...:::vobelıt:::...

[President]

-Bir Türk vatandaşı olarak ,eurobond fonu değil ama eurobond alırdım.(Türkiye'nin risk puanı yükseldikçe , eurobondlar değer kaybediyor faizleri yükseliyor,dolayısıyla eurobond fonları zarar ettiriyor.Ama risk puanı yükselse bile fon değil eurobondun kendisini alırsanız, aldığınız tarihteki getiriyi vade sonuna kadar elde edersiniz.(dolar cinsinden yıllık %11-%12).Ama fon değil eurobondun kendisini alabilmek belirli bir limitin üzerinde satın almalar için geçerli)

https://www.dunya.com/finans/haberle...-haberi-661291

Bir başka soru;Niçin hazine eurobondlarının tahvil faizi özel büyük bankaların da üzerine çıktı.Halbuki hiç bir özel sektör kurumunun kredi notu Hazinenin üzerinde olamıyor,ülke kredi notu düşünce bütün özel sektör şirketlerinin de kredi notu otomatikman düşüyor.
Buraya şöyle bir yorum getirilebilir;devletler iflas etmezler,sıkışır ödeyemez hale gelince,temerrüde düşünce moratoryum ilan ederler,kredilibilitesini tamamen kaybederler artık yeniden borçlanamazlar ama mevcut borçlarını yapılandırırlar,vadeye yayarlar bir kısmını da alacaklılarla masaya oturup sildirebilirler.
Ama bir bankanın borcunu ödeyememesi,temerrüde düşmesi demek iflas etmesi, ticari hayatının tamamen bitmesi demektir.Artık o bankaya kimse ne para yatırır,ne de hiç bir kurum borç verir.Dolayısıyla bir bankanın hayatta kalmak için ne yapıp edip borcunu zamanında ödeyeceği,temerrüde düşmeyeceği varsayılıyor.Esasen ben de ,yakından takip ettiğim özel bankaların yabancı para pozisyonu üzerinden, en azından kısa vadede eurobond geri ödemelerinde bir sıkıntı görmüyorum(4 büyük özel banka için konuşuyorum,diğer bankaları incelemediğim için onlar hakkında bir yorumum yok.)Bankaların eurobondlarının da yüksek oranda değer kaybetmesi,kendi bilançolarından değil ülke risk puanının yükselmesinden kaynaklanıyor.

-ABD merkezli bir yatırım fonunu yönetiyor olsaydım Türkiye eurobondu almazdım,çünkü fon yönetiminde kazançlar günlük olarak hesaplanıyor ve uzun zamandır Türkiye eurobondları zarar yazıyor,Türkiye'nin CDS risk puanı daha da yükselebilir ve zararlar derinleşebilir bu yüzden almazdım.Niye risk puanımız daha da yükselebilir ,çünkü 820'lerde risk puanımız pazarda arz ve talebe göre oluşan bir market fiyatlaması,Bloomberg terminalinde hazırlanan şablonda Türkiyenin makroekonmik inputları girdiğiniz zaman, teorik hesaplamaya göre çok daha yüksek risk seviyeleri çıkıyor.

https://pbs.twimg.com/media/FVIC9_BX...png&name=small

https://twitter.com/e507/status/1536280846025506817

(Sayfanın yukarısında alıntı yaptığım makaledeki hesaplama formülü ,belirli bir düzeyin üzerine matematik bilgisi gerektiği için Bloomberg bir şablon hazırlamış,belirli bilgileri girince ülkenin cds puanını hesaplıyorsunuz,ömer rıfat gencal'ın tweet'inde hesaplamaya baktığımıda Türkiye'nin cds'i 2979 çıkıyor ama hesaplama anında arz ve talebe göre markette yani piyasada oluşan cds 829.Ve hesaplanan rakama göre Türkiye'nin 1 yıl içinde temerrüde düşme olasılığı %49.51(Teorik 2979 için)
NOT:Burada sözü geçen "recovery rate"Geri kazanma oranı, nominal değerin yüzdesi olarak ifade edilen, temerrüde düşen borç üzerindeki anapara ve tahakkuk eden faizin geri alınabilme derecesidir. Geri kazanım oranı, bir menkul kıymetin temerrüt veya iflas durumundaki değeri olarak da tanımlanabilir.)



