Dolarda Yükseliş Kaçınılmaz

[Happy]

Today, the Federal Reserve announced that it is increasing its target for the Fed funds rate to a new range of 1 to 1.25%, a development that surprised no one. But something that was not heralded in advance was the announcement that the Fed intends to "begin implementing a balance sheet normalization program this year, provided that the economy evolves broadly as anticipated." The Fed spelled out in detail exactly what that will entail. Sometime later this year, the Fed will begin limiting the amount of maturing Treasury securities and mortgage-backed securities that it reinvests, initially bringing its balance sheet down by $10 billion each month as its holdings are redeemed. Those amounts will gradually increase each month until after a year balance sheet reduction reaches a pace of $50 billion per month. That compares with a net increase of $100 billion/month on the way up during QE1. Given current Fed security holdings of $4.2 trillion, this would reduce the Fed's security holdings by about 14% per year once it gets into full swing.

So far, nothing has actually changed on the Fed's balance sheet - the Fed just announced that it will likely do something later this year. However, much of the evidence for the effects of the Fed's initial program of increasing the size of its balance sheet is based on how interest rates responded when various announcements were first made. We often saw that when the Fed announced a plan to buy more securities, the interest rate on 10-year Treasuries fell, consistent with the view that the large-scale asset purchases were succeeding in their goal of bringing interest rates down. Yesterday's announcement gives us one more data point to add to that set of observations. So, how much did interest rates go up when the Fed announced its plans to start selling?

Here's what happened to the yield on 10-year Treasuries as measured by the TNX contract on the Chicago Board Options Exchange (divide by 10 to translate into the annual interest rate in percentage points). Rather than go up, the 10-year yield actually fell 6 basis points today.

[Happy]

Fed Başkanı Yellen, 4.5 trilyon dolarlık bilançonun daraltılmasına ilişkin yol haritasını belirledi. Küçülme kademeli biçimde gerçekleşecek. Bazı ekonomistler daraltmanın gelecek ay başlayabileceğini savunuyor
Fed Başkanı Janet Yellen çarşamba günü faizleri yükseltme kararı sonrası basın toplantısında, “Bilanço daraltmaya görece yakın zamanda başlanabilir” mesajını verdi. Yellen’ın bilanço küçültme konusunda fazlasıyla ayrıntı vermesi piyasalar tarafından ‘şahin’ olarak yorumlandı.
ABD Merkez Bankası Fed’in bilançosu, 2008’de 700 milyar dolar seviyelerinden hazine ve mortgage tabanlı tahvil portföyleriyle birlikte yaklaşık 10 yıl içerisinde 4.5 trilyon dolarlık devasa bir boyuta ulaştı. Söz konusu zamandan beri Fed kasasında tuttuğu vadesi dolan kağıtları yeniden yatırarak bilançosunun büyüklüğünü dengede tutmaya çalışıyordu. Ancak dünyayı kasıp kavuran finansal krizin üzerinden 10 yıl geçtikten sonra Fed bilançosunu daraltmak için oldukça ayrıntılı bir yol haritası ortaya koyuyor.
Yellen kademeli küçültme öngörüyor
Bilanço normalleşme sürecine bu yıl başlamayı öngördüklerini belirten Yellen, “Bu bizim yeniden yatırımlarımızı azaltacak ve varlık hacmimizi öngörülebilir düşüşle azaltacaktır. Elimizde tuttuğumuz varlıkları kademeli şekilde azaltacağız” diye konuştu.
Yellen bilançonun daraltılmasının rezerv normalleşene kadar sürdürüleceğini, bilançonun aktif bir politika aracı olarak kullanılmayacağını ifade etti. Ve “Fed, bilanço planını göreceli olarak yakın zamanda uygulamaya koyacak” diye ekledi.
Fed’in bilanço küçültme stratejisinde elindeki iki tip tahvil olan hazine tahvilleri ve mortgage tabanlı tahvillere ilişkin vadesi dolan kağıtların yeniden yatırılmaması yatıyor. Hazine tahvillerindeki daraltma 6 milyar dolardan başlamak üzere üçer aylık aralıklarla; 6 milyar dolarlık dilimlerle 30 milyar dolarlık en üst seviyeye çıkarılacak. Ardından da küçültme maksimum seviyede gerçekleştirilecek.
Aynı şey mortgage tabanlı tahvillerde 4 milyar dolar ile başlatılacak. 4’er milyardan oluşan dilimlerle de 3 ayda bir yükseltilecek. Sonuç olarak 20 milyar dolar seviyesine kadar gidilecek. Buna ne zaman başlanacağı ve nerde bitirileceği henüz net olarak belli değil. Ancak Amerikalı ekonomistlerin büyük çoğunluğu aralık ayını işaret ediyor.
MarketWatch editörlerinden Greg Robb, Fed’in bilançosunu ilk etapta aylık 10 milyar dolar olmak üzere küçültmeye başlayacağını; ardından bu rakamı 50 milyar dolara çıkararak yavaş yavaş daraltmayı hayata geçirmeyi planladığını yazdı. Bu planın uygulanması sonucunda bilançoda ilk 12 ayda 300 milyar dolar, takip eden yılda da 600 milyar dolarlık bir daralma söz konusu olacak.
Bilanço daraltma ne zaman başlayacak
Bazı ekonomistler Fed’in bilançosunu daraltmaya en erken temmuz ayında başlayabileceğini savunuyor. Amherst Pierpont Baş Ekonomisti Steve Stanley MarketWatch’a yaptığı açıklamada, “Fed temmuz ayındaki toplantıda bilançosunu aşağı çekmeye başlayacak ”diye görüş bildiriyor. ABD’li yatırım şirketi BMO Capital Markets’in Baş Ekonomisti Michael Gregory,” Yellen’ın ‘Yakın zamanda’ açıklaması kesin olarak temmuz ayı demek değil ama çok yakında olacağının altını çiziyor” diyor.
Diğer ekonomistler ise devasa daraltma programının en erken eylül ayında başlayacağını öngörüyor. Fed’in Haziran toplantısı öncesi gerçekleştirilen Wall Street anketine göre ekonomistlerin yüzde 42’si bilanço daraltma sürecinin aralıkta başlayacağını yüzde 25 ise eylülde gerçekleşeceğini belirtti. (Dünya / Aydın Şahinalp)

