Dowes

[JonDowes]

O zaman ;

'' Kendi düşen ağlamaz '' diyebilirmiyiz?

%9 bf ile aldıkları ve mb'da repoda teminatta duran dibsler %17,5 ile fonlandığından zarar yazıyor.

Kesinlikle. Tam da bu nedenden hızlı yükselen faizler banka hisselerini tepe taklak eder. Tahvilin yanına sabit faizli uzun vadeli kredileri de eklediğinizde... banka karlılığına etkisi çok ciddi olur.

Tahvili alan ertesi gün satabilir. Tutuyorsa, para kazanmayı bekliyordur ve riskini de alır. Tahviller ve daha da önemli AOFM fırlarsa, eski yıllarda aldıkları tahvillerin zararına da hakettikleri gibi katlanırlar.

Son baktığımda piyasa hergün 100.000.000.000.tl ekside idi.

Amatörce yorumum;

MB, hergün bankaların tl açıklarını fonluyordu ...

Bankaların elindeki bonolar mb'da teminatta ise, bonoda 2.ci piyasa zaten oluşamaz.

Tahvili satacak olan bir banka. Alacak olan da bir banka. Satıcı, satmadan önce repoda kullanıyor (tahvili AOFM'den fonluyor). Alıcı, satın aldıktan sonra yine repo yapıyor ve AOFM'den fonluyor. Değişen bir şey yok? Çünkü tahvili bireylere satmıyorlar; öyle bir talep yok. Bu nedenle, tahvillerin repo teminatında kullanılması piyasa derinliğini düşürmez. Tam tersine, repoda kullanamadıkları varlıkları (mesela bir özel banka bonosu) almak yerine, fonlaması hazır bir ürünü almak her zaman yeğdir. Yani düşük işlem hacmini repoyla ilişkilendireceksek bunun yönü olumlu şekilde olmalıdır. Aslında, yukarıda dediğim gibi, yabancının piyasadan çekilmesi ve TCMB'nin anlamsız politikaları tahvil hacmini düşürdü.

[british]

Sn. JonDowes, şunu demek istiyorum;

Bu bonoları alanlar 2.ci piyasada satamayacaklarını bile bile aldılar.
Yani %1 e tamah ettiler.

[JonDowes]

Sn. JonDowes, şunu demek istiyorum;

Bu bonoları alanlar 2.ci piyasada satamayacaklarını bile bile aldılar.
Yani %1 e tamah ettiler.

PY açısından konuşuyorsak, kabaca evet. Ama ufak ufak düzenli satış yapabilirler. Burada sorun, hiçbir faiz seviyesinden alım gelmemesi. Bu yüzden her satış faizi bir basamak yukarı atıyor ve geri inemiyor. Belki %20 göreceğiz, ama gerçekte piyasada böyle bir orana ihtiyaç yok. Seçim riskinin fiyatlara etkisi çok fazla, enflasyondan çok ülke risk primi fiyatları düşürüyor.

[british]

Piyasada oluşan fiyat sakattı. (faiz)
Açıklanan enf. oranı sakattı.
O yüzden 2.ci piyasa oluşmadı.
PY Bankalar da buna katalizör oldular.

1994 krizinden sonra yatırımcılar bireysel olarak merkez bankasında ihalelere teklif atıyorduk.
Sakat fiyatlamalardan sonra bireysel yatırımcı kalmadı.(gayrımenkule gitti)

[memorex]

PY açısından konuşuyorsak, kabaca evet. Ama ufak ufak düzenli satış yapabilirler. Burada sorun, hiçbir faiz seviyesinden alım gelmemesi. Bu yüzden her satış faizi bir basamak yukarı atıyor ve geri inemiyor. Belki %20 göreceğiz, ama gerçekte piyasada böyle bir orana ihtiyaç yok. Seçim riskinin fiyatlara etkisi çok fazla, enflasyondan çok ülke risk primi fiyatları düşürüyor.

sizce şu ortamda kısa vadeli mevduat bağlamak mı mantıklı olur 2 yıllık gösterge tahvil almak mı?

[JonDowes]

sizce şu ortamda kısa vadeli mevduat bağlamak mı mantıklı olur 2 yıllık gösterge tahvil almak mı?

