HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Pegasus için hedef fiyatını 42,70 TL'den 67,00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Al' olarak sürdürdü
* * Halk Yatırım, Pegasus için hedef fiyatını 42,70 TL'den 67,00 TL'ye* yükseltti, tavsiyesini 'Al' olarak sürdürdü.
* * Halk Yatırım'ın (
http://www.halkyatirim.com.tr
) konu ile ilgili* raporunda şu değerlendirme yapıldı:* *
* * "Hedef fiyatımızı 67,00 TL’ye güncelliyoruz. Mevcut trafik* verileri ve yukarı yönlü revize edilen şirket yönetiminin beklentileri* doğrultusunda tahminlerimizi ve modelimizi güncelledik. Güncellememiz* neticesinde, 12-aylık hedef fiyatımızı 42,70 TL’den 67,00TL’ye* yükseltiyor, %40’lık yükseliş potansiyeli doğrultusunda AL tavsiyemizi* sürdürüyoruz. İç hatlarda devam eden zayıf görünüm nedeniyle toplam* yolcu sayısı beklentimizi %1,3 aşağı yönlü revize etmemize rağmen* birim gelir tahminimizi yukarı yönlü güncellememiz neticesinde 2019* yılı toplam satış gelirleri ve FAVÖK tahminlerimizi sırasıyla %8,4 ve %21,3 yukarı yönlü revize ediyoruz.
* * Dış hatlardaki güçlü görünüm şirket marjlarını desteklemeye devam* ediyor. Şirketin iç hatlardan dış hatlara kaydırdığı kapasite* sonucunda dış hatlar yolcu gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki* payının %52 seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz (2018:%48). Diğer* yandan %70’i yurt dışı uçuşlardan elde edilen misafir başına birim yan* gelirlerin dış hatlardaki güçlü görünümün desteğiyle yıllık bazda %16* artışla şirket yönetimi beklentisi olan 13-14¬ aralığı ile uyumlu 13,7¬* seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz. Böylece yan gelirlerin toplam* gelirler içerisindeki payının da %26,0’ya yükseleceğini tahmin* ediyoruz (2018:%24,3). Bu doğrultuda, 2018-2020 yılları arasında satış* gelirlerinin ve FAVÖK’ün sırasıyla %33,8 ve %39,9 YBBO ile* büyüyeceğini öngörüyoruz.
* * Değerleme. Hisse yıl başından bu yana %109,1, BIST100 endeksine* relatif ise %99,7 değer kazanmasına rağmen 2019 yılı tahminimize göre Pegasus 4,0x FD/FAVÖK çarpanı ile benzerlerine göre %38,1, 1 yıl ileri* tarihli 3-yıllık tarihi ortalaması olan 6,7x’e göre de %41,0 iskontolu* işlem görüyor. Pegasus değerleme modelimizde 12 aylık hedef piyasa* değerine ulaşırken Hedef FD/FAVKÖK çarpanı yöntemini kullanıyor, 2019* ve 2020 yılları için sırasıyla %60 ve %40 ağırlık veriyoruz. Modelimizde PGSUS için 12 aylık hedef fiyat 67,00 TL seviyesinde olup, %40 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
* * Riskler. Jeopolitik risklerde beklenmedik bir artış,* beklentilerimizin altında gerçekleşecek yolcu doluluk oranları, yolcu* büyümesi, bilet fiyatları, tahminlerimizin altında gerçekleşecek EURUSD kuru, Türk Lirasının değer kazanması, beklentilerimizin* üzerinde gerçekleşecek petrol fiyatları modelimizde aşağı yönlü* başlıca risk unsurları olarak yer alıyor."
* * * * * * * * * * * * * *******
Yer İmleri