Dowes

[inti]

Yukarıda yazdığım gibi izin verilecek maksimum bilanço küçültme miktarı.

Diyelim ki bir ayda 50 milyar itfa (redemption) var. Eğer o ayın runoff cap'i 30 ise, redemption 30'u gördüğü anda FED artık daha fazla serbest itfaya izin vermiyor ve her itfa tutarı için yeni reinvestment yapıyor. Yani 20 milyar alım yapıyor. Böylece bilanço küçülme miktarı 30'u geçemiyor. Tabii pratikte bunun için 30'u görmesini beklemiyor, gün be gün beraber yapılıyor bu işler zira redemption tarih ve miktarları zaten önceden belli. Tek istisna yaratan kısmı daha önce sorduğunuz MBS prepayment olayı, o da abartılı bir sonuç çıkartmaz.

Bir sınır olması, her ay illa o sınıra dokunulacağı anlamına da gelmiyor. Cap'in 24 olduğu bir ay az redemption var ise (mesela 2018-12), FED hiç alım yapmaz ama ufalma miktarı da 24'te kalır. Yukarıdaki tabloda cap'e dokunulan (redemption-reinvestment farkının cap'e eşitlendiği) sadece bir ay var (2018-10) bu da kafanızı karıştırmış herhalde.

Sayın hocam
2018 senaryosunda 4 ay hariç geri kalanlarda reinvestment değeri redemption değerinden büyük, burada reinvestment> redemption olan aylarda bilanço küçülüyor diyebilirmiyiz?

[JonDowes]

Reinvestment yeniden tahvil alımı demek. Yeniden alımın (itfadan) büyük olduğu aylarda bilanço küçülmez, büyür.

[inti]

Hocam çözdüm.

https://www.federalreserve.gov/econr...70922.htm#fig1

Şimdi burada ham reinvestment ham redemption değerleri var.

Mesela Şubat ayında ham reinvestment 36.61
ham redemption ise 12

fakat cap 6 olduğunda

12-6=6
yeni redemption 6

36.6+6=42.6 yeni reinvestment tutarı

[sermo]

Sayın Dowes,

Aşağıdaki Avustralya şirketi USD %12 ile bono satıyor.

Görüşünüzü alabilirmiyim? Frankfurt borsasında işlem görüyormuş.

Teşekkürler.

[JonDowes]

Sayın Dowes,

Aşağıdaki Avustralya şirketi USD %12 ile bono satıyor.

Görüşünüzü alabilirmiyim? Frankfurt borsasında işlem görüyormuş.

Teşekkürler.

%12 ile satıyor diyemeyiz o sadece kupon oranı. Şu anda bu tahvil 105 civarından işlem görüyor ve bileşik getirisi %10.50 civarında. İnternetten herhangi bir rating bilgisine ulaşamadım, muhtemelen hiç rating almadı. Tahviller varlığa dayalı (garantili) diye reklamı yapılıyor ancak elbette riski alanın bileceği bir iş.

[rxpu]

Sn jondowes merhaba,

Türkiye gibi

-kronik cari açık
-yüksek özel sektör dış borcu
-çok düşük yurt içi tasarruf oranına

sahip bir ülke için

Piyasada oluşan faiz sadece yurt içi enflasyona bağlı kalabilir mi?

Diyelim ki yurt içi enflasyon bir şekilde cebren veya hülle ile bir şekilde düşürüldü. (Gerçekten de efektif olarak düşürülmüş olabilir)

Ve diyelim ki yurt dışındaki iklim ciddi anlamda parasal daralmaya döndü. Hard currency'lerin faizleri de (euro da dahil olmak üzere) ciddi anlamda yükseldi.

Yurt içinde enflasyonu düşürdüm artık faizi de düşürebilirim demek yeterli gelir mi?

Enlasyonun düşmesine rağmen yurt dışı konjontürün talep edeceği reel faiz gittikçe artmaya başladığında burada politikacı ve bürokrasi sizce hangi tercihi yapacaktır.

(Son soruda biraz garip olacak ama kendiniz olarak değil de direk olarak tcmb ve politikacıların zihninden ve açmazlarından bakarak yorumlayabilir misiniz?)

[JonDowes]

"Piyasada oluşan faiz sadece yurt içi enflasyona bağlı kalabilir mi?"

Şimdiye kadar hiç kalmadı ki şimdi kalsın? Borcu veren faizi belirler. Kreditör bugün enflasyona bakar yarın başka bir şeye. "Reel faiz" biraz yuvarlak bir tabir ve toplam borçlanma faizini daha teknik parçalarına ayırarak bakarsak:

Toplam faiz = enflasyon + likidite primi + ülke risk primi + vade primi

gibi çeşitli faktörleri var. Enflasyon bunlardan sadece biri. Bütün primler aynı yönde hareket edecek diye bir kural yok. 2008 krizinde enflasyon düşerken diğer primler patlama yaptığı için "ekonomi yavaşladığı halde borçlanma faizi arttı".

Ayrıca, ülkede tek bir faiz oranı yok malum. Enflasyon düştüğü için TCMB faizi düşebilir. Ancak riskler arttığı için tahvil faizi yükselebilir. Bu beklenmedik veya anormal bir şey değil; verim eğrisinin dikleşmesi diye bilinir ve farklı senaryolarda her zaman mümkündür. Gecelik faizin amacını ve yönelimini, piyasadaki tüm faizlerle bir tutmak hata olur. Goldilocks sernaryoları bittiğinde en azından.

[human01]

"Piyasada oluşan faiz sadece yurt içi enflasyona bağlı kalabilir mi?"

Şimdiye kadar hiç kalmadı ki şimdi kalsın? Borcu veren faizi belirler. Kreditör bugün enflasyona bakar yarın başka bir şeye. "Reel faiz" biraz yuvarlak bir tabir ve toplam borçlanma faizini daha teknik parçalarına ayırarak bakarsak:

Toplam faiz = enflasyon + likidite primi + ülke risk primi + vade primi

gibi çeşitli faktörleri var. Enflasyon bunlardan sadece biri. Bütün primler aynı yönde hareket edecek diye bir kural yok. 2008 krizinde enflasyon düşerken diğer primler patlama yaptığı için "ekonomi yavaşladığı halde borçlanma faizi arttı".

Ayrıca, ülkede tek bir faiz oranı yok malum. Enflasyon düştüğü için TCMB faizi düşebilir. Ancak riskler arttığı için tahvil faizi yükselebilir. Bu beklenmedik veya anormal bir şey değil; verim eğrisinin dikleşmesi diye bilinir ve farklı senaryolarda her zaman mümkündür. Gecelik faizin amacını ve yönelimini, piyasadaki tüm faizlerle bir tutmak hata olur. Goldilocks sernaryoları bittiğinde en azından.

Üstat goldilocks nedir?