ARENA - Arena Bilgisayar

[Emirhan06]

Bu tablo yanýltýr! FK listesi olana da bakmak lazým..

Hocam tek baþýna tüm rasyolar yanýltýr. Tek baþýna F/K da yanýltýr.


Çünkü þirketlerin tek defalýk gelirleri ve karlarý olabilir. Mesela bir o sene bir iþtirak satmýþtýr F/K bir anda düþer , mesela bir gayrimenkul satmýþtýr , oradan tek defalýk bir kar elde eder F/K bir anda düþer veya yatýrým teþvik kapsamýnda tek defalýk bir vergi geliri oluþur F/K bir anda düþer.


O yüzden rasyolara bütün halinde bakýlýr. Rasyolarýn önem sýrasý vardýr ve ben de ilk sýraya F/K'yý koyarým bu doðru ama F/K'da tek baþýna anlam ifade etmez.

Mesela bugün Paynet'i satsak ve oradan 1 milyar TL iþtirak satýþ karý gelse F/K bir anda 2 seviyesine düþer. PD/DD de 1,2'ue düþer. Ama 1 sene boyunca bu fiyatta kaldýðýmýzý varsayalým bir an , o zaman seneye PD/DD yine 1,2 olur ama F/K belki de 7-8 lere çýkar.


O yüzden PD/DD daha saðlam ve uzun vadede daha doðru sonuç doðuran bir rasyodur ama F/K yatýrýmcý kararlarýnda daha etkilidir.


Fakat yine de hiçbiri tek baþýna çok doðru sonuç vermez. Hepsine bir anda bakmak lazým. Cari oran , FD / FAVÖK , FD / satýþlar , F/K , PD/DD , Öz sermaye karlýlýðý ( ROE ) hatta ve hatta ciro artýþ hýzý bunlarýn hepsine ayný anda bakýnca anlaþýlýr kim daha iyi.


Þu anda arena F/K'sý yüksek çünkü 9 ayda 288 milyon finansman giderimiz oldu. Neden bu kadar finansman giderimiz oldu , çünkü hem Brighstarý almak için kredi kullandýk , hem Brighstarýn borçlarýný devraldýk , hem de artan iþletme sermayesi açýðýný kredi ile tamamladýk.


Bunlarýn karþýlýðýnda ciroda yaklaþýk %190 , brüt karda %190 , EFK'da %170 büyüme yakaladýk.

Þimdi denebilir ki , efendim bu büyümeleri arena tek baþýna yapmadý , Brighstar alýndýðý için bu kadar büyüme varmýþ gibi görünüyor yoksa arenanýn kendi satýþlarý o kadar artmadý denebilir. Ama bu kadar kredi yükünü , finansal gideri ve yönetim pazarlama giderini de Brightstarý aldýk diye yüklendik. O yüzden bu çok geçerli bir bahane olmaz.


Mesela Ýndes da þu anda yýllýk 400 milyon USD cirolu bir þirket almaya kalksa , bizim sýkýntýlarýn benzerini çeker. Büyüme sancýlý bir operasyondur. Acý çekmeden büyümek zor. Biz de o sancýlý dönemi yaþýyoruz. Bir þanssýzlýðýmýz var ki , faizlerin yüksek olduðu bir döneme denk geldi bizim borçlanmamýz. Ama elbet bu da geçecek.


Diðer taraftan Paynet 1 milyar TL civarý bir paraya satýlýrsa oradan gelecek iþtirak satýþ karý ile F/K konusunda yine en ucuz oluruz. Ve bunu tek defalýk da düþünmeyin . Tek defalýk aþýrý ucuz oluruz ama 1 milyar TL taze para ödediðimiz yýllýk 400-450 milyon civarýndaki faizi bir anda 200 milyon seviyesine çeker. Dolayýsýyla buradan gelecek olan ekstra 200-250 milyon net kar katkýsý ile F/K'mýz operasyonel olarak da bu fiyatlarla 6-7 seviyesine iner. Bu da sektörün çok altýnda.


Mesela Ýndes'in satabileceði Paynet gibi bir iþtiraki yok. Onun da bir sürü iþtiraki var ama para edecek olana sadece DGATE ve Despec'tir. Onlarý da toplasanýz bir Paynet etmezler bence. Zaten onlarýn da tamamý Ýndes'in deðil , halka açýk kýsýmlarý da var. Ciro olarak da toplasanýz bir Brighstarýn yarýsý etmezler.



