ARENA - Arena Bilgisayar

[Emirhan06]

Selamlar abi,

CEO nun o gün yaptýgý beyan sonrasý zaten hisseyi satýþ fýrsatý olarak kullandýklarýný düþünüyorum ben hiç ama hiç masum bi açýklama olarak görmedim onu ve de SPK ya þikayetimde de KAP haberleri öncesi ve sonrasý yapýlan fiyatlamalarý belirttim. Ellerine ulaþmýþ inceleyecegiz dedi ve eger bi mevzuatsal durum bulunursa iþlem baþlatýlýr denildi. Belki biþey çýkmaz ama en azýndan belki açýklama istenir ve belki yönetimin þeffaflýgý konusunda baský oluþturur baþka bir beklentim yok. Koca þirket tüm yýlý bilanco gönderme KAP larý haric 2-3 KAP ile geciriyor inanýlmaz gercekten. Ve hacimlerden de eser yok ölü topragý var resmen.

Ýnsanlarýn hali kalmadý düþdükçe düþtüler çöktük yanlarýna kalmaz umarým. Öte yandan daha ne kadar cok finansal borç verimsizligini sürdürecekler hayret ediyorum. Çok kabaca þirkete büyük para ile enjeksiyon yapýlsa 1milyar verilse yýllýk 200-300m borçtan kurtarcak þirketi ve aldýgý temettüler ile bile mantýklý bi yatýrým bu sermayedar için ama bu bile yapýlmýyor hayret verici.

Sana bi sorum var abi, sence bu borç ödeme tahvil veya Paynet satýþý yapýlmadan kaç seneden EFK/2 oranýna düþer? Bi fikrin var mý
çýkarým yapabilir misin?

Hocam bu borç Paynet satýlmadan makul seviyelere çekilemez. Ýþin doðasýna aykýrý.

Evet son 3 ayda borç 300-400 milyon düþürülmüþ ama bunda son çeyreðe yüksek stokla girilmesinin de etkisi var. Son çeyrekte stoklar 500 milyon , alacaklar 100 milyon düþmüþ. Yani buradan 600 milyon liralýk bir nakit elde edilmiþ.

Bu 600 milyonla da , 350 milyon banka kredisi ve 200-300 milyon da ticari borç kapatýlmýþ. Bir de ertelenmiþ gelirler de 400 milyonluk artýþ var , bu da satýþý henüz yapýlmamýþ sipariþlerin avanslarý sanýrým. Buradan gelen 400 milyon da direk þirketin banka hesaplarýna girmiþ nakit olarak.


Yani bu þirket büyüyecekse , ki CEO USD bazýnda her sene %20-25 büyüyeceðiz dedi , büyüyen þirketin iþletme sermayesi ihtiyacý da artar. Bu ihtiyaç arttýkça da borç ödemeye deðil hatta daha fazla borç almaya ihtiyacýnýz olur.


Ara ara dönemsellikten dolayý , belki kredi borcunu ayný son çeyrekte olduðu gibi stoklardan mal satarak yada ticari alacaklarýnýzý tahsil ederek düþürebilirsiniz ama bu 1-2 çeyrek böyle olursa 1-2 çeyrek de tersi olur ve sene sonunda bir bakarsýnýz borç hiç düþmemiþ yada çok anlamlý bir þekilde düþmemiþ.


O yüzden normal yollardan bizim bu 1,6 milyarlýk krediyi ödememiz çok zor . Seneler alýr. Belki 5-10 sene alýr o dediðin seviyeye düþmesi için. Ama dediðim gibi þirket büyüyecekse bu kadar sürede de olmaz bu.


O yüzden bu borcu kapatmanýn en mantýklý yolu iþtirak satmak. Yani Payneti satmak. Bu þirketin kasasýna en az 1 milyar nakit para girmeli ve banka kredileri düþürülmeli. Baþka türlü net kar patlamasý yapmasý zor. Yada faizler bir anda %15 seviyesine düþerse , o zaman bu kadar borç dert edilmez. Bu da þimdilik imkansýz. En az 18-24 ay sürer faizlerin oraya düþmesi. O da herþey yolunda giderse.


Paynet satýlamýyorsa , o zaman tahsisli sermaye artýþý yapýlýp , þirkete 1-1,5 milyar sermaye koyacak biri bulunmalý. Bu da zor deðil.

600 milyon FAVÖK'ü olan bir þirket , faiz ve vergiye 150 milyon harcasaydý , o zaman 450 milyon net kar kalýrdý geriye. Yani hisse baþý 4,5 lira net kar.


Hisse baþý 4,5 lira kar edip , bu karý her sene en az %40-50 seviyesinde arttýrabilecek bir þirket için herkes 30 lira hisse deðeri ile tahsisli sermaye artýþýna katýlýr þu anda. Bu þekilde sermayeyi 100 milyondan 150 milyona çýkarsanýz , arttýrýlan 50 milyon hisse için 30 liradan 1,5 milyar lira para toplarsýnýz yatýrýmcýlardan.

1,5 milyar taze para ile de Arena uzaya çýkar.


Ama neden yapýlmýyor bilmiyorum. Paya dönüþtürülebilir tahvil ile de ayný þeyi yapabilirsiniz. Bakalým þirket bunu yapmaya çalýþýyor ama ne zaman yapacak bilmiyoruz.


Yani uzun sözün kýsasý hocam , normal yollardan bu borcun ödenmesi zor , yukarýda saydýklarýmdan biri olmalý mutlaka.