Dowes

[inti]

1. TRY long'layan TL'nin değerlenmesini bekler, yani kur düşüşüne oynar. Yabancılar carry trade'e girerek kur düşüşüne oynuyorlar ve iyi faiz alıyorlar. Onların bu girişleri beklediklerinin de gerçekleşmesine yardımcı olarak kuru düşürüyor.

2. Yabancı dolar/TL satar, elde ettiği TL ile swaplara para plase eder. Swap faiz oranını kazanmış olur. Bu plasman çok olursa, TCMB'ye rağmen swap faizleri düşer.

3. Swaplardaki arbitraj imkanı 50-100 baz puan civarında oluyor. Ancak elinde atıl dövizi olmayan için dövizi yaratmanın likidite primi 300 baz puan. 100 kazanmak için 300 harcanamayacağından... atıl dövizi olmayan o fırsatı kullanamaz. (300 nereden geldi derseniz: libor 75 bps. dolar dth 375 bps... aradaki fark = 300bps yerli bankaların katlandıkları dolar likidite primi. swaplarda ise doların değeri = libor)

4. Daha düşük, rapor zaten onun nedenini yazıyor. Yeni carry trade açan yabancıların TL plasman tarafına yığılması... yerlilerin elinde o TL'leri ters yönden alarak fırsatı kullanacak atıl dövizinin olmaması... TCMB'nin rezerv kaybetmemek için 12.25'den yaptığı swap işlemlerini arttıramaması. TCMB bu swaplara başlamasa, swaplar şu ankinden de 100-200 bps aşağıda olurdu. Ne kadar TCMB; o kadar yükselen swap oranları (ve TL carry'si)

Sayın @JonDowes

1- Ben long'u USD/TRY zannettim öncelikle pardon.

2-Bu plasman çok olursa, TCMB'ye rağmen swap faizleri düşer demişsiniz. Burada faizi düşüren yabancıların TL'nin değerleneceğini düşünüp DAHA FAZLA TL işlemi yapması mı yoksa TL'de yaratılan KAR MARJININ yavaş yavaş azalması mı ?

3-
Öncelikle bunlar short term swap işlemleri vadesi max 7 günlük. Yerel bankaların bilançolarında DTH'ler 3 aylık değil mi ? bunları kullanamazlar mı ? Yerel bankaların bu işlem için döviz kullanamaması durumunu gerçekten anlayamadım ?

4- TCMB haftalık repo oranını 4 puan artırsa offshore'daki swap oranı artmaz mı ? İllaha TCMB TL karşılığı(swap) işlem faizini mi yükseltmek zorunda ?

5- TCMB rezervleri neden azalıyor ? Bu işlemler sonuçta repo gibi değil mi ? 7 gün sonra verdiği dövizi alıyor ?

[JonDowes]

Sayın @JonDowes

1- Ben long'u USD/TRY zannettim öncelikle pardon.

2-Bu plasman çok olursa, TCMB'ye rağmen swap faizleri düşer demişsiniz. Burada faizi düşüren yabancıların TL'nin değerleneceğini düşünüp DAHA FAZLA TL işlemi yapması mı yoksa TL'de yaratılan KAR MARJININ yavaş yavaş azalması mı ?

3-
Öncelikle bunlar short term swap işlemleri vadesi max 7 günlük. Yerel bankaların bilançolarında DTH'ler 3 aylık değil mi ? bunları kullanamazlar mı ? Yerel bankaların bu işlem için döviz kullanamaması durumunu gerçekten anlayamadım ?

4- TCMB haftalık repo oranını 4 puan artırsa offshore'daki swap oranı artmaz mı ? İllaha TCMB TL karşılığı(swap) işlem faizini mi yükseltmek zorunda ?

5- TCMB rezervleri neden azalıyor ? Bu işlemler sonuçta repo gibi değil mi ? 7 gün sonra verdiği dövizi alıyor ?

1. Evet, "dolar/TL long pozisyon" demek dolar satın almak demek. "TL longlamak" diye kastedilen ise aslında dolar/TL shortlamak yani TL satın almak demek.

2. Yabancıların TL pozisyon açıp, ellerine geçen atıl TL'leri swaplara yatırmaları... swaptaki TL faizini düşürür. Kar marjı sadece yerliler için var: Londra'dan swapla 11'den TL alıp bunu TCMB'ye 12.25'den satabilirler. Ancak bu sadece TCMB'nin sağladığı miktarla sınırlı. Risksiz garanti para olduğu için (dövizi olsun olmasın) her banka bunu yapar. Bu nedenle faiz marjı yüksekse, ihaleye talep çok gelir.

