Originally Posted by nosfecagri
Hocam bu muazzam bir rakam. 1 hafta için, tahvilin de onayladığı üzere korkunç bir giriş, sentiment ve trend döndü mü? Türkiye özelinde değil, EM ler özelinde bakıyor olmak daha doğru olabilir.
Türkiye doğru politikalar ve güven erozyonunun önlenmesi ile, normalden daha büyük bir pay alabilir çünkü varlıklarımız çok çok ucuz. Kredi notu artışı ve fon girişleri ile borsamızda farklı rakamlar görülebilir. İzleyip gözlemek lazım.A)Yüksek oranlı bir faiz arttırımın batık kredi oranını yükselteceğine en ufak bir şüphe yok.Zaten şu anda da regülasyonlarda bir çok değişiklik yapılarak batık kredileri takibe geçme süresi 90 günlük temerrüde düşme süresiden 180 güne çıkarılmıştı,ayrıca BDDK bankalardan yıl sonuna kadar yeniden yapılandırılma talep edilen ödenemeyen kredilerin yeniden yapılandırılmasını emretmişti.Birçok bankacılık teamüllerinden sapılan uygulamalar,örneğin eski tarihli döviz cinsinden krediler bilançoda bilançonun düzenlendiği günün kurundan değil alım tarihindeki kurdan gösterilebiliyor,kredi notu yatırım yapılabilir seviyenin 5 kademe altına kadar düşmüş bankalarda özel karşılık ayrılması ve sermaye yeterlilik rasyosunun buna göre hesaplanması gerekiyor ama şu anda bu kuralların hiç biri uygulanmıyor,sonuç olarak daha önce önce bu başlıkta yayınlamıştım geçen yıl sonu itibariyle bile bankaların özkaynaklarına denk sorunlu kredi vardı,şimdi bu oranın ne olduğunu kestirmek zor,aktif rasyosu sopasıyla bankalara zorla verdirilen kredilerle normalde kredi verme koşullarını sağlamayan çok sayıda şirket ve kişiye de kredi verildi ve bunların geri dönüşü çok sorunlu olacak..Tabii ki zaten alınan kredileri ödemede büyük sıkıntılar var,şimdi yüksek oranlı bir faiz arttırımının batık kredileri arttıracağı açık.
https://www.paraanaliz.com/2020/sirk...e-kadar-47120/
https://www.dunya.com/ekonomi/bddkda...-haberi-474641
B.Yabancı geldiğinden ya da geleceğinden emin değilim.Son 2 yılda kamu otoritelerinin mevcut kuralları defalarca değiştiren kararları nedeniyle büyük dayak yediler,zarar ettiler,zor durumda kaldılar.Bundan sonra yine de gelirler mi,yoksa kurallarda ve kurumlarda istikrarın oluştuğuna ve bunun korunacağına emin olana kadar gözlemci olarak mı kalırlar,bekleyip görmek lazım.
C.CDS'lerin yükselmesinin nedeni swap kısıtlamaları nedeniyle Türkiyedeki riskini hedge edemeyen ve pozisyonunda sıkışan yabancı yatırımcı CDS satarak riskini dengelemeye çalışıyordu.Swap kısıtlamalarının gevşemesi CDS risk puanını da düşürmeye yardımcı oldu.
Tahvil faizlerinin düşmesiyle ile ilgili bir kanaatım var ama doğruluğunun teyidi için Perşembe günü yayınlanacak merkez bankası verisini görmem lazım.O veri geldikten sonra yorum yaparım.
Reel olarak değişen hiç bir şey yok.Önümüzdeki 1 yıl içinde 183 milyar dolar kısa vadeli dış borç ödememiz var,yılın ilk 9 ayında 30 milyar dolar bulan cari açığımız var swaplar hariç (-)52.6 milyar dolar boş bir merkez bankası net döviz rezervimiz var.Çok yüksek işsizlik ve enflasyonumuz var.Yeni ekonomi programı tahminine göre, bu sene gsyih'ımızın %4.9'una ve 239 milyar TL'ye ulaşacağı tahmin edilen çok yüksek bir bütçe açığımız var.Borçları GSYİH'ımıza oranı %70'i geçmiş aşırı borçlu şirketlerimiz var.Pandemi nedeniyle büyük darbe alan turizm,havacılık,ticari gayrımenkul ve birçok hizmet sektörümüz var.
