Dowes

[JonDowes]

Sayın @jondowes

a-Türkiye'de zero coupon curve hesaplaması yapılabilinir mi ? (Az çalışma var). Türkiye'de Banka dökümanlarında gördüğümüz eğriler (mesela TEB) Yield to maturity ile mi yoksa zero coupon curve ile mi hesaplanıyor?

b- Yield to maturity ile zero coupon curve temel olarak(finansal analiz) nerede kullanılır ? Yield to maturity uygulamalarda kullanılır mı ?

c-Buna getiri eğrisi işlemleri (Curve Trading) adı verilmektedir. Genellikle getiri eğrisinin uzun ve kısa vadeli getirilerin farkından (spread) yol çıkarak yapılan işlemlerdir. Örneğin piyasalarda getiri eğrisinin uzun vadeli ile kısa vadelisi arasındaki fark tarihsel farktan çok daha fazla yüksek ise, uzun vadeli tahvillerin ucuz olabileceği ve spreadlerin eski seviyelerine dönebileceği beklenebilir. Bu durumda kısa dönemli tahviller satılır ve uzun dönemli tahviller alınır. Bu durumun gerçekte ABD'de karşılığı var mıdır ? Türkiye?

d-Getirisi eğrisi olmazsa olmaz mıdır piyasayı görmek için?

a- Bono piyasası olan her ülkede zero-coupon curve hesaplaması yapılır. Bunun için bir dış veriye gerek yok. Birkaç tahvilin nakit akışı ve güncel faizini bilmek yeterli (işleme bootstrapping denir). Az çalışma var derken, akademide bu basit bir ünite sadece. Bond trader'larıyla takılıyor olsaydınız elbette çok daha fazla örnek görürdünüz. Standart bir yatırımcının yapacağı bir iş değil, trader olması lazım. Banka raporlarında standart piyasa verimleri gösterilir.

b- YTM yatırımcıların bakış açısıdır ve eğri şeklinde çok fazla da takip edilmez. Çünkü eğriyi oluşturan tahvillerin nakit akışları, kupon frekansları farklı olabilir. Tek bir vadeyle ilgilenen kişi YTM takip eder, o da beklediği getiri oranını verir. Eğrideki sarı, kırmızı ve yeşil elmaların birebir aynı özellikte olmaması nedeniyle çok teknik bir karşılaştırmada YTM kullanılmaz. Zero-coupon curve: traderların aracıdır. Farklı renkteki elmaların hepsini "beyaz"a boyamayı sağlar. Böylece yeni çıkacak bir tahvilin olması gerektiği yerden, yeni ihraç olmuş bir tahvildeki primi bulmaya, iki ayrı vadedeki tahvillerin aralarında arbitraj yapmayı saglar. Kısaca: tahvil eğrisini aynı metrikte "kalibre" etmek demektir. Bununla ilgili ek bilgi.

c- Bu olayın gerçekte karşılığı her gün, her piyasada olabilir. Belli bir ülkeye sınırlamaya gerek yok. Ancak elbette verim eğrisindeki "en sert eğri değişimi" hareketleri çok sık olmaz. Büyük krizlerin ve büyük balonların bitiş veya başlangıçlarında gözükür. Standart bir ekonomide verim eğrisi pozitif eğimlidir; uzun vadede büyüme ve riskler nedeniyle uzun faizler daha yüksektir. Ancak yüksek enflasyonla boğuşan ülkelerde, MB'nin sert para politikası nedeniyle kısa faizler uzunlardan yüksek olabilir. Bu aslında "gelecekte enflasyon düşecek bu nedenle gelecekteki kısa faizler de şimdikinden çok daha düşük olacak" anlamı taşır. Bu negatif eğimli eğriye "inverted curve" denir ve bizimki gibi ani ve sert politika faizi arttırmak durumunda kalan EM ülkelerinde sıkça görülebilir.

d- Soruyu soranın kim olduğuna, amacına bağlı. TR'de faiz kazanmak isteyen düz bir yabancı yatırımcı, sadece gösterge tahvile bakar, alır, geçer. Eğrilik bir işi yoktur. Ancak bir eurobond traderı için bir bilgisayar ne kadar gerekliyse, verim eğrisi de o kadar gereklidir. İkisinden biri yoksa, trade etmek birazcık zor olabilir.