Yani uzun sözün kýsasý , bir þirketin deðerini ölçerken çok þeye bakmanýz lazým. Bir rasyo ile olmaz , bir sürü rasyoya bakmanýz laýzm , bu da yetmez , iþtiraklerine bakmanýz lazým , o da yetmez , büyüme perspektifine , büyüme hýzýna , trendleri ne kadar yakaladýðýna bakmanýz laýzm vesaire. Tesla deli gibi zarar ederken de çok deðerli bir þirketti. Çünkü gidiþatýn nereye olduðunu piyasa görüyordu. Tesla baþtan zarar edecekti ama sonrasýnda çok karlý olacaðý için hep deðerli bir þirketti.



Bence Arena trendleri yakalamak adýna Ýndes'in çok önünde. Ýndes klasik bir donanýmcý. IT donaným malzemeleri distribütörü. Bu konuda yýllardýr Türkiyenin en büyüðü ama büyüme konusunda sýkýntýlarý var. Ýndesin 10-15 yýl önce de yýllýk cirosu 1,2 milyar USD idi. Þimdi o seviyeler. Ve yaptýðý iþ üç aþaðý beþ yukarý ayný.


Ama arena son 5 senede , Paynet ile fintech sektörüne girdi ve sektörün en büyüklerinden biri oldu , Arena enerji ile yenilenebilir enerji iþine girdi ve orada hýzla büyüyor , bulutum.com ile süper hýzlý büyüyen bir sektörde faaliyeti var , Vodafone ile 5G ve IoT sistemlerde muhtemelen çok büyük bir ivme kazanacak önümüzdeki 1-2 senede , Redinghton gibi bir global þirketin kazandýracaðý bir sinerji ile yeni coðrafyalarda büyüme potansiyeli çok daha yüksek.


Tüm bunlarý birleþtirince , CEO'nun neden birkaç sene içinde 2 milyar USD ciroya çýkacaðýz dediðini anlýyorsunuz. Biz 3-4 sene sonra 2 milyar USD ciroya çýktýðýmýzda belki Ýndes hala daha 1,5 milyar USD seviyelerinde geziyor olacak. Çünkü sektörün kendisi çok büyümüyor. Siz büyümek için ekstra efor sarfedip yatýrým yaparsanýz o zaman sektörden daha fazla pazar payý alýp büyürsünüz. Böyle iyiyim , bmyle gelmiþ böyle gidier derseniz yerinizde sayarsýnýz.


O yüzden bence tüm bu faktörleri göz önüne alýrsanýz , bence Arena Ýndes'den daha iyi þirket. Ama bunun rasyolara ve rakamlara yansýma süre alýr. Þu anda Ýndesin piyasa deðeri 5 milyar TL , Arenanýn piyasa deðeri 2,15 milyar TL.

Yani þu anda Ýndesin yarý piyasa deðerinde bile deðiliz. Ýndes için yaklaþýk 7,84 milyar TL hedef fiyat vermiþ aracý kurumlar. Ýndesin o kadar ettiði bir piyasada arenanýn bu hali bile en az 4 milyar eder ki , dediðim gibi 3-4 sene sonra biz Ýndesden daha deðerli bir þirket olacaðýz büyük ihtimal.


Bu kapsamda hissenin getiri potansiyeli Ýndesden çok daha fazla bence. Ama bunu kanýtlamak için zamana ihtiyaç var.

[efeksk]

Hocam tek baþýna tüm rasyolar yanýltýr. Tek baþýna F/K da yanýltýr.


Çünkü þirketlerin tek defalýk gelirleri ve karlarý olabilir. Mesela bir o sene bir iþtirak satmýþtýr F/K bir anda düþer , mesela bir gayrimenkul satmýþtýr , oradan tek defalýk bir kar elde eder F/K bir anda düþer veya yatýrým teþvik kapsamýnda tek defalýk bir vergi geliri oluþur F/K bir anda düþer.


O yüzden rasyolara bütün halinde bakýlýr. Rasyolarýn önem sýrasý vardýr ve ben de ilk sýraya F/K'yý koyarým bu doðru ama F/K'da tek baþýna anlam ifade etmez.

