Dev'ayna Masallarý

[deva-i dert]

6 aylýk bilançolarýn tamamlanmasýna sadece 1 gün kaldý. Bist 100'deki þirketlerin 92'si bilançolarýný göndermiþ durumda. Bist Tüm'de ise hala 100'den fazla þirketin bilançosu KAP'a gelmedi. Muhtemelen cuma gecesi bir filtreleme yapýp 'kendimce en iyi' bulduðum 15 þirketi burada paylaþacaðým. Bu filtrelemede kullanacaðým kriterler þunlar olacak:

1) Mali Endekste yer alan bankalar, faktöring, leasing, varlýk yönetimi, yatýrým ortaklýklarý ve sigorta þirketleri ve içerisinde bu tip þirketleri barýndýran holdingler ilgi alaným dýþýnda olduðu için bu listede yer almayacak.

2) Reel Büyüme saðlayamamýþ olan þirketler liste içinde yer almayacak. Reel Büyüme kýstasýna baðlý olarak Net Satýþlar, EFK, FAVÖK ve Net Kârý geçmiþ yýlýn 6 aylýðýna göre en az TUÝK tarafýndan hesaplanan resmi TÜFE enflasyonu kadar büyüyememiþ þirketler elenecek. Burada kýstas alýnacak enflasyon verisi ve tarihi bilançolarýn kapanýþ tarihi 30 Haziran 2022 olduðu için Haziran 2022 sonu itibariyle gerçekleþen resmi yýllýk TÜFE enflasyon verisi olacak. (% 78,62)

3) Büyüme kriterini saðlayan þirketler 2 farklý yöntemle tekrar filtrelenecek:

a) Deðerleme Rasyolarý Ortalamasý

(PD/EFK, PD/VFÖK, PD/FAVÖK, PD/NK, (PD/A)/ROA ve (PD/DD)/ROE rasyolarý deðer metrikleri olarak baz alýnacak ve bu 6
metriðin aritmetik ortalamasý 10'dan yüksek olan þirketler saf dýþý kalacak.

b) Geriye kalan þirketler bu deðer rasyolarýna göre ucuzdan pahalýya sýralanacak ve yine ayný þirketler bence en verimli getiri performansý metriði olan ROIC deðerlerine göre en yüksekten en düþüðe doðru sýralanacak ve bu 2 kriter ile en iyi puanlarý alan 30 þirket seçilecek.

4) Seçilen bu 30 þirketin Finansal Saðlýk durumu kontrol edilecek. Burada baz alýnacak saðlýk kriterlerimiz yüksek Cari Oran (1.5 üstü tercih sebebi), makul ve sürdürülebilir Kaldýraç Oraný, düþük Net Borç/Favök rasyosu ve yüksek EFK/KVB rasyosu olacak. Bu kriterlere göre en iyi 15 seçilecek ve Model Portföy oluþturulacak.

Geçen seferki Model Portföy'de kullanýlan kriterler biraz daha ince kalibrasyona uðramýþ olacak. Geçmiþte bu þartlarý saðlayan þirketlerin 1 yýl içerisinde endeksin çok üstünde performans gösterdiði simülasyonlarla test edildi. Gelecekte bunun tekrar garantisi olmasa da en azýndan seçimlerimizi düzgün yapmýþ olmanýn huzuru bana yetecektir.

Burada kullanýlan seçme metodolojisi kullanýlabilecek yöntemlerden sadece bir tanesidir. Buna benzer ya da baþka türlü metodolojiler de gerçekleþtirebilir. Burada hem deðer, hem büyüme, hem getiri performansý ve hem de finansal saðlýk þartlarý birleþtirilip olabilecek en makul seçimlerden birisi elde edilmeye çalýþýlacaktýr.

Kýsa vadede fiyat hareketlerinin nasýl olacaðýný bu model hiç bir þeklide garanti edemeyecektir. Zira bazý hisseler zaten iyi gelebilecek bilançolarý önceden kýsmen fiyatlamýþ olduðundan ilk haftalarda kâr satýþlarý ile karþýlaþýlmasý muhtemeldir. Bu sebeple ideal portföyde yer alabilecek hisseler bile en verimli sonuç için bir teknik analiz süzgecinden geçirilip alýma uygun bölgeler tespit edilmelidir.

Ama mottomuzda kullandýðýmýz 'iyi bir planýn en büyük düþmaný mükemmel bir planýn hayalini kurmaktýr.' cümlesi gereði, herþeyin en mükemmelini ararken birtakým fýrsatlarýn kaçmasýný da arkadan izlemiþ olabiliriz.