Dowes

[JonDowes]

peki sizin gibi bankacılığı finans piyasasını bilenler bu konuda ne düşünüyorsunuz?

bu sürdürülebilir bir durummudur ? öngörüleriniz, düşünceleriniz nelerdir ?

son bir sorumda şu...

abd deki emlak krizi, kredilerin satılması (birkaç kez) ile çıkmıştı diye biliyorum.

bu banka senedi olayı benzer bir uygulamamıdır ?

selam,

Tüm kıdemli bankacılar bilir ki bizde olan şekliyle bu işin sonu: Yunanistan'ın son 5 yıldaki halidir. O noktaya henüz uzağız ama ısrar edilirse gidilecek yer orası (el parasıyla tüketimin sonucu).

ABD'de ev kredilerinin paketlenerek finansal piyasalarda ufak parçalar halinde satılması krizin çıkmasını hızlandıran bir sebepti. Batık kredileri yüksek faiz hevesiyle alanlar, daha fazla kötü kredi verilmesine ön ayak oldu. Bizde o seviyeye ulaşacak bir talep ve hacim olması imkansız. Talep piyasadan (ve özellikle yabancılardan) gelmeyince, sihirli kelime "likidite"yi kullanarak bunu TCMB'ye yaptırmaya çalışacaklar. FED bunu QE ismi altında yıllardır yaparak ekonomisini canlandırıyor diyecekler. Sorun şu ki dolar bir dünya parası. FED'in elini tutabilecek güçte bir karşı taraf yok. ECB ve BOJ aynı şekilde. Bizde ise böyle bir güç yok ve aynısını denemek ya cari açık ya da enflasyon patlamasıyla sonuçlanır orta vadede (ilk 2 yıl işler çok iyi gibi gözükür ancak sonuçlar daha uzun vadede kesindir)

[JonDowes]

Kredi, gelecekte elde edilecek bir değerin şimdiden aktifleştirilebilmesidir. Bu anlamda kredi, her zaman, gelecek üzerine oynanan bir kumardır, olmayan bir şey üzerine girilen bir bahistir.

devamı: 5 maddede 'banka senedi' (Ümit Akçay)

[inti]

Kredi, gelecekte elde edilecek bir değerin şimdiden aktifleştirilebilmesidir. Bu anlamda kredi, her zaman, gelecek üzerine oynanan bir kumardır, olmayan bir şey üzerine girilen bir bahistir.

devamı: 5 maddede 'banka senedi' (Ümit Akçay)

Sayın @Jondowes
Dün bu yazıyı öğleden sonra paylaşacaktım. Sonra sayfayı kalabalık etmeyeyim diye paylaşmadım.
ABD krizini çok iyi inceleyen bir kitap, Ümit Akçay imzalıdır,Finansallaşma, Borç Krizi ve Çöküş..

[inti]

@jondowes
Dün soruyu Viop forumda sordum dönüş olmadı.
VİOP USD/TL vadeli işlemlerdeki kurlar yada oluşan hacimler yada gün sonu açık pozisyon sayısı
piyasadaki kur için öncü gösterge olarak kullanılabilinir mi ?
Eğer cevap evet ise hangi sözleşmelere odaklanmak gerekiyor (vade açısından) ?

[JonDowes]

Sayın @Jondowes
Dün bu yazıyı öğleden sonra paylaşacaktım. Sonra sayfayı kalabalık etmeyeyim diye paylaşmadım.
ABD krizini çok iyi inceleyen bir kitap, Ümit Akçay imzalıdır,Finansallaşma, Borç Krizi ve Çöküş..

Çok fazla kalabalık yok zaten paylaşın bir şey olmaz.

@jondowes
Dün soruyu Viop forumda sordum dönüş olmadı.
VİOP USD/TL vadeli işlemlerdeki kurlar yada oluşan hacimler yada gün sonu açık pozisyon sayısı
piyasadaki kur için öncü gösterge olarak kullanılabilinir mi ?
Eğer cevap evet ise hangi sözleşmelere odaklanmak gerekiyor (vade açısından) ?

Yön için öncü gösterge olmaz. VIOP'ta 3 tip yatırımcı var:

1. Bireysel (ağırlığı yerliler)
2. Kurumsal (yerli, yabancı fonlar ve spekülatörler)
3. Banka arbitraj masaları

İlk 2'sinin amacı net: yönü bilip para kazanmak. Çok az bir kısım da hedge amaçlı işlem yapıyordur.

