Dowes

[JonDowes]

Soru 1: ABD'de tahviller alınıp yapılıyor. Yada zero coupon dan türetiliyor. Bizde bu piyasa likit olmadığı için mi, terminal kur takası verilerinden getiri eğrisi oluşturuyor?

Hangi terminal, hangi ekranda? Soru çok genel. Soruyu sormanıza vesile olan kaynağı, olayı, örneği görmem gerekiyor tutarlı bir cevap verebilmem için.

[rxpu]

Bankalara bir vergi avantajı yok çünkü ek getiriyi müşterilerle paylaşıyorlar. Genel maliyeti de aynı yere geliyor. Kar/zarar etkisi de pek yok. Bu nedenlerle swap tamamen yasaklansa bile 1 yıl sonra kimsenin aklında kalmaz. Çorba tası tek; suyu mavi kaşıkla mı yoksa kırmızı kaşıkla mı içtiğiniz doyma miktarınızı etkilemez.

Sn jondowes,

Bu swap işlemini kendimiz yapmak istesek, Yani risksiz olarak 46 gün sonrası için forward kur satın alsak (dolar satış kuru), daha sonra da o günkü vade için bir DTH açsak bu işi farklı kurumlardan yaptığımız için maliyetli mi olur.(Banka bu işi toptan ve yüksek meblağlı yaptığı için maliyeti illaki daha düşüktür.) Sanırım forward kuru viop tan , yada future kur'u bankadan alacağız. Ama banka future işlemini pek ufak meblağlar için yapmıyor sanırım.

[syılmaz]

Sn. JonDowes, parasal genişleme ve sıkılaşma hakkında anlamadığım konuları izninizle sormak istiyordum.

1) Fed piyasaya likidite sağlamak için para basmaya başladı kabul edelim. 1 Trilyon usd'lık para bastı diyelim, yanlış değilsem bu parayı hazineye karşılığında faizli tahvil alarak veriyor. Parayı bastı, hazineye verdi karşılığında tahvili aldı diyelim.

2) Tahvil'in faizi %1 olsun, fed'de para basmayı bırakmış olsun kabul edelim. Bu 1 Trilyon usd parayı faizi ile 1 trilyon 10 milyar usd olarak hazineden geri alacak değil mi? (yanlışsam düzeltim)

3) Parayı geri aldı diyelim hazineden, bu para şimdi ne olacak peki?

4) Fed para basma işini sonlandırdığı zaman faizi arttırmaya başlamasının sebebi, enflasyon yaratarak hazinenin ödeyeceği faizi reelde sıfıra mı indirmeye çalışmaktadır? Amacı bu değilse, neden bir yandan faiz arttırmaya çalışmaktadır. Kime ne faydası vardır?

Teşekkürler...

[JonDowes]

Sn jondowes,

Bu swap işlemini kendimiz yapmak istesek, Yani risksiz olarak 46 gün sonrası için forward kur satın alsak (dolar satış kuru), daha sonra da o günkü vade için bir DTH açsak bu işi farklı kurumlardan yaptığımız için maliyetli mi olur.(Banka bu işi toptan ve yüksek meblağlı yaptığı için maliyeti illaki daha düşüktür.) Sanırım forward kuru viop tan , yada future kur'u bankadan alacağız. Ama banka future işlemini pek ufak meblağlar için yapmıyor sanırım.

Jargon olarak yaptığınız işlem forward alış değil; forward satış. Buradaki maliyet ve riskler:

1. DTH bağlamak için TL'nizi dolara dönmeniz lazım önce. Bu dönüş esnasındaki kur ile, forward işlemin baz alacağı spot kur birbirine çok yakın olmalı. Araya zaman girdikçe kur oynar ve kar/zarar doğurur. Aynı dakika bile yapsanız 2 bankadan aynı spotu almak zor olacaktır.

2. Bankalar ayrı olduğu için, vade günü DTH'ı diğer bankaya yollamanız lazım; swift aynı gün yetişmeli. Hem gün tutmayabilir hem swift masrafı olabilir. Tutar yüklü değilse, nakit siparişi taşımak da bir yol.

3. Forward işlemi teminatsız yapamazsınız; bankada bir teminatınız olmalı.

Ancak; bunların çoğu farklı bankalar kullandığınız için geçerli. Bankalar swap yapmayı durduruyorlar; forward yapmayı değil. Yani aynı banka ile hem forward satış hem DTH yapabilir; banka hazinesinin önceden paket olarak ürettiği "sentetik swap"ı siz manuel olarak elde edebilirsiniz.

(İşin içine bir de VIOP sokmak her 3 maddenin risk ve maliyetlerini arttırır)

[JonDowes]

Sn. JonDowes, parasal genişleme ve sıkılaşma hakkında anlamadığım konuları izninizle sormak istiyordum.