Mesela bugün Paynet'i satsak ve oradan 1 milyar TL iþtirak satýþ karý gelse F/K bir anda 2 seviyesine düþer. PD/DD de 1,2'ue düþer. Ama 1 sene boyunca bu fiyatta kaldýðýmýzý varsayalým bir an , o zaman seneye PD/DD yine 1,2 olur ama F/K belki de 7-8 lere çýkar.


O yüzden PD/DD daha saðlam ve uzun vadede daha doðru sonuç doðuran bir rasyodur ama F/K yatýrýmcý kararlarýnda daha etkilidir.


Fakat yine de hiçbiri tek baþýna çok doðru sonuç vermez. Hepsine bir anda bakmak lazým. Cari oran , FD / FAVÖK , FD / satýþlar , F/K , PD/DD , Öz sermaye karlýlýðý ( ROE ) hatta ve hatta ciro artýþ hýzý bunlarýn hepsine ayný anda bakýnca anlaþýlýr kim daha iyi.


Þu anda arena F/K'sý yüksek çünkü 9 ayda 288 milyon finansman giderimiz oldu. Neden bu kadar finansman giderimiz oldu , çünkü hem Brighstarý almak için kredi kullandýk , hem Brighstarýn borçlarýný devraldýk , hem de artan iþletme sermayesi açýðýný kredi ile tamamladýk.


Bunlarýn karþýlýðýnda ciroda yaklaþýk %190 , brüt karda %190 , EFK'da %170 büyüme yakaladýk.

Þimdi denebilir ki , efendim bu büyümeleri arena tek baþýna yapmadý , Brighstar alýndýðý için bu kadar büyüme varmýþ gibi görünüyor yoksa arenanýn kendi satýþlarý o kadar artmadý denebilir. Ama bu kadar kredi yükünü , finansal gideri ve yönetim pazarlama giderini de Brightstarý aldýk diye yüklendik. O yüzden bu çok geçerli bir bahane olmaz.


Mesela Ýndes da þu anda yýllýk 400 milyon USD cirolu bir þirket almaya kalksa , bizim sýkýntýlarýn benzerini çeker. Büyüme sancýlý bir operasyondur. Acý çekmeden büyümek zor. Biz de o sancýlý dönemi yaþýyoruz. Bir þanssýzlýðýmýz var ki , faizlerin yüksek olduðu bir döneme denk geldi bizim borçlanmamýz. Ama elbet bu da geçecek.


Diðer taraftan Paynet 1 milyar TL civarý bir paraya satýlýrsa oradan gelecek iþtirak satýþ karý ile F/K konusunda yine en ucuz oluruz. Ve bunu tek defalýk da düþünmeyin . Tek defalýk aþýrý ucuz oluruz ama 1 milyar TL taze para ödediðimiz yýllýk 400-450 milyon civarýndaki faizi bir anda 200 milyon seviyesine çeker. Dolayýsýyla buradan gelecek olan ekstra 200-250 milyon net kar katkýsý ile F/K'mýz operasyonel olarak da bu fiyatlarla 6-7 seviyesine iner. Bu da sektörün çok altýnda.


Mesela Ýndes'in satabileceði Paynet gibi bir iþtiraki yok. Onun da bir sürü iþtiraki var ama para edecek olana sadece DGATE ve Despec'tir. Onlarý da toplasanýz bir Paynet etmezler bence. Zaten onlarýn da tamamý Ýndes'in deðil , halka açýk kýsýmlarý da var. Ciro olarak da toplasanýz bir Brighstarýn yarýsý etmezler.



Yani uzun sözün kýsasý , bir þirketin deðerini ölçerken çok þeye bakmanýz lazým. Bir rasyo ile olmaz , bir sürü rasyoya bakmanýz laýzm , bu da yetmez , iþtiraklerine bakmanýz lazým , o da yetmez , büyüme perspektifine , büyüme hýzýna , trendleri ne kadar yakaladýðýna bakmanýz laýzm vesaire. Tesla deli gibi zarar ederken de çok deðerli bir þirketti. Çünkü gidiþatýn nereye olduðunu piyasa görüyordu. Tesla baþtan zarar edecekti ama sonrasýnda çok karlý olacaðý için hep deðerli bir þirketti.