Bir de, spot ile vadeli arasındaki anomalileri düzeltecek şekilde "arbitraj" işlemi yapan banka masaları var. örnek işlemleri:

Güncel spot dolar fiyatı 3.5500 diyelim. Haziran vadeli kontrat ise 3.5940'dan işlem geçiyor olsun. Vadeli fiyatın hesaplama mantığı basit: vadeye kadar olan faiz farkını kura yediriyorsunuz. Ve diyelim ki güncel faiz oranlarıyla, olması gereken swap point 500 pip. Yani, future kontratının "teorik" fiyatı 3.5500 + 0.0500 = 3.6000 ancak piyasa bundan 60 pip ucuza işlem geçiriyor. Banka bu nedenle kontratı yüklü olarak almaya başlar ve fiyatı 3.6000'a yaklaştırır. Çünkü kendi fonlamasında bundan para kazanmış olur. Dikkat: banka kur pozisyonu almaz. Vadelide uzun'ladığı kuru spotta satar; sadece vade farkına pozisyon almış olur. Net fx pozisyonu sıfırdır. Tabi bunun için minimum 500 bin dolar işlem yapar; işlem hacmi binlerle ölçülmeyen cılız vadelerde buna girmez. En yakın 2 vade, temel hedefleridir.

Bu arbitraj akımı nedeniyle, vadeli kontratlar teğet geçecek kadar olmasa da teorik fiyata yaklaşır. Makas çok açıksa, bankaların müdahalesi beklenir. Aynı şey endeks kontratında da geçerli. Fakat endeksin spotunda anlık işlem mümkün olmadığından oradaki makasa müdahale daha "tatlı" farklar için olur. Bu nedenle endeks kontratındaki teorik fiyattan uzaklaşma daha keskin ve dalgalı olabilir. Vadelerden birini long diğerini short taşıyarak vade farkını makul seviyede tutmaları da olasıdır.

Özet: Spot nereye giderse vadeli de oraya gider. Olması gereken de budur. Vadeli kontratların "yön" ima ettiğini düşünen kimseler, türev ürünlerin yapıtaşlarını yeterince incelememiş demektir. Zaten şu da klasik bir kuraldır: herhangi bir öncü gösterge düzenli olarak çalışsaydı; piyasa onu keşfeder ve yönü sürekli bilerek para kazanırdı, ve peşinde başkalarını da oraya sürüklerdi. Bu da o öncüllüğü kısa sürede yok ederdi. Tek bir finansal veriye bakıp bir piyasanın yönünü bilemezsiniz. Piyasa mantığına aykırı.

[inti]

Çok fazla kalabalık yok zaten paylaşın bir şey olmaz.



Yön için öncü gösterge olmaz. VIOP'ta 3 tip yatırımcı var:

1. Bireysel (ağırlığı yerliler)
2. Kurumsal (yerli, yabancı fonlar ve spekülatörler)
3. Banka arbitraj masaları

İlk 2'sinin amacı net: yönü bilip para kazanmak. Çok az bir kısım da hedge amaçlı işlem yapıyordur.

Bir de, spot ile vadeli arasındaki anomalileri düzeltecek şekilde "arbitraj" işlemi yapan banka masaları var. örnek işlemleri:

Güncel spot dolar fiyatı 3.5500 diyelim. Haziran vadeli kontrat ise 3.5940'dan işlem geçiyor olsun. Vadeli fiyatın hesaplama mantığı basit: vadeye kadar olan faiz farkını kura yediriyorsunuz. Ve diyelim ki güncel faiz oranlarıyla, olması gereken swap point 500 pip. Yani, future kontratının "teorik" fiyatı 3.5500 + 0.0500 = 3.6000 ancak piyasa bundan 60 pip ucuza işlem geçiriyor. Banka bu nedenle kontratı yüklü olarak almaya başlar ve fiyatı 3.6000'a yaklaştırır. Çünkü kendi fonlamasında bundan para kazanmış olur. Dikkat: banka kur pozisyonu almaz. Vadelide uzun'ladığı kuru spotta satar; sadece vade farkına pozisyon almış olur. Net fx pozisyonu sıfırdır. Tabi bunun için minimum 500 bin dolar işlem yapar; işlem hacmi binlerle ölçülmeyen cılız vadelerde buna girmez. En yakın 2 vade, temel hedefleridir.

