HALK Cafe - III

[TRENDHOUND]

7 milyar tl lik enjeksiyon sermaye yeterlilik rasyosunu (SYR) tek başına 3 puana kadar artıracaktır

öte yandan bilançoda kalitesi bozulan aktifler ile batık veya takipteki kredilerdeki artış SYR'yi düşürecek

bu 2 faktör bir araya geldiği zaman net bazda 1.5 puan civarında bir artış beklenebilir

2020 2Ç sonunda yani tahsisli ertesinde SYR 13.5+3.0-1.5=%15 civarında olur diye düşünüyorum

[TRENDHOUND]

dikkatinizi çekerim, Basel III'e göre çekirdek SYR %8'in altına düşemez ama BDDK %12'nin altında olmasını istemiyor, demek ki tahsisli olmasaydı SYR BDDK'nın alt limiti olan %12'nin altına inebilirdi, demem o ki Halkbankasında sermaye artırımı zorunlu hale gelmişti, özellikle de son aylarda esnafa halka vs maliyetinin de altından verilen krediler SYR'yi olumsuz etkileyecek

[TRENDHOUND]

tamam, Halkbankasında sermaye artırımı zorunlu bir hale gelmişti özellikle de covit yüzünden sağa sola maliyetinin altından dağıtılan krediler yüzünden, bu argüman doğrudur

ancak sermaye artırımının yapılış şekli yani tahsisli cihetine gidilmesi bana göre yanlıştır

[TRENDHOUND]

ben olsaydım karma bir strateji izlerdim, hisse geri alımı artı AT1 tahvilleri (sermaye benzeri kıymet menkul=tahvil ihracı, aynen 2019 Mayısında yaptıkları gibi) artı makul oranlı bir bedelli şeklinde (3 ü bir arada) ve böylece hem mevcut hissedarlar mağdur edilmemiş olurdu hem de bankaya yeteri kadar sermaye enjekte edilirdi.

[TRENDHOUND]

7 milyar tl yi şu şekilde kullanırdım:

a) tahtadan hisse geri alımı yapıp 200 milyon hisseyi tahtadan toplardım, mevcut ortamda bu zor olmazdı (not: 62 milyon lotun 5.3 tl ortalamadan geri alımında hiç zorluk yaşanmadığını bir hatırlayın, hem de konjonktür o zaman çok daha pozitifti), hisse fiyatı en fazla 7 tl ye çıkardı ve hisseden çıkmak isteyenlere bir şans tanınırdı, 6 tl ortalamadan da bu 200 milyon lotu toplamış olurdum

b) 200M lotu topladığımda %200 lük bir bedelli açıklardım

[TRENDHOUND]

c) böylece elimdeki lotlar 639+200+62(daha önceki geri alımlarda alınanlar)=901M lot oldu yani hisse oranım %72 ye çıktı ve 200M lotluk hisse geri alımında 1.2 milyar tl kullanmış oldum

d) bedelli için 901x2=1.8 milyar tl ayrılırdı

e) geri kalan 7-1.8-1.2=4 milyar tl yi de bankanın yapacağı AT1 tahvili ihracına ayırıp bankaya enjekte ederdim

f) böylece bankaya 2.5 milyar tl bedelliden artı 4 milyar tl AT1'den eşittir 6.5 milyar tl girmiş olurdu ama ödenmiş sermaye 3.75 milyar tl ye çıkardı, AT1 tahvillerinden alacağım faiz de 7 milyar tl nin faizi için bir kaynak olurdu

[TRENDHOUND]

Mevcut tahsislide:
a) bankaya 7 milyar tl sokulacak
b) TVF'nin hisse oranı kabaca %75 e çıkacak
c) ödenmiş sermaye kabaca 2.5 milyar tl ye çıkacak
d) özkaynaklar 39 milyar tl olacak
e) 7 milyar için hazine yılda %8 gibi bir faiz ödeyecek
f) mevcut küçük yatırımcıların tahsisliye katılım hakkı yok ve burada bir mağduriyet söz konusudur

[TRENDHOUND]

Benimkinde:
a) bankaya 6.5 milyar tl sokulacak
b) TVF'nin hisse oranı kabaca %72 ye çıkacak
c) ödenmiş sermaye 3.75 milyar tl ye çıkacak
d) özkaynaklar 38.5 milyar tl olacak
e) 7 milyar için hazine yılda %8 gibi bir faiz ödeyecek ama 4 milyar tl lik AT1 tahvillerinin de bir faiz getirisi olacak
f) mevcut hissedarlar 7 tl ye kadar çıkacak olan hisseden bir çıkış fırsatı yakalamış olacaklar
g) mevcut küçük yatırımcılar tahsislide olduğu gibi bir kısıtlamaya maruz kalmayacaklar, isteyen bedelliye katılıp elindeki lotların oranını muhafaza edebilecek