FROTO - Ford Otosan

[logologo]

İnsanlar düşük değerlemeye sahip hisse senetlerinin (düşük (F/K)P/E, düşük (PD/DD)P/BV, düşük (F/S) P/S) pahalı olanlardan daha iyi yatırım olduğunu söylüyor. Bu doğru mu? Ve bir hisse senedinin ucuz olması ne anlama geliyor? P/S = 1 ucuz mu? Ya da belki P/S = 2 ucuz mu? Ucuzluğun sınırı nerede? Bugün bu soruların cevaplarını bulacağız.

Bunu yapmak için bir test yaptım. Piyasadaki tüm hisse senetlerini 10 portföye böldüm. Bunlara şöyle diyelim:

Son derece ucuz hisse senetleri
Çok ucuz hisse senetleri
Ucuz hisse senetleri
Oldukça ucuz hisse senetleri
Biraz ucuz hisse senetleri
Biraz pahalı hisse senetleri
Oldukça pahalı hisse senetleri
Ucuz hisse senetleri
Çok pahalı hisse senetleri
Son derece pahalı hisse senetleri


Veri tabanımdaki ilk tarihten başladım: 28 Temmuz 2006. O gün piyasada bulunan her hisse senedi için o anki P/S göstergesinin değerinin ne olduğunu kontrol ettim. İşte oluşturduğum tablonun küçük bir parçası. Whole'da 350 adet tröst dışı hisse senedi var. (Bu, 28 Temmuz 2006'da FTSE All Share'deki tüm tröst dışı hisse senetlerinin sayısıdır. Şimdi 400'ün üzerinde).

Daha sonra bu oluşturulan tabloyu P/S değerine göre sıraladım, böylece en ucuz hisse senetleri (örn. P/S = 0,1) sıralamanın en üstünde ve en pahalı hisse senetleri (örn. P/S = 50) en altta yer aldı. Sıralamadan sonra, tüm mevcut hisse senetlerini 10 portföye böldüm, böylece en ucuz hisse senetlerinin ilk %10'u (35 hisse senedi) "aşırı ucuz hisse senetleri" portföyüne, ikinci %10'u "çok ucuz hisse senetleri" portföyüne, üçüncü %10'u "ucuz hisse senetleri" portföyüne gitti, vb. Bundan sonra 10 portföyün her birinde 35 hisse senedi vardı. Her hisse senedinin pozisyon büyüklüğü aynıydı, bu nedenle her biri portföyünün %3'ünden büyük değildi.

Daha sonra bu folioların önümüzdeki 4 haftada, yani 28 Temmuz 2006 ile 25 Ağustos 2006 arasında ne kadar kazandıracağını kontrol ettim. Sonuçları yazdım ve tüm foliolardaki tüm hisse senetlerini sattım. Daha sonra bir kez daha 25 Ağustos 2006'daki tüm hisse senetleri için P/S'nin güncel değerlerinin ne olduğunu kontrol ettim ve bu temelde, sıralama oluşturdum ve yine ilk seferde olduğu gibi her folioya hisse senetlerinin %10'unu böldüm. 4 hafta sonra hisse senetlerinin ne kadar kazandırdığını kontrol ettim. Bunu 28 Temmuz 2006'dan bugüne kadar her ay için yaptım.

Bu folio oluşturma kuralları sayesinde, her birinde ismine uygun çoraplar vardı. Örneğin:

Başlangıçta X hisse senedinin P/S'si = 0,5'ti. 28 Temmuz 2006'daki sıralamaya göre, piyasadaki en ucuz 30. hisse senediydi (toplam 350 hisse senedi için). Bu, X hisse senedinin 1 numaralı folioya "aşırı ucuz hisse senetleri" tahsis edildiği anlamına geliyor. Sonraki ayda X hisse senedinin fiyatı %50 arttı ve bu da P/S oranının 0,75'e çıkmasına neden oldu. X hisse senedi eskisi kadar ucuz değildi. Şimdi P/S sıralamasına göre, 120. sıradaydı (toplam 350 hisse senedi için), bu yüzden bir sonraki ay "oldukça ucuz hisse senetleri" foliosunda yer aldı.