1) Fed piyasaya likidite sağlamak için para basmaya başladı kabul edelim. 1 Trilyon usd'lık para bastı diyelim, yanlış değilsem bu parayı hazineye karşılığında faizli tahvil alarak veriyor. Parayı bastı, hazineye verdi karşılığında tahvili aldı diyelim.

2) Tahvil'in faizi %1 olsun, fed'de para basmayı bırakmış olsun kabul edelim. Bu 1 Trilyon usd parayı faizi ile 1 trilyon 10 milyar usd olarak hazineden geri alacak değil mi? (yanlışsam düzeltim)

3) Parayı geri aldı diyelim hazineden, bu para şimdi ne olacak peki?

4) Fed para basma işini sonlandırdığı zaman faizi arttırmaya başlamasının sebebi, enflasyon yaratarak hazinenin ödeyeceği faizi reelde sıfıra mı indirmeye çalışmaktadır? Amacı bu değilse, neden bir yandan faiz arttırmaya çalışmaktadır. Kime ne faydası vardır?

Teşekkürler...

1. Tam olarak öyle değil. Piyasada olan tahvilleri, piyasadan parasını vererek alıyor. Yani para Hazineye değil, piyasadaki bankalara giriyor. O bankalar geçmişte o tahvilleri devlete para vererek almışlardı, doğru. Ancak QE başladıktan sonra bu paralar devlete gitmedi, piyasadaki bankalara girdi. Yani sıralama ve zamanlama farkı var.

2. Eğer vadesine tam 1 yıl kalmış bir tahvil stoğu ise; evet, doğru.

3. Merkez Bankalarını dipsiz kuyu olarak düşünün. Oradaki paranın bir hesabı, gittiği geldiği yer yok; vakum, uzay, boşluk. Bilgisayar klavyelerindeki ENTER'a basarak yaratmışlardı; az üstündeki DEL tuşuna basarak da silerler. Kendi kendilerine mevduat tutamazlar; defterlerin sahibi zaten FED. (özetle: dünyada "dolarım var benim" diyen herkesin FED defterinde bir sayfası var. O sayfada bir değer yazıyor, ve insanlar, kurumlar, bankalar "o benim dolarım" diyor. Buna Arap şeyhleri veya Citibank veya Brunei sultanı da dahil. Dijital -kaydi- para = Merkez Bankalarının ekranındaki bir iz)

4. Yok, daha çok mantıklandırması şu şekilde: "Faizleri o kadar çok indirdik ve o kadar uzun süre düşük tuttuk ki; varlık balonlarına yol açmak üzereyiz. Ekonominin kabul edeceği ve canlanmanın sekteye uğramayacağı faiz seviyelerine geri çıkartarak "paranın zaman değeri"nin maliyetlere girmesine ve ekonomideki tüm çarkları doğru şekilde yağlama yapmasına izin vermeliyiz."

Bunun içinde enflasyon anlamı da var mı? var. ancak direkt değil dolaylı olarak.

[rxpu]

Jargon olarak yaptığınız işlem forward alış değil; forward satış. Buradaki maliyet ve riskler:

1. DTH bağlamak için TL'nizi dolara dönmeniz lazım önce. Bu dönüş esnasındaki kur ile, forward işlemin baz alacağı spot kırbirbirine çok yakın olmalı. Araya zaman girdikçe kur oynar ve kar/zarar doğurur. Aynı dakika bile yapsanız 2 bankadan aynı spotu almak zor olacaktır.

2. Bankalar ayrı olduğu için, vade günü DTH'ı diğer bankaya yollamanız lazım; swift aynı gün yetişmeli. Hem gün tutmayabilir hem swift masrafı olabilir. Tutar yüklü değilse, nakit siparişi taşımak da bir yol.

3. Forward işlemi teminatsız yapamazsınız; bankada bir teminatınız olmalı.

Ancak; bunların çoğu farklı bankalar kullandığınız için geçerli. Bankalar swap yapmayı durduruyorlar; forward yapmayı değil. Yani aynı banka ile hem forward satış hem DTH yapabilir; banka hazinesinin önceden paket olarak ürettiği "sentetik swap"ı siz manuel olarak elde edebilirsiniz.

(İşin içine bir de VIOP sokmak her 3 maddenin risk ve maliyetlerini arttırır)

O zaman tcmb bankalara forward kur satışı yapma demeli. Bunu yasaklamadan efektif olarak swaplı mevduatı nasıl yasaklayacak. Müşteri temsilcisi ufak bir makro ile bunu yapabilir. Tcmb, sanırım bu paketlenmiş sentetik ürünün pazarlamasını yapmayın, yapmak isteyen manuel yapsın bu da bana yeter zira mevduat müşterisinin %90 ı bu işe girmez diye düşünmüş olabilir. Forward satış için bankalar bir alt limit koyuyor mu?

