KORDS 3Ç17 Finansalları / Gelir Tablosu ve Bilanço Analizi

Kordsa 3Ç17’de 33 mn TL net kar açıkladı, ki bu da bizim tahminimiz olan 35 mn TL’nin hafif aşağısında gerçekleşti. Beklentimziden sapmanın başlıca nedeni tahmin ettiğimizden zayıf gerçekleşen operasyonel performans oldu.
Artan kord bezi satış hacmi, destekleyici USD/TL paritesi ve yükselen ortalama ürün fiyatları sayesinde Kordsa’nın toplam gelirleri 3Ç17’de yıllık bazda %35 artarak 599 mn TL oldu. Toplam gelirler bizim tahminimiz olan 606 mn TL’nin aşağısında kaldı.
Yıllık bazda daha yüksek olan hammadde fiyatları nedeniyle şirketin brüt kar marjı yıllık bazda 2.4 puan daralarak %16.8 oldu. Ancak, düşen faaliyet giderlerinin satışlara oranı ile şirketin FAVÖK marjı 3Ç17’de yıllık bazda 1.2 puan düşerek %12.8 oldu. Böylece, Kordsa’nın FAVÖK’ü 3Ç17’de yıllık bazda %24 artarak 77 mn TL oldu ki bu da bizim tahminimiz olan 82 mn TL’den daha düşük gerçekleşti.
Şirketin net borcu 2Ç17’deki 625 mn TL’den 3Ç17’de 669 mn TL’ye yükseldi. Buna karşılık, net borç FAVÖK oranı 1.9x’de ise çeyreksel bazda yatay kaldı.
3Ç17 finansal sonuçlarının hisse performansını nötr etkilemesini bekliyoruz.

Yatırım Finansman'ın Değerlendirmesi