Bu yaklaşım sayesinde, hisse senetlerini folioya tahsis etmek için sabit kriterler belirlemek zorunda kalmadım (örn. P/S < 1) ve bu iyi çünkü şimdilik hangi değerin "ucuz" ve hangisinin "pahalı" olarak adlandırılabileceğini bilmiyoruz. Ek olarak, sıralamalar bize her folio için harika bir çeşitlendirme sağladı (her foliodaki ortalama pozisyon büyüklüğü %3'tür). Bu sayede tek bir itaatsiz hisse senedi sonuçlarımızı bozamayacak. Dahası, hisse senetlerini bu şekilde bölmek bize, ekonomik döngüdeki (boğa/ayı piyasası) mevcut konumdan bağımsız olarak tüm folioların tamamen hisse senetleriyle doldurulacağı garantisini verdi.

Ayrıca sonuçların yüksek güvenilirliğini korumak için şunları sildim:

çok düşük işlem hacmine sahip hisse senetleri (geçtiğimiz haftaki minimum işlem toplamı 80 bin £'dan fazla olmalıdır.
çok düşük fiyatlı hisse senetleri (hisse senedi fiyatı 20 p'den fazla olmalıdır).
Her portföy için sermaye eğrileri şunlardır:

Portföy 1: Son derece ucuz hisse senetleri:

Portföy 2: Çok ucuz hisse senetleri:

Portföy 3: Ucuz hisse senetleri:

Portföy 4: Oldukça ucuz hisse senetleri:

Portföy 5: Biraz ucuz hisse senetleri:

Portföy 6: Biraz pahalı hisse senetleri:

Portföy 7: Oldukça pahalı hisse senetleri:

Portföy 8: Pahalı hisse senetleri:

Portföy 9: Çok pahalı hisse senetleri:

Portföy 10: Son derece pahalı hisse senetleri:

Curves, ucuz hisse senetlerinin (ilk dört portföy) 2008'deki düşüş trendinden sonra pahalı hisse senetlerinden daha hızlı bir şekilde değerlerini geri kazandığını çok güzel bir şekilde gösteriyor.

Folioları karşılaştırırken yıllık kâra odaklanmalıyız. (Bu tür testlerde işlem maliyetlerini ve spreadleri atlıyoruz çünkü verilerde sadece trend arıyoruz. Bu gerçek bir strateji testi değil). En iyi folio %13,24 yıllık kâr elde ediyor. Yüksek mi yoksa düşük mü olduğunu kontrol etmek için mutlak değerlere bakmamalıyız. Daha iyi bir yol, tüm hisse senetlerinden oluşan portföyün yıllık kârıyla karşılaştırmaktır.

Böyle bir portföy oluşturalım. Bu tek testin oluşturulması bilgisayarımın yaklaşık 30 dakikasını aldı ve başarılı olup olmayacağı konusunda umudumu yitiriyordum, ama sonunda başardı. Bu testte mevcut tarihte (28 Temmuz 2006'da başlayarak) mevcut tüm hisse senetlerini aldım ve portföyde onlara eşit pozisyon büyüklüğü verdim (tek hisse senedi için ortalama pozisyon büyüklüğü tüm sermayenin %0,35'iydi). Tüm hisse senetlerinin ağırlıklandırılmamış bir endeksini oluşturmak gibiydi. Elbette burada çok düşük işlem hacmi ve/veya çok düşük fiyata sahip hisse senetlerini de sildim. Bu, böyle ağırlıklandırılmamış endeksler için bir sermaye eğrisidir:

Ağırlıklandırılmamış endeks için yıllık kar %10,9'du ve bu portföy karları karşılaştırması için referans kaldıracımız olacak. Aşağıdaki grafik, 1 den 10 a tüm folionun ağırlıklandırılmamış endekse kıyasla 10 folionun her biri için yıllık karı göstermektedir:



Görünüşe göre:

İlk beş (ucuz folio) son beşten (pahalı folio) daha fazla kazandırdı.
En iyi sonuçlar 2 ve 3 numaralı foliolarda (ucuz hisse senetleri, ancak 1 numaralı folio kadar ucuz değil) elde edildi.
Pahalı hisse senetleri (8 - 10 numaralı foliolar) ağırlıklandırılmamış endeksimizden daha az kazandırdı.
Bu analiz sayesinde, P/S açısından ucuz hisse senetlerinin yatırımcıya pahalı hisse senetlerinden daha fazla kazandırdığından emin olabiliriz.

