U.v. Temettü yatırım planım(portföyüm)

[Miriel]

Öncelikle herkesten sizin gibi excele katkı yapılabilecek birşeyleri varsa bunu belirtmesini canı gönülden isterim ayrıca eleştirilerin de yapılmasıyla excele daha doğru bir versiyona evrilmesine katkı şağlanmış olacağını düşünüyorum bu yüzden herzman yeni fikirlere açığım.

Doğru orantı ters orantı kısmını açalım sol taraf son bilancolardaki büyüme % sine göre puanı arttırıyor.

sağ taraf son 4 bilancodakı büyümelerin % lerine bakıyor bu % lerin standart sapmasına bakarak onu kolona yerleştiriyor. dolayısıyla st sapması düşük hisselerein puanıda yükseliyor.

dış programdan çekebileceğim veri miktarı malesef sınırlı yani bütün herşeyi çekemiyorum. mesela son 4 dönemden fazlasını çekemem dolayısyıla daha geçmiş için ayrıntılı analize ihtiyaç var.

Çoğu şirket için önceden fiyatlama olabiliyor fakat beklenti bitti diye satış olması aslında nadiren yaşanan bir durum. Beklenti sonrası satış genelde haber bazlı gerçekleşiyor. Bilanço iyi gelecek diye fiyatlanıp bilanco gerçekten iyi geldiğinde satışa pek rastlamadım açıkçası varsa bir örnek bunun yaşandığıyla ilgili incelemek isterim.

Fakat şu olabiliyor bazan beklenen bilanco veya haber sayesinde beklenti üzerinde fiyatlamalar gerçekleşiyor bir çok hissede bu yaşandı aselsan petkim hekts daha sonra bilancolar bazan beklediği gibi bazen ise beklentiden daha kötü geldi. Mesela aselsan beklentiye paralel bir bilanco gelmesine rağmen satış yedi. Çünkü zaten abartılmıştı Hektasta yine keza birtek petkiminki beklenenden kötüydü nitekim oda zaten satış yedi.

Tüm bunların yanıltıcı olmaması için Pd/DD oranıın çok büyük bir puansal etkisi var.

mesela bir kaç aklınızda hisse varsa şu hıssenın puanı nıye cok yuksek sununkı nıye düşük gibisinden. neye kaç puan verdıgını acıklayayım.

mesela sağlıklı büyüme oranında yanı son bılanco karlılık yüzdesinden en yüksek puanı alan 65 puan da aynı şekilde en iyi pd/dd den puan alan hisse ise en fazla 90 puan alabilmiş.

şöyle daha açık olacak son bılanco karlılıgı için verilen en büyük değer ve en küçük değer -200 ile +65 arasında.

ucuzluk pahalılık için pd/dd ye verdiği puan aralıgı ise -3465 ile +90 arasında.

yani ucuzluk pahalılık kavramının ağırlıgı herşeyden üstün görünmekte.

Sistemi tasarlarken benımde sizin gibi düşündüğüm şey bir hissenin karlılıgı bu karlılıgın istikrarı ve bunun fıyatlanıp fıyatlanmadıgıyla ile ilgili cevap bulmak.

Bu excelin her bilanco donemınde yenilenip yüksek puan alan hisselerin değerlendirilmesi lazım. Bilanco donemı biteli çok oldu yani bir fırsat varsa bile bu hisseler yukarı yonde gittiği için pd/ddleri yükselecek dolayısıyla sistem bazı hisselere belkıde 190 200 puan verirken puanını düşürdü fiyatlamayı görünce.

O yüzden yeni bilanco dönemi geldiğinde hemen hemene tüm hisselerin bilancoları geldiğinde güncel duruma bakmak daha avantajlı olacaktır potansıyel açısından. bu sebeple bu algorıtma aslen 3 er aylık periyotlarla fikir veriyor diyebilirim.

---------------------------------------------

uzun vadeye dönecek olursak. Bir hissenin uzun vadede başarılı olup olmayacağını önceden kestirme imkanın olmadığını düşünen taraftayım ben biraz. Buu belirlemeninde güç olacağını ve ayrıntılı analiz gerektirdiğini düşünenlerdenim. Birde mesela şu tanımıda yapsanız iyi olurdu uzun vadeden kastınız ne kadar bir süre 3 yıl mı 5 yıl mı ?

