Alıntı Originally Posted by Burutay Yazıyı Oku
Mesajınızdan alıntıladığım kısım:

"Garanti'nin %50 nin ustune cikma isteginin ana nedeni Garanti'nin sonuclarini kendi bilancosunda konsolide etmek istegi. Azinliktaki iken piyasa degerinden degerleniyordu. %51 fazlasi istirak oldugundan bilancosna defter degerinden yansitabilme sansi oluyor".

Bu cümle bazı hatalı tanımlar içeriyor ve o yüzden düzeltilmesi gerekiyor,

1. Bir şirket diğer şirketin % 10'a kadar hissesine sahipse, sahip olduğu bu hisse senetlerini Döner Değerler arasında veMenkul Kıymetler arasında gösterir, eğer % 10 ile % 50 arasında hisseye sahipse bu kez Duran Varlıklar arasında ve İŞTİRAK olarak ve nihayet % 51-100 arası hisseye sahip ise söz konusu hisseleri Duran Varlıklar arasında ve BAĞLI ORTAKLIK olarak kaydeder. Yani % 51'den fazla hisse İŞTİRAK olarak değil BAĞLI ORTAKLIK olarak tanımlanır.

2. Bizzat BBVA'nın Türkçe olarak yayınladığı izahnamenin ( İlgili link: https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1014758) 3. sayfasında BBVA'nın Garanti Bankasının mali verilerini hisse oranı % 49,85 iken yani İŞTİRAK statüsünde iken de (muhtemelen bankanın yönetim kontrolünü ellerinde tuttukları içindir) tam konsolidasyona tabi tuttuklarını açıklanmıştır yani bu hisse alımı konsolidasyon için değil zaten konsolide edilen kardan daha fazla pay almak için yapılmıştır. Hisselerin tamamını almakla sonuçlanabilecek bu pay geri alım çağrısı da bana göre bir illüzyon ya da mevzuat gereği yapılmış bir hamle değil aksine gerçek bir pay artırım arzusunun tezahürü gibi görünmektedir.

3. Nitekim aynı izahnamenin 3. sayfasında Gönüllü Pay alım Teklifinin Amacı: BBVA'nın Garanti Bankası gibi hızlı büyüyen bir şirketteki Net Gelir akışında sahip olduğu payı mevcut stratejisinin devamlılığına uygun olarak arttırmasıdır. Şeklinde açıklanmıştır.

Bu arada, enflasyona endeksli tahvil (ki tahvil değil muhtemelen bono olarak yani 1 yıldan kısa süreli olarak çıkarmayı planlıyorlar çünkü aksini yaparlarsa yani mesela 2 yıl vadeli tahvil olarak çıkarırlarsa bu enstrüman zaten ölü olarak doğmuş olur çünkü bu ülkede mevduatların ortalama vadesi 1-2 ay civarı olup iç bir gerçek kişi alıcıyı 2 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli bir devlet tahvilini almaya ikna edemezsiniz) ile ilgili ek açıklama yaparsanız sevinirim çünkü bu konuda benim de bazı düşüncelerim var. Bu mali enstrüman hiç hayata geçmeyebilir veya geçse bile düşünüldüğü kadar komplikasyona sebep olmayabilir.

Yatırım tavsiyesi değildir.

Sn Burutay çok haklısınız. Kesinlikle düzeltilmesi gereken bir durum.

İngilizce sunum üzerinden gittiğimden kullandiğim konsolidasyon CET1 çerçevesinde değerlendirdiğimin altını çizmem açıklamam gerekiyordu.

Hisseleri %50 nin üzerine çıkınca kendi kullandıkları ifade ile "VALUE UNLOCKED DUE TO INEFFICIENT TREATMENT OF MINORITIES ON CET1" kısmındaki "Currently only c.70% of the capital provided by minorities is eligible for computation in CET1" BBVA minority iken (%50 nin altında olduğu durumda) CET1çerçevesinde sağlanan sermayenin CET hesaplamasında herhangi bir iskontoya uğramadan kullanılmasının yarattığı değer.

Yine sunumda "The transaction creates significant value for our shareholders, eliminates capital inefficiencies" sermayenin daha verimli kullanılmasına yönünde önemli değer yaratacak ifadesi bu duruma işaret ediyor.

Bu nedenle %50 nin üstüne çıktığını düşünüyorum.

Ancak teknik detaya dalmadan yüzeysel olarak anlatmaya çalışınca dediğiniz gibi detaylandırarak düzeltilmesi gereken bir durum ortaya çıktı. Düzeltme şansı verdiğiniz için teşekkürler


BBVA için Garanti önemli bir varlık. Bilançosunda da önemli bir yer tutuyor. Bu bakımdan özellikle özsermayesindeki değişimler BBVA nin CET1 hesaplamaları açısından önemli.

%100 üne kadar alıp almama konusunda da şu cümlesi önemli

"The offer is subject to no
conditionality and BBVA will be
satisfied with any resulting level of ownership"

"Teklif herhangi bir koşula tabi değildir ve
BBVA oluşacak her sahiplik seviyesine razı olacaktır"

Tabi bu çagri ile %50 yi geçtiği için bundan sonraki alımlarında bir çağrı zorunluluğu oluşmayacak olması da bir avantaj.

Bundan sonra BBVA hisselerinin hareketi ayni UniCredit hisselerinin bir zamanlar YKBNK üzerinde nasıl etkili olduysa GARAN hisselerini de etkileyecektir. Artık İspanya ekonomisine daha bağli