Bence Arena trendleri yakalamak adýna Ýndes'in çok önünde. Ýndes klasik bir donanýmcý. IT donaným malzemeleri distribütörü. Bu konuda yýllardýr Türkiyenin en büyüðü ama büyüme konusunda sýkýntýlarý var. Ýndesin 10-15 yýl önce de yýllýk cirosu 1,2 milyar USD idi. Þimdi o seviyeler. Ve yaptýðý iþ üç aþaðý beþ yukarý ayný.


Ama arena son 5 senede , Paynet ile fintech sektörüne girdi ve sektörün en büyüklerinden biri oldu , Arena enerji ile yenilenebilir enerji iþine girdi ve orada hýzla büyüyor , bulutum.com ile süper hýzlý büyüyen bir sektörde faaliyeti var , Vodafone ile 5G ve IoT sistemlerde muhtemelen çok büyük bir ivme kazanacak önümüzdeki 1-2 senede , Redinghton gibi bir global þirketin kazandýracaðý bir sinerji ile yeni coðrafyalarda büyüme potansiyeli çok daha yüksek.


Tüm bunlarý birleþtirince , CEO'nun neden birkaç sene içinde 2 milyar USD ciroya çýkacaðýz dediðini anlýyorsunuz. Biz 3-4 sene sonra 2 milyar USD ciroya çýktýðýmýzda belki Ýndes hala daha 1,5 milyar USD seviyelerinde geziyor olacak. Çünkü sektörün kendisi çok büyümüyor. Siz büyümek için ekstra efor sarfedip yatýrým yaparsanýz o zaman sektörden daha fazla pazar payý alýp büyürsünüz. Böyle iyiyim , bmyle gelmiþ böyle gidier derseniz yerinizde sayarsýnýz.


O yüzden bence tüm bu faktörleri göz önüne alýrsanýz , bence Arena Ýndes'den daha iyi þirket. Ama bunun rasyolara ve rakamlara yansýma süre alýr. Þu anda Ýndesin piyasa deðeri 5 milyar TL , Arenanýn piyasa deðeri 2,15 milyar TL.

Yani þu anda Ýndesin yarý piyasa deðerinde bile deðiliz. Ýndes için yaklaþýk 7,84 milyar TL hedef fiyat vermiþ aracý kurumlar. Ýndesin o kadar ettiði bir piyasada arenanýn bu hali bile en az 4 milyar eder ki , dediðim gibi 3-4 sene sonra biz Ýndesden daha deðerli bir þirket olacaðýz büyük ihtimal.


Bu kapsamda hissenin getiri potansiyeli Ýndesden çok daha fazla bence. Ama bunu kanýtlamak için zamana ihtiyaç var.

Paynet ile ilgili yaklaþýk 1 yýldýr bi geliþme yok. Normal mi sizce? Paynet ile ilgili Eski yorumlara baktým,
Kap haberinden sonra 1-2 aya kadar satýþ haberi gelir demiþsiniz ama hala hiç bir iþaret yok, ceo bile röportajda bahsetmemiþ. Þirkete sormak lazým sanýrým, keþke satýlsa. Teþekkürler

[Emirhan06]

Paynet ile ilgili yaklaþýk 1 yýldýr bi geliþme yok. Normal mi sizce? Paynet ile ilgili Eski yorumlara baktým,
Kap haberinden sonra 1-2 aya kadar satýþ haberi gelir demiþsiniz ama hala hiç bir iþaret yok, ceo bile röportajda bahsetmemiþ. Þirkete sormak lazým sanýrým, keþke satýlsa. Teþekkürler

Yok hocam Paynetle ilgili somut bir geliþme hala daha yok.


Þubat ayýnda satýþa çýkardýk dediler , Temmuz ayýnda geliþmeler olumlu yönde sürüyor dediler , evet biz de en geç Aðustos ayýnda biter diye düþündük , hatta bu sadece bir düþünce deðil þirketle olan görüþmelerimden elde ettiði izlenim de buydu. Hatta baþka bir arkadaþlara da temmuz aðustos gibi bitebilir demiþ yetkililer ama olmadý bitmedi.


Bunun bitmemesinin birçok sebebi olabilir ama benim düþüncem , alýcýlarýn bekleme moduna geçmiþ olmasý yüksek ihtimal. Yani bu sektörde çok el deðiþtirme oluyor ama ne kadarý gerçek el deðiþtirme o konuda net birþey diyemem.

