Originally Posted by
snkleyp
EGGUB incelemesi;
Dönem : 30.06.2023
Gelir Tablosu;
• Gelir Tablosunu, dönemlik ya da yıllıklandırılmış olarak değil, birbirinden bağımsız çeyreklik dönem performansları olarak inceliyorum.
• Çeyreklik bazda gelirleri bir önceki dönemle neredeyse aynı (427.678.803,-TL), geçen yılın aynı dönemine göre ise % 22 artış görünüyor.
• SMM kaleminde bir önceki döneme göre %19 azalma söz konusu.
• Brüt Kar geçen döneme göre % 34 artmış, (198.885.161,-TL) geçen yılın aynı dönemine göre artış % 23.
• Diğer Faaliyet Gelirleri dikkat çekici (78.343.332,-TL). Dipnotlar bunun 73.492.062- TL’lik kısmının kur farkından kaynaklı olduğunu söylüyor. Finansman Gideri tarafında ise faiz ve kur farkı kaynaklı 30.216.820 TL tutarında bir gider söz konusu. Özellikle şirketlerin bu dönemde Net YPP durumuna göre, kurdaki hareketlilikten bu manada etkilenmelerini bekliyorduk. Önümüzdeki dönemde kur tarafı stabil seyrederse, bu kazanç/kayıplar bu dönem bilançolarına has arızi bir durum gibi kalabilir.
• Ertelenmiş Vergi Gideri ve Dönem Vergi Gideri ile beraber (Çeyreklik) Dönem Net Karı kabaca 150.567.000,-TL.
• Gelir Tablosunun bir diğer önemli kalemi, Genel Yönetim Giderleri. Fintables’a göre 57.713.000,- TL olarak gerçekleşmiş. EGGUB yayınlanan Gelir Tablosuna göre ise 67.698.634,-TL. Ancak 30.06.2023 itibariyle Genel Yönetim Giderleri toplamı her iki kaynakta da uyumlu. Dikkat edilecek husus giderler açısından dönemler itibariyle büyük dalgalanmaların yaşanmamış olması.
• Brüt Kardan Net Kara geçişte de (+/-) büyük dalgalanmalar görünmüyor. Şirketin net karını büyük ölçüde esas faaliyetlerinden elde ettiğini görüyoruz.
Bilanço;
• Dönen Varlıklar toplamında bir önceki çeyreğe göre yaklaşık % 10 luk bir azalma söz konusu.
• Dikkat çekici husus Stoklarda önceki döneme göre % 53 azalış, Ticari Alacaklarda ise % 51 artış gerçekleşmiş. Faaliyet raporunda 36.180 ton ticari gübre satışına karşılık aynı dönemde 26.400 ton ithalat gerçekleştiği belirtilmiş. Yani stoklarda miktarsal bir azalış da söz konusu.
• Duran Varlık kalemlerinde önemli bir değişim olmamış.
• Ticari Borçlar geçen çeyreğe göre % 77 azalışla 51.549.269,-TL olarak gerçekleşmiş.
• Kısa Vadeli Borçlar bir önceki çeyreğe göre % 37 azalarak bu dönem 258.411.281,-TL olarak gerçekleşmiş.
• Fintables verilerine göre; KV Finansal Borçlar; 93.032.000,-TL - UV Finansal Borçlar; 27.597.000,-TL.
• Nakit ve Nakit Benzerleri; 158.847.000,- TL, Finansal Yatırımlar; 167.850.000,-TL
• Toplamda 120.629.000,-TL Finansal Borca karşılık 326.667.000,-TL likit varlık ile gayet sağlıklı bir yapı görünüyor.
Rasyolar;
• Öz kaynak Karlılığı 02/2023: 87,61 – 02/2022: 39,78
• Brüt Kar Marjı 02/2023: 46,50 - 02/2022: 46,30
• FAVÖK Marjı 02/2023: 35,63 - 02/2022: 38,89
• Net Kar Marjı 02/2023: 35,21 – 02/2022: 23,98
• Kaldıraç Oranı 02/2023: 22,07 – 02/2022: 44,47
• Cari Oran 02/2023: 2,29 - 02/2022: 1,13
Diğer Hususlar;
16.08.2023 itibariyle EGGUB f/k oranı 6,38. Şirketin f/k ortalaması 5,15. 31.05.2023 f/k oranı 4,38. Ortalama f/k ya göre olması gereken fiyatı 91,36. 16.08.2023 itibariyle kapanış fiyatı 113,20 TL.
Hisse başına kar son 4 çeyrek itibariyle 17,74 TL olmuş. Fiyatın sabit kaldığı durumda, f/k oranının ortalamaya yaklaşması için 09/2023 döneminde yaklaşık 300.000.000,- TL/çeyrek kara ulaşmak gerekiyor. (09/2022 çeyreklik dönem karı yaklaşık 144.000.000,-TL)
Fintables’ta TLMAN EGGUB finansallarını karşılaştırdığımda, TLMAN’ın 8/4 üstünlüğü söz konusu. Ağırlıklı olarak karlılık ve borçluluk alanında marjları EGGUB’den daha iyi duruyor.
Faaliyet Raporunda; “dünya piyasalarındaki gübre hammadde fiyatlarında meydana gelen aşırı yükseliş ve içerde talep daralması nedeniyle belirsiz süreliğine gübre üretimine ara verildiğinden; faaliyetlerine ticari gübre ithalatı ve ticaretiyle devam edildiğinden†bahsediliyor.
Şirketin 01.Ocak – 30.Haziran 2023 hasılatı 859.112.473,- TL. Faaliyet Raporuna göre aynı dönemde liman işletmeciliği geliri 556.612.425,- TL. Yani limancılık faaliyeti toplam hasılat içinde önemli bir yer tutuyor. 2022 yılının aynı döneminde bu tutar 334.432.693,-TL. yani liman işletmeciliğinden gelirler gittikçe artıyor. Bu durumun ayrıca irdelenmesi, değerlendirilmesi gerekiyor.
TLMAN ile asıl karşılaştırma alanı da zannediyorum, liman işletmeciliği konusu. Depolama kapasiteleri, yıllık elleçleme/ton mukayeseleri, ülkedeki toplam limancılık faaliyeti içindeki yıllık elleçleme/ton payları, coğrafi konumlar ve ticaret güzergahları itibariyle detaylı bir değerlendirmeye ihtiyaç var. Ki asıl temel analizin konusu da bu olsa gerek. Ben şimdilik burada bırakayım. Bildiklerim bilemediklerimden az!
Buraya kadar bahsedilen konular, yayımlanan mali tablolar üzerinden her kesin erişebileceği ve değerlendirebileceği konulardır. Rakamları aktarırken hata yapmış olmaktan korkarım. Bu yüzden yatırım tavsiyesi olarak almamanızı öneririm. Siz de irdeleyin. Ben yatırım önerisi verebilecek yetkili bir uzman değilim. Selametle.
Yer İmleri