naliz- Şirket Haberleri (Ak Yatırım)
ARD Bilişim 1Ç21’de 18,2 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %170 büyüme gerçekleşti
ve bizim beklentimiz olan 15,9 milyon TL’nin üzerinde. Net kardaki büyüme beklenenden
yüksek gelen kur farkı gelirleri ile meydana geldi. 1Ç21 ciro yıllık
%135 büyümeyle 32,6 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 30,0
milyon TL’nin %9üzerinde. Cirodaki büyüme artan sözleşme sayısı ve yeni sözleşmelerin
daha büyük boyutlarda olmasından kaynaklandı. FAVÖK cirodan daha yavaş
büyüdü. ARD 1Ç21’de çok yüksek, 10,7 milyon TL AR-Ge gideri kaydetti. Bundan
dolayı 1Ç21 FAVÖK yıllık %83 büyümeyle 16,1 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentimiz
olan 19,4 milyon TL’nin altında geldi. ARD bilançosunda Mart sonu itibariyle
18,4 milyon TL net nakit pozisyonu gerçekleşti, 2020 sonunda bu rakam 18,0
milyon TL idi. Yorum ve öneri: 1Ç21 sonuçlar sonrasında tahminlerimizde değişiklik
yapmadık. Ancak risksiz getiri oranını %14’den %16’ya yükselttik.
Bundan dolayı indirgenmiş nakit akımı değerleme modelimizde 12 aylık hedef fiyatımız
70,00 TL’den 68,00 TL’ye revize oldu. Endeksin Üzeri önerimizi koruyoruz.
Fonet Yazılım Katar'da mukim "Gateway Technology Co. W.L.L." ile "Hastane Bilgi
Yönetim Sistemi (HBYS)" Kullanım Lisansı Satış Sözleşmesi'ni 600 bin dolar bedelle
3 Mayıs tarihinde imzalandı. Fonet Yazılım 1Ç21’de 6,5 milyon TL net kar açıkladı,
yıllık %86 büyüme ve bizim beklentimiz olan 5,6 milyon TL’nin hafif üzerinde.
Net kardaki büyüme düşen finansal giderler ve yükselen ertelenmiş vergi
varlığı ile meydana geldi. 1Ç21 ciro yıllık %26 büyümeyle 17,5 milyon TL olarak
gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 18,0 milyon TL’ye paralel. Cironun çoğu
devlet hastanelerden geliyor. Ciroda biraz mevsimsellik var, yıllık cironun yaklaşık
%30’u 4ncü çeyrekte gerçekleşiyor. Yıllık ciro büyümesinde hızlanma öngörüyoruz.
1Ç21 FAVÖK %34 büyümeyle 8,1 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz
olan 7,7 milyon TL’ye paralel. FAVÖK marjı yıllık 284 baz puan genişlemeyle
%46,5 olarak gerçekleşti. Fonet hafif yatırım döneminde, bundan dolayı maliyetler
göreceli düşük.Artan sözleşmelere rağmen daha az oranda yeni person le
ihtiyaç olduğundan karlılık olumlu etkilendi. Şirketin bilançosunda Mart sonu
6,9 milyon TL net nakit pozisyonu gerçekleşti, 2020 yılsonunda bu rakam 6,4 milyon
TL idi. Yorum ve öneri: Fonet’in faaliyet sonuçları beklentimize paralel gerçekleştiğinden
dolayı tahminlerimizde değişiklik yapmadık. Ancak risksiz getiri
oranını %14’den %16’ya çektik. Bu değişikliğe göre indirgenmiş nakit akımı değerleme
modelimizi güncelledik. Böylece Fonet hisseleri için 12 aylık hedef fiyatı
17,55 TL’den 17,00 TL’ye revize ettik. Nötr önerimizi koruyoruz.
