Th trendhound ile hasbihal

[deva-i dert]

Bunu daha önce TH ile konuşmuştuk. Faizlerin yüksek olduğu bir dönemde kaldıraç eğilimi çok olmamalı diye mantık yürütmüştüm ancak şunu gözden kaçırmamak lazım. Toplamda kredili işlemler normal bir seyirde gözükse de içeriğinde, yığılmalardan kaynaklanan riskler barındırabilir. Teknolojiyle ilişkili olan yatırım araçlarında yüksek faiz oranına rağmen, yüksek volatilite kaynaklı bir talep fazlalığı söz konusu olabilir yani kaldıraçlı işlemler birkaç hissede yoğunlaşmış olabilir. Zaten günümüzün risk sever yatırımcı profili, dijitalleşme sayesinde kolay erişim imkanları ve teknoloji kağıtlarının büyüme temposunun neden olduğu iştah bu ihtimali düşündürüyor. Sonuç olarak da teknoloji hisselerinin piyasa değerleri bu ihtimali güçlendiriyor. Risk faktörü ise büyümelere ilişkin tahminlerin hatalı çıkması olacaktır. Öte yandan ABD müthiş bir dış yatırım çekiyor ve varlık fiyatları buradan destek görüyor ancak bu da FED'in enflasyon beklentileri yoluyla oyunu riske atabilecek başka bir kapıyı aralayabilir.

Yazdıklarınızda haklısınız, belli hisselerde yoğunlaşma olduğu gerçeği yadsınamaz. Teknoloji şirketlerinin genelindeki finansal büyüme ile fiyatlamadaki büyüme arasında ciddi bir uyumsuzluk söz konusu. Bir balon olmadığı iddiasında kesinlikle değilim. Klasik temel parametrelere (buffet indicator, borsalar toplamının fiyat/satışlar ve fyat/kazançlar değerleri, 10 yıllık tahvillere görece endekslerin durumu, vb) göre ABD borsalarında bir aşırı değerlenme var. Bu aşırı değerlenme şirketlerin tarihsel ortalamalarını baz alırsak tam anlamıyla genele yayılmış durumda değil. Balonlaşma belli sektörlerdeki yoğunlaşmadan kaynaklanıyor. Ancak aşırı değerlemenin genele yayılmamış olması bir satış dalgası geldiğinde görece ucuz kalmışlara teğet geçeceği anlamını da tabii ki taşımıyor. 2025 Nisan başındaki sert düşüşte ve daha önceki yıkılmalarda bunlar defalarca test edildi. En defansif olanların bile ciddi yaralar aldığını gördük. Tahmin edilmesi zor olan kısmı balonun ne kadar şişebileceği ve bunu ne kadar zamana yayabileceği. Sonuçta borsalar makro gerçeklerle her zaman uyumlu gitmiyorlar.

Yalnız şunu da unutmamak lazım; bir balon olsa bile ve bu balon bir zaman patlayacak olsa bile, yatırımcıların ya da trader'ların bunu bir panik haline getirmesine bence gerek yok. Yıkımlar çoğunlukla 2-3 günde olmuyor, bu yüzden basit tedbirlerle yıkımları atlatmak aslında mümkün.

[yelpaze]

Aşırı değerleme diyoruz ama bugün gene teknoloji hisseleri parlıyor. Nvida Nokia efsanesini uyandırmaya çalışıyor galiba? Ericson da kıpırdanıyor OpenAI burda yazanlara nispet eder gibi, Microsoft ve Paypal ile anlaşmalar yapmış, Palantir de dolu dizgin!!! Apple 4 trilyon USD değere ulaştı, Intel son aylarda 2 ye katlamış. Uranyum üreticileri de dikkat çekici.

[TRENDHOUND]

ABD borsalarının toplam piyasa değeri 67 trilyon dolara ulaştıi bugün itibariyle. 67 bin tane milyar dolar eder bu. BİST in toplam piyasa değeri ise yuvarlak 350 milyar dolar. 67,000 nere 350 nere. Hemen hemen 200 kat fark var arada. Öte yandan yıllık GSMH lere bakarsak aradaki fark sadece 20 kat. 200 ile 20 arasındaki fark da 10 kat. Bir yerde işler yanlış gidiyor ama nerede? ☹️

[TRENDHOUND]

Yelpaze hocanın topiğinde yaptığım yorumu buraya da geçiyorum:

ABD hisse senetlerine yurtdışından yapılan yatırım 2025 2Ç itibariyle (3 ayı kapsıyor) 291 milyar dolar idi.

In the three months ending June 30, foreign investors injected $290.7 billion into the U.S. stock market.

Tahvilleri de dahil edersek aylık rakam 200 milyar dolar gibi.

2025 in tümünde yabancıların elindeki menkul kıymetlerin piyasa değerinde 2.8 trilyon dolarlık bir artış bekleniyor.

Elyas Galou, head of global investment strategy at Bank of America stated that foreign holdings of U.S. stocks are expected to increase by $2.8 trillion this year.

ABD hisse senetlerinin yaklaşık 3 te 1 i yabancı yatırımcılardadır.