Bir başka husus biz eurobond alınınca güvenip sigorta yaptırmıyoruz ama onlar 8.5 puanı sigortaya ödedikleri için kalan getiri çok güvenli ABD tahvil getirilerinden pek farkı yok,Türk eurobondlarının fazla bir cazibesi kalmıyor.

Eurobondlarımız kimin elinde(Hazinenin ihraç ettikleri,milyar dolar,büyük kalemler)

Toplam : 70.776(85.219milyar dolar olarak ihraç edilmiş,15 milyar dolara yakın değer kaybetmiş)

Bankalar : 24.795
Yatırım Fonları : 3.031
Emeklilik Fonları: 2.803
Hanehalkı : 5.440
Türkiye'deki Bankaların Yurt Dışı Şubeleri 5.664

Yabancılar:25.225

Özel sektör tarafından ihraç edilen tahviller

Finansal Olmayan Kuruluşlarca İhraç Edilen :10.970
Bankalar Tarafından İhraç Edilen:26.428

Yabancıların elinde tuttukları;(10.142+14.457=24.599 milyar dolar)

17 Haziran itibariyle Türk bankalarının eurobond getirileri

Şirket Adı ISIN ParaBirimi Kupon % Vade Sonu Tahvil Tipi Fiyat Getiri% Kredi Notu(Moody's / Fitch)Miktar(MM)Fiyat Performansı


VAKIFBANK XS1970705528 USD 8.125 28/03/2024 Sr Unsecured 95.25 11.14 B2/B 600 -3.92%
İŞ BANKASI XS1578203462 USD 6.125 25/04/2024 Sr Unsecured 91.75 11.20 B3/B 1,250 -4.25%
EXIMBANK XS1814962582 USD 6.125 03/05/2024 Sr Unsecured 92.00 10.98 B2/B 500 -3.04%
EXIMBANK XS1917720911 USD 8.250 24/01/2024 Sr Unsecured 97.25 10.16 B2/B 500 -2.15%
YAPI KREDİ XS1634372954 USD 5.850 21/06/2024 Sr Unsecured 91.00 10.99 B2/B 500 -4.41%
YAPI KREDİ XS1958649854 USD 8.250 15/10/2024 Sr Unsecured 94.00 11.25 B2/B 500 -5.01%
TSKB XS2100270508 USD 6.000 23/01/2025 Sr Unsecured 88.00 11.49 B3/B 400 -5.53%
AKBANK XS1210422074 USD 5.125 31/03/2025 Sr Unsecured 86.63 10.83 B2/B 500 -4.79%
VAKIFBANK XS2112797290 USD 5.250 05/02/2025 Sr Unsecured 85.75 11.72 B2/B 750 -5.13%
VAKIFBANK XS2266963003 USD 6.500 08/01/2026 Sr Unsecured 85.13 11.75 B2/B 750 -5.63%
AKBANK XS2131335270 USD 6.800 06/02/2026 Sr Unsecured 87.13 11.22 B2/B 500 -5.57%
VAKIFBANK XS2266963003 USD 6.500 08/01/2026 Sr Unsecured 85.13 11.75 B2/B 750 -5.63%
VAKIFBANK XS2386558113 USD 5.500 01/10/2026 Sr Unsecured 80.88 11.25 NA/B 500 -5.36%
TSKB XS2281369301 USD 5.875 14/01/2026 Sr Unsecured 83.75 11.57 B3/B 350 -5.52%
EXIMBANK XS2332876106 USD 5.750 06/07/2026 Sr Unsecured 81.88 11.48 B2/B 750 -5.36%
GARANTİ BANKASI XS1617531063 USD 7.177 24/05/2027 Subordinated 88.50 10.20 Caa2/B- 750 -3.09%
ODEABANK XS1655085485 USD 7.625 01/08/2027 Subordinated 66.00 20.18 Caa3/CCC+ 300 -4.44%
İŞ BANKASI XS2106022754 USD 7.750 22/01/2030 Subordinated 90.50 10.58 Caa3/B- 750 -4.95%
YAPI KREDİ XS2286436451 USD 7.875 22/01/2031 Subordinated 89.88 11.09 Caa2/B- 500 -5.04%
AKBANK XS2355183091 USD 6.800 22/06/2031 Subordinated 84.63 10.63 NA/B- 500 -5.47%
YAPI KREDİ XS1867595750 USD 13.875 PERP Jr Subordinated 102.88 11.79 Caa3u/NA 650 -3.08%

Deniz beyin nitelikli ve doyurucu paylasimlari icin bende kendi adima tesekkur ediyorum.

