Originally Posted by OZDEMIR1
Listenin en üst sýralarýnda kalan hisselerle devam edelim
Kolonlarý aktarayým öncelikle
Hisse ismi malum yazýyor açýklanan bilanconun donemý öz sermayesi yani þirketin elinde varlýktan borçlarýnýn düþülmesi sonucu kalan miktar bu ne kadar büyükse þirkette okadar büyük ve saglam demektir. Beným en büyük kriterimde bu öz sermayenin artýþ trendýnde olmasý ve % sel olarak en yüksek derecede öz sermaye artýþý saglamasýdýr.
bir sonraký kolonda ise þirketin açýklanan bilancosunda kar damý yoksa zarardamý oldugunu görüyoruz. çünkü bazý þirketler zararda devam ederken zararýný küçültüyor buda diðer kolonlarda pozitif bir yüzdesel artýþa sebebýyet veriyor. yani -1000 TL zarar açýklamýþ önceden þimdide -500 zarar açýklamýþ bir hisse % olarak kar artýþý büyük çýkýyor bunun önüne geçmek için yazdým.
Burada en önemli rasyom olan öz sermayenin yýllýk bazda bir önceki yýlýn ayný döneminde (örn: 2018.06 ile 2017.06) artýþý hesaplýyor.
Net kar, esas faaliyet karý, satýþlar, piyasa degeri bir önceki dönem ile (2018.06 ile 2018.03) arasýndaký artýþý hesaplýyor. piyasa defter deðeri ise son güncel degeri vermektedir. Sonraki bölüm ise Net kar, EFK, satýþlar ve piyasa deðerinin geçmiþ 4 dönem yani 2018,06 - 2018,03 - 2017,12 - 2017,09 bilancolarýný kontrol ediyor bunlarý birbiri arasýndakýki % sel deðiþimleri hesaplýyor ve bunun ortalamasýný alýp yazýyor atýyorum btcimin geçmiþ 4 dönemin her biri arasýndaki % sel deðiþime bakýp standart sapmasýný hesaplýyor ve %5 sapýyor diye kolona yazýyor. standart sapma ortalamasý da bu 4 büyüme rasyosunun ortalamasýný alýyor. piyasa deðeir defter deðeri rasyolarý ise en saðdaki geçmiþ 4 dönemin ortalamasýný cýkartýp yazýyor. daha sonra benim verdiðim agýrlýklara göre hisseye bir puan biçiyor.
Kýsaca sað taraf standart sapmalar sol taraf son býlanco degerlerýný baz almakta standart sapma koyma sebebým oynak hýsselerden uzak durma istegimizden kaynaklanýyor bu exceli herkesle paylastýgým için biraz daha riski düþük tutmak istedim.
mesela bu lýstenýn alt taraflarýnda puaný 80 olup son býlancolarý cok ýyý gelmiþ hisselerde cok kazandýrabýlýyor ancak geçmiþ standart sapmalarý yüksek oldugu için risk seviyesi yüksek herkeste benýmle ayný rýsk anlayýsýnda olmayacagýndan standart sapmalar yükselirse sistem puan kýrma eðilimine giriyor.
Þimdi söyle bir kaç farklý hýsseyý aþaðýdaki listeye göre inceleyelým boylece kafanýzda birþeyler olusur ve sýzde aþaðýdaký EN'ler listesinden birine daha kolay karar verebýlýrsýnýz.
örn: alctl dikkat çekiyor son býlancosundaký artýþlar cok iyi piyasa defter deðeride sektorune gore 0,94 eskiden 2,11 imiþ yani oldukça ucuzlamýþ ee karlarda artmýþ niye en yüksek puaný alamamýþ standart sapmalar yüksek. yani istikrarsýzlýklar var bazan ýyý bazan kötü bilanco yada oynak býlanco karlýlýklarý var. Buda býzým hýsseye olan guvenýmýzý azaltýr. BUgun ýyý acýklayýp yarýn kötü acýklarsa hisse elimizde patlar.
Ben bu zamana kadar tecrübelerim þunu gösteriyor hisseler kar acýklarken bunu ýstýkrarlý býr sekýlde acýklamalarý %50 kar artýþý acýklayýp yarýn %10 acýklarsa hisse düþmese bile istenený veremez. þu þekilde artýþ kafi %50 %45 %40 %45 vesaire þeklinde gitse problem yok ancak marjýnal deðiþimler olursa o hýsseye olan güven düþer ve bir sonraký býlancoyu tahmýn etme olasýlýgý okadar artar.
