Originally Posted by
temel analiz 1
Dün TEB ARAŞTIRMA nın RAPORU
From: AKIF DASIRAN- Arastirma Muduru
Sent: Wednesday, May 23, 2018 3:26 PM
To: YIB
Subject: HURGZ ve DGZTE - Hatırlatmalar ve ilgili SPK mevzuatı
Sizlerden gelen sorulara istinaden, HURGZ ve DGZTE çağrı süreci ile ilgili bilgileri hatırlatma amacıyla aşağıda ilgili SPK tebliği kurallarıyla birlikte detaylı olarak bulabilirsiniz:
SPK tebliğine göre â��Zorunlu pay alım teklifi süreci - MADDE 13 â�� (1) Yönetim kontrolünü sağlayan payların iktisap edilmesini izleyen altı iş günü içerisinde bu Tebliğin 2 numaralı ekinde yer alan bilgi ve belgelerle birlikte pay alım teklifi yapmak üzere Kurula başvurulması zorunludurâ�. Bu nedenle Demirören grubunun en geç 24 Mayıs (yarın) tarihinde çağrı için başvuruda bulunması gerekmektedir.
Pay alım teklifi için muafiyet sağlayabilecek hiç bir husus HURGZ ve DGZTE için geçerli olmadığı için bu alımlar için muafiyet tanınmasını beklemiyoruz.
MADDE 18 â�� (1) Kurul, aşağıdaki hallerin varlığı halinde başvuru üzerine pay alım teklifinde bulunma zorunluluğuna muafiyet verebilir:
a) Halka açık ortaklık paylarının veya oy haklarının iktisabının, finansal güçlük içinde bulunan ortaklığın mali yapısının güçlendirilmesi bakımından zorunlu olan bir sermaye yapısı değişikliği gereğince gerçekleştirilmesi (Bu durumda Kurul şirkete yeni bir fon girişinin bulunup bulunmadığını veya sermaye yapısı değişikliğinin zorunlu olup olmadığını inceler).
b) Halka açık ortaklık paylarının herhangi bir genel kurul toplantısında kullanılmamış olması veya ortaklık yönetim kurulunda herhangi bir değişiklik yapılmaması şartıyla, halka açık ortaklık sermayesinde sahip olunan paylardan pay alım teklifi yapma zorunluluğunu gerektiren kısmın elden çıkarılması veya Kurulca uygun görülecek bir sürede elden çıkarılacağının yazılı olarak taahhüt edilmesi.
c) Halka açık ortaklığın ana ortaklığındaki yönetim kontrolü değişikliğinin, halka açık ortaklıktaki yönetim kontrolünün elde edilmesi amacını taşımaması (Bu şartın varlığının tespitinde; hedef ortaklığın, ana ortaklığın son yıllık finansal tablolara göre varlık toplamına olan etkisinin %10â��u aşmaması ve ana ortaklığın faaliyet hacmi içinde önemli bir yer taşımaması ve benzeri hususlar Kurulca dikkate alınır).
ç) Özelleştirme kapsamındaki halka açık ortaklıklarda kamu paylarının satışı.
d) Halka açılma nedeniyle düzenlenen izahnamede belirtilen esas ve usuller çerçevesinde, birleşme işleminin gerçekleşmesinden önce bu işlemin onaylandığı genel kurul toplantısında olumsuz oy kullanan pay sahiplerine ait payların geri alınması şartıyla, birleşme amaçlı ortaklığın devralan sıfatıyla taraf olduğu birleşme işleminden kaynaklanan yönetim kontrolü değişikliği.
(2) Muafiyet talepleri için, pay alım teklifi zorunluluğunun doğmasını izleyen altı iş günü içinde teklif yapmakla yükümlü olanlar tarafından Kurula başvurulması gerekir. Kurulca yapılacak incelemeler ve talep edilecek bilgi ve belgelerin değerlendirilmesi sonucunda muafiyet koşullarının gerçekleştiği sonucuna varılırsa, ilgililer pay alım teklifi yapma yükümlülüğünden muaf tutulabilir.
Demirören Grubu yine de muafiyet başvurusunda bulunabilir fakat bu talebin SPK tarafından reddedilmesini bekleriz. Çağrı muafiyeti başvurusu çağrı sürecini uzatmamaktadır.
