Dolarda Yükseliþ Kaçýnýlmaz

[stonhand]

rxpu üstat bu merkezin 18 milyar dolarlýk rezerv haberine ne diyorsun faiz beklentisi varken þuan bütün dünya dolara baþ kaldýrmýþ bir tek bizim TL geberik durumda.
Merkezin þimdi dolar almasý gerekiyor mu yoksa bu rezerv yeterli midir.

[rxpu]

rxpu üstat bu merkezin 18 milyar dolarlýk rezerv haberine ne diyorsun faiz beklentisi varken þuan bütün dünya dolara baþ kaldýrmýþ bir tek bizim TL geberik durumda.
Merkezin þimdi dolar almasý gerekiyor mu yoksa bu rezerv yeterli midir.

Merkez bankasý 4 yýldýr fiili olarak döviz satýþý yapýyor. Ama son 2 yýldýr bunu direk satýþ þeklinde deðil alacaðý olan dövizi TL olarak kabul ederek yapýyor. Bu piyasada yüzeysel olarak tcmb son 2 yýldýr döviz satýþý yapmýyor diye algýlansa da aslýnda merkez reeskont kredileri kanalýyla çok ciddi oranda kendine ait olan dövizini piyasada býrakýyor. Bu da net rezervleri düþürüyor. Zira tcmb'nin net rezervlerinin neredeyse %80-90'ý reeskont kredisi dönüþlerinden saðlanýyor.(du).
Özetle son 4 yýldýr hem döviz satýþý (2 yýl direk soraki 2 yýl endirek) ve faiz artýþý yaptýðý için 2 silahý da %50 gücünde kullanmayý tercih etti. Dikkat ederseniz ne kuvvetli bir döviz satýþý yapabildi, ne de kuvvetli bir faiz artýþý.

Geldiðimiz seviyede her iki silahý yarým yarým kullandýðý için silahlardan bir tanesi tamamen tükendi. Artýk döviz silahýný kullanamayacak. O nedene artýk diðer silahýný ne yazýk ki %100 güçte kullanmaktan baþka þansý yok.

Ve eðer diðer silahýný (döviz) tekrar doldurabilmek istiyorsa 2. þart olarak artýk %100 güçte kullanmasý gereken 2. silahýný (faiz) çok daha uzun süre ve reel faiz verecek þekilde kullanmasý gerekiyor.

Bir ekleme daha: tcmb'nin net döviz rezervleri evet epey düþük, ama ZK'lardan gelen brüt döviz rezervleri hala 80-90 milyar dolar civarýnda. Vatandaþtan ve yine ZK'lardan topladýðý altýný da eklersek sanýrým 100 milyar dolarýn üzerinde bir döviz muadili varlýða sahip. Kanuni olarak tcmb iþte bu brüt rezervini açýða satma hakkýna sahip. (yani vatandaþýn DTH ve altýnýný kanuni olarak açýða satabilir).

Ve tabii ki bu parayla VIOP'ta da oynamasý da kanunen mümkün. Yani 100 milyar dolarlýk brüt rezervler ile *teorik* olarak VIOP'ta 15 kaldýraçla 1.5 trilyon dolarlýk pozisyon almasýnýn önünde kanunen bir engel yok.

Tcmb'nin VIOP'a girmesinin bir diðer nedeni de azalan döviz rezervi nedeniyle geçmiþte uyguladýðý direk satýþ yerine kaldýraçlý satýþ ile rezervlerinin gücünü dopngli olarak kullanmak istemesi olabilir. Ancak bu yukarýda belirttiðim direk satýþ silahýnýn muadili olamayacaðýndan 2. silahýný yine tam güçte kullanmaktan feragat etmesi anlamýný bence taþýmaz.

(Umarým tcmb VIOP'ta yaptýðý satýþlarý döviz rezerv satýþý ile karþýlaþtýrmalý bir ürün olarak görüp , 2. ve en önemli silahýný tam güçte kullanmaktan imtina etmez. Ufak ta olsa böyle bir risk var ama bence düþük bir risk. O denli çýlgýn olabileceklerini sanmam.)