Uzun vadenin uzun vadeli bir öngörü gerektirdiğini bildiğim için uzun vadeli hisse yorumu yapmaktan kaçındıgım gibi aslında önermıyorum da. Uuzn vadede benım başıma ne geleceğini dahi tahmın edemezken benim kontrolumun dısındakı bir hissenin 3 yıl sonunda şu kadar kar eder diyebilmem takdır edersınızkı çok zor ve büyük risk içerir.

Yıl mıktarı ne kadar uzarsa tahmın etmedekı tutarsızlıklar o derece artan bır rısk barındıracaktır.

Bunu bir örnekle açıklayayım.

izmirden van'a gidecek bir otobüs ortalama 100 km hızla gittiğini varsayalım yolculugun ise 20 saat süreceğini düşünelim ve buna uzun vadeli yatırım olarak düşünelim.

yine aynı şekilde izmirden afyona gidecek bir otobus yine 100 km hızla gittiğini yolculugunda ise 4 saat sürdüğünü ve buna da bilanco bazlı yatırım diyelim vadesi 3 er aylık perıyotlar oldugu için.

izmirden kalkan otobusun van'a kaza yapmadan basına birşey gelmeden varma riskiyle izmirden afyona gidecek olan otobusun basına birşey gelmeden varma riski arasında büyük farklılıklar olacaktır.

diyeceğim o ki 3 er aylık perıyotlarla bir hisse hakkında yorum yapmanın daha risksiz oldugu görüşündeyim.

kozalların geçmişinde bir örnekle bitireyim gerçekten bılancoları şahane çok güzel hisseydi. yani uzun vadeye gerçekten hitap eden hisselerdendi. fakat devlet baba üstüne kondu ve şirketi darma duman etti.

listemde kozal sizinde bahsettiğiniz gibi uvy amaçlı bir liste çıkarsa idim o dönem için kozallar ilk sırada yer alabılecektı. aradan geçen süre sonunda yatırımcı senın lıstene bakıp uvy amaclı su hısseyı aldım bekledım uzun sure ve sonunda basıma bu geldi gibi stem etme imkanını olacak.

uzun vadeli hisse almakta bunun ılgılı gorus belırtmeyıde rısklı buluyorum. iyi dediğimiz bir hissenin bile bilancoların sapmalar kötüleşmeler olabılıyor öyle zamanlar gelıyorkı sapa saglam dedıgınız sırketler o ekonomık calkantıdan cıkamayıp battıgını acıklayabılıyor.

anak herşeye rağmen. uvy amaçlıda bir görüntü sergıleyebılıyor liste. örnegın st.sapma ortalaması en düşükten büyüğe doğru sıralattıgınızda puanıda nisbeten yüksek iyi uzun vadeli hisseler olabilir veyahutta şirket büyüklüğüne sıralatıp ardından st.sapma ortalamasına göre filitreden geçirip kalan hısselerden nısbeten puanı yuksek olanlar degerlendırılebılır.
----------------------------------------------

Bu listenin amacı 3 er aylık perıyotlarla alınabılecek hisselerin belirlenmesini saglamak. bu hısselerden bır kaçını aldıgınızı varsayalım gelecek 3 ayda lısteyı tekrar guncelleyerek tekrar baktıgınızda aynı hısseerın yıne lıste ıcerısınde ıyı puanlamalara sahıpse o hısseyı tutabılır ve devam edebılırsınız boylece yatırımınız hıssenın karlılıgına gore uzun vadeye dönüşebilir karlılık kötüleşirse puan kırılacagı için o hısseden uzaklaşmanız menfaatınıze olur yıne aynı sekılde hisselerin bılancoları ıyı gelse bıle fıyatlamanın abartılması sonucu pd/ddden puan kıracagı ıcın o hısseyı tepeye yakıns evıyelerde elınızden cıkararak zamandan tasarruf etme ımkanı verır.

bilanco ıyı dıye fıyatlansa ve sonra beklentı gerçekleşti diye hisse düşerse aslında lısteyı guncelledıgımızda o hısse cok yuksek puan alacaktır. cunku pd/dd si düşecektir.

