KOCAER ÇELİK
Kocaer Çelik'i %42 getiri potansiyeliyle; 36,71 TL hisse başı adil
değer ile kapsamımıza alıyoruz. Kocaer Çelik, 800bin ton/yıl
kapasitesi ile Türkiye Ege Bölgesi'nin en büyük çelik profil ihracatçısı
konumundadır. Şirket ağırlıklı olarak enerji iletimi, güneş enerjisi
altyapı, yapısal çelik, ulaşım, madencilik, tünelcilik ve savunma gibi
katma değerli ürün üreten sektörlerde faaliyet gösteren şirketlere
hizmet vermektedir. 85bin m² kapalı alan olmak üzere, 280bin m²’lik
üretim alanı ile Kocaer Çelik, ilave 120bin ton kapasiteli Çelik Servis
Merkezi ve tam entegre 100bin ton kapasiteli galvaniz fabrikası ile
çeşitli şekil, ebat ve niteliklerde özelleştirilmiş çelik profiller
üretmektedir.
Katma değerli profil üretimi, güneş paneli çelik profil üretimi
artışıyla 2021 yılında hızlandı. Şirket güneş paneli çelik profilleri,
madencilik ve tünel çelik profilleri ve enerji nakil hattı profilleri gibi
çeşitli katma değerli ürün gruplarına sahiptir. Bu ürünler diğer ürünlere
kıyasla yüksek kârlılıkları, daha karmaşık mühendislik ve özel uzmanlık
önkoşulları nedeniyle öne çıkmaktadır. Kocaer Çelik, ürün portföyü
stratejisi doğrultusunda, 2021 yılında %33 olan katma değerli ürünlerin
payını 2022 yılında %42'ye çıkarmayı başarmış ve bu dönemde ton
başına FAVÖK yaklaşık ~50 dolar bandında artış göstermiştir.
Güçlü sipariş görünümü dikkate alındığında, 2024 yılı için ton başına
FAVÖK beklentimiz, güçlü katma değerli ürün talebi beklentimize
bağlı olarak, yıllık %9,8 büyüme ile 164 dolar’dır. Bu beklentimizi, iki
fabrikanın 2024 yılında tamamlanacak olan modernizasyonunun
vereceği katkıya ve katma değerli ürünlere olan talebin yüksek olduğu
pazarlardaki genişleme stratejisine dayandırıyoruz. (Daha fazla bilgi için
sf.2'ye bakınız.)
Kocaer Enerji'nin firmanın defansif yapısını geliştirmesini
bekliyoruz. Yeni jeotermal enerji santralinde üretilecek kapasitesinin
firmanın enerji tüketimini tamamen karşılaması beklenirken, önemli bir
kısmının ise satılması planlanıyor. Yeni jeotermal enerji santralinin
2024 ve 2025 yıllarında 50mn dolar yatırım ihtiyacı yaratması
beklenmekle birlikte, tesisin 2026 yılında faaliyete geçmesi
öngörülüyor. Kocaer Enerji’nin, 24MW jeotermal enerji kapasitesi ile,
firmanın cirosuna yıllık ~10mn dolar katkıda bulunacağını varsayıyoruz.
ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
Hisse Bilgileri
Sektör DEMİR, ÇELİK TEMEL
Bloomberg / Reuters Kodu KCAER.TI / KCAER.IS
Fiyat (TL/hisse) 25,88
Hedef Fiyat (TL/hisse) 36,71
Potansiyel Getiri 42%
52 Haftalık Fiyat Aralığı (TL) 9,30-26,32
Piyasa Değeri (milyon TL) 17.018
Firma Değeri (milyon TL) 18.895
Fiili Dolaşım PD (milyon TL) 3.558
Ödenmiş Sermaye (milyon TL) 658
Dolaşımdaki Paylar %21
Yabancı Oranı (Dolaşımdaki Pay %)
En Son %11,8
3 Ay Önce %10,8
İşlem Hacmi 1H 1A 3A 1Y
Ortalama İşlem Miktarı (000) 15.367 18.886 14.219 9.273
Ortalama İşlem Hacmi (000TL) 387.096 468.017 313.152 178.583
Fiyat Aralığı (TL/hisse) 24,52-25,88 22,12-26,32 15,50-26,32 9,30-26,32
Hisse Performansı 1A 3A 6A 12A
Nominal Getiri %9 %67 %71 %178
BİST-100'e Göre Rölatif Getiri %7 %8 %5 %13
Ortaklık Yapısı
Hakan Kocaer 79,09%
Serbest Dolaşım 20,91%
Şirket Özeti
Yer İmleri