Türk Hava Yolları (THY) dün 1Ç21 sonuçlarını açıkladı. Şirket’in 438 milyon TL olan
1Ç21 net karı, geçtiğimiz yılın aynı döneminde gerçekleşen 2,02 milyar TL’lik
net zarara göre önemli bir gelişme kaydetti. Bu artışta geçtiğimiz yıla göre
kargo gelirleri sayesinde iyileşen operasyonel performansın yanında kur farkı
gelirlerinin de etkili olduğunu görüyoruz (1Ç21’de 796 milyon TL kur farkı gelirine
karşın 1Ç20’de 312 milyon TL kur farkı zararı). Diğer taraftan, operasyonel
sonuçlar piyasanın ve bizim beklentilerimizin bir miktar altında kalırken, net
kar konsensüs tahmini olan 235 milyon TL net zararın ve bizim görece daha iyimser
olan 244 milyon TL net kar beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Bizim beklentimize
olan olumlu sapmanın 209 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri ve tahminimizden
düşük amortisman gideri olduğunu görüyoruz. Ciro tarafında, kargo gelirleri
tahminlerle paralel oluştu. Ancak yurt içi ve yurt dışı yolcu gelirlerinin
bizim tahminimizin %10 gerisinde kalması nedeniyle, yıllık bazda %14 ger leyen
toplam ciro tahminimizin altında kaldı. Birim maliyetler öngörülerimiz dahilinde
gerçekleşince, %295 artış kaydederek 2,57 milyar TL’ye ulaşan FAVÖK, bizim
2.95 milyar TL olan ve piyasanın 2,88 milyar TL olan beklentisinin hafif gerisinde
kaldı. Yönetim belirsizliklerin devam etmesi nedeniyle 2021 yılı için beklentilerini
açıklamadı. Beklenti üzeri gerçekleşen net kara ilk tepkinin olumlu
olmasını bekliyoruz. Ancak sapmanın operasyonel sonuçlar ile desteklenmemesi nedeniyle
potansiyel tepkinin sınırlı ve kısa süreli olacağını öngörüyoruz. Türk
Hava Yolları için 14.00TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Nötr’ tavsiyemiz bulunmaktadır.
TSKB’nin 1Ç21 net kârı önceki çeyreğe göre %9 ve 1Ç20’ye göre %47 artışla 226 milyon
TL olarak gerçekleşti ve bizim 220 milyon TL net kâr tahminimize paralel ve
piyasa ortalama tahmini olan 210 milyon TL’nin hafif üzerinde kaldı. Kârın önceki
çeyreğe göre artması öncelikle etkin vergi oranındaki normalleşmeden kaynaklandı.
Böylece öz kaynak kârlılık oranı %14,9 oldu (2020: %13,1). Swap giderinin
önceki çeyreğe göre %70’e yakın artması net faiz gelirini düşürdü. 1Ç21’de swap
dahil net faiz geliri önceki çeyreğe göre 77mn TL (%15) düzeyinde geriledi.
Diğer taraftan banka TÜFE’ye endeksli tahvilleri %11,8 enflasyon varsayımı ile
değerledi. Karşılık giderlerinde rahatlama marj etkisini telafi etti. Sorunlu
kredilere girişler 1Ç21’de önceki çeyreğin 1/4ü düzeyinde kalırken, banka buna
yakın düzeyde tahsilat sağladı. Böylece sorunlu kredi tutarı 1.69 milyar TL düzeyinde
kalırken, sorunlu kredi oranı 47 baz puan azalarak %3,9 oldu. Üçüncü kategori
karşılık gideri düşerken, TL’deki değer kaybının yansıması birinci e ikinci
kategori karşılıkları artırdı. Toplam brüt karşılıklarda %30 artış olsa da,
kur farkı geliri bunu dengeledi ve net karşılık giderin 59mn TL azaldı. Bu azalma
ve diğer faaliyet geliri net faiz gelirindeki zayıflamayı telafi etti. 1Ç21’de
döviz krediler 0.1 milyar dolar artarken, TL krediler 0,5 milyar TL kadar
azaldı. Toplam kredi hacmindeki artış kurdaki oynaklıktan kaynaklandı. Kur etkisi
bankanın sermaye oranlarında da 150-160 baz puan gerilemeye neden oldu. Buna
göre Mart sonu itibarıyla SYR %15,0 ve çekirdek sermaye oranı %9,8 ile eşik değerler
olan %10,51 ve %7,01’in üzerinde kaldı. Banka TL’nin değerindeki %10 kaybın
sermaye oranlarında 80-90 baz puan aşınmaya neden olduğunu hesaplıyor. Yorum
öneri: TSKB 2021 yılında öz kaynak getirisini %14-%15 aralığında tutmayı planlıyor.
1Ç21 sonuçları bu hedefle paralel görünüyor. TSKB için net kâr tahminlerimiz
2021 için 940 milyon TL ve 2022 için 1,2 milyar TL düzeyinde bulunuyor.
Hisse için 1,90 TL’deki 12 aylık fiyat hedefimizi daha sonra güncelleyece iz, yatırım
görüşümüzü ‘Nötr’ olarak koruyoruz.
Alıntı yaparak yanıtla
Originally Posted by koçari
Yer İmleri