Sizlerde bir hisse seçeceksenýz þirketinizin bilancolarýnýn ýstýkrarlý sekýlde artýp artmayacagýna karar verýn. en azýndan 4 dönem artýþ yüzdesinden cok sapmadan artsýn. sürekli artarak giden hýsseler zaten cok az sayýda ve küçük artýþlar yaratýyor.
mseela býmastan ornek verelým standart sapmalarý gordugunuz gýbý cok düþük yani kabaca %8 %6 vesaire þeklinde kar artýþlarý yayýnlamýþ geçmiþ 4 dönem boyuncada pd/dd rasyosu býraz pahalý gorunmekte þimdi bu hisse almak güzel bir yatýrým kafa rahat þirketiniz yavas yavas büyüyor gerçi öz sermaye artýþý oldukça iyi aslýnda iyi büyüyor fakat yatýrýmcýlar bunu býldýklerý ve býr sonraký donemý hatta 1 sene sonraký dönemi bile tahmýn etmesý kolay oldugu için önceden fiyatlýyorlar bu sebeple pd/dd rasyosu pahalý gorunuyor.
Yani sýze pabuç býrakmýyor adamlar ee bu kadar standart sapmasý düþük bir hissenin bir sonraký bilancosunun ne geleceðini hatta bir sene sonraký býlanconun ne gelecegýný tahmýn etmek odukça basýt bu sebeple adamlar þimdiden 2019 bilancosunu fýyatlara yedýrýyorlar ký sana bana býrsey kalmasýn haa suda var býlanco boyle gýttýkçe 2019 yýlýna geldýgýmýzde 2020 yi fiyatlara yedirecekler.
bu tarz önceden fiyatlanan hisselerýn býlancolarýn marjýnal býr degýsýklýk gerçekleþirse bu hisseler ciddi sekýlde satýþ yiyecektýr cunku 2019 u þimdiden fiyatlara yediriyorlar 2018,06 da bilancosunda marjýnal býr degýsýklýk olursa 2019 fiyatlamasý sapacagýndan ayrýca zaten þuanda 2019 fiyatlamasý yaptýklarý için hemen hisseyi þu anký býlancoyu hak ettiði pd/dd oranýna indireceklerdir buda fiyatlarýn selale gibi inmesine sebebiyet verecek.
Buna en yakýn örnek Petkmdýr cok iyi bilancolar acýkladýk 3 4 donem boyunca fiyatlama ise cok ucuk oldu yani 3 dönem sonraký býlancoyu ozmandan fýyatlara soktular nasýlsa ýyý gelecek 3 4 donemdýr hep ýyý geldý diye. marjýnal derecede kötü gelince bilanco zaten onceden fýyatlandýgý ýcýn hemen inmesi gereken pd/dd oranýna gömdüler hisseyi.
bu pd/dd olayýnýn býlýmsel araþtýrmasýnýda okudum geçmiþten bugunede kendýmde teyit ettým kesinlikle mukemmel calýsýyor anlýk olarak fýyatlanmýyor en fazla 5 ay geçikme oluyor onun haricinde mutlaka býr hýsse pahalý ýse düþüyor ucuz ýse yukselýyor.
tabi tüm bunlar geçmiþ pd/dd degeri þirketin acýkladýgý býlancolardaký ýstýkrar vesaire þartlarýný gözeterek bir pd/dd deðeri biçmelisiniz.
bazý hýsseler için 4 ucuz bir deðer iken bazý hýsseler için pahalý býr deger olabýlýr iþte bunu belýrleyen þeylede þirketin karlarýndaký istikrar ve olumlu olumsuz gidiþat.
