ISGSY - İş Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı

[boran]

İnternet den nevotek isimli şirketi inceleme için arıyorum doğru düzgün Bir bilgi bulamadım.isgsy sanırım başarısızlığını gizlemek için faaliyet raporunda yeterli açıklama yapmıyor olsa gerek.

[atmega48pa]

Kendimce bir durum değerlendirmesi yaptım;


Teknik olarak RSI 30 lara gelmiş, dikkat edilirse Grafikte RSI ne zaman bu civarlara, 40 altına gelse sonunda bir %10-20 arasında tepki geliyor,

Bu noktaları grafikte oklarla işaretledim. Kağıt aşırı satış bölgesindeyken satmaktansa, çıkmak için bir tepki çıkışı beklemek daha mantıklı geliyor bana




Temel olarak,

Önceden yazdım ama tekrar etmekte fayda var. Eldeki şirketler ortalama 7,5 yıldır portföyde, bu 7,5 yılda yatırım harici yapılan masraf, genel yönetim giderleri v.s 70 milyonun üstünde. Zaman maliyeti hariç!!. Yani eldeki şirketleri karlı satsa da özsermaye büyümesi beklendiği gibi olmayacak.

Bu masraflar çok yazıldı çizildi, ben de birsürü fonu inceledim. Ak yatırımın girişim fonuna baktım örneğin, http://www.akportfoy.com.tr/tr/fund/AGN 140 milyonluk portföyü var ve toplam genel yönetim ve diğer yönetim ücreti yıllık %2, bizimkinin yarısından da az. Borsadaki diğer girişim şirketlerine baktım, genel yönetim ücretleri %1 in altında, hatta Gozde'de binde 3'e denk geliyor. Isgsy'nin 22 katı, 4 milyar değer biçilen portföyü var ama genel yönetim gideri bizle yaklaşık olarak aynı. Bunu nasıl gözden kaçırdım neden dikkat etmedim diye çok pişman oldum, farketsem almazdım.


Yani 7,5 yılda zaten 75 milyon genel yönetim giderin oluştu,kuş kadar şirketin özsermayesini yediniz bitirdiniz eldeki şirketleri %50 karla satsanız ne olacak, ki bir de satamıyorsunuz üstüne iştirakler yıllık 30-40 milyon zararda! ABV

Bu yavaş yavaş kemirme oranı o kadar yüksektir ki liyakatın bittiği, siyasetin bulaştığı verimsiz yönetilen GUBRF gibi kamu şirketleriyle yarışır. O kadar hisse geçti elimden ben böyle birşey görmedim.


Olumlu tarafa bakarsak, paylaştığım gibi iştiraklerde 2017'de ciddi toparlanma olmuş, toplam ciro %35 artmış.

Grafikteki gibi dibi 2016da görmüşüz, bu yıl dolar atak yapmaz faizler daha fazla yükselmezse, toparlanma hızlanır diye düşünüyorum.

Şirketin sadece geçen yıl iştiraklere aktardığı para 45 milyon lira. bu yıl da ortoproya 4,5 milyon aktardı sanırım. Yani Sadece geçen yıl aktarılan para + kasadaki para hisse başı 1,62 TL olup şimdiki hisse fiyatının üstündedir.

geçen gün işyatırımın satışı hiç hoş değildi bizzat iş yatırımın satışları ile bu seviyelerdeyiz iş yatırım bırak geri alımı hiç karışmasa çok daha iyi durumda olurdu elbet değerine gelecek ancak çok moral bozucu insanın yaşam enerjisini alan bir hisse bu saatten sonra hisseyi değer olarak değil elimizdeki lot sayısı olarak değerlendirirsek bu günleri daha kolay atlatırız

Geçen Sene Kasımda 1,48 i gösteren de işyatırımdan birilerinin satışıydı. O zaman da Ancak dikkat çekmek istediğim bir nokta var ki o da 1,75lere kadar olan yükselişi yatırım finansmanın 400 bin lot civarındaki alışı tetikledi. Yani bence bu moral bozacak bir durum değil.

*2 yil once elindeki 100 milyonu degerlendirememiş becerksiz bir yonetim var. Maaşlar calisiyor nasil olsa. Kalan paraya kına bile alirlarsa hic şaşma!!

BayGeorge'u bile soguttular.
Yaziklar olsun.
Kimler geldi kimler gecti bu basliktan.
Biz satmadan gitmez demistim ama simdi artik o umudum da kalmadi.
Syg,

Isgsynin portföyümdeki oranı sizin gibi portföyün %3-5 i gibi olsa hiç umrumda olmazdı.