Grafikte ayrıca her portföyün içinde hisse senetleri bulunan standart P/S değerlerini de yazdım. Bunlar doğru değerler değil, çünkü her foliodaki sınırlar mevcut piyasa durumuna bağlıdır. Boğa piyasası sırasında tüm hisse senetleri temelde pahalıdır, bu nedenle P/S = 1 olan bir hisse senedi ucuz olarak görülebilir. Ayı piyasası sırasında tüm hisse senetleri temelde ucuzdur, bu nedenle P/S = 1 olan bir hisse senedi pahalı olarak görülebilir.

Aralıklar oluşturmak için baktığımız portföyün içinde satın alınan tüm hisse senetleri için P/S değerlerini kontrol ettim. Sonra tüm değerleri sıraladım (Kolaylaştırmak için portföyde 100 işlem olduğunu varsayalım) ve toplam 100 işlemden 25 ve 75 numaralı pozisyonlardaki değerin ne olduğunu kontrol ettim. Uzmanca buna alt çeyrek ve üst çeyrek denir, ancak bu sadece her portföyde bulunabilen P/S değerlerinin tahminidir.

Sadece P/S değerlerinden bir ortalama kullanabilirdim, ancak tek bir aykırı değer tarafından kolayca bozulabilir. Örneğin, birçok hisse senedinin P/S'si 1-2 arasındaysa ve P/S = 1000 olan bir hisse senedi varsa, ortalama P/S 3'e yakın bir yerde olabilir, bu da P/S değerlerinin gerçek dağılımı için zayıf bir ölçümdür. Böyle bir durumda kantiller oldukça iyi bir çözüm gibi görünüyor.

Portföylerde bulunabilen P/S değerleri şunlardır:



En iyi sonuçlar ilk dört folioda üretilir. Dördüncü folionun üst kantilleri P/S = 0,91'e eşittir. Kötü sonuçlar 8. folioda başlar. Bu folionun alt kantilleri P/S = 2,19'a eşittir. Elbette bu sınırlar katı değildir, ancak hisse senetlerini ucuz, normal ve pahalı olarak ayırmak zorunda kalırsak şunu söyleriz:

P/S'si 0,91'in altında olan hisse senetleri ucuzdur ve daha fazla kazanmamızı sağlar.
P/S'si 2,19'un üzerinde olan hisse senetleri pahalıdır ve satın alınmamalıdır.
İlginç olan, 1 numaralı kantildeki en ucuz hisse senetleri para kazandırır, ancak 2 ve 3 numaralı foliolardan daha kötüdür. Bu, ucuz hisse senetleri pahalı olanlardan daha fazla kazansa bile, P/S = 0,91'in çok altına inmenin o kadar önemli olmadığı anlamına gelebilir, çünkü ekstra ucuz hisse senetleri (P/S'si 0,26'nın altında) bazı gerçek tehditler nedeniyle çok ucuz olabilir.

Bu makaleden hatırlamanız gerekenler:

P/S açısından, ucuz hisse senetleri pahalı olanlardan daha fazla kazandırır.
Ucuzluğun sınırı P/S = 0,9'a yakındır
Daha ucuz hisse senedi daha iyi değildir, çünkü ekstra ucuz hisse senetleri (P/S < 0,26) en iyi performans gösterenler değildir.



SONRAKİ MAKALELER

Fiyat / Defter Değeri ucuzluğun iyi bir göstergesi midir?

EV/EBIT ucuzluğun iyi bir göstergesi midir?

[logologo]

Son yazımda ucuz hisse senetlerinin daha yüksek kazançlar sağlayıp sağlamadığını test ettim. Ucuzluğun bir göstergesi olarak P/S'yi seçtim. Sonuçlar oldukça ümit vericiydi, bu yüzden bugün testlerimizi tekrarlayacağız, ancak P/S yerine P/BV (PD/DD) kullanacağız. P/BV'de P/S'den daha iyi bir ucuzluk göstergesi mi? Bakalım.