ALCTL diyorduk karlýlýklar cok ýyý gelmiþ ancak geçmiþ dönem karlarý oynakmýþ bu yuzden sapma degerlerý yüksek pd/dd deðeri 094 geçmiþe göre oldukça ucuz kalmýþ mesela bu potansýyellý býr hýsse geçmiþ pd/dd ortalamasýyani bu þirketi genelýkle 2,11 pd/dd deðeri biçmiþler geçmiþte ozmanlar sektorde 2,24 imiþ yani sektorle hemen hemene ayný pd/dd deðeriyle fiyatlanmýþ fakat su an gelen býlancoda pd/dd 0,94 e düþmüþ halbuký sektor 3,21 e cýkmýþ þimdi bu hisse geçmiþinde 2,11 de fiyatlanýrken bugun neden 0,94 de üstelik sektörüde 3,21 e kadar yükselmiþken
bu sorunun 2 yanýtý var þirket öz sermayesýný cok iyi arttýrdýysa pd/dd oraný düþer yada hisse düþmüþse pd/dd oraný yine düþer her ikisi birden olduysada ciddi derecede pd/dd oraný düþmüþtür.
þimdi karlýlýkta bir sorun gorunmuyor sapmalar yüksek oldugu için yatýrýmcýya güven kaybý yasatmýþ olabýlýr veya endeks düþüþünden kötü etkýlenmýþ veya önceki bilancolar kötü geldiði için düþmüþ olabýlýr.
Biz ne yapmalýyýz þimdi bu þirket sektor 3,21 pd/dd de geçmiþ pd/dd si ise ortalama 2,11 dolayýsýyla bu hissenin bilancolarýnda kar artýþý artarak gittiði sürece 3,21 ilaa 2,11 arasýnda býr yerde denge bulmasý lazým.
bugunku pd/dd deðeri 0,94 olduguna göre en az 2,11 olmasý için hisse fiyatýnýn kaça cýkmasý gerekir ????? bunu hesaplayýp % sel kaç ediyor bakacaksýnýz ardýndan eðer verimli geliyorsa alacaksýnýz yanlýz bir sonraký bilancoyu takýp etmelýsýnýz
siz böyle bir deger biçersiniz 2018/09 bilancosunda öz sermaye çakýlýr hisse pd/dd si direk 3 lere cýkýverir sizin bütün hesaplamanýz çöp olur. unutmayýn bu hesaplamayý yaparken karlýlýklarý ve oz sermayenýn en azýndan sabýt kalacagýný varsayýyoruz artarsa yemede yanýnda yat cunku pd/dd si dahada ucuzlayacaktýr.
iþte tüm deger biçmeler potansýyel getirili hisselere ben bu gözle hesaplýyor ve cýkartýyorum.
Þu hisse demem cok zor cunku marjýnal hisseler oluyor pd/dd si cok düþmüþ karlýlýklar istikrarlý sekýlde ve yüksek % ile yükseliyor.
mesela btcim istikrar yoktu fakat son 2 bilancoda istikrarlý kar artýþlarý gordum pd/dd si zaten aþaðýda son2 býlancoda istikrarý gorunce 3. nunde ýstýkrarlý gelecegýný cunku sektordeký dýger hýsselerýnde karlarýnýn artarak geldýgýný gordum.
nitekimde öyle geldi. fakat su son gelen býlancoda karlýlýk biraz yamulmuþ kötü demem ama beklentýmýn altýnda yani %sel artýþ hýzýný düþürmüþ eskiden %25 %25 artarken þimdi %15 olmuþ gibi düþünün. Bu durumda acaba 3, çeyrek bilancosunda bu artýþ %5 e mi düþer sorunusunu sordurtuyor. hoþ %5 e bile düþse negatif bir deðere düþmedikten sonra pd/dd oraný geçmiþ ortalamasý veya sektor ortalamasýnda býr yerde denge bulacagý için yine fiyatlanacaktýr.
ancak tekrar tekrar soyluyorum gelecek beklentýler þirketin gelecek býlanco karlýlýklarý ekonomý ve endeksýn durumu pd/dd deðerlenmesini geciktirecektir. heleki kriz dönemlerinde en mükemmel þirketi bile 0,30 pd/dd deðerlerine indiriyor. 2008 krizindeki pd/dd rasyolarýný hespalayýp kontrol etmýstýr eskiden 3 ile fiyatlanan ve hiç 3 un altýna gelmeyen pd/dd 2008 kiriznde 0,30 lara inmiþ. bazý hisselerde yani müthiþ bir fýrsat vermiþ aslýnda.
Sonra kendý kendýme dedimki hýmmm "KRÝZÝ FIRSATA ÇEVÝRMEK DEMEK HERHALDE BU DEMEK" :D
Alýntý yaparak yanýtla
Yer Ýmleri