[tcspirit]

Gelişmiş ekonomilerdeki bu sıkışıklık devam ettiği normalleşmediği sürece, bizde yaşanacak ekonomik sıkıntı, kriz vs adına ne derseniz deyin ertelenmiş oluyor.

Dua edelimde düzelmesinler, dahada kötü olmasınlar. Yoksa halimiz pek iç açıcı gözükmüyor.

İşin acı yanı bu kadar bol ve ucuz parayla ekonomideki yapısal dönüşümü yapma fırsatını kaçırmış olmak çok acı.

Yüz yılda bir gelecek fırsattı.

Yazık oldu. Her manada.

Kısa vadede olacağını düşünüyorum ama 2001 krizi gibi bir şey olursa memlekette, bundan çıkmak geçmişteki krizlerde olduğu gibi kolay olmayacak.

[Turnike]

2-3 gün önce Bloomberg TV de daralma (bütçe küçültmesi) konu edildi.

5 yılda 300 milyar dolar gibi komik bir şeyden bahsedildi yanlış hatırlamıyorsam.

Komik buldular ki güldüler...

Hani doların değerini yükseltecek sıkılıktan amaçlanan bu olmamalı.

Yukarda verdiğim haber doğru ya da yanlış olabilir.

Ama konu şu:

Daraltma dedikleri hangi tutarda ve de hangi vadede düşünülüyor?

Daralma 2.5trilyon dolar olacak. 10-10-10-20-20-20-30-30-30-40-40-40 ve sonraki aylar ayda 50şer milyar dolar piyasadan çekilecek ve bu dolarlar yokedilecek.

Toplam 56 ay.

Bu küçülme sırasında faiz artışlarının gelebileceğini Yellen bugün söyledi. Ayrıca daralma sırasında sorun oluşursa daralmayı erken bitirip yeniden parasal genişleme yapabiliriz dahi dedi.


Parasal genişleme ekim 2014'te sonlandı. Sonlanması ile oluşan yukarı yönlü (dolar/Tl)/TÜFE trendinin (öncesindeki 17-25 aralık 2013 olaylarında meydana gelen dolar artışını yoksayın),
üstüne üstlük devam eden faiz artışı ve bilanço küçültmesi olursa, bizde de yapısal reform yapılmazsa, devam edip etmeyeceği kişilerin kendi yorumuna açıktır.

[BORA YAŞAR]

Yani Happy'nin alıntıladığı yazıya göre daralma tutarı şöyle:

"MarketWatch editörlerinden Greg Robb, Fed'in bilançosunu ilk etapta aylık 10 milyar dolar olmak üzere küçültmeye başlayacağını; ardından bu rakamı 50 milyar dolara çıkararak yavaş yavaş daraltmayı hayata geçirmeyi planladığını yazdı. Bu planın uygulanması sonucunda bilançoda ilk 12 ayda 300 milyar dolar, takip eden yılda da 600 milyar dolarlık bir daralma söz konusu olacak."

Ne zaman başlayacak dersek:

"Fed temmuz ayındaki toplantıda bilançosunu aşağı çekmeye başlayacak "[

Peki ne kadarlık bir bilançonun yukardaki vade ve tutarda küçültülmesinden bahsediyoruz?

"ABD Merkez Bankası Fed'in bilançosu, 2008'de 700 milyar dolar seviyelerinden hazine ve mortgage tabanlı tahvil portföyleriyle birlikte yaklaşık 10 yıl içerisinde 4.5 trilyon dolarlık devasa bir boyuta ulaştı."

Peki böyle tanımlanan bir işlemin bizim dolart kuruna etkisi ne zaman olur?

[Moruk]

50 milyar adamlar için taharet müteakip kurutma kağıdı parası

[Moruk]

Yani o meblağ ilen
Borda daki delik kapanmaz
Güneş balçıkla sivanmaz
Kralı giydirsende anasindan cibil dogmustur

[paramanya]

Faizin %3 ulaştık tan sonra küçültme başlayacak ama hangi faiz su anda 1.25 olan değildir herhalde.