Tüm test metodolojisi son deneydekiyle aynı olacak, bu yüzden son makalemi bilmiyorsanız lütfen ona geri dönün.

Tüm hisse senetlerini 10 portföye ayıracağız:

Son derece ucuz hisse senetleri
Çok ucuz hisse senetleri
Ucuz hisse senetleri
Oldukça ucuz hisse senetleri
Biraz ucuz hisse senetleri
Biraz pahalı hisse senetleri
Oldukça pahalı hisse senetleri
Ucuz hisse senetleri
Çok pahalı hisse senetleri
Son derece pahalı hisse senetleri
Bu sefer, tahsis P/BV değerine göre yapılacak. Piyasanın en ucuz %10'u "son derece ucuz hisse senetleri" portföyüne gidecek ve böyle devam edecek.

Oluşturulan her bir portföy için sermaye eğrileri şunlardır:





İlk bakışta, tüm foliolar FTSE All Shares'ten daha hızlı para kazandırıyor gibi görünüyor, ancak sonuçlarımızın güvenilir olması için bunları ağırlıklandırılmamış endeksle karşılaştırmamız gerektiğini unutmayalım (açıklama son makalede). Bu, böyle ağırlıklandırılmamış bir folio için bir grafiktir:



Son 9 yılın ağırlıklandırılmamış folio yıllık karı %10,9'dur. Aşağıdaki tablo, 10 folionun her birinin bu sonuçla karşılaştırıldığında nasıl performans gösterdiğini göstermektedir:



Ve işte "baz üzerinden yıllık kâr" sütununu gösteren bir grafik:



Sonuçlar garip. Daha "trend" bir şey bekliyorduk. Örneğin en ucuz foliolar (num. 1-3) en pahalı olanlardan (num. 8-10) daha fazla kazandırmalı. 1 numaralı folio en iyisi, ancak ne yazık ki 3 numaralı folio en kötüsü. 10 numaralı folio ikinci en kötüsü, ancak 9 numaralı folio oldukça iyi. Bu bağlamda ucuz hisse senetlerinin pahalı olanlardan açıkça daha iyi olduğunu söylemek zor (P/BV açısından).


Diğer yolu deneyelim. Özel test uygulaması sayesinde hangi folioya hangi mutlak P/BV değerlerinin tahsis edildiğini hızlıca kontrol edebiliriz. Sonuçlar yukarıdaki tabloda yazılmıştır. Örneğin en kötü folioda (nr. 3) P/BV'si 1,06 ile 1,45 arasında olan hisse senetleri vardı. Bunu bilerek, hangi folionun en fazla inci hisse senedi "doğduğunu" kontrol edebiliriz. (Bir yılda +%50'den fazla kazandıran hisse senetleri). Bu tür incilerin P/BV'ye göre dağılımıdır.



Daha önceki bir durumun tersine, burada güzel bir eğilim var. İncilerin en büyük kısmının ucuz foliolarda doğduğu anlaşılıyor. Sadece ilkinde tüm incilerin %20'sini bulabiliyoruz. P/BV işe yaramazsa dağıtım her folio için eşit olmalı (her birinde %10). İlk 5 folioda (piyasanın en ucuz yarısı) gelecek yıl en az +%50 kazanacak olan hisse senetlerinin %62'si saklanıyor.
Şimdi kötü hisse senetlerinin nerede doğduğuna bakalım (gelecek yıl en az -%33 kaybedecek hisse senetleri).




Kötü hisse senetlerinin iki ana vatanı varmış gibi görünüyor. Bunlar 1 ve 10 numaralı foliolardır. 10 numaralı folio sürpriz değil. Bu folio, P/BV > 10 olan hisse senetleriyle veya daha da kötüsü negatif defter değerine sahip hisse senetleriyle dolu. Sürpriz en ucuz folioda (nr. 1). Görünüşe göre, "ekstra ucuz hisse senetlerinin" (P/B < 0,75) mükemmel sonuçları, ek riskle birlikte geliyor.
İnci ve kötü hisse senetleri açısından hangisinin en iyi olduğunu görmek için bu iki grafiği toplayalım.