[inti]

a- Bono piyasası olan her ülkede zero-coupon curve hesaplaması yapılır. Bunun için bir dış veriye gerek yok. Birkaç tahvilin nakit akışı ve güncel faizini bilmek yeterli (işleme bootstrapping denir). Az çalışma var derken, akademide bu basit bir ünite sadece. Bond trader'larıyla takılıyor olsaydınız elbette çok daha fazla örnek görürdünüz. Standart bir yatırımcının yapacağı bir iş değil, trader olması lazım. Banka raporlarında standart piyasa verimleri gösterilir.

b- YTM yatırımcıların bakış açısıdır ve eğri şeklinde çok fazla da takip edilmez. Çünkü eğriyi oluşturan tahvillerin nakit akışları, kupon frekansları farklı olabilir. Tek bir vadeyle ilgilenen kişi YTM takip eder, o da beklediği getiri oranını verir. Eğrideki sarı, kırmızı ve yeşil elmaların birebir aynı özellikte olmaması nedeniyle çok teknik bir karşılaştırmada YTM kullanılmaz. Zero-coupon curve: traderların aracıdır. Farklı renkteki elmaların hepsini "beyaz"a boyamayı sağlar. Böylece yeni çıkacak bir tahvilin olması gerektiği yerden, yeni ihraç olmuş bir tahvildeki primi bulmaya, iki ayrı vadedeki tahvillerin aralarında arbitraj yapmayı saglar. Kısaca: tahvil eğrisini aynı metrikte "kalibre" etmek demektir. Bununla ilgili ek bilgi.

c- Bu olayın gerçekte karşılığı her gün, her piyasada olabilir. Belli bir ülkeye sınırlamaya gerek yok. Ancak elbette verim eğrisindeki "en sert eğri değişimi" hareketleri çok sık olmaz. Büyük krizlerin ve büyük balonların bitiş veya başlangıçlarında gözükür. Standart bir ekonomide verim eğrisi pozitif eğimlidir; uzun vadede büyüme ve riskler nedeniyle uzun faizler daha yüksektir. Ancak yüksek enflasyonla boğuşan ülkelerde, MB'nin sert para politikası nedeniyle kısa faizler uzunlardan yüksek olabilir. Bu aslında "gelecekte enflasyon düşecek bu nedenle gelecekteki kısa faizler de şimdikinden çok daha düşük olacak" anlamı taşır. Bu negatif eğimli eğriye "inverted curve" denir ve bizimki gibi ani ve sert politika faizi arttırmak durumunda kalan EM ülkelerinde sıkça görülebilir.

d- Soruyu soranın kim olduğuna, amacına bağlı. TR'de faiz kazanmak isteyen düz bir yabancı yatırımcı, sadece gösterge tahvile bakar, alır, geçer. Eğrilik bir işi yoktur. Ancak bir eurobond traderı için bir bilgisayar ne kadar gerekliyse, verim eğrisi de o kadar gereklidir. İkisinden biri yoksa, trade etmek birazcık zor olabilir.

Günaydın @jondowes

a- Zero-coupon curve uygulamalarını, ben genelde, özel sektör bonolarının getirilerinin hesaplanmasında gördüm. USA Treasury Bonds ları zero coupon olarak alıp, özel bono getiri- zero coupon farkını değerlendiriliyorlar.Türkiye'de aynı analiz yapılabilinir mi ? Yoksa anlamsız mı olur ?

b-Eurobond traderı için verim eğrisi en basit anlamda neden hayatidir ? Yeni çıkacak bir tahvilin olması gerektiği yerden, yeni ihraç olmuş bir tahvildeki primi bulmaya, iki ayrı vadedeki tahvillerin aralarında arbitraj yapmayı saglar demişsiniz vallaha Trader olmayınca bunu anlamak zor oluyor. Zamanınız varsa çok kısaca

c-Banka raporlarında standart piyasa verimleri şöyle mi hesaplanıyor ?
1 günlük, 7 günlük, 14 günlük repo, 30 günlük bono, 90 günlük bono, 180 günlük bono..., 1825 günlük bono...vs
Bu grafik mi çizdiriliyor basitçe ?