Tablo çok ağır,sözle,algı yönetimiyle bu tablo iyileşmez,çok hızlı aklın ve bilimin ışığında konularına hakim,donanımlı ,liyakat sahibi bir kadro tarafından kapsamlı bir programın hızla hayata geçirilerek düşüşü önce durdurmak sonra da yeniden dipten yükselişe döndürmek gerekiyor.Öncelikle şunu ifade etmek gerekir.Forumdaki bazı arkadaşlar ekranda city,bank of america -merrill lynch,morgan stanley,credit suisse gibi yabancı kurumların alımlarını görünce "kesin" yabancı alımları gibi görüyorlar.Halbuki bütün bu yabancı kurumların İstanbul'da aşağıda adreslerini verdiğim şubeleri var ve çok sayıda yerli büyük oyuncu da,özellikle de alımlarının yabancı alımı gibi gözükmesini istiyorlarsa, bu kurumların biri üzerinden alım yapıyorlar.Sonra da hiç olmayacak sığ ve spekülatif hisselerde bile yabancı alım yapmış gibi gözüküyor.
CİTİ:Tekfen tower,eski büyük dere caddesi,no:209 levent/istanbul
CREDİT SUİSSE:Maya plaza,yıldırım oğuz göker caddesi akatlar/istanbul
BANK OF AMERİCA-MERRILL LYNCH:Kanyon ofis bloğu,büyükdere caddesi no: 185 levent/istanbul
MORGAN STANLEY:Metrocity iş merkezi iş merkezi no:171, a blok büyükdere cadesi şişli/istanbul
Evet ben de gazetelerde geçen hafta yabancıların 1 hatta 2 milyar dolar türk varlıklarından alım yaptığını yazan yazılar gördüm.Türkiye'nin kredi notu yatırım yapılabilir seviyenin 5 kademe altına kadar inmişken kurumsal bir yabancı yatırımcının türkiye'de yatırım yapması mümkün gözükmüyor ama bu tür kısıtlayıcı kurallara bağlı olmayan bir "hedge" fon türkiyeye hızla girip,karını aldıktan sonra hızla çıkabilir de,bu ihtimaller dahilinde,bir diğer ihtimal her ne kadar borsamızda şu anda yabancı takası %49 gözükse de ,muhtemelen gerçek yabancı oranı %20'den düşük,geri kalanı piyasada "bıyıklı yabancı" diye tanımlanan şirketlerin patronlarının ya da yerli büyük oyuncuların yurt dışında "vergi cenneti" lokasyonlarda kurdukları yabancı fonlar üzerinden yaptıkları işlemlere ait paylar.Bu hafta merkez bankası verisinde bir yabancı alışı görünüyorsa bu "bıyıklı yabancı" dediğimiz yabancı görünen yerlilerin de alımları olabilir.Ama önce merkez bankası verisini bir görmemiz gerekiyor.
Son olarak söyleyebileceğimiz şey ,yılın ilk 9 ayında 52.6 milyar dolar dövizimiz(aylık ortalama 5.84 milyar dolar ediyor) cari açık finansmanı,net dış borç ödeme ve diğer nedenlerle sistemden yurt dışına çıkmış,döviz fiyatlarını yükselten temel neden de bu, ve bu çıkış devam ediyor.Döviz fiyatında düşüş olması için bu çıkıştan daha fazla giriş olması lazım ki onu kimse iddia etmiyor.Dolayısıyla geçen hafta yurt dışından türkiyeye 1-2 milyar dolar yabancı yatırımcılardan para girişi olduğu iddiası, -doğru bile olsa- geçen haftanın piyasa hareketlerini izah etmeye yeterli olmuyor.
