HALK Cafe - III

[TRENDHOUND]

Bir örnek vereyim: Bitcoin 5,000 doların altında iken çok güzel alım fırsatı verdi. Ben 20,000 dolar civarında olan eski zirvesini kesinlikle test edeceğine inanıyordum, hatta burası kırıldığı taktirde 30,000 dolara çıkmasını bekliyordum. Nitekim bu yönde trade açtım. Süper bir getiri elde ettim ancak ben sattıktan sonra %50'ye yakın daha prim yaptı Bitcoin ve hemen hemen 42,000 dolara kadar çıktı. Son derece spekülatif bir yatırımdır Bitcoin. 100,000 dolara da çıkabilir, tekrar 3,000 dolara da düşebilir. Bana göre şu anki mevcut seviyelerden buna yatırım yapılmaz. Böyle bir treydi burada dillendirmek yersiz olurdu.

[TRENDHOUND]

HALKB ile ilgili genel kapsamlı bir kaç yorum:

Tahtada BoA tamamen algolarla (robotlarla) işlem yapıyor, tahtadaki al-sat talepleri ve emirleri de bu algoların icraatları için yegane kriterdir, eğer olur da emirler alım yönünde gelmeye başlarsa hiç şüpheniz olmasın BoA robotu alım yönünde takılacaktır.

HALKB %4.75 yıllık getirili 11 Şubat 2021 vadeli Eurobond = dolar bazlı 500 milyon dolarlık tahvil (TR118807308) şu anda 100 Euro üzerinden 99.66 Eurodan işlem görüyor yani hemen hemen FUL değerden.

HALKB %5.125 yıllık getirili 13 Temmuz 2021 vadeli Eurobond = dolar bazlı 500 milyon dolarlık tahvil (TR143983854) ise şu anda 100 Euro üzerinden 99.54 Euro'dan işlem görüyor yani bu da hemen hemen FUL değerden işlem görüyor. Bu tahvil bankanın son Eurotahvilidir ve 13 Temmuz'da yani 6 ay sonra itfası var.

[TRENDHOUND]

Dikkatinizi çekti mi, bankanın tahvilleri hiç etkilenmemiş. Bunu nereden anlıyoruz? Ful değerden işlem görmelerinden, iskonto miskonto yok. Öte yandan hisseler anormal derecede iskontolu işlem görüyor. İşte burada ciddi bir tezatlık söz konusu.

[TRENDHOUND]

2020 sonu itibariyle defter değeri yani özkaynaklar yuvarlak olarak 43.5 milyar tl olacak. Hisse başına DD 43.5 : 2.47 = 17.6 tl iken hisse 5.50'lerde. Burada %70'e yakın bir iskonto var. Bankanın tahvillerinde sıfır iskonto varken bankanın hisse senedinde %70'e yakın iskonto olması gerçekten de izahı imkansız bir gelişmedir.

[TRENDHOUND]

İşte bu noktada şöyle bir komplo teorisi gerçekçi bir neden olarak karşımıza çıkıyor:

Ana hissedar olan TVF'nin kasıtlı olarak hisseyi baskılıyor olması ihtimali pekala gerçeğin ta kendisi olabilir. Aksi halde birbirine tamamen tezat olan yukarıdaki durumu yani tahviller sıfır iskonto ile işlem görüyorken hisselerin %70 iskonto ile işlem görüyor olmasını izah edemezsiniz.

[TRENDHOUND]

Normal (kriz harici) piyasa şartlarında ve hakkıyla yönetildiği taktirde aktiflerin asgari %1.5 i kadar yıllık net kâr elde etmesi gereken, ki 2021 ortalama aktifleri dikkate alındığında 13 milyar tl yapar, bu bankanın 13 milyar tl lik bir piyasa değerine sahip olması yani 1 Forward F/K'dan işlem görüyor olması absürttür, burada ciddi bir anomali var demektir. 1 Forward F/K dünyada pek duyulmuş bir rasyo değil ama tam önümüzde canlı canlı duruyor işte.

[TRENDHOUND]

Tüm TR bankaları şu anda ciddi iskontolarla işlem görüyor ama açık ara ile en derin iskonto HALKB'de. Batık ve takipteki kredilerdeki gidişat iyi değil. Bu durum iskontoların ana nedenidir. Öte yandan dolaylı olarak HALKB'ın ABD'deki yargı problemi TR'deki tüm bankaları etkiliyor.

[TRENDHOUND]

TR bankalarının Eurotahvilleri ayni bankaların hisse senetlerine oranla farklı bir gezegendeler. TR bankalarının tahvil fiyatları hemen hemen sıfır iskonto ile işlem görüyorlar ve en önemlisi batık/takipteki kredilerdeki kötü gidişat onları hiç etkilememiş. Son derece enteresan, öyle değil mi? Bu tahvillerin sahipleri yabancı yatırımcılardır, günlük işlem yapanlar da onlar. Öte yandan bankaların BİST'te işlem gören hisselerinde işlem yapanların çoğu da yine yabancılar. Demek ki burada çifte standart var.