Ama dünya çapýnda teknoloji þirketlerinde ve özellikle fintechlerde bir deðer düþüklüðü var. Çarpanlarý düþtü. Sene baþýnda belki de þirketin daha fazla bir fiyat beklentisi varken þimdi bu gerçekleþmeyince satýþý bekleme moduna da almýþ olabilirler.

Çünkü her sene hem ciro hem de net kar olarak %100 ve üstünde büyüyen bir þirket için deðer biçmek zor. Satýcý gelecekteki büyümeyi dikkate alarak 20-30 çarpanla þirketi deðerlemek isteyebilir , alýcý ise mevcut duruma bakýp 10 çarpanla fiyatlayabilir. O zaman da fiyatlar arasýnda fark olunca süreç yavaþlar.


Bunlar olabilecek þeyler ama yanlýþ olan þirket yönetiminin iletiþim konusunda beceriksiz olmasý. Yani bu süreç çok þeffaf yürümesi gerekirken maalesef hemen hemen hiç bilgilendirme yapmadan 10 ay geçti. Arada bir bilgilendirme oldu , o da yatýrýmcýdan gelen istek üzerine. Yatýrýmcý bastýrmasa o da olmayacaktý.


Yani bu süreç daha uzayacaksa bunu söyleyebilirler herkese. Bence Paynet ucuza satýlacaksa zaten hiç satýlmasýn daha iyi. 1 milyar liradan aþaðý bir fiyat ucuz olur Paynet için. Bunu son bilançodaki ip uçlarýndan anlýyoruz.

CEO , bu sene Paynet iþlem hacmi 17 milyar olacak dedi. Yani seneye 30 milyara yakýn bir iþlem hacmi olur. Bu da 1 milyar ciro ve en aþaðý 70-80 milyon lira net kar demek. Senede 70-80 milyon kar eden ve her sene %100 büyüyen bir þirket için 1 milyar lira deðer bile çok az ama þimdi satýlsa buna razý gelinebilir çünkü diðer taraftan kredilere de %35 yýllýk faiz ödüyorsunuz. Kredileri düþürmek için þimdi 1 milyar kabul edilebilir.


Arenanýn borcu olmasa 1 milyar da ucuz bence. Zaten satmazdý o zaman.


Er yada geç bu þirket satýlýr , mühim olan doðru fiyata satmak yada stratejik bir ortak almak. Altýn yumurtlayan bir tavuk normalde kesilmez , o yüzden ortak almak da bence güzel bir olay olur.


Bakalým piyasalar biraz daha durulunca elbet alýcýlar daha cesur olurlar.

[ÖZKNTLK]

Emirhan hocam borsaya açmayý neden düþünmezler bu sene arz edilen tüm þirketler uçuyor. Bu yola gitmeyi neden düþünmüyorlar.

Yok hocam Paynetle ilgili somut bir geliþme hala daha yok.


Þubat ayýnda satýþa çýkardýk dediler , Temmuz ayýnda geliþmeler olumlu yönde sürüyor dediler , evet biz de en geç Aðustos ayýnda biter diye düþündük , hatta bu sadece bir düþünce deðil þirketle olan görüþmelerimden elde ettiði izlenim de buydu. Hatta baþka bir arkadaþlara da temmuz aðustos gibi bitebilir demiþ yetkililer ama olmadý bitmedi.


Bunun bitmemesinin birçok sebebi olabilir ama benim düþüncem , alýcýlarýn bekleme moduna geçmiþ olmasý yüksek ihtimal. Yani bu sektörde çok el deðiþtirme oluyor ama ne kadarý gerçek el deðiþtirme o konuda net birþey diyemem.

Ama dünya çapýnda teknoloji þirketlerinde ve özellikle fintechlerde bir deðer düþüklüðü var. Çarpanlarý düþtü. Sene baþýnda belki de þirketin daha fazla bir fiyat beklentisi varken þimdi bu gerçekleþmeyince satýþý bekleme moduna da almýþ olabilirler.

Çünkü her sene hem ciro hem de net kar olarak %100 ve üstünde büyüyen bir þirket için deðer biçmek zor. Satýcý gelecekteki büyümeyi dikkate alarak 20-30 çarpanla þirketi deðerlemek isteyebilir , alýcý ise mevcut duruma bakýp 10 çarpanla fiyatlayabilir. O zaman da fiyatlar arasýnda fark olunca süreç yavaþlar.


