KRONT - Kron Telekomünikasyon

[Eneshg]

Arkadaşlar analist sunum notunda önümüzdeki sene için yurt dışından daha büyük bir büyüme bekliyorlar. Oysa biz yeni çıkacak yönetmelik sayesinde yurt içinde büyüme bekliyoruz. Şirketin hikayesi bu. Acaba yurt içinden zannettiğimiz kadar bir talep gelmeyecek mi? İkinci ihtimal ise hem yurt içinden hem yurt dışından yüksek talep gelmesi.

[Usta]

Arkadaşlar analist sunum notunda önümüzdeki sene için yurt dışından daha büyük bir büyüme bekliyorlar. Oysa biz yeni çıkacak yönetmelik sayesinde yurt içinde büyüme bekliyoruz. Şirketin hikayesi bu. Acaba yurt içinden zannettiğimiz kadar bir talep gelmeyecek mi? İkinci ihtimal ise hem yurt içinden hem yurt dışından yüksek talep gelmesi.

Ben yurtdisi buyumenin yurtici buyumeden fazla olacagina dair ifadeyi goremedim ama surpriz olmaz. Asil hedef, hikaye yurtdisi zaten.

Sorunuza chatgpt ve gemini ozetle soyle cevap veriyor:
----------------------------------------------------------
Şirketin "yurt dışı" vurgusu, yurt içindeki potansiyelin azlığından değil, teknoloji liginde dünya devleriyle yarışma vizyonundan kaynaklanıyor. Yurt içindeki yeni kanun, Kront için çok sağlam bir zemin (base) oluştururken; yurt dışı, hissenin değerlemesini yukarı çekecek "hikayeyi" temsil ediyor.

Bahsedilen tespit aslında yatırım hikâyesinin en kritik noktasına temas ediyor. Net söyleyeyim:
"Yurtiçinden talep gelmeyecek mi?" değil; "talep ne zaman ve nasıl muhasebeleşecek?" sorusu belirleyici.

Yurtiçi regülasyon talebinin doğası kanun çıktı, yönetmelikler yeni çıkıyor ama bütçeler, ihale süreçleri, teknik şartnameler aynı hızda gelmez. Türkiye'de regülasyon - satış dönüşümü 12-24 aydir. Bu klasik bir durumdur: KVKK, E-fatura, ISO zorunlulukları hepsinde böyle oldu.

O zaman şirketin hikâyesi yanlış mı? Hayır. Hikâye doğru ama zaman çizgisi farklı. Şirket hikâyesi:

Yerli + regülasyon + PAM = yurtiçi büyüme

Bu hikâye 2025'te tam yazılmaz, 2026'da başlar, 2027'de görünür olur.

Asıl kritik soru: "Yurtiçi talep zannedildiği kadar güçlü gelmeyebilir mi?"

Bu risk var mı? Evet, ama sınırlı ve belirli koşullarda. Şu durumlarda yurtiçi talep zayıflar:
Yönetmelik muğlak kalırsa
PAM fonksiyonlari zorunlu yazılmazsa
Kurumlar "mevcut çözümler yeter" derse
Bütçe baskısı artarsa

Ancak:
PAM zaten birçok kurumda eksik
Denetim riski yüksek
Yerli tercih baskısı artıyor

Sonuç: Yurtiçinden beklenen regülasyon kaynaklı talep büyük ihtimalle gelecektir; ancak analistin önümüzdeki yıl için yurtdışı büyümeyi öne koyması, talebin zayıflığından değil, yurtiçi satışların doğası gereği gecikmeli muhasebeleşmesindendir. En güçlü senaryo, 2026'dan itibaren yurtiçi regülasyon talebinin devreye girmesi ve bunun üzerine yurtdışının eşlik etmesidir.

--------------------------------

Yatirim tavsiyesi degildir

[Usta]

Kamu oranı sorununa biraz dolaylı ekleme yapacagım:

Bir süredir Kron global hareketliliği, özellikle Umman ayağındaki gelişmeleri inceliyorum. Birkaç farklı kaynaktan (LinkedIn, YouTube, Analist Toplantıları) topladığım verileri bir araya getirince ortaya bir strateji çıkıyor.

