TCELL - Türkcell

[Burutay]

Hasılat
2020/4 (7.9 milyar) 2020/3 (7.6 milyar) 2019/4 (6.7 milyar)

Brüt kar
2020/4 (2.3 milyar) 2020/3 (2.4 milyar) 2019/4 (2.1 milyar)

Esas faaliyet karı
2020/4 (1.1 milyar) 2020/3 (3.1 milyar) 2019/4 (1.9 milyar)

FAVÖK
2020/4 (1 milyar) 2020/3 (3.1 milyar) 2019/4 (1.9 milyar)

VÖK
2020/4 (900 milyon) 2020/3 (1.5 milyar) 2019/4 (900 milyon)

Net kar
2020/4 (1.3 milyar) 2020/3 (1.2 milyar) 2019/4 (700 milyon)

Esasında bakılırsa gelir tablosu rakamları 3. çeyreğe göre kötü. 3. çeyrekten daha fazla hasılat elde etmesine rağmen, brüt kar, esas faaliyet karı, favök ve vök hepsi 3.çeyreğe göre düşük ki bu da kar marjları düşmüş demektir. Peki o zaman 3. çeyrekte 1.2 milyar kar ederken, nasıl son çeyrekte 1.3 milyar elde etmiş dersek, bunun vergi gelirleri sayesinde olduğunu görüyoruz. 3.çeyrekte 350 milyon vergi gideri varken, son çeyrekte 450 milyon vergi geliri elde etmiş. Buradaki 800 milyonluk değişim 3. çeyrekten daha yüksek kar elde etmesini sağlamış. Bilançoda ya da nakit akışında bir olumsuzluk gözüme çarpmadı. Belki başka birisi de olumlu tarafları yazar

Tabi şöyle bir şey de var. Bu yazdıklarımı ağaların bilmemesi veya öngörmemesi imkansız. Zaten benim değil ağaların görüşü önemli. Beklenti 1.1 milyar iken 1.3 milyar gelen kar tüm hissedarlara hayırlı olsun.

Yazdıklarım deli zırvası olup, kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir. Herkes kendi kararını kendisi versin.

TCELL'in 2019 yılının tamamına ilişkin net dönem karı : 3.276.690.000 TL iken,

TCELL'in 2020 yılının tamamına ilişkin net dönem karı ise : 4.239.620.000 TL 'dir

Bu rakamlara göre TCELL 2020 yılında net dönem karını bir önceki yıla göre (4.239.620.000 TL - 3.276.690.000 TL =) 990.599.000 TL /3.276.690.000 TL=% 30,51 oranında artırmış gibi görünmektedir.

Muhtemelen; kendisine çok haklı nedenlere dayalı olarak veya salt espritüel kişiliği nedeniyle çulsuz borsacı lakabını takan arkadaşımız yukarıya alıntılamış olduğum mesajında ; TCELL'in 2020 yılındaki karlılığının olduğundan da daha yüksek görünmesinin yegane nedeninin gelir tablosuna yansıtılan vergi gelirleri olduğu tespitinde bulunmuş ve böylece tüm kamuoyuna TCELL'in mali performansında olağan dışı bir durum olmadığı, hatta vergi geliri olmasa şirketin mali performansının bir önceki döneme göre daha kötü olabileceği imasında bulunmuştur. (Neden bilmiyorum ama bu arkadaşımızın elinde sanki hiç TCELL hissesi yoktur diye tahmin etmekteyim)

Ancak, mali analizin hem lehte hem de aleyhte olan tüm unsurlar göz önünde bulundurularak ve ilaveten sahip olunan yatırım pozisyonu dikkate alınmadan yapılması lazımdır ki; yanlış sonuç üretmesin ve yatırımcıları yanlış karar vermeye sürüklemesin.

Doğrudur, şirket 2020 yılında Ukrayna operasyonlarını gerçekleştirdiği lifecell LLC Şirketinin geçmiş yıl zararlarının, muhtemelen bu şirketin karlılığını 2020 yılında ciddi bir şekilde artırmış olması ve gelecek yıllarda da karlılığını artıracağı ve geçmiş yıl zararlarını mahsup edebilme imkanı bularak vergi avantajı sağlayabileceği öngörüsüne dayalı olarak LifeCell'in geçmiş yıl zarar tutarı olan 665.842.000 TL'yi ertelenmiş vergi varlığı olarak TCELL'in konsolide finansal tablolarında muhasebeleştirmiş ve ancak bunun sadece 337.495.000 TL'lik kısmını 2020 yılının bütününe ilişkin gelir tablosunda vergi geliri olarak dikkate almıştır. (Bakınız 2020 Yılı Finansal Rapor sayfa 4 https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/911162)

Evet, doğrudur, şirketin 2020 yılı net dönem karı, salt bu vergi geliri nedeniyle 337.495.000 TL tutarında artmıştır.

Ancak, önceki döneme (2019 yılı) göre kar artışı değerlendirmesinde dikkate alınması gereken çok önemli bir unsur daha bulunmaktadır. Nitekim TCELL 'in 2019 yılı net dönem karı içerisinde bir defalık kar niteliğinde olan Fintur hisselerinin Sonera Holding'e satışından kaynaklanan 772.436.000 TL tutarında iştirak satış karı da vardır.

Adil ve doğru olan, 772.436.000 TL tutarındaki Fintur satış karının şirketin 2019 yılı karından, 337.495.000 TL TL'lik arızi nitelikteki vergi geliri rakamının da 2020 yılı net dönem karından düşülmesi ve ancak ondan sonra mukayese yapılarak artış oranının bulunmasıdır.

Hesabın ayrıntıları şu şekildedir.

TCELL'in Fintur İştirak satış kazancından arındırılmış 2019 yılı karı : ( 3.276.690.000 TL- 772.436.000 TL = )2.504.254.000 TL
TCELL'in bir kezlik Vergi Geliri Rakamından arındırılmış 2020 yılı karı : ( 4.239.620.000 TL- 337.495.000 TL = ) 3.902.125.000 TL

Bir kezlik kar rakamlarının eliminasyonu sonrası önceki yıla göre kar artış tutarı ve oranı :

(3.902.125.000 TL - 2.504.254.000 TL = )1.397.871.000 TL /2.504.254.000 TL =% 55,82 olmaktadır.

Görüleceği üzere; eğer şirketin sadece asli faaliyet konusundan elde ettiği karlar dikkate alınarak bir performans değerlendirmesi yapılması istendiğinde ve bu amaçla bir kezlik kar niteliğinde olan rakamlar hem 2020 hem de 2019 yılı net dönem karından düşüldükten sonra kıyaslama yapıldığında ; TCELL'in Covid 19 döneminde olağan dışı gelir ve karlardan arındırılmış net dönem karını bir önceki yıla göre TL ve dolar bazında olmak üzere ciddi bir şekilde artırmış olduğu sabittir.


Uyarı Notu: Bu bir yatırım tavsiyesi olmayıp, sadece makul ekonomik ve finansal gerekçelere dayalı olarak yapılmış bir kişisel kanaat, tahmin ve daha da çok bir temenni açıklamasından ibarettir. Bu tip tahmin, yorum ya da öngörülerde yanılmanın adeta esas, isabet ettirmenin ise neredeyse istisnai bir durum olduğu ve manipülasyonun her çeşidinin fasılasız bir şekilde her gün sahneye konulduğu borsada, daima bir ters köşeye yatma ihtimalinin bulunduğu unutulmamalı ve herkes yatırım kararını; sadece kendi akıl ve muhakeme yeteneğine dayalı olarak vermelidir.