Ayrıca geçen hafta piyasada bu hareketler olurken yerlilerin döviz bozdurmadığını tam tersine haftanın ilk günü 1.178 milyar dolarlık döviz alımı yaptığını da ilave edelim.(BDDK'nın son günlük verisi Salı gününe ait)-Bu konudaki görüşlerimi hafta içinde yukarıdaki yazılarımda yazmıştım.Merkez Bankası verisinden yurt dışı kaynaklı bir giriş olduğu gözüküyor.Ülke ratingimiz yatırım yapılabilir seviyenin 5 kademe altında olduğu için bu girişin kurumsal bir yabancı yatırım kuruluşundan gelmesi mümkün değil,bu tür kısıtlamalardan muaf bir veya birkaç "hedge" giriş yapmış olabilirler,veya piyasada "bıyıklı yabancı" diye adlandırılan şirket sahiplerinin ya da yerli büyük oyuncuların yurt dışında kurdukları fonlar üzerinden giriş yapılmış olabilir.Eğer sadece hedge fonlar girmişlerse bunlar geldikleri gibi hızla çıkarlar çünkü son 10 günde dolar bazında %24'ün üzerinde getiri sağladılar,bu kazancı ceplerine koyarlar,yok "bıyıklı yabancı" ise onlar şartların gösterdiği süre kadar pozisyonlarını korumaya devam edebilirler.https://www.cumhuriyet.com.tr/haber/...ikladi-1791756
Bu başlıkta hep konuştuğumuz ,yazdığımız ve tartıştığımız konuları dünyanın önde gelen ekonomistlerinden prof. Daron Acemoğlu güzel bir şekilde toparlamış ve Türkiye ekonomisinin fotoğrafını çekmiş.
Prof.Acemoğlu:
"1989'den bu yana Türkiye'de sıfır verimlilik büyümesi var. Hatta 2007'den bu yana ekonomi büyümesine rağmen toplam faktör verimliliği negatif olmuş. Bu birçok gelişmekte olan ve gelişmiş ülkenin büyümesinden çok değişik. Türkiye'de çok ciddi bir verimlilik problemi var. Bu problemi çözmeden başka hiçbir şeyi çözmesi mümkün değil."
"Türkiye hiçbir zaman yüksek teknolojide ihracat yapmamış. Türkiye teknolojik olarak son 15 yılda kendini hiç geliştirmemiş. Diğer gelişmekte olan ülkeler teknolojik olarak Türkiye'den daha iyiler. Çin, Malezya, Brezilya Türkiye'den daha iyi büyümüş."
"İnsan kaynaklarında da Türkiye hiç iyi değil. Özellikle genç nüfusun eğitimsizliği çok göze çarpıyor. Türkiye bu konuda S. Arabistan, Kolombiya ve Arjantin'in de gerisinde. Gençlerin yüzde 50'si lise eğitimine bile sahip değil. Daha da kötüsü Türkiye matematikte ve bilimde ortalamanın çok altında. Daha daha kötüsü 2015'ten itibaren bir kötüleşme artıyor."
"Peki Türkiye nasıl büyüyor? Son 15 yılda Türkiye'nin büyümesi krediye bağlı. Krediye bağlı büyüme yüzde 10'dan son 15 yılda yüzde 70'e kadar çıktı. Türkiye'deki sermaye nereye geliyor; Türkiye'de neredeyse yatırılan 3 liranın 2 lirası emlak sektörüne gidiyor. Bu üretkenliği düşük bir sektör. Tamamen tüketime yönelik bir yatırım."
"Kredi derecelendirme kuruluşu Moody's yakın zamanda Türkiye'yi uyardı. Türkiye'de dış dengelerde ciddi problem var. Cari açık problemi krize dönüşebilir. Ülkenin kurumları artık çalışmıyor. Mali olarak yapılacak şeyler azaldı, çünkü Merkez Bankası'nın elindeki rezervler azaldı. Bakanlıkların elindeki kaynaklar düştü. Ve kredi derecelendirme kuruluşu krizin çok olası bir hale geldiğini düşündüğü için bundan 3 ay önce Türkiye'nin notunu düşürdü."
"Artık Merkez Bankası'nın rezervleri bitmek üzere. Artık hükümet yurt içinde ve yurtdışında para bulmakta zorlanıyor. Bu yüzden de borçlanma daha da kısa vadeli hale geldi. Son 10 ayda daha da kısa vadeli hale geldi. Enflasyon da yeniden çok yüksek oranlı artışa geçti."
-Varlıklarımızın ucuz olduğu düşüncesinde değilim çünkü yukarıda yazdım, makroekonomik göstergelerimiz çok kötü,bu kadar kötü makro göstergelerle diğer gelişmekte olan ülkelere göre varlık fiyatlarımızda daha büyük iskonto olması gerekir.
Alıntı yaparak yanıtla
Yer İmleri