Tek lot bile indeks bilgisayarým yoktur.
Deðerli analistler Arena içinde beklentiye dönük analiz yapar diye bir umut bekliyoruz.

Ýndeks Bilgisayar için 12 aylýk hedef fiyatýmýzý %77 yukarý
potansiyele iþaret eden 14,28 TL olarak belirliyor ve “Endeks Üzeri
Getiri” tavsiyesinde bulunuyoruz. Hisseyi (i) güçlü pazar konumu, (ii)
Türkiye'de teknolojik ürünlere yönelik canlý talep nedeniyle güçlü satýþ
beklentileri, (iii) uluslararasý geniþleme planlarý, (iv) orta vadede
FAVÖK'e katký saðlayacak yapay zeka destekli yeni ürün portföyü, (v)
düzenli temettü ödeme alýþkanlýðý ve (vi) INDES'in 12,3x 25E F/K ve
2,1x FD/FAVÖK ile cazip seviyelerden iþlem görmesi nedeniyle
beðeniyoruz.
Satýþlarýn özellikle önümüzdeki üç yýl içinde emsallerinden daha
güçlü olacaðýný tahmin ediyoruz. Enflasyonla mücadele için alýnan
önlemlerin etkisiyle orta vadede talepte yeniden dengelenme
bekliyoruz. Bu önlemlere raðmen, þirketin daðýtýmýný yaptýðý teknolojik
ürünlere yönelik güçlü tüketici algýsý sayesinde satýþlarýn rakiplerine
kýyasla nispeten güçlü kalacaðýný öngörüyoruz. Satýþlarýn 2025 yýlýnda
%22,3 artacaðýný ve üç yýllýk (2024-2027T) bileþik yýllýk büyüme
oranýnýn %26,2 olacaðýný öngörüyoruz (TÜFE beklentisi YBBO %24,7)
Avrupa'daki ikinci el teknoloji pazarý önemli fýrsatlar sunuyor.
Ýndeks Bilgisayar, Avrupa'da ikinci el teknoloji ürünlerine yönelik artan
talepten yararlanmak için %51’ine sahip olduðu HB Biliþim ile ortak bir
giriþim kurmayý planlýyor. Bu yeni þirket, ikinci el cihaz tedariki,
yenileme, bakým ve onarým gibi destek hizmetleri saðlamaya
odaklanacak. Bu giriþimin uzun vadede kazançlarý destekleyeceðini
öngörüyoruz.
FAVÖK, elveriþli ürün portföyü sayesinde büyümeye devam
ediyor. Ýndeks Bilgisayar, teknoloji daðýtým sektöründeki liderliðini uzun
yýllardýr sürdürüyor. Ýndeks’in tüketim ve pazar trendlerini yakýndan takip
etmesi ve ürün gamýný buna göre düzenlemesi nedeniyle pazar payýnýn
gelecek yýllarda %35 civarýnda kalacaðýný öngörüyoruz. Ýndeks, Apple,
LG, HP, Lenova'nýn yaný sýra “Oppo” ve “Realme” gibi cep telefonu
markalarýnýn ve elektrikli süpürge markasý “Roborock ”un da satýþýný
yapmaktadýr. Bu ürünler, özellikle Roborock, yüksek FAVÖK üreten
ürünlerdir. Þirket ayrýca bu ürünlerde güçlü pazar payýna sahiptir.
Þirketin FAVÖK'ünün 2027 yýlýnda 4.252mn TL'ye ulaþacaðýný tahmin
ederken, 3 yýllýk YBBO'sunun %22,9 olacaðýný öngörüyoruz. Bunu
yansýtacak þekilde, tahmin dönemimizde ortalama FAVÖK marjýný %3,6
olarak hesaplýyoruz.
Net nakit pozisyonu dirençli olmaya devam ediyor. Net nakit
pozisyonunun 2026 yýlýna kadar sabit kalacaðý öngörümüze ek olarak,
lojistik yatýrýmlarýnýn tamamlanmasýnýn ardýndan bir artýþ eðilimi
öngörüyoruz. Ýndeks, lojistik yatýrýmlarýný teþvik etmek amacýyla devlet
tarafýndan saðlanan vergi teþviklerinin önümüzdeki iki yýl boyunca nakit
pozisyonunu destekleyeceðini düþünüyoruz. Yeni lojistik merkezinin
lojistik kapasitesini dört katýna çýkarmasýný, kira maliyetlerinde tasarruf
saðlamasýný ve operasyonel verimliliði artýrmasýný bekliyoruz. Bunlarý
yansýtacak þekilde, 25E Net Borç/FAVÖK oranýnýn -0,1x ve 3Y (2024-
2027T) ortalamasýnýn -0,3x olmasýný bekliyoruz.
Düzenli bir temettü oyuncusu. Her dönemde düzenli temettü ödeyen
þirketin önümüzdeki yýllarda da yatýrýmcýlarýna yýllýk %40 temettü
daðýtmaya devam etmesini bekliyoruz. Þirketin 2025 yýlýnda hisse
baþýna 0,23 TL temettü daðýtacaðýný ve bunun da %3,2'lik bir temettü
verimine iþaret edeceðini tahmin ediyoruz.

Oyak Yatýrým Menkul Deðerler A.Þ.
[https://www.oyakyatirim.com.tr/](htt...tirim.com.tr/)

***
Yasal Uyarý

Burada yer alan yatýrým bilgi, yorum ve tavsiyeler yatýrým danýþmanlýðý kapsamýnda deðildir.Yatýrým danýþmanlýðý hizmeti ; aracý kurumlar, portföy yönetim þirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müþteri arasýnda imzalanacak yatýrým danýþmanlýðý sözleþmesi çerçevesinde sunulmaktadýr.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarýn kiþisel görüþlerine dayanmaktadýr.Bu görüþler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabýlýr.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanýlarak yatýrým kararý verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doðurmayabilir.