Ek bilgi olarak; "Recovery Rate" oranlari EM marketler icin ~25 olarak hesaplaniyordu ama paranin maliyeti artmaya ve global borcluluk yuksek oldugu icin buradaki oranda risk yonetimi yapilarak yukari revize edilmeye baslandi. Suan %40 ama bu EM ortalamasi TR'nin kac olabilecegini dusunmek istemiyorum.

Kisa vadeli borc $183 milyar + olusacak cari acik + eksi rezervler.

Eurobond icin nitelikli yatirimci olmanin disinda alt limitler $100bin bulunuyor ama bunlari alt pazarlardan daha az tutarli temin etmek mumkun. Ama unutmamak lazim tahvil bulundurmak biraz finans bilgisi istiyor. Belirleyici tek faiz degil. Bunun yaninda eurobondlar belli bir kazancin uzerindeyse vergi beyani verip vergisini odemek gerekiyor.


Ben de Deniz beye ic piyasayi yakinen takip ettigini dusunerek bir sual sormak isterim.

Enflasyon muhasebesi belliki suan icin uygulanmayacak.bu ortamda enflasyon rallisi beklentisi icinde bist30'a yatirim yapar miydiniz? Bu ortam = eksi reel faiz + yuksek enflasyon. Paranin gidebilecegi tek adres gibi gosteriliyor.

Yapmam derseniz yapacaginiz makul bist 30 seviyesi guncel veriler isiginda nerede olursa birikiminizi buraya kanalize edersiniz.

[deniz43]

https://www.hisse.net/topluluk/showt...14#post5876114

Normalde Fed'in sıkı para politikasına geçmesinin faizleri yükseltmesinin bilançoyu küçültmesinin emtia fiyatlarını düşürmesi beklenir.Çünkü:1)Ucuz ve bol para politikası tüm varlıklarda olduğu gibi emtialarda da balon fiyat yaratır.2)Emtialar dolar ile fiyatlandırılıyor,ölçülüyor,dolayısıyla dolar enflasyonu demek örneğin 1 varil petrol ile satın alınan hizmet ve mal miktarının azalması demektir,bu da aynı miktarda mal ve hizmet almaya devam etmek için dolar enflasyonu kadar emtia fiyatlarını yukarı çeker.
Dolayısıyla Fed'in sıkı politikasıyla emtia fiyatlarının yönünün aşağı dönmesi beklenir.
Ama şimdi jeopolitik nedenlerden dolayı bu beklenti içine giremiyoruz.

-Avrupanın Rusyaya enerji bağımlılığını sona erdirmek için yukarıdaki linkte de görüldüğü üzere yenilenebilir enerji kaynaklarına çok büyük yatırımlar yapması söz konusu,bu da sanayi metalleri fiyatlarındaki yükseliş ivmesinin devam etmesi demek.
-Keza gübre fiyatlarındaki astronomik artışlar,2 önemli tarım ihracatçısı Rusya ve Ukranya'dan başta hububat ve bitkisel yağ arzının azalacak olması nedeniyle gıda fiyatlarında da artışın devamı bekleniyor.

-Rusyaya bir doğalgaz ithalat yasağı gelmediği sürece,brent petrolü 100-120 usd/varil bandı içinde hareket etmeye devam edebilir.Altının fiyatı ise Fed'in ne derece agresif para politikası uygulayacağına bağlı olarak bir miktar düşüş gösterebilir.


-Sonuç olarak;"bana göre",Başta hububat ve bitkisel yağlar olmak üzere tarımsal emtialar için 2 yıllık vadede "kuvvetli al",başta yenilenebilir enerjide kullanılanlar olmak üzere sanayi emtialarında 4yıllık vadede "kuvvetli al", enerji emtialarında ise 1 yıl vadede "tut" pozisyonu devam ediyor.Önümüzdeki 1 yıl içinde ise altın, ve hisse senetleri için "bana göre" sat pozisyonunda durmak mantıklı görünüyor.