Bununla ılgılı bır kaç görsel paylaşmıştım geçmişte öz kaynaklar arttıgı sürece piyasa degerinin düşmesi kısa vadede mumkun olsa bıle uzun vade de ımkansız bununla ılgılı bır tane ornek dahi yok. öz kaynak arttıgı surece hısse oyle yada boyle hep fıyatlanmış.

yazı cok uzadı öz sermaye karlılıgı yanıltıcı gorunuyor öz sermaye büyümesini baz almak daha mantıklı cunku sırketler oz sermayelerını küçültüp net kar acıklıyorlar öz sermaye karlılıgı net kar ile öz sermaye arasındakı % ye baktıgı için yanıltıcı oluyor. şirket kendı öz sermayesını küçültükten sonra net karını acıkladıgında sankı yuksek öz sermaye karlılıga sahıpmış gibi görünüyor aslıdna degıl şirket her gecen bılanco donemınde öz sermayesını kucultuyor dolayısıyla aslında şirket küçülürken yüksek öz sermaye karlılıgı varmış gibi bir ilizyon yaratıyor.

önemli olan öz sermayenin ne kadar büyüyebildiği cunku net karlar zaten öz sermayeye eklenıyor. yanı öz sermaye büümesine baktıgımızda aslında öz sermaye karlılıgınıda görmüş oluyorsunuz. Ancak sadece net karla mevcut oz sermaye oranına baksaydık yanılırdık çünkü bir önceki dönem öz sermayesını küçülten hisseler var.

Teşekkür ederim,

Yazı biraz uzun, umarım cevap verirken atladığım yer olmaz.

İyi bilanço açıkladıktan sonra satış yiyen şirket ismini spesifik olarak hatırlamıyorum fakat Twitter'da bu yönde çok fazla şikayet eden kişiye denk gelmiştim. Fakat satış yemese dahi elinde bizden çok daha büyük bir veri seti ve araştırma imkanı olan yerli- yabancı aracı kurumlar şirketlerin bilançosunu açıklanmadan önce analiz etmesi ve buna göre pozisyon alması muhtemel bir durum. Ve eğer bu durum gerçekleşirse açıklanmış bilançoya bakarak para kazanmak oldukça zorlaşıyor çünkü o kaliteli bilanço zaten fiyatın içine ciddi bir ihtimalle bilanço açıklanmadan veya bilanço açıkladıktan hemen sonra girmiş oluyor.

Ekleme: PD/DD değerinden ucuzluğa göre de bir değerlendirme yapıyor olması yukarıdaki soruna çözüm oluyor gibi gözükebilir fakat öte yandan geleceğe dair bir sıkıntı veya farklı bir problem nedeniyle de o fiyat aslında bilançoya uygun olarak yükselmiyor olabilir.

Dolayısıyla, aslında vadesinden bağımsız esas para kazandıracak şey gelecek bilançoların tahmin edilmesine yakınsıyor. X kişisi için bu 1 dönem sonraki bilançonun iyi olmasıyken, Y kişisi için bu önümüzdeki 4 dönemin çok iyi olması olabilir, dönem sayısının pek önemi olmasa da ikincsinin çok daha zor olduğu açık.

Analiz edilen dönem sayısını uzatma fikrim de şuna dayanıyor; önümüzdeki "X" sene en iyi bilançoyu açıklayacak şirketleri tahmin etmek için en iyi araç bence geçmiş 10 sene(5 veya 15 de olabilir) en iyi bilanço açıklayan şirketleri incelemek, bunların mevcut analizini yapmak, ve üzerine sektörel/makro değerlendirmeler katmak ve fiyat-değer kıyası yapmak. Geçmiş 10 seneyi en iyi veri kabul ediyorum çünkü o veri geçmişte yaşanan döngüsellikler, ekonomik değişiklikler, yönetimin kalitesi ... gibi bence çok önemli detayları içeren bir gösterge.

Dolayısıyla uzun vade anlayışımda şu; yukarıdaki kriterlerden geçen şirketleri bulmak ve oluşan portföyü güncel olarak takip edip bir bozulma olana kadar veya çok daha iyi bir fırsat çıkana kadar elimde tutmak. Benim psikoljim ve karakterime en uygun olanın bu olduğunu düşünüyorum. Başkası için farklı vadeler de doğru olabilir tabi.