3. Bankaların DTH'dan elde ettiği dövizler vadesiz hesaplarda boş boş yatmıyor ki? Kimisi cross-currency swaplarda kimi döviz kredilerinde dışarı çoktan uzun vadeli olarak verilmiş durumda. Mevduatçının banka hesabında gördüğü DTH'ların %90'ı bankalarda nakden yok. (aynı durum TL de dahil tüm para birimleri için ve tüm dünyada geçerli, fractional banking böyle çalışır). Günlük az bir miktar ellerinde döviz likiditesi tutan bankalar bunu swaplara kullanabilir ama gerisi, yeni döviz yaratmak zorunda.

4. TL faizleri birbirine bağlı havuzlardan oluşur. Bir havuzdaki su seviyesi yükselirse elbette diğer havuzlara da etki eder. Ancak birbirine bağlantı noktaları en altta değil; kimisi ortadan kimisi üstten bağlı. Yani taşma noktasına gelmedikçe, her havuzdaki her hareketlenme diğerinde dalga yaratmak zorunda değil. 4 puan yüksek bir artış, elbette swapları etkiler. Ancak diğer tüm havuzlar da 4 puan artmak zorunda değil. Kimisi 2 kimisi 3 puan artar. Arada marjlar ve arbitraj olanakları doğar. TCMB'nin "swap" yapması, daha önce hiç direkt olarak müdahale etmediği bir havuzu etkiliyor. Bir de, bu ufak havuzu etkilemek için ana büyük havuzda dev dalga yaratmak anlamsız olurdu. Gecelik faizi 4 puan arttırmanın finansal ve politik çok büyük sonuçları olurdu ( kaba tabirle: yemez ).

5. İhaleler bitse ve tekrar açılmasa, evet, o rezervler geri dönmüş olur. Ancak ihaleler hep devam ettiriliyor (roll ediliyor). Bu nedenle başlandığı günden bu yana geri gelen bir rezerv yok. Tam tersine bir miktar tutar arttırıldı. Her gün 1.25 milyar dolar işlem çevriliyor. Bu miktar sabit tutulursa bu noktadan sonra rezervi etkilemez. Miktar artarsa, rezerv azalır. Azalırsa ve pencere kapanırsa da, full miktar geri gelir.

[inti]

https://www.bloomberg.com/news/artic...to-spur-growth
Sayın jondowes yorum alabilir miyiz?

[JonDowes]

https://www.bloomberg.com/news/artic...to-spur-growth
Sayın jondowes yorum alabilir miyiz?

İlginç bir haber. Türkiye için biraz iddialı bir ürün olur. Şimdiye kadar seküritizasyonlar sadece yabancı büyük yatırımcılara satılıyordu. Şimdi her boydan yurtiçi-yurtdışı bireylere bile açılacak gibi gözüküyor. Şartlarını, risklerini ve getirilerini görmeden yorum yapmak için erken. Finansal mühendisliğin çıkardığı teknik ürünler ülkede yer edinemedi bundan önce; opsiyon borsası bile işlemiyor. Bu anlamda çok erken bir hacim beklemek doğru olmaz. En azından yurtiçi tarafında.

[inti]

Banka borçları türevleştirilecek değil mi ? Bu sayede bankaların yeni kredi vermeleri kolaylaştırılacak sanırım. hedef kredi/mevduat rasyosunu düşürmek olabilir mi ?

[JonDowes]

Banka borçları türevleştirilecek değil mi ? Bu sayede bankaların yeni kredi vermeleri kolaylaştırılacak sanırım. hedef kredi/mevduat rasyosunu düşürmek olabilir mi ?

Henüz ortada yasal hiçbir şey yok, kesin bir şey söylenemez. Ancak seküritizasyonla parçalı olarak devredilen krediler ancak likidite sağlar, kredi/mevduat oranını etkilemesini beklemem. Batık kredilerin satılması gibi tamamen bilançodan çıkması gerekir onun için. Bu ise parçalı olarak satmak; 2008 krizini oluşturan CDO'lar gibi.

[JonDowes]

--

[inti]

Henüz ortada yasal hiçbir şey yok, kesin bir şey söylenemez. Ancak seküritizasyonla parçalı olarak devredilen krediler ancak likidite sağlar, kredi/mevduat oranını etkilemesini beklemem. Batık kredilerin satılması gibi tamamen bilançodan çıkması gerekir onun için. Bu ise parçalı olarak satmak; 2008 krizini oluşturan CDO'lar gibi.

Gerçekten benimde ilk aklıma gelen CDO'lar oldu