Dev'ayna Masalları

[deva-i dert]

AFYON


AKCNS


Son 20 Çeyreklik bazda Net Kâr Grafikleri


Net Kar rakamlarında da durum çok farklı değil. AKCNS genel itibariyle geçmiş dönemlerde daha dengeli iken, AFYON Çimento inşaat piyasasındaki döngüsellikten daha fazla etkilenmiş durumda.

Yalnız bu grafikte dikkat edilmesi gereken bir nokta AKCNS'daki Net kar büyümesinin çok sert olması. orada biraz sonra vereceğim grafikten de anlaşılacağı üzere ESAS FAALİYETLERDEN DİĞER GELİR kısmından bir defaya mahsus olmasını beklediğimi yüksek bir giriş var. Ya da ERTELENMİŞ VERGİ GELİRİ, ya da bir defaya mahsus bir FiNANSMAN Geliri olabilir. Bir sonraki çeyrek muhtemelen bu şekilde gelmeyecek. O yüksekliğin sebebini dipnotlardan bakıp yazacağım ayrıca. (AKCNS'da Esas faaliyet Kârı çeyreklik bazda 361.5 Milyonken Net Kârın 825.4 milyon civarı olması olağan bir şey değil, tek defalık bir durum olduğunu dipnota bile bakmadan insan anlayabilmeli)

[deva-i dert]

Evet geçen bakmıştım, bugün aklıma ilk planda gelmedi. AKCNS'daki EFK ile Net kâr arası büyük farkın en temel sebebi Ertelenmiş Vergi Geliri (479.1 Milyon TL sırf buradan geliyor)

[deva-i dert]

Bilançoların diğer taraflarına ve büyüme rakamlarına, değerleme rasyolarına ve kârlılık ve getiri yüzdelerine de bakıp akşama doğru burada karşılaştırmalı yayınlayacağım. Almaya değer ya da değmez kararı henüz vermedim. Çimentoların dönemi başlayınca rallileri de sert olabiliyor, ama bunun için zamanlamayı iyi yapmak lazım, fiyat hareketlerindeki döngüselliği de iyi okumak gerekiyor bu anlamda. Bu sebeple sadece bu Net Satış, EFK ve Net kar büyümelerine bakıp alım kararı vermek anlamsız bir karar olur.

[deva-i dert]

AFYON VS AKCNS

[deva-i dert]

1) AFYON AKÇANSA'ya göre daha likit pozisyonda.
2) Sermaye Getiri oranlarını baz alırsak AKCNS AFYON'a göre daha verimli.
3) Karlılık Oranlarında AFYON daha verimli.
4) Büyüme Oranlarında AKCNS'deki Ertelenmiş vergi Geliri rakamının büyük olması Net Kar'daki ve dolayısıyla Özsermeye ve Aktiflerdeki Büyümeyi olağanın dışında yükseltmiş. Satışlarda, EFK ve Favök'te büyümede AFYON önde. Ama toplamda AKCNS'a bir tık üste çıkıyor. Sonuçta değerlemeler yapılırken varlıkları ve özkaynakları da değerlemelerin içine sokuyoruz, bu sebeple bunların büyümesi ve buna katkı sağlayan şeyler gözardı edilemez. Fatih Terim gibi 'Look at the tabela' demek durumunda kalıyoruz
5) Değerleme rakamlarında AKCNS'nın bariz bir şekilde AFYON'dan daha ucuz olduğunu görüyoruz.
6) Borçlar kısmında hem kaldıraçın daha düşük olması, hem finansal borç oranının daha az olması, hem de borç karşılama rasyolarının daha sağlam olması sebebiyle AFYON'un finansal sağılığının AKCNS'dan bir iki tık daha iyi olduğunu görüyoruz.
7) Devir hızları baz alındığında ise AKCNS'nın Aktiflerini, Dönen Varlıklarını ve tabii ki özellikle stoklarını daha hızlı çevirdiğini gözlemliyoruz. Nakit Döndürme Süresinin daha az ve Ticari Borçların daha uzun vadeli ödenebiliyor olması da AKCNS için bir avantaj.

Tüm kriterleri tarttığımda, fiyat hareketlerini hiç incelemeden karar vermiş olsam ve teknik analize hiç başvurmasam, AKCNS'yı almayı tercih ederim diyebilirim. Cuma günü tavan olmayı başarsa da nerede ise yarısını geri vermiş olması ve % 5,26 ile kapatması nasıl yorumlanmalı, işin başka bir boyutu elbette. Net Kar rakamlarına aldanıp hemen süper bilanço algısına oynayanlar muhtemelen tavan hareketi ile avlanmış olabilir. Daha soğuk kanlı bir bakışla sakin bir zamanda alım yapmak ve bilanço detaylarını ve faaliyet gelişimini detaylı incelemek daha makul olacaktır AKCNS için. Ama takip listeme eklediğimi söyleyebilirm. GOLTS ve CIMSA sonuçlarından sonra bir çimento tercihi yapıp önümüzdeki günlerde muhtemelen portföyüme koymayı planlıyorum.

[fedoramca]

demek masalları burada anlatıyorsunuz... hmm güzelmiş...

[fedoramca]

Tebrikler, çok başarılı çalışmalar, linki kaydettim takip edeceğim...

[deva-i dert]

Tebrikler, çok başarılı çalışmalar, linki kaydettim takip edeceğim...

Estağfirullah hocam.. Kendi kendime yazıyorum burada, kendi tercihlerimi, neyi nasıl seçtiğimi, neyi neden yaptığımı, doğrularımı ve de yanlışlarımı.. Bir şeyi yaparken zamanlama konusunda yaptığım doğrularımı da, hatalarımı da.. Eksikliklerimizi düzelten olursa da hayır demiyoruz. Kimseye bir tavsiyede bulunmuyorum. Sadece 'nasıl bir metodoloji geliştirilir?' konusunda elimden geldiğince örnek bir profil oluşturmaya çalışıyorum. Mutlak bir doğru yoktur bu piyasalarda. Ama 'kazanan her zaman haklıdır' mantığından ziyade 'seçimlerimiz ve kazançlarımız anlamlı olsun' modundayım.. Genelde büyüme odaklı hisselerde tercihlerde bulunduğum için insanlar 'filan niye listede yok?', 'falanca neden almaya değmez?' gibi serzenişlerde bulunabilir. Onlara da neyi niçin seçtiğimi ya da seçmediğimi üsturuplu bir şekilde anlatmaya çalışıyorum. Ama doğrularım da yanlışlarım da benimdir, kayıp da kazanç da kendi nasibimdir. Herkes kendi nasibinden yer, seçimleri nasıl ya da nereden olursa olsun.
Senden de katkı bekleriz, başkalarının faydasına olabilecek her fikre ya da öneriye açıktır burası.