İlk önemli şey sevgili dostumuz – trend. Grafik, ucuz hisse senetleri içinde bir inciyle karşılaşma şansının çok daha yüksek ve kötü hisse senetleriyle karşılaşma şansının çok daha düşük olduğunu, P/BV'nin önemli olmaması durumunda olacağından çok daha iyi gösteriyor.
Açıklanması gereken bir şey daha var. Ucuz portföylerde bu kadar çok iyi hisse senedi ve pahalı olanlarda bu kadar çok kötü hisse senedi varsa, neden bu bağımlılığı daha önceki analizimizde göremedik (her portföy için yıllık kârların böyle güzel bir trendi yoktu)?

Bu soruyu cevaplamak için on portföyün sermaye eğrilerine bir kez daha bakmalıyız. Özellikle 2008'deki ayı piyasasında. En kötü anda FTSE All Shares -%48 kaybediyordu. Aynı anda orta ve pahalı portföyler (nr. 4-9) sadece yaklaşık %40 kaybediyordu. (10 numaralı portföyü bu analizden hariç tutuyoruz çünkü bu portföy son derece kötü hisse senetlerinden oluşuyordu – çoğu negatif defter değerine sahipti). Burada en önemlisi, en ucuz üç folio (nr. 1-3) o zamanlar çok daha fazla para kaybediyordu:

• folio nr. 3 değerinin -%58'ini kaybetti
• folio nr. 2 değerinin -%69'unu kaybetti
• folio nr. 1 değerinin -%75'ini kaybetti

Ucuz hisse senetlerinin ayı piyasası sırasında sert bir şekilde kaybettiği, orta ve pahalı hisse senetlerinin ise piyasadan daha yavaş bir şekilde kaybedebildiği anlaşılıyor. Beklentimiz bu değildi.
Folio nr. 1'in sermaye eğrisine daha yakından bakarsak, 9 yılın tamamındaki büyümenin muazzam bir kısmının 2009'daki birkaç ayda gerçekleştiğini görebiliriz. Folionun bu kadar keskin bir şekilde yükselmesi elbette kötü değil, ancak büyümenin istikrarı konusunda endişelerim var. Ya Ocak 2010'da folio nr. 1'e yatırım yapmaya başlarsak? Kazancımız zayıf olurdu.

Bu nedenle analiz sırasında yıllık kâr ve inci dağıtımının ötesine bakmalı ve büyümenin istikrarına da bakmalıyız.
Bunu yapmak için, test edilen portföyün FTSE All Share'den ne sıklıkla çok daha iyi performans gösterdiğini kontrol ettim (çok daha iyi burada "geçtiğimiz yıl en az %10 daha iyi" anlamına geliyor). Sonuçlar bunlar.




Gerçek şu ki ucuz hisse senetleri için korkunç. En ucuz iki folio (nr. 1-2) ^FTAS'den sadece yaklaşık %54 oranında daha iyiydi. Bunu karşılaştırmak için, en istikrarlı folio (nr. 6) ^FTAS'den %75 oranında daha iyiydi.

Bu son test, önceki iki analizimizi (yıllık karlar ve inci dağılımı) güzelce tamamlıyor. Görünüşe göre, ucuz hisse senetleri arasında birçok inci var, ancak bunlar değişken. Bunları doğru zamanda satın alırsanız, büyük kazanabilirsiniz, ancak zamanlamayı kaçırırsanız, kaybınız da büyük olacaktır.


Özetle, ucuz hisse senetleri (P/BV'ye göre) P/S'ye göre ucuz hisse senetleri kadar iyi bir yatırım değildir, bu nedenle sonuçlar P/S analizinde olduğu kadar basit değildir. Tek somut bulgu şudur:
• Pahalı hisse senetleri (P/BV'ye göre 8-10) kesinlikle kötü bir seçimdir. Bu, P/BV > 3,5 (veya negatif BV) olan stokları önlemeniz gerektiği anlamına gelir.