Bu arbitraj akımı nedeniyle, vadeli kontratlar teğet geçecek kadar olmasa da teorik fiyata yaklaşır. Makas çok açıksa, bankaların müdahalesi beklenir. Aynı şey endeks kontratında da geçerli. Fakat endeksin spotunda anlık işlem mümkün olmadığından oradaki makasa müdahale daha "tatlı" farklar için olur. Bu nedenle endeks kontratındaki teorik fiyattan uzaklaşma daha keskin ve dalgalı olabilir. Vadelerden birini long diğerini short taşıyarak vade farkını makul seviyede tutmaları da olasıdır.

Özet: Spot nereye giderse vadeli de oraya gider. Olması gereken de budur. Vadeli kontratların "yön" ima ettiğini düşünen kimseler, türev ürünlerin yapıtaşlarını yeterince incelememiş demektir. Zaten şu da klasik bir kuraldır: herhangi bir öncü gösterge düzenli olarak çalışsaydı; piyasa onu keşfeder ve yönü sürekli bilerek para kazanırdı, ve peşinde başkalarını da oraya sürüklerdi. Bu da o öncüllüğü kısa sürede yok ederdi. Tek bir finansal veriye bakıp bir piyasanın yönünü bilemezsiniz. Piyasa mantığına aykırı.

Vadelide uzun'ladığı kuru spotta satar; sadece vade farkına pozisyon almış olur Temiz iş...

Soru 1:
Teorik fiyat hesaplarken, faiz oranı mesela USD/TL teorik fiyatı için hangi faiz oranıdır ? USD/TL için hesaplama nasıl yapılır ? Bildiğimiz forward fiyatı, teorik fiyat mıdır ?
https://finansrisk.com/2012/06/14/ar...ing-borclanma/

Soru 2: Fed faiz artırımlarında option future piyasaları çok ön plana çıkıyor ? Dediğiniz mantık ABD için de geçerli mi ? sanki orada türev piyasalar yön veriyor spot ona yanaşıyor ?

[JonDowes]

Cevap 1: Bu faizleri birileri telkin etmez, piyasa kendi oluşturur; bu nedenle başka bir kaynak aramayın. Ana kaynak burası zaten. "Swap faizleri düştü yükseldi" diye bahsedilen faiz; "ima edilen forward rate faizi"dir. Hesaplama yapılırken döviz tarafı sabit libor alınır; diğer paranın faizi oynar. Forward kuru bir sonuçtur; nedeni de spot kur hareketi ve forward faiz seviyesidir.

Cevap 2: FED faizini, FED belirler. Bu faiz "spot" olarak işlem gören, piyasaya tam olarak açık bir oran değildir. Belli bir otorite tarafından deklare edilen, piyasa tarafından direkt olarak fazlaca kımıldatılayamayan bir "veri"dir. Future'lar sadece bunun geleceğini tahmin etme yeridir. Yukarıda anlattığım spot-vadeli piyasa işlemlerini "spot piyasası" bulunan finansal ürünler için diye düşünün. Spotu trade edilmeyen ürünlerde öyle bir bağlantı olamaz.

[inti]

Cevap 1: Bu faizleri birileri telkin etmez, piyasa kendi oluşturur; bu nedenle başka bir kaynak aramayın. Ana kaynak burası zaten. "Swap faizleri düştü yükseldi" diye bahsedilen faiz; "ima edilen forward rate faizi"dir. Hesaplama yapılırken döviz tarafı sabit libor alınır; diğer paranın faizi oynar. Forward kuru bir sonuçtur; nedeni de spot kur hareketi ve forward faiz seviyesidir.

Cevap 2: FED faizini, FED belirler. Bu faiz "spot" olarak işlem gören, piyasaya tam olarak açık bir oran değildir. Belli bir otorite tarafından deklare edilen, piyasa tarafından direkt olarak fazlaca kımıldatılayamayan bir "veri"dir. Future'lar sadece bunun geleceğini tahmin etme yeridir. Yukarıda anlattığım spot-vadeli piyasa işlemlerini "spot piyasası" bulunan finansal ürünler için diye düşünün. Spotu trade edilmeyen ürünlerde öyle bir bağlantı olamaz.

Teorik Fiyat = Spot * [ ( 1+ TL CCS faizi) / ( 1+ $ Libor Faizi) ]

2 ay sonrasının teoriğini hesaplamak için ne yapmamız gerekir ? Haftalık faizleri yada günlük faizleri, 2 aylık faize çevirmek mi ?