Deniz beyin nitelikli ve doyurucu paylasimlari icin bende kendi adima tesekkur ediyorum.

Ek bilgi olarak; "Recovery Rate" oranlari EM marketler icin ~25 olarak hesaplaniyordu ama paranin maliyeti artmaya ve global borcluluk yuksek oldugu icin buradaki oranda risk yonetimi yapilarak yukari revize edilmeye baslandi. Suan %40 ama bu EM ortalamasi TR'nin kac olabilecegini dusunmek istemiyorum.

Kisa vadeli borc $183 milyar + olusacak cari acik + eksi rezervler.

Eurobond icin nitelikli yatirimci olmanin disinda alt limitler $100bin bulunuyor ama bunlari alt pazarlardan daha az tutarli temin etmek mumkun. Ama unutmamak lazim tahvil bulundurmak biraz finans bilgisi istiyor. Belirleyici tek faiz degil. Bunun yaninda eurobondlar belli bir kazancin uzerindeyse vergi beyani verip vergisini odemek gerekiyor.


Ben de Deniz beye ic piyasayi yakinen takip ettigini dusunerek bir sual sormak isterim.

Enflasyon muhasebesi belliki suan icin uygulanmayacak.bu ortamda enflasyon rallisi beklentisi icinde bist30'a yatirim yapar miydiniz? Bu ortam = eksi reel faiz + yuksek enflasyon. Paranin gidebilecegi tek adres gibi gosteriliyor.

Yapmam derseniz yapacaginiz makul bist 30 seviyesi guncel veriler isiginda nerede olursa birikiminizi buraya kanalize edersiniz.

Benim borsadaki işlemlerim hep uzun vadeli yatırım şeklinde oldu,bir kısa vadeli trader gibi al-sat işlemlerim neredeyse hiç olmadı.Zaten yoğun iş hayatım da buna izin vermezdi. Borsanın ilk kurulduğu 1986 yılı sonundan itibaren 2008-2009 ekonomik krizine kadar Türkiye borsasında yatırımlarım oldu ama şimdi çok eskiden kalan sembolik miktarlar haricinde borsamıza ait hiç hisse senedim kalmadı.2009 yılındaki büyük ekonomik krizde ABD'ki hisse senetleri fiyatları inanılmaz cazip fiyatlara geldiği zaman bunu büyük fırsat görüp orada pozisyon aldım ve yaklaşık 10 seneyi aşkın bir süre elimde tuttuktan sonra çok primlendiğini düşünüp onları da hemen pandemi öncesi elimden çıkardım.(S&P 500 Index 3300 seviyelerinde iken ,ondan sonra endeks kabaca bir %40 daha gidip 4700'lere geldikten sonra şimdi geri gelip 3700 ün hemen altında).Şu anda ne yerli ne de yabancı borsalarda bir hisse senedi pozisyonum yok,kısa vadede pozisyon almayı da düşünmüyorum.

Görebilir,çünkü Fed'in aşırı gevşek para politikası nedeniyle ,hisse senetlerinden emlak piyasasına tüm varlık sınıflarında aşırı değerlenme ,hatta balon var,borsa endeksleri de son düşüşlere rağmen hala tarihsel istatiksel ortalamaların çok üzerinde seyrediyor.

https://www.multpl.com/shiller-pe

Current Shiller PE Ratio: 30.50 -0.91 (-2.91%)
4:00 PM EDT, Fri Jun 10

Mean: 16.95
Median: 15.87
Min: 4.78 (Dec 1920)
Max: 44.19 (Dec 1999)

Not:Genellikle bilinen bir şeydir ama konuya uzak olanlar için "mean" ortalama demektir,aritmetik ve geomerik olarak ikiye ayrılır:
Arithmetic mean;(5+37+48+51+74)/5=215/5=43'tür
Geometric mean:4*35*43*50*71=21371000,beşinci dereceden kökü,23.24'tür.

Median:Bir veri seti için "orta" değerdir
1, 3, 3, 6, 7, 8, 9: Burada 6 medyan rakamdır.
1, 2, 3, 4, 5, 6, 8, 9:Burada medyan değer ortadaki 2 rakamın ortalaması 4.5'tur.