Muafiyet başvurusunun uygun görülmemesi hali
MADDE 19 â�� (1) Pay alım teklifinde bulunma zorunluluğundan muafiyet başvurularının Kurulca uygun görülmemesi halinde; iki ay olarak öngörülen fiili pay alım teklifine başlama süresi, Kurulun muafiyet başvurusunu uygun görmeme kararından itibaren bir ay olarak uygulanır.
(2) Kurulun muafiyet başvurusunu uygun görmeme karar tarihinden itibaren altı iş günü içerisinde pay alım teklifi yapılmak üzere bu Tebliğin 2 numaralı ekinde yer alan bilgi ve belgelerle birlikte Kurula başvurulması gerekir.
Hisse devrinin gerçekleştiği 16 Mayıs tarihli kur ile çağrı fiyatı HURGZ için 1.59TL, DGZTE için 5.93TLâ��dir. Kur ne olursa olsun, çağrı fiyatı bu fiyatların altına düşemez.
Pay alım teklifi fiyatının belirlenmesinde kur ve faize ilişkin esaslar
MADDE 17 â�� (1) Zorunlu pay alım teklifini doğuran işlemde fiyatın Türk Lirası cinsinden belirlenmiş olması ve pay alım teklifi yükümlülüğünün doğduğu günden itibaren iki ay içerisinde ortaklığın diğer ortaklarına ait payları satın almak üzere fiili pay alım teklifine başlanmaması halinde, iki ayı aşan her gün için yıllık TRLIBOR oranının %50 fazlası ile hesaplanacak faiz tutarı pay alım teklifi fiyatına eklenir. Faiz hesaplaması basit faiz esasına göre yapılır.
(2) Zorunlu pay alım teklifini doğuran işlemde fiyatın yabancı para birimi cinsinden belirlenmiş olması halinde pay alım teklifi fiyatı, pay alım teklifi yükümlülüğünü doğuran pay devri tarihindeki T.C. Merkez Bankasınca açıklanan döviz alış kuru ile pay alım teklifinin fiilen başlayacağı günden önceki iş günü T.C. Merkez Bankasınca açıklanan döviz alış kurundan yüksek olanı kullanılarak hesaplanan tutarın Türk Lirası karşılığı olarak belirlenir.
(3) Zorunlu pay alım teklifini doğuran işlemde fiyatın yabancı para birimi cinsinden belirlenmiş olması ve pay alım teklifi yükümlülüğünün doğduğu günden itibaren iki ay içerisinde ortaklığın diğer ortaklarına ait payları satın almak üzere fiili pay alım teklifi işlemine başlanmaması halinde; iki ayı aşan her gün için yapılacak hesaplamada birinci fıkrada belirtilen faiz oranı, Euro cinsinden olan işlemler için yıllık EURIBOR, Amerikan Doları cinsinden olan işlemler için ise yıllık LIBOR oranlarının %50 fazlası olarak dikkate alınır. Pay alım teklifini doğuran devir işleminin anılan yabancı para birimlerinden farklı bir para birimi üzerinden gerçekleştirilmesi halinde, Kurulca uygun görülecek bir oran üzerinden hesaplanacak faiz tutarı pay alım teklifi fiyatına eklenir.
Netice olarak, önümüzdeki 7 hafta içinde USD/TRYâ��nin 4.45â��in altına gerilemesi durumunda çağrı fiyatları HURGZ için 1.59TL, DGZTE için 5.93TL olacak, eğer kur 4.45â��in üzerinde kalırsa çağrı fiyatı HURGZ için â��TCMB Dolar alış kuru x 0.36153â�, DGZTE için â��TCMB Dolar alış kuru x 1.35074â� olacaktır.
Mevcut kurlarla hesaplanan potansiyel çağrı fiyatları ise şu şekildedir.
Dolar bazlı satış fiyatı
USD/TRY
Çağrı fiyatı
Mevcut fiyat
Potansiyel
HURGZ
0.36153
4.84
1.75
1.57
11.8%
DGZTE
1.35074
4.84
6.54
5.85
11.5%
Akif Daşıran
Araştırma
TEB Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
TEB Kampüs Saray Mah Sokullu Sok No:7 Ümraniye İstanbul 34768
akif.das
Alıntı yaparak yanıtla
Yeni Üye
Gönderi Kuralları
Yer İmleri