ,Fed bile bu piyasada tek başına belirleyici değil,bu nedenle bu süreçte ABD Hazinesi ile işbirliği yaptı.
https://fred.stlouisfed.org/series/WTREGEN
Bu amaç doğrultusunda ABD Hazinesi faizlerin düşmesi için(1994 krizi öncesi Tansu Çillerin yaptığı gibi),borcu çevirmek ve harcamaları karşılamak için tahvil arzını arttırmak yerine elindeki nakti kullanarak tahvil arzını kıstı.Diğer taraftan ise,Fed hem ayda 120 milyar dolar menkul değer almaya devam etti ayrıca vadesi dolan menkul değerleri de yaniden satın aldı.Avrupa ve Japonyada faizler negatif olduğu için bir miktar yabancı ülkelerin merkez bankaları da ABD Hazine tahvili aldılar.
https://ticdata.treasury.gov/Publish/mfh.txt
Sonuçta manipüle edilmiş bir piyasa ile tarihte görülmemiş oranlarda negatif reel faizli bir ABD tahvil piyasası oluştu.
Ama artık ABD Hazinesinin desteği bundan sonra olmayacak,çünkü ABD Hazinesinin nakti yılbaşında 1.669 trilyon dolar iken ,25 Ağustos itibariyle,301.4 milyar dolara kadar düşmüş durumda,ABD Hazinesinin bundan sonra bono arzı artacak,muhtemelen yılbaşından önce Fed de menkul kıymet alımını azaltmaya başlayacak ve yıl sonuna kadar ABD'de enflasyon yükselmeye devam edecek.
Bu faktörlerin birleşmesiyle muhtemelen Ekim ortasından itibaren ABD benchmark tahvil faizlerinde hızlı bir yükseliş göreceğiz.
ABD tahvillerini hangi piyasa oyuncuları ne kadar elinde bulunduruyor:
https://wolfstreet.com/wp-content/up...l-combined.png
Piyasa muhtemelen diğer büyük oyuncuların ağırlığının ağırlığının artmasıyla fiyatlamayı daha doğru yapmaya başlayacak.
Aşağıda linkte'ki yazı daha iyi fikir verecektir:
https://wolfstreet.com/2021/08/17/wh...-in-15-months/
Who Bought the $5 Trillion Piled on the Monstrous US National Debt in 15 Months?
Sonuç olursak sorunuza gelirsek;ABD 10 yıllık Hazine tahvil faizinin %1,ya da aşağısına düşmesini beklemem,Fed istese de beklemem.Başka bir şey daha ilave edeyim,eğer beklediğim gibi ABD'de enflasyon yıl sonunda %7'yi geçer ve Fed enflasyonun çift haneyi görmemesi için gelecek yılın başında panik halinde sert tedbirler alıp,ABD tahvil faizlerinin hızla yükselmesi sonucu elinde tahvil bulunduranlar çok büyük zarar yazarsa,bundan sonra 1980'li yıllarda olduğu gibi ağzı yanan büyük piyasa oyuncularının tahvil ihalelerinde yüksek risk primi getirisi talep etmesi,ABD Hazinesinin borçlanmakta zorlanması ve enflasyon inse de tahvil faizlerinin bunu hemen takip etmemesi,4-5 yıl boyunca tahvil faizlerinin reel getirisinin yüksek olması ve bunun da küresel borsaları vurması beklenebilir.
Yer İmleri