3-4 yildir bekliyorum artık bende bu hissede nefret etmeye başladım...pazartesi satmayi dusunuyorum...

Çıkış için tepkiyi beklemek daha mantıklı değil mi.

Hiçbir şekilde yatırım tavsiye değildir,

[noreply]

Kendimce bir durum değerlendirmesi yaptım;


Teknik olarak RSI 30 lara gelmiş, dikkat edilirse Grafikte RSI ne zaman bu civarlara, 40 altına gelse sonunda bir %10-20 arasında tepki geliyor,

Bu noktaları grafikte oklarla işaretledim. Kağıt aşırı satış bölgesindeyken satmaktansa, çıkmak için bir tepki çıkışı beklemek daha mantıklı geliyor bana




Temel olarak,

Önceden yazdım ama tekrar etmekte fayda var. Eldeki şirketler ortalama 7,5 yıldır portföyde, bu 7,5 yılda yatırım harici yapılan masraf, genel yönetim giderleri v.s 70 milyonun üstünde. Zaman maliyeti hariç!!. Yani eldeki şirketleri karlı satsa da özsermaye büyümesi beklendiği gibi olmayacak.

Bu masraflar çok yazıldı çizildi, ben de birsürü fonu inceledim. Ak yatırımın girişim fonuna baktım örneğin, http://www.akportfoy.com.tr/tr/fund/AGN 140 milyonluk portföyü var ve toplam genel yönetim ve diğer yönetim ücreti yıllık %2, bizimkinin yarısından da az.


Yani 7,5 yılda zaten 75 milyon genel yönetim giderin oluştu,kuş kadar şirketin özsermayesini yediniz bitirdiniz eldeki şirketleri %50 karla satsanız ne olacak, ki bir de satamıyorsunuz üstüne iştirakler yıllık 30-40 milyon zararda!




Olumlu tarafa bakarsak, paylaştığım gibi iştiraklerde 2017'de ciddi toparlanma olmuş, toplam ciro %35 artmış.

Grafikteki gibi dibi 2016da görmüşüz, bu yıl dolar atak yapmaz faizler daha fazla yükselmezse, toparlanma hızlanır diye düşünüyorum.

Ak Portföy'ün kurduğu girişim sermayesiyle yapılan karşılaştırma kıymetli, paylaşım için teşekkürler.

Esasen KAP'ta önemli bir bildirim yapıldığı tarihe kadar forumda yazmamaya karar vermiştim.
Önemli paylaşımlar olmuş. Kızgınlıkla bile olsa yatırımcılar sorularına yanıt aramışlar.

Şu halde ben de bir miktar bildiklerimden yazayım.

AK portföyün kurduğu girişim sermayesi fonunun 140 mio başlangıç sermayesiyle kurulması önemlidir.

İş Bankasının kurduğu Maxis girişim sermayesi fonu 5 mio lira ile kurulmuştur.
İş Yatırım'ın geçen hafta yapılan genel kurulunda 110 mio temettü dağıtılırken, 30 mio kar yedeklere ayrılmış, girişim sermayesi fonuna sadece 7 mio aktarılması kararlaştırılmıştır.

1. Sonuç olarak özelllikle AK Portföy yönetimiyle karşılaştırırsak İş Bankası ( İş Yatırım) kendi kaynaklarını bu alana
koymakta istekli değildir. Bu birinci tespittir.

2. Portföy yönetim şirketlerinin aldıkları fon yönetim ücretleriyle girişim sermayesi şirketlerinin genel giderlerini karşılaştırmak yöntem olarak doğru olmayabilir. Ancak toplam aktif büyüklüğüne göre yılda 10 mio civarında genel gider oldukça yüksektir ve fon getirilerinden yemektedir. Yönetim de bu durumun gayet farkındadır. Bu ikinci tespittir.

3. İş Yatırım'ın İSGSY hisse alımı yapması kulislerde konuşulmuştur. Bu konuda söz verilmemekle birlikte genel kurulda lobisi yapılmıştır. Bilinmeyen nedenlerden dolayı bu konunuun genel kurul tutanaklarına işlenmesi talep edilmişken son anda tutanaktan çıkartıldığı görülmüştür. Bu üçüncü tespittir.

