TCMB, GLP olayını 16 Ocakta başlatmıştı. 18 ocakta ise piyasayla swap yapmaya başladı. Ancak ilk başladığında bu swapların oranları düşüktü (8-8.50) ve "bu orandan swap anlamsız, GLP seviyesine yükseltirse anlamı olur" demiştik. 1 hafta sonra GLP oranı olan 11.00'e yükseltti. Sonrasında burada "mevduatlar neden yükselmiyor" sorusu üzerine "çünkü para politikası hareketleri mevduata gecikmeli yansır, ertesi gün değil: Şubat sonundan önce etkisi olmaz" diye yazdım, Ocak sonlarıydı. Ardından GLP ve
swap oranları 11.75'e çıkartıldı. TCMB efektif olarak Londra swap piyasasını 11.75'e çekmiş oldu. Bu 2 aylık süreçte beklendiği gibi "swaplı mevduatlar" tekrar meydana geri geldi, olacağı da belliydi. (Swaplı mevduatın normal mevduat varken kendine yer bulabilmesi için, Londra'daki swap oranlarının ciddi yüksek olması gerekir. TCMB tamamen bunu hedefleyerek piyasayla swap yapmaya başlamıştı. Böylece politika faizine dokunmadan TL'nin cazibesi artacak ve döviz de sakinleşecekti)
Son olarak, swaplı mevduatın teorik olarak tepe noktası = interbank swap oranları 11.75 + en yüksek DTH faizi 3.75 = 15.50 'dir.
Elbette bu oran piyasada olmaz, çünkü bu ekstra işlem adımını yapması için bankaya anlamlı bir maliyet avantajı kalması lazım. Swapın dolar bacağında da 1 puan kayıp var bu nedenle efektif tepe noktası 14.50 ve şu anki ideal hedefi de 13.50 civarıdır. Bazı bankalar yüksek meblağlara 14.00'e kadar çıkabilirler. Aynı oranları mevduatta bulmak daha düşük ihtimaldir. Piyasanın en yüksek oranlarını hedefleyenler buna göre buldukları oranları değerlendirebilirler.
Yer İmleri