Kasım başında Umman menşeli Amntech-Natica vasıtasıyla Umman-Türkiye arasında siber güvenlik ekosistemi üzerine Istanbul'da ciddi bir temas oldu. Türkiye'den bir kac firma katildi. Kron tarafında bu işin mutfağında Ayşe Yenel vardı.
https://www.linkedin.com/posts/natic...260413440-OO81

Buradaki asıl detay, Amntech'in sunum içeriği: "Veri & Erişim Güvenliği, Siber Tehdit Yönetimi, OT Güvenliği ve GRC (Yönetim, Risk & Uyum)." Bu başlıklar, Kron'un ürün gamıyla birebir örtüşüyor. Normalde, Amntech, bunları Delinea vasıtası ile yönetiyor.

Ancak bu toplantılardan sonra gerçekleşen ve Kron'un Google Cloud Security ile birlikte Altın Sponsor olduğu Umman Cysec toplantısında, linkteki resme bakarsanız, ekosistem içinde Delinea yanısıra, Kron'un da eklendiğini görürsünüz.

https://www.linkedin.com/posts/natic...625620992-ZTIb
https://media.licdn.com/dms/image/v2...u8gE3jkUGtFyvY

Kasım ayındaki zirve, Umman'ın 2040 siber güvenlik hedefleri için yapılan üst düzey devlet etkinliğiydi. Ayşe Yenel ile MEA sorumlusu Levent Bey'in de katılmaları, işi ne kadar ciddiye aldıklarını Ummanlı yetkililere göstermesi açısından önemliydi. https://www.youtube.com/@cysecglobal.

Diger Pam şirketlerinden ManageEngine, gümüş Sponsor olarak, CyberArk ve Delinea ise daha çok göstermelik sponsor olarak katılım sağladılar. Bana beklentileri az gibi geldi.

Hatırlarsanız, Kron birkaç sene önce Türkiye'de de benzer bir kamu zirvesinde en büyük sponsorlardan biri olmuştu. (Siber Güvenlik Haftası-2022 sonu Ana sponsordu). O dönemde yapılan o büyük harcama ve tanıtım hamlesinin neden yapıldığını bu forumda da çok sorgulamıştım. Ancak bugün Türkiye'deki kamu satışlarının düzenli bir nakit akışına dönüştüğünü, meyvelerinin yıllar sonra toplandığını görüyoruz. Şimdi aynı film Umman'da vizyona girmiş durumda olabilir mi

Umman'da kamu ihaleleri genelde Aralık sonunda açılıp kapanıyor ve Ocak'ta sonuçlanıyor. MTCIT (Bakanlık), ihalelerde tekel oluşmasını engellemek için yerel entegratörlerden (Amntech gibi) genellikle en az iki farklı global teknoloji sağlayıcısından teklif getirmesini ister. Bu durum, Amntech'in Delinea yaninda Kron'u eklemelerini aciklayabilir. Yerel firma, "Elimde hem global pazar lideri (Delinea) hem de teknolojik olarak daha esnek/maliyet etkin bir alternatif (Kron) var" diyerek şartnameyi karşılar. Umman, "In-Country Value" (ICV) programı kapsamında, yabancı firmaların yerel şirketlerle derin iş birliği yapmasını zorunlu kılar. İki yabancı firmanın rekabeti içinde, hangisi yerel ortağına (Amntech) daha fazla "know-how" (teknik bilgi) transfer ederse, o firmanın seçilme şansı artar. Kron'un Ayşe Yenel ve teknik ekibiyle sahada bizzat bulunması ve Türkiye'nin yakınlığı (Amntech'in Istanbul'da ofisi var) sadece lisans satmaya çalışan uzak rakiplerine karşı "teknoloji transferi" konusunda büyük avantaj sağlar.

Umman'da kamu ihalelerine direk katılmak mümkün değil ama eğer partner üzerinden 2-3 kamu ihalesi realize olursa ve bu hacim toplam pastanın sadece %10'una denk gelecekse, yönetimin "özel sektör" tarafındaki büyüme beklentisinin ne kadar iddialı olduğunu varın siz hesaplayın.

Evet, sahadaki izler çok güçlü; evet, sponsorluk ağırlığı bir niyet beyanı... Ancak şunu unutmamak lazım: Siber güvenlikte kamu ihalelerinin sonuçlanması, sözleşmeye dökülmesi ve bilançoda o beklenen "patlamayı" yaratması zaman alan süreçlerdir. Türkiye'deki yatırımın meyvelerini nasıl 2-3 yılda topladıysak, Umman tarafında da hemen yarın bir mucize beklemek yerine süreci temkinli takip etmekte fayda var

Amma gerçekleşirse, sadece ciro artırma açısından değil, ürünlerin ölçeklenebilirliğini göstermesi açısından da çok önemli. Çarpan değiştiren bir durum olabilir bu!

Yatırım tavsiyesi değildir.