Burada yer almayan ve istatistikte başka bir terim olan "mode" da ise,bir veri setinde en sık görülen değeri ifade eder:
1,3,3,5,8,9:Burada "mode" 3'tür.

Ama eğer S&P 500 PE'si ortalamalara yaklaşırsa ABD borsalarında yeniden hisse senedi pozisyonu alabilirim,ama hala çok pahalı kalmayı sürdürüyor ve bu sene bir fırsat çıkacağını tahmin etmiyorum belki gelecek sene olabilir.Bizim borsamızı ise az sayıda kişinin kontrol ettiği, "küçük para" nın ,"büyük para" ya akıtıldığı bir transfer merkezi gibi görüyorum artık.Avrupa Birliği aday ülkesi staüsü ve IMF çapası ile gelen ve piyasada kurumsal denge sağlayan ,-en azından- bist 30 gibi daha derin hisselerde spekülatif dalgalanmaları azaltan yabancı yatırımcıların çıkmasıyla artık yön duygusu kaybolmış durumda.
Bir başka önemli dikkatinizi çekmek istediğim şey şu;Bizim şirketlerimizde arge ve innovasyonla elde edilen buluşlar,icatlar,yüksek katma değerli üretim ile şirket değerlemelerini bir anda zıplatacak bir altyapı yok.Örneğin pfizer'ın tedavi edici önemli bir ilacı bulması ,apple'ın akıllı mobil teefonları icat etmesi,goggle'ın yüksek katma değerli ürünleri gibi.ABD borsalarında 5-6 hisse senetlik bir sepet yapıp bir hisse senedinde bile bunu yakalasanız,çok büyük bir getiri geri dönüşü alma şansınız olabilir.
Ama yukarıda dediğim gibi fiyatlar ucuzlamadan hisse senetleri ile ilgili bir pozisyon almayı düşünmüyorum.
Mevcut yatırım pozisyonumu ve nedenlerini yukarıda linkte ve alıntı yazımda ifade ettim,onda şu anda bir değişiklik düşüncem yok.

Dolayısıyla bist 30'a yatırım yapmam,ama şunu söyleyebilirim ,muhtemelen nominal olarak bir getiri sağlayacaktır ama bu getiri reel enflasyonun altında kalacak bir getiri olacaktır.Çünkü enflasyon ekonominin temelini çürüten en önemli makroekonomik bozukluklardan biridir ve şirketlere de olumsuz yansımaları olması kaçınılmazdır,dolayısıyla buradan gelecek bir iskonto olacaktır,tabii ki, bu söylediğim rasyonel düşünceyle söyleniş bir ifade,borsamızın,ona yön veren büyük oyuncuların oyun planıyla her türlü yöne gitmesi mümkün.
Bu düşüncemi daha önceki yazılarımda da ifade etmiştim.Dün bu başlıkta paylaştığım videoda iş yatırım araştırma direktörü de benzer görüşü paylaşıyor.

[President]

Kiymetli vaktinizi ayirip verdiginiz degerli cevap icin tesekkur ederim.
Sizin gibi dusunuyorum bende. Bu arada bende yerli/yabanci borsalarda pozisyon sahibi degilim.

https://www.zerohedge.com/markets/po...ath-capitalism

2023 q4 te ABD'de pozisyon acmayi planliyorum. Suan icin uzun zamandir IJT fonundayim.
Borsamiz icin dolar bazinda bu kadar ucuzken her firsatta yabanci cikisi yasaniyor olmasi maalesef cok uzucu. Umarim kurgusal yerine olgusal ve nesnel dusuncelere kulak verir, rasyonelitenin ve bilimin isaret ettigi yola sapar, yapisal reformlari hayata geciririz.

[deniz43]

Kiymetli vaktinizi ayirip verdiginiz degerli cevap icin tesekkur ederim.
Sizin gibi dusunuyorum bende. Bu arada bende yerli/yabanci borsalarda pozisyon sahibi degilim.

https://www.zerohedge.com/markets/po...ath-capitalism

2023 q4 te ABD'de pozisyon acmayi planliyorum. Suan icin uzun zamandir IJT fonundayim.
Borsamiz icin dolar bazinda bu kadar ucuzken her firsatta yabanci cikisi yasaniyor olmasi maalesef cok uzucu. Umarim kurgusal yerine olgusal ve nesnel dusuncelere kulak verir, rasyonelitenin ve bilimin isaret ettigi yola sapar, yapisal reformlari hayata geciririz.