Seçim beklentinize bağlı. Yaz bittiğinde siyasi ortam ve ülke gündemi son 3 yıldaki ortalamaya göre oldukça sakinlemiş olursa... tahvil faizi 3 puan aşağı gider. Yok tam ters yönde giderse de, tahvil de satış yemeye devam eder.

[rxpu]

Sn jondowes

11.6.2018 tcmb fonlaması şu şekilde:

(A) 1 haftalık repo İhalesi : 113 milyar TL

(B) Kotasyon yoluyla sterilizasyon : 2.7 milyar TL (tcmb'nin piyasadan çektiği para)

Net fonlama = A-B = 110.3 milyar TL

Kotasyon yoluyla sterilizasyon nedir?. Kabaca tcmb'nin piyasadan para çektiğini anlıyorum. Bunu piyasada fazla para olduğu zaman çekiyor olmalıydı. Ama likidite açığının bu denli yüksek olduğu bir durumda tcmb neden bu kanaldan bu kadar yüksek bir meblağda para çekmeye ihtiyaç duyuyor?. Yani kamyonla boşalttığı hafriyatın içinden neden çuval çuval geri topluyor?

Genelde B kalemi tarihsel olarak çok ufak meblağlardan oluşmuş . 50-100mTL gibi ama son 2 gündür B kalemi gittikçe artıyor. (2.7 milyar TL gibi). Bu sizce neden oluyor?

[JonDowes]

Bankalar, gün içinde likiditelerini ayarlamaya çalışırlar ve eski sistemde, akşam üstü açık kalan kısmı GLP'den kapatırlardı. Böyle bir yapıda kimsede gün içi "likidite fazlası" olmuyordu zira akşam kapanışta herkes ihtiyacı kadar GLP içiyordu.

Bu, değişti:

Artık en klasik sistem olan haftalık repo var. Bu ihaleler sabah yapılıyor. Öğleden sonra da gecelik repodan alıyorlar ama GLP resimden çıktığı için bankaların "akşama doğru açık kısmı kapatırız o iş kolay" diyebildiği bir olanakları kalmadı. Bu ne demek? Saat 16'da herkes repodan aldığı paraya imtina etmeli; açıksa da ciddi bir maliyete katlanmaları gerekecek demek. Bu nedenle, her banka ihtiyacından bir tutam fazla para alır. Repo kapandıktan sonra da eft giriş-çıkışları olur. 1-2 banka hesabını şans eseri tam tutturur, bazı bankalarda hafif bir artı likidite olur (bunu isterlerse dispo olarak tutabilirler); çok az ihtimalle de 1-2 bankada açık durumu oluşur.

İşte bu mekanizma değişikliği; sistem toplamında "atıl likidite" gözükmesine sebep olur ve TCMB'nin gecelik geri alış penceresinden (şu an %16.25 oran ile) sistemden geri çekilir (teknik adı = sterilizasyon; "temizlik"). Sorduğunuzda hep yazıyordum ya: bankalar tam ihtiyaçları kadar GLP yaparlar ve TCMB de tam ihtiyaç kadar GLP verir diye; piyasada fonlama sadece GLP ile olsaydı 110.3 milyara çok yakın bir tutarda GLP kullanılacaktı. Şimdi ise "saat bazında" daha katı bir akış var ve bankalar 110.3 toplam ihtiyaca rağmen 113 borç alıp gece 2.7'yi TCMB'ye iade etmişler. Çünkü hiçbir banka müşterilerine "repo kapandı saat 15:30'dan sonra eft yapmanıza izin vermiyoruz" diyemez. EFT'ler devam ettiği için de bankalar bir miktar "yağlayıcı likidite fazlasını" kabul etmek durumundadırlar. Bu, elinde çok parası olan tek bir banka var anlamına gelmez; herkes borç alıyor ama ihtiyacından biraz fazlası kadar alıyor. Eski yıllardaki fonlama dökümlerini incelerseniz; temel fonlamanın haftalık repo ile yapıldığı her dönemde bu sterilizasyonun olduğunu görebilirsiniz.

--

O değil de, birkaç detay daha öğrenecek olursanız herhangi bir bankanın likidite/repo/mm desk'ine iş başvurusu yapabilir duruma geleceksiniz