Dev'ayna Masalları

**deva-i dert** · 21-10-2022, 18:17

EGSER

FD / FAVÖK 4,96
PD / EFK 5,31
F/K 5,10
(PD/DD)/ROE 5,19
(PD/A)/ROA 3,78

ODR 4,87

ROE: 79,44 %
ROIC: 63,78 %
ROA: 38,57

5 YILLIK TAHVİL FAİZİ : 9,48 %
10 YILLIK TAHVİL FAİZİ: 10,69 %

5 YILLIK TAHVİLE GÖRE SERMAYE AMORTİ SÜRESİ : 100/9,48= 10,55 yıl
10 YILLIK TAHVİLE GÖRE SERMAYE AMORTİ SÜRESİ: 100/10,69= 9,35 yıl
EGSER ORTALAMA DEĞER RASYOSU: 4,87 yıl

Tahvil faizine göre ve eski bilançoya göre bile 2 kat prim yapsa niye yaptı denmez. Borsanın neden yükseldiğini anlayamayanlar gösterge faiz oranlarına baksınlar ( 5 yıllık ve 10 yıllık tahvil faizlerine)

**deva-i dert** · 21-10-2022, 18:41

Tüm dünyada büyük para için 2 alternatif yatırımı enstrümanı vardır: Tahviller ve Hisse Senetleri.. Diğer türev ürünler de elbette büyük portföylerde yer işgal eder, ancak birbirine ters yönde hareket eden 2 temel enstrüman bunlardır. Tahvil faizleri yükseliyorsa genelde borsa düşer, tersi olursa genelde borsa yükselmeye devam eder. Çok nadir istisnaları vardır bunun. 'Borsa şişti, borsa çok yükseldi' diyenler şu faizlere ve enflasyonu baz alırsan getirdiği negatif getiriye baksalar borsanın niçin yükseldiğini pekala anlayacaklardır.

Borsa çok yükseldi diyenlerin aksine BİST Tüm F/K değeri ortalama 10'lara gelene kadar ucuzdur. 10'larda ise normaldir. Şu anki 2Ç bilanço değerlerine göre BİST Tüm F/K oranı an itibariyle 8,49'dur (ki yeni bilançolarla bu değer daha da ucuzlayacaktır). Eski bilançolarla bile en az % 18 civarı prim hakkı daha vardır ki normal fiyatlanmış olsun. Bakkal hesabı ile bile borsanın daha gideceği yol vardır.

**deva-i dert** · 22-10-2022, 15:13

DEVA

Korku zamanlarında kanalın kırmızı daire ile gösterilen bölgelerine, coşku (ve genelde bilanço öncesi alımlar) zamanlarında ise kanalın üstündeki yeşil daire ile gösterilen bölgelerine temas edip sonra asıl konsolide olduğu orta sarı bölgeye çekilen DEVA. Daha önceleri de benzer harekatler yaparken kanalın seviyesini bir tık yukarı çekmiş ve şu anki bulunduğu aralıkta benzer hareketlere başlamıştı. Değerleme rasyoları bir ilaç firması için ucuz o sebeple herkeste bu kanalı kırıp yukarıda yeni kanal açması beklentisi mevcut. Ancak DEVA deyince insan bir çok rezerv koyuyor düşencelerine maalesef:

1) Büyüme eğrisi ve finansallardaki gelişmenin üst limitleri bir şekilde devlet sınırlamalarına tabi durumda. İlaç fiyatlarının nihai belirleyicisi devlet olduğu ve hammadde maliyetlerinde ise maalesef çoğunlukla dışardaki fiyatlamalara dahil olduğu gerçeği kâr marjlarını çoğunlukla negatif etkiliyor ve buna ilaveten son 2 senedir reel büyüme rakamı sağlayamadığı bir gerçek. Satışlardaki ve Esas Faaliyetlerdeki büyüme rakamları enflasyon rakamlarının bile altında.

2) İmtiyazlı senetlerden dolayı zaten ufak bir temettü payı veren DEVA'nın verilen bu parayı Ana Ortak ve YK mensupları haricinde kalanlar için kuşa döndürmesi de piyasada tepkiyle karşılanıp pek alıcı bulamamasına neden oluyor ve bu da fiyatlardaki büyümeye bir mani teşkil ediyor.

3) Yatırımcısını olan bitenden fazla haberdar etmemesi bir yana, yığınla para harcayarak ve devletten yığınla teşvik alarak yaptığı AR-GE yatırımları ve çalışmalarının sonucu üretilen bazı ürünlerin ve ruhsatlarının doğrudan iştiraki olmayan ve kârını ya da giderlerini paylaşmadığı, sadece Ana ortağın sahip olduğu başka bir ilaç firması olan SABA ilaca devredilmesi de firmanın pek de etik olmayan ve yatırımcısının hukukunu korumayan bir yapıda olduğunun göstergesi. Özellikle imtiyazlı senetler ve bu son anlattığım SABA İlaç ilişkisi haksız ve etik olmayan bir servet transferi görüntüsü veriyor.

Tüm bu negatiflikler dikkate alındığında DEVA'nın bu sıkıştığı fiyat kanalından yukarı ivmeli bir çıkış yapıp yapamayacağı konusunda borsa yatırımcısının kafasını karışıyor. Bu durumda zamanlamayı iyi yapıp yukarı ya da aşağı kırılana kadar kanal içerisinde döngüsel al-satlar yapmak daha makul görünüyor.

**deva-i dert** · 23-10-2022, 01:08

Motley Fool'da şöyle bir ifade denk geldi, örneklerle desteklenmiş, burada paylaşayım dedim:

Companies with high ROIC outperform the market by a country mile and
Companies with rising ROIC outperform the market by a light-year.

The company with the higher ROIC has a lower reinvestment rate and will need to reinvest less capital to achieve the same level of earnings growth. And because the higher-ROIC business requires less capital (or reinvestment) to grow, it generates higher free cash flow (FCF), and free cash flow is what determines intrinsic value. Mathematically, companies with higher ROIC generate more FCF per dollar of earnings.

Let's all say that together: Businesses with higher ROIC generate more FCF per dollar of earnings, and growth of free cash flow is what drives growth of intrinsic value!

Because these high-ROIC businesses generate so much FCF, they can finance their growth internally rather than relying on outside capital (other people's money) to grow. This means less debt or less equity dilution for shareholders. They can invest more in fortifying their moats. They can invest in new initiatives to build new moats and new profitable growth streams over time. They can invest in taking care of stakeholders, including employees, customers, suppliers, communities, and the planet. They can set their own time frames, remain adaptable, and future-proof their businesses.