Ben de nezaketiniz için teşekkür ederim.

[deniz43]

https://www.dunya.com/ekonomi/aylik-...-haberi-661500

TÜİK verilerinden yapılan hesaplamalara göre, 2016 yılından bu yana yüksek ve orta teknolojili ürünlerde Türkiye 248 milyar 601 milyon dolarlık dış ticaret açığı verdi.

"2019 yılında toplam ihracat içinde yüksek teknolojili ürünlerin payı yüzde 3.6 seviyesindeyken, bunun payı yüzde 3.4'e geriledi. 2021 yılında ise yüzde 3'e gerileyen yüksek teknolojili ürünlerin payı 2022 yılı Ocak-Nisan döneminde yüzde 3 oldu. "


Yorum:Türkiye ekonomisinin en büyük sorunlarından biri de bu.Yüksek teknolojili ürünlerin ekonomi içindeki payının yükselmesi için ;innovasyon,icat,buluş,teknoloji geliştirilmesi,bunun için de nitelikli yüksek donanımlı işgücü ve arge bütçesi,nitelikli işgücü için ise,bilimsel ve kaliteli bir eğitim sistemi gerekiyor. Realitede ise,eğitim kalitesi yerlerde sürünüyor iken,az sayıda nitelikli eğitim alan donanımlı kişilerin de "beyin göçü" olarak yurt dışına gitmeye yönlendirecek politikalar uygulanıyor.

[Westwind]

https://www.dunya.com/ekonomi/aylik-...-haberi-661500

TÜİK verilerinden yapılan hesaplamalara göre, 2016 yılından bu yana yüksek ve orta teknolojili ürünlerde Türkiye 248 milyar 601 milyon dolarlık dış ticaret açığı verdi.

"2019 yılında toplam ihracat içinde yüksek teknolojili ürünlerin payı yüzde 3.6 seviyesindeyken, bunun payı yüzde 3.4'e geriledi. 2021 yılında ise yüzde 3'e gerileyen yüksek teknolojili ürünlerin payı 2022 yılı Ocak-Nisan döneminde yüzde 3 oldu. "


Yorum:Türkiye ekonomisinin en büyük sorunlarından biri de bu.Yüksek teknolojili ürünlerin ekonomi içindeki payının yükselmesi için ;innovasyon,icat,buluş,teknoloji geliştirilmesi,bunun için de nitelikli yüksek donanımlı işgücü ve arge bütçesi,nitelikli işgücü için ise,bilimsel ve kaliteli bir eğitim sistemi gerekiyor. Realitede ise,eğitim kalitesi yerlerde sürünüyor iken,az sayıda nitelikli eğitim alan donanımlı kişilerin de "beyin göçü" olarak yurt dışına gitmeye yönlendirecek politikalar uygulanıyor.

Eğitim çok önemli özellikle teknolojinin hızlı ilerlemesi nedeniyle bilginin güncellenme hızı çok fazla bu nedenle ezberlemek yerine mekanizmayı anlamak, neden sonuç ilişkilerini kurmak, çözüm üretirken var olan kalıpların dışına çıkmaktan korkmamak gerekiyor.


Tapatalk kullanarak iPhone aracılığıyla gönderildi

[HATAKE]

ek bütçe hakkında
https://halktv.com.tr/ekonomi/1-tril...i-yeni-681412h

[deniz43]

Fed başkanı Powell'ın gelecek hafta Çarşamba ve Perşembe günleri ABD Kongresinde para politikası ile ilgili yapacağı sunum ve sonrasında Kongre üyelerinin sorularını cevaplandırma öncesinde Fed'in 2022 yılının ilk yarısı ile ilgili Para Politikası Raporu biraz önce yayınlandı:

https://www.federalreserve.gov/monet...fullreport.pdf

Küresel piyasaların takip edeceği Powell'ın konuşması bugün T.S ile 16:30'da olacak.