Originally Posted by
Maslak1
Eğer, Türkiyenin bu kurumsuzlaşma halini, yüksek CDSini, zayıf yatırımcı dostu ortamını, zayıflayan ticari öngörü ufkunu düşünmeden ; yani, örneğin; 2011-2012 yılındaki gibi yüksek seviyede pozitif yatırım atmosferini düşünürsem; 2 milyar Euro civarı bir rakamı düşünüyorum.. Bunu, aşağıda çeken faktörlerin başında ise (belirttiğim gibi) Türkiye'nin yatırım ikliminin kötüleşmesidir. Yukarı çekecek elimizde olan belirsiz konu ise biyoteknoloji programlarıdır.. Bunun ne kadar zengin olduğuna bağlı olarak; satış fiyatı yukarı gider.. zayıf bir biyoteknoloji ürün geliştirme portföyü (pipeline) aşağı da çeker. belirttiğim gibi; yüksek CDSimiz, bozulan yatırım iklimi ise fiyatımızı çok aşağı çeker.. yüksek uluslarası ciro payı yukarı çeker.. listeyi leh veya aleyhte uzatmak mümkün..
mütevazi bir rakam düşündüklerini zannetmiyorum. bu işleri (şirket satışı) zaten iyi bilen bir bir yapı tarafından yönetiliyor.. oradaki faydayı maksimize etmek için her türlü çabayı sergileyeceklerdir. hangi ürünü lanse edeceğini 10 yıl önceden planlayan yapı, şirketin satış sürecini çok daha titizlikle planlayacaklardır. geniş portföy, biyoteknoloji programı, etkin, zengin ve üretken ar-ge departmanı (küresel rakiplerine göre oldukça cost effective oluğunu da düşünüyorum).. bunlar satışta ileri derecede kullanacağı satış argümanları olur. PH'ın pazarlama sürecinde listeye koymak istediği son 2 şeyin şu olduğunu düşünüyorum: biyoteknoloji lansmaları, yüksek uluslarası ciro payı. bu ikinci konunun süreci PHın beklediğinden daha yavaş seyretti.. o nedenle de yatırımdan çıkış süresi ortalama bir fon şirketinin bekleme süresinden (ortalama süre ilaç için 5-6 yıl civarı olduğu bir yerlde okumuştum) uzun oldu.. tabi firmayı, "fon şirketi görünümlü, PH şirketi "olarak değerlendirmek de mümkün (hissedeki pay oranı çok yüksekse).. o zaman bekleme sürelerine ilişkin perspektif değişir.
bunların hepsi benim yorumlarımdır
hemen belirteyim; satış için daha uzun yıllar beklenebileceği gibi, hiç beklenmedik erken bir zamanda olursa da şaşırmamak lazım. ilaç firmalarında "pipeline ve gelecek beklentisi" de iyi fiyat satılan bir şeydir. zira, sektörün kendi dinamikleri gereği, özellikle "pipeline" bize "perşembenin geleceği, çarşambadan bellidir" şeklide bilgi verir..
makro koşullarımızdaki bu mütevazi ortamda dahi, PHın 1 mia Euro altında bir rakama şirketten çıkarsa, kendini kötü hissedeceğini düşünüyorum. zira, şirketi çok geliştirdiler, önemli yatırımlar yaptılar, coğrafi olarak genişledirler, henüz masrafını görüp de gelirinin hiç almadıkları yatırımları var (örn biyoteknoloji, ar-ge devam eden projeler)..
şirket satışına ve bistten yapılacak çağrıya güvenip de yatırım yapmak herkes için iyi bir fikir olmayabilir; dikkat .. yani; bu kapsam ve anlamda bir yatırım tavsiyesi yapmıyorum..
selamlar
Yer İmleri