* * Anadolu Efes* *

* * Kapanış (TL) : 24.32 - Hedef Fiyat (TL) : 29.5 - Piyasa Deg.(TL) : 14400 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.65

* * AEFES Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 21.3 Analist:* mkucukmeral@isyatirim.com.tr

* * AEFES 4Ç19 Sonuçları: Bira grubunda güçlü operasyonel* performans* *

* * Anadolu Efes, 4Ç19'da 183 milyon TL'lik net kar açıkladı (4Ç18: 117 milyon TL). Karı destekleyen gelişmeler yıllık bazda operasyonel* karlılıkta yaşanan iyileşme ve eski fabrika arazisinin satışından elde* edilen tek seferlik gelir oldu. Coca Cola İçecek'ten gelen beklenti* üstündeki kar katkısının desteklediği net kar piyasa beklentisinden* çok daha yukarıda gerçekleşti (İş Yatırım: 130 milyon TL, Piyasa: 100* milyon TL). Coca Cola İçecek sonuçları dün açıklanmıştı, bu bağlamda* beklenenin üstündeki net kar piyasa için sürpriz olmamalı.

* * Konsolide gelirler yıllık olarak %17,5 artışla 5.1 milyar TL'ye* ulaşarak piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 4,9 milyar TL, Piyasa: 4,9 milyar TL). Beklentinin üzerinde* gerçekleşen sonuçların sebebi, yüksek fiyatlama ve uluslararası* pazardaki bira satış hacimlerinin %7,2 büyümesinin desteklediği %2,4* lük hacim büyümesi oldu. Konsolide düzeltilmiş FAVÖK rakamı ise 4Ç19'da %47,1'lik yıllık büyüme ile 862 milyon TL oldu.

* * 2020 Beklentileri: Şirket 2020 beklentilerini açıkladı. FAVÖK ve* serbest nakit akışı beklentileri bizim beklentilerimizle paralel,* fakat gelir büyümesi ve yatırım harcaması beklentileri bizim* beklentilerimizin biraz üzerinde.

* * Yorum: Beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık ve* satış büyümesine piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Aynı* zamanda şirketin yüksek temettü dağıtımı kararının da piyasa* tarafından olumlu karşılanacağını düşünüyoruz. Bugün düzenlenecek* telekonferansın ardından rakamlarımızın üzerinden geçeceğiz. AL* tavsiyemizi sürdürüyoruz.

* * Temettü: Efes 1,05 milyar TL brüt temettü dağıtacağını açıkladı. Bizim beklentimiz 600 milyon TL'nin üzerinde. Açıklanan temettü rakamı %103 dağıtma oranı ve yaklaşık %7,3 temettü verimine işaret ediyor.