Bunlar olabilecek þeyler ama yanlýþ olan þirket yönetiminin iletiþim konusunda beceriksiz olmasý. Yani bu süreç çok þeffaf yürümesi gerekirken maalesef hemen hemen hiç bilgilendirme yapmadan 10 ay geçti. Arada bir bilgilendirme oldu , o da yatýrýmcýdan gelen istek üzerine. Yatýrýmcý bastýrmasa o da olmayacaktý.


Yani bu süreç daha uzayacaksa bunu söyleyebilirler herkese. Bence Paynet ucuza satýlacaksa zaten hiç satýlmasýn daha iyi. 1 milyar liradan aþaðý bir fiyat ucuz olur Paynet için. Bunu son bilançodaki ip uçlarýndan anlýyoruz.

CEO , bu sene Paynet iþlem hacmi 17 milyar olacak dedi. Yani seneye 30 milyara yakýn bir iþlem hacmi olur. Bu da 1 milyar ciro ve en aþaðý 70-80 milyon lira net kar demek. Senede 70-80 milyon kar eden ve her sene %100 büyüyen bir þirket için 1 milyar lira deðer bile çok az ama þimdi satýlsa buna razý gelinebilir çünkü diðer taraftan kredilere de %35 yýllýk faiz ödüyorsunuz. Kredileri düþürmek için þimdi 1 milyar kabul edilebilir.


Arenanýn borcu olmasa 1 milyar da ucuz bence. Zaten satmazdý o zaman.


Er yada geç bu þirket satýlýr , mühim olan doðru fiyata satmak yada stratejik bir ortak almak. Altýn yumurtlayan bir tavuk normalde kesilmez , o yüzden ortak almak da bence güzel bir olay olur.


Bakalým piyasalar biraz daha durulunca elbet alýcýlar daha cesur olurlar.

[Emirhan06]

Emirhan hocam borsaya açmayý neden düþünmezler bu sene arz edilen tüm þirketler uçuyor. Bu yola gitmeyi neden düþünmüyorlar.

Aslýnda bu da bir seçenek hocam. Ancak halka açýlan her þirketin uçmasýna aldanmayýn. Kimse 100 lira edecek olan hissesini 20-30 liradan halka satýp milleti zengin etme derdinde deðil.


Adam þirketi halka arz ediyor 10 liradan , bir bakýyorsun 1 ay sonra 50 lira olmuþ. Adama sormazlar mý madem senin þirketin hissesi 50 lira ediyordu da neden 10 liradan sattýn millete. Hocam bir þirketin halka arz olmadan önce hisse deðerlemesi yapýlýr birkaç ayrý yönteme göre. Fiyat öyle belirlenir.

Yani o fiyat öyle kafadan atmasyon yöntem ile deðil bilimsel 1-2 tekniðe göre belirlenir. Arkasýnda bir çalýþma var. SPK da bu çalýþmaya göre o fiyatý onaylar.


Ama ülkemizde halka arz olma , ucuz sermaye aracý olarak kullanýlmak yerine , patronun servet edinme yöntemi olarak kullanýlmaya baþlandýðý için halka arz fiyatlarýna ve iþlemlerine çok güvenmeyin. Bakýn hepsine ,arzýn 10 katý talep geldi deyip millete 5-10 hisse verirler , asýl pasta ya patronda kalýr yada anlaþtýðý kurum ve kiþilerde.

Halka arz sonrasý fiyatý çekerler 5-10 katýna , oradan milletin eline tutuþtururlar. Sonra patron zengin olur. O yüzden halka arz sonrasý uçan þirketlere çok da aldanmayýn. O paralarý ettikleri için deðil , yasal hýrsýzlýk yapmak için uçuruyorlar.


Yoksa borsada bir sürü F/K oraný 10-15 arasý , PD/DD oraný 2 civarý þirket varken neden halka arzdan bundan daha pahalýsýný alsýn ki millet. Ýþte alan var mý sorun orada. Alan yine kendileri olunca oluyor böyle þeyler.


Paynetin halka arz olmasý da bir seçenek ama eðer þirket tümünü satmak istiyorsa ilk seçenek direk satýþ olur. Halka açýk bir þirketi sonradan satmak biraz daha zor bir iþ. O yüzden önce direk kýsmi yada tamamen satýþ yolunu deniyorlar.