4. Gene kulis konuşmalarında İş Bankası iştiraklerinde işleyişin bağımsız olduğu ima edilmiştir. Türkçesiyle ifade edersek, örneğin
İş Bankası genel müdürü veya yönetim kurulunun diyelim İş Yatırım genel müdürünü arayıp İSGSY hisse alımı için telkinde veya yönlendirmede bulunamayacağı, kurum kültürünün buna uygun olmadığı ima edilmiştir.
Bu durumda İş Yatırım İSGSY hisse alımında ya kendisi için yeterli ekonomik gerekçe görmemekte ve şirketlerin gidişatını beğenmemektedir, ya da olası bir çıkış durumunda ( şirketin görüşmeler yaptığı belirtilmektedir) spekülatif pozisyon almış olmamak için mesafeli durmaktadır. Sonuç ne olursa olsun aynı kuruma bağlı şirketlerin ortak çıkarlar için birlikte çalışmadıkları anlaşılmaktadır. Bu dördüncü tespittir.

5. Toksöz sermaye artışı iptali için asliye ticaret mahkemesinde açılan dava KAP'a bildirilmemiştir. Genel kurulda da hiç kimse bu konuda bir mahkeme olduğunu söylememiş veya ima etmemiştir. Bu beşinci tespittir.

6. Ortopro'ya aktarılan 42,5 mio sermaye büyük ölçüde batık tutarları karşılamaya gitmiştir. Bu şirketin varlığını sürdürmesi için
büyük gayret sarfedilmektedir. Bu altıncı tespittir.

7. Nevotek'in teknolojisi geride kalmıştır. Yeni kurulan Koridor şirketine aktarılan 5 mio tutar startup içeriklidir. Bu şirket risk sermayesi şirketi olarak kurulmuştur. Start-up ların %80 oranda birinci yılın sonunu görmediği bilinmektedir.
Hazırlanan yazılımın ağırlıkla ABD pazarı için olduğu ve başarılı olduğu takdirde en başarılı yatırım olma potansiyeli barındırdığı konuşulmuştur.Bu konuda ihtiyaten yatırımı " 0" olarak görmekte fayda vardır. Bu yedinci tespittir.

8. Sportive, Numnum, Radore ve diğerlerinin bu yılın ilk 2 ayını başarılı geçirdikleri belirtilmiştir.
Ancak şirketlerin toplamda ne kadar artı değer ürettikleri belirsizdir. Hesaplama yapılamamaktadır. Bu sekizinci tespittir.

9. Radore'nin diğer ortağı Doğuş SK'nın tüm çalışanlarını işten çıkardığı ve tek yatırımının Radore olduğu belirtilmektedir.
Taraflardan birinin diğerine devri gibi işlemin düşünülmediği konuşulmuştur. Bu dokuzuncu tespittir.

10. Bir yatırımdan çıkış için müzakerelerin sürdüğü belirtilmiştir. Satın almak isteyen tarafın ödemenin bir kısmını arsa karşılığı yapmak istediği genel kurulda ifade edilmiştir. Memleketin yarısının elindeki arsalardan kurtulmaya çalıştığı bu dönemde bu işlemin gerçekleşebiliriliğine ilişkin takdir sizlerindir. Bu onuncu tespittir.

11. Onbirinci tespit hiçbir şey yapılmadığı takdirde hissenin düşük fiyatlara çıpalamasının kaçınılmaz olduğudur.
İş Yatırım'ın müdahale etmesi olasılık olarak durmakla birlikte bir mecburiyetleri yoktur.

Bütün tespitlerle birlikte Sn tahmincinin belirttiği gibi borsadaki fiyat "biriktirmeye" uygundur.
Yıllardır biriktirenler belki bir miktarını hafifletecek, yeni girişlere imkan tanıyacaklar, ya da kendi katılıkları içinde tutmak için çaba göstereceklerdir.
Son 2 gündeki işlemlerde büyük bir moral bozukluğu ile satanlar yanında biriktirme eğilimi gösterip alıcı olanlar işlem hacimlerine yansımıştır.

[atmega48pa]

Kendimce bir durum değerlendirmesi yaptım;


Teknik olarak RSI 30 lara gelmiş, dikkat edilirse Grafikte RSI ne zaman bu civarlara, 40 altına gelse sonunda bir %10-20 arasında tepki geliyor,

Bu noktaları grafikte oklarla işaretledim. Kağıt aşırı satış bölgesindeyken satmaktansa, çıkmak için bir tepki çıkışı beklemek daha mantıklı geliyor bana



......
Hiçbir şekilde yatırım tavsiye değildir,

Bir kucuk tepki gelecek sanki, hacim artisi olumlu.