[JonDowes]

Günaydın @jondowes

a- Zero-coupon curve uygulamalarını, ben genelde, özel sektör bonolarının getirilerinin hesaplanmasında gördüm. USA Treasury Bonds ları zero coupon olarak alıp, özel bono getiri- zero coupon farkını değerlendiriliyorlar.Türkiye'de aynı analiz yapılabilinir mi ? Yoksa anlamsız mı olur ?

b-Eurobond traderı için verim eğrisi en basit anlamda neden hayatidir ? Yeni çıkacak bir tahvilin olması gerektiği yerden, yeni ihraç olmuş bir tahvildeki primi bulmaya, iki ayrı vadedeki tahvillerin aralarında arbitraj yapmayı saglar demişsiniz vallaha Trader olmayınca bunu anlamak zor oluyor. Zamanınız varsa çok kısaca

c-Banka raporlarında standart piyasa verimleri şöyle mi hesaplanıyor ?
1 günlük, 7 günlük, 14 günlük repo, 30 günlük bono, 90 günlük bono, 180 günlük bono..., 1825 günlük bono...vs
Bu grafik mi çizdiriliyor basitçe ?

a- Özel sektörde her vadeye tahvil ihraç eden firmalar olsaydı işe yarardı. Her firmanın aynı vadeye sıkıştığı ve önemli olan kısmın firma riski ve dolayısıyla risk primi olduğu bir ortamda; bir işe yaraması beklenmez.

b- Neden acıkırız ve acıkınca neden yemek yeriz? Bu soruya siz kısaca ve basit bir cevap verebilecekseniz ben de ona cevap vereyim Adamların varoluş sebebini soruyorsunuz biraz metafiziğe giriyor.

c- Mantık olarak evet. ancak piyasada 1-7-14-30 günlük bono bulunmaz. Ayda yılda bir denk gelir o vadeler. O an hangi vadeler varsa onlar alınırak kullanılır.

[Happy]

Geç gördüm. Pazartesi hepsini eklerim.

Üstad ben de faydalanmak isterim.
Eline sağlık.
Selamlar.

[JonDowes]

Üstad ben de faydalanmak isterim.
Eline sağlık.
Selamlar.

Link olarak ekledim, indirebilirsiniz.

[inti]

a- Özel sektörde her vadeye tahvil ihraç eden firmalar olsaydı işe yarardı. Her firmanın aynı vadeye sıkıştığı ve önemli olan kısmın firma riski ve dolayısıyla risk primi olduğu bir ortamda; bir işe yaraması beklenmez.

b- Neden acıkırız ve acıkınca neden yemek yeriz? Bu soruya siz kısaca ve basit bir cevap verebilecekseniz ben de ona cevap vereyim Adamların varoluş sebebini soruyorsunuz biraz metafiziğe giriyor.

c- Mantık olarak evet. ancak piyasada 1-7-14-30 günlük bono bulunmaz. Ayda yılda bir denk gelir o vadeler. O an hangi vadeler varsa onlar alınırak kullanılır.

b-

c- 1 günlük repo, 7 günlük repo 14 günlük repo üstüne bonoların konulmasıyla, maksat kısa vade için ortada faiz olsun...

[JonDowes]

c- 1 günlük repo, 7 günlük repo 14 günlük repo üstüne bonoların konulmasıyla, maksat kısa vade için ortada faiz olsun...

c- Olmaz öyle bir şey. Repoya konu olan varlık tahvil diye, repo faizini tahvil verim eğrisine ek veri olarak alamazsınız. Farklı piyasalar, farklı eğriler, farklı risk primleri.

[Happy]

Link olarak ekledim, indirebilirsiniz.

Çok teşekkürler.
Selamlar.