MAHŞERİN 3 ATLISI F/K , PD/DD VE F/S

MAKALLERDE MAHŞERİN 3 ATLISI F/K , PD/DD VE F/S İÇİN FİKİR VEREBİLECEK ÇOK ÖNEMLİ NÜANSLAR ÇOK ÖNEMLİ MİHENK NOKTALRI VAR UMARIM FAYDALI OLUR. ( İNTERNTTE ARTIK BULUNMAYAN ÖZEL ARŞİVİMDEN PAYLAŞIMDIR. FORDÇULARA ÖZEL..)


SONRAKİ MAKALELER

Strateji testi – Piotroski F PUANI. Guru LSE'de ne kadar kazanacak?

Kârlılığı yüksek olan hisse senetleri daha mı fazla kazandırır?

Büyüme hisse senetleri daha fazla mı kazandırır?

EV/EBIT ucuzluğun iyi bir göstergesi midir?

[logologo]

https://finans.mynet.com/haber/detay...-subat/492914/

[karayel09]

https://finans.mynet.com/haber/detay...-subat/492914/

BYD'nın doğru düzgün servis ağı yok, alanın elinde patlar yakında

[Oralet_Osman]

https://finans.mynet.com/haber/detay...-subat/492914/

Kaynak : Emre Özpeynirci

Kimden duymuş?

Byd yetkililerinden


Keşke Fort siyosu da çıkıp "Fort dıransit taleplerine yetişemiyoruz, 24 saat 3 vardiya çalışıyoruz, Romanya, Kolombiya, Uranüs, Neptün, Nikaragua, Kongo Demokratik Cumhuriyeti, Honolulu, Jawa Adası, Afyon Dazkırı fabrikalarımız %128 kapasiteyle çalışmasına rağmen yine talep patlaması var, bayilerimizde talep formu kalmadı, millet peçetelere form yazıp teslim ediyor" dese de internet sitelerine reklam yapsalar.

[logologo]

Kaynak : Emre Özpeynirci

Kimden duymuş?

Byd yetkililerinden


Keşke Fort siyosu da çıkıp "Fort dıransit taleplerine yetişemiyoruz, 24 saat 3 vardiya çalışıyoruz, Romanya, Kolombiya, Uranüs, Neptün, Nikaragua, Kongo Demokratik Cumhuriyeti, Honolulu, Jawa Adası, Afyon Dazkırı fabrikalarımız %128 kapasiteyle çalışmasına rağmen yine talep patlaması var, bayilerimizde talep formu kalmadı, millet peçetelere form yazıp teslim ediyor" dese de internet sitelerine reklam yapsalar.

55 i geçtik bu saçları değirmende ağartmadık haberin doğru olmadığını varsaysak bile tecrübem der ki


türkiyenin en çok zşiyaret edilken bu portolındakiaylıö ziyaretçi sayısı 76m ülkede en çok ziyaret edilen 16. kendi katogorisnde 4. sırada bir sitede
https://www.similarweb.com/tr/website/mynet.com/

bu haberi yayınlatıp satış stratejisi yapıyorlarsa kafalrı bizimkilerden iyi çalışıyordur

[logologo]

Kaynak : Emre Özpeynirci

Kimden duymuş?

Byd yetkililerinden


Keşke Fort siyosu da çıkıp "Fort dıransit taleplerine yetişemiyoruz, 24 saat 3 vardiya çalışıyoruz, Romanya, Kolombiya, Uranüs, Neptün, Nikaragua, Kongo Demokratik Cumhuriyeti, Honolulu, Jawa Adası, Afyon Dazkırı fabrikalarımız %128 kapasiteyle çalışmasına rağmen yine talep patlaması var, bayilerimizde talep formu kalmadı, millet peçetelere form yazıp teslim ediyor" dese de internet sitelerine reklam yapsalar.

Osman Alkim de topluyon sen :D yarasın... Grafik şekilsel olarak forda benzer ne kağıt be :D her zaman beğenmişimdir

[YSFKRM]

Sn. Dudu pnlsn (panelsan çatı cephe) piyasa değeri 88 milyon dolar halka açıklık oranı %28 siz bakıniyorum deyince yazayım dedim. Şirket karının %25 civarını da temettü olarak dağıtıyor. Elbette detaylı incelemek gerekir.
Syg.

SM-A536E cihazımdan Tapatalk kullanılarak gönderildi