Size bir örnek vereyim:
TR son yılların en ağır depresyonunu 2008'de yaşadı, ekonomi %15 gibi daralmıştı o zaman. 2008 sonunda HALKB'nin özkaynakları sadece 4.3 milyar tl idi yani hisse başına 3.44 tl ediyordu. 2008 Kasımında hisse en düşük seviyesine inmişti ve temettülerden arındırılmamış fiyat bazında 3.18 tl ye düşmüştü. Demek ki ağır bir depresyon ortamında bile hisse en düşük bağlamda (en dip seviyedeyken) defter değerinin 318 : 344=%92'sinden işlem görüyordu. Şu anda ne resesyon mevcut ne de depresyon ama hisse defter değerinin 669 : 2400=%28 inden işlem görüyor. Hadi bu rakamlara sırasıyla %90 ve %30 diyelim. Aradaki farka bakar mısınız? Devasa bir iskonto mevcut burada. TR çok ağır bir depresyondan geçiyorken DD'nin %90'ından işlem gören hissemiz şimdi DD'nin sadece %30'undan işlem görüyor. Aradaki fark olan %60'ın önemli bir bölümü OFAC'tan kaynaklanıyor. Peki, bu "%60" hisse başına neye tekabül ediyor? 0.6x24=15 tl yapar kabaca. Bunun yarısına OFAC kaynaklı diğer yarısına da piyasa kaynaklı dersek, OFAC'ın etkisi hisse başına 7.5 tl gibi çıkıyor yani OFAC'tan piyasa (7.5x1.25 milyar) : 6 tl=1.5 milyar dolarlık bir mali ceza bekliyor. OFAC'tan gelecek ceza kararının boyutuna oranla hisse fiyatlamadaki revizyonu zamanı geldiğinde yapacaktır. An itibariyle OFAC'ın hisseye etkisi hisse başına eksi 7.5 tl olarak gözüküyor.
27.80 maliyetli YKBNK leri 3 ay 10 gün sonra %14 net kar ile 31.70 ten satıp ful nakde döndüm.
Yer İmleri