Anadolu Cam
Temel öneri :*** ******* **** ** AL
12 aylık hedef fiyat :** *** *4,0 TL

Net kar beklentiler dahilinde

Anadolu Cam 4Ç17’de 14mn TL net kar açıkladı. Bu rakam bizim tahminimize paralel fakat piyasa beklentisi olan 34mn TL’nin altında kaldı. Net kar tahminlerin altında kalsa da bunun temel nedeni efektif vergi oranının rahminlerin çok üzerinde gerçekleşmesi oldu. Operasyonel sonuçlar ise beklentilerin oldukça üzerinde açıklandı.

Operasyonel sonuçlar beklentilerin üstünde

VAFÖK geçen senenin aynı dönemine göre %139 artarak 169mn Tl oldu. Hem bizim tahminimiz olan 131mn TL hem de 133mn TL olan piyasa beklentisini geride bırakan VAFÖK’ün tahminleri aşmasında hem cirodaki artış hem de karlıklıkta iyileşme etkili oldu. Türkiye’de 1Ç18’de yapılacak zamlar öncesi öne çekilen talep yurtiçi satışları desteklerken, ana pazarlardaki fiyat artışları ve Ruble’deki değer artışı şirketin %41’lik ciro artışına katkıda bulundu. *Yüksek katma değerli ürünlerin satış kırılımındaki payının artmasına ek olarak verimlilik çalışmaları karlılığı 4Ç17’de olumlu etkiledi. Faliyet giderlerinin ciroya payı 4Ç16’da %29.8 iken 4Ç17’de %22.4’e geriledi. Böylece düşük mevsimselliğe rağmen şirketin VAFÖK marjı %23.7 gibi oldukça yüksek bir seviyeye ulaştı.

Tavsiyemizi AL olarak devam ettiriyoruz

Tahminlerimizdeki değişiklikler sonrası hedef fiyatımızı 4,0 TL’ye yükseltirken hisseyi beğenmeye devam ediyor ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirket, Genel Kurul’da hisse başına 0,08TL nakit temettü teklif etme kararı aldı. Teklif edilen tarih 31 Mayıs. Temettü verimi %2.5’e tekabul etmektedir.

TEB YATIRIM