[JonDowes]

O zaman tcmb bankalara forward kur satışı yapma demeli. Bunu yasaklamadan efektif olarak swaplı mevduatı nasıl yasaklayacak. Müşteri temsilcisi ufak bir makro ile bunu yapabilir. Tcmb, sanırım bu paketlenmiş sentetik ürünün pazarlamasını yapmayın, yapmak isteyen manuel yapsın bu da bana yeter zira mevduat müşterisinin %90 ı bu işe girmez diye düşünmüş olabilir. Forward satış için bankalar bir alt limit koyuyor mu?

Evet pratikte, swaplı mevduat devam edebilir. Ancak birincisi; swaplı mevduat bir taleple oluşmadı: Arz, talebi yarattı. Bankalar forward satış+DTH mekanizmasını da kendi bünyelerinde otomatiğe bağlanacak bir sisteme çevirmedikçe; "ekstra oran" vermek için kullanışlı bir ortam oluşmaz. Swaplı mevduatın güzelliği paket olmasıydı; imzayı atıyor vade günü parayı alıyordunuz... düz mevduat gibi. Forward işlemler ülkede 30 yıldan fazladır var. Kendi kendine böyle bir ek pencereye kaymaları zor gibi. Çünkü paylaşılan pasta çok büyük değil (0.50-0.70 puan). Şubenin bu tip bir mekanizmayı kendi ekranında yapması olanaksız - hazine ve IT'nin sistemsel bir olanak olarak hazırlaması ve sunması gerekir. (Çoğu bankanın bilgisayarlarında bırak makroyu, arka plan resmini bile değiştiremezsiniz; ultra korumalıdır)

Bankaya gidip dolar almak istiyorum demekle; "forward dolar almak" istiyorum demek mantıken çok yakın kavramlar. Birini aynı gün yapıyorsunuz, diğerini vadeli. Normal şartlarda bankadaki hesabınızda vadedeki alımı karşılayacak kadar para olmalı. Ancak kredili müşteri iseniz, belli bir orana kadar size "az teminatla forward bağlama" olanağı veriliyor. Zira forward kurda bankanın anapara kaybı riski yok, sadece kur değişim riski var. Aldığı teminat da dövizdeki oynaklıkla orantılı ve belirli. Bu nedenlerle; işlemlerin tutarı değil; teminat oranı önemli sadece. Bankada X lirası teminata bağlı olan adam 3X veya 5X'lik forward işlem bağlayabilir.

[rxpu]

Evet pratikte, swaplı mevduat devam edebilir. Ancak birincisi; swaplı mevduat bir taleple oluşmadı: Arz, talebi yarattı. Bankalar forward satış+DTH mekanizmasını da kendi bünyelerinde otomatiğe bağlanacak bir sisteme çevirmedikçe; "ekstra oran" vermek için kullanışlı bir ortam oluşmaz. Swaplı mevduatın güzelliği paket olmasıydı; imzayı atıyor vade günü parayı alıyordunuz... düz mevduat gibi. Forward işlemler ülkede 30 yıldan fazladır var. Kendi kendine böyle bir ek pencereye kaymaları zor gibi. Çünkü paylaşılan pasta çok büyük değil (0.50-0.70 puan). Şubenin bu tip bir mekanizmayı kendi ekranında yapması olanaksız - hazine ve IT yapmalı - (Çoğu bankanın bilgisayarlarında bırak makroyu, arka plan resmini bile değiştiremezsiniz; ultra korumalıdır)

Bankaya gidip dolar almak istiyorum demekle; "forward dolar almak" istiyorum demek mantıken çok yakın kavramlar. Birini aynı gün yapıyorsunuz, diğerini vadeli. Normal şartlarda bankadaki hesabınızda vadedeki alımı karşılayacak kadar para olmalı. Ancak kredili müşteri iseniz, belli bir orana kadar size "az teminatla forward bağlama" olanağı veriliyor. Zira forward kurda bankanın anapara kaybı riski yok, sadece kur değişim riski var. Aldığı teminat da dövizdeki oynaklıkla orantılı ve belirli. Bu nedenlerle; işlemlerin tutarı değil; teminat oranı önemli sadece. Bankada X lirası teminata bağlı olan adam 3X veya 5X'lik forward işlem bağlayabilir.

Teşekkürler, tahmin edildiği gibi zurnanın zırt dediği yer, paketlenmiş ürün olmadığı için , kur alım satımı ve diğer komisyonlar ile TL mevduat ile aradaki o 0.5 puan farkı yakalamak kesinlik içermiyor. bir ürünün kullanımını zorlaştırmak ve şeffaflığını düşürmekte o ürünü perdelemek için yeterli. Bilgiler için teşekkürler.