KFEIN Kafein Yazılım Hizmetleri Ticaret A.Ş.

[gercekhisseci]

Yani uzun lafin kisasi f/k hersey degil ama yatirimciyida korur.salt 3 c.bilancoya gore bundan sonra olusacak fiyat hareketlerinde organik buyumeyi, yeni is baglantilarini da goremezsem 3 çeyrek bilanço sonrasi olasi burdan daha yukarı f/k larda tırsarim arkadas şahsi gorusumdur kimseyi bağlamaz.YTD

[keko]

ilk etapta link ile karşılaştırmak istiyorum...

2017.......toplam......4.çeyrek........3.çeyrek... ...2.çeyrek.......1.çeyrek
ciro.........9,021 mil.....3,963 mil.....1,344 mil....1,776 mi........1,938 mil
net kar.....3,688 mil.....2,819 mi.......262 bin.......16 bin..........591 bin

görüldüğü üzer 2017 yılı toplamında 9,021 milyon ciro yapmış ve bu cirodan 3,688 milyon kar üretmiştir....bu kar beklentisi ile hisse 17,8 fiyatını görmüştür...şirketin ödenmiş sermayesi 5,5 milyonmuş...en yüksek karı yaptığı vakitte (17,8 fiyatı*5,5 milyon ödenmiş sermayesi =97,9 milyon tl piyasa fiyatına ulaşmış ve o vakit 97,9 milyon(piyasa değeri) /3,688 milyon( yıllık karı) =26,5 fk değerinden piyasa tarafından değerlenmiştir...

link şirketinin en büyük ciro ve karı son çeyrekte yaptığı görülüyor...benzer bir durum kront ve aselsanda da var...

şimdi gelelim 2018 yılına...

2018 yılı.......toplam.....1.çeyrek.....2.çeyrek
ciro............3,872 mil...1,940 mil.....1,932 mil..
net kar........2,260 mil.....1,456 mil.....804 mil.

burada dikkat edilirse ilk iki çeyrek ciroları 2017 yılı ile hemen hemen paraleldir...yani şirket şu ana kadar cirosunu artırabilmiş değildir...artan karın ise elinde bulundurduğu ilk çeyrek başlarında 9,3 milyon tl lik ,ikinci çeyrek başlarında 10,887 milyon tl lik vede ücüncü çeyreklerin başında 12,708 milyonluk döviz fazlalığının verdiği kur farkında geldiği görülüyor...oysa bu kalemin çok da bir değeri olduğu söylenemez....

buna rağmen şu anki karına göre fk değeri şudur :8,1 piyasa fiyatı *5,5 milyon ödenmiş sermayesi =44,55 milyon tl piyasa değeri /2,260 milyonluk yarı yıl karı =19,7 milyonluk fk değeri ortaya çıkıyor...bizim 6 aylıklara göre fk değerimiz ise 23 tür...

yanlız linkin faaliyetlerinden minik zararlar yapmış (34,774 tl ) kur artışından da toplamda 2,514 milyonluk karlar yapmıştır...

linkin elimizde olan en sağlıklı verisi 2017 yılı sonunda 3,688 milyonluk kar ile yıllıkta 26,5 fk değerinden 18,7 lik fiyatından değer görmüş olduğudur...6 aylığa göre 53 fk değeri ortaya çıkar...

kur gelirleri borsada çok da ciddi bir anlamı yok...olsa algyo gibi dövizden kar eden şirket çok azdır ama o hissenin fiyatına baktığımızda son bir kaç yıldır doğru dürüst bir prim yapmadığını görebiliyoruz...

[keko]

link faaliyet zararı yapmış paçayı ise kur gelirleri ile kurtarmıştır...buna rağmen 2018 6 aylık karına göre 19,7 fk değerinden işlem görüyor...bizim ise şu anki fk değerimiz 23 tür...

kafein bu yıl her iki çeyrekte de güzel faaliyet karları yapmıştır...link 2017 yılı sonundaki yıllık 3,688 milyonluk karı ile 18,7 fiyatını görmüş ve dolayısı ile o vakitte 26,5 fk değerinden değer görmüştür ki yakın geçmişte yazılımlarda şirketlerin yıllık bazda 15-25 fk değerlerinden işlem gördüklerini söylemiştik...demek ki geçmişte link 26,5 fk değerinden dahi işlem görmüştür...

[keko]

link ve kafeini karşılaştırmak bana biraz ayıp geliyor...çünkü linki hem ciro hem de faaliyet karı olarak 2017 e göre ya yerinde saymış yada geri gelmiştir...kafeinde ise iş tam tersidir...o yüzdendir ki kafein en hızlı büyüyen ilk 50 şirketi arasında yer almıştır...umulur ki bu şekilde devam etsin...

şimdilik bir de kront ile karşılaştırma yapmaya çalışacağız...

[keko]

2017.......toplam......4.çeyrek........3.çeyrek... ...2.çeyrek.......1.çeyrek
ciro.........27,4 mil.....15,000 mil.....4,000 mil....5,000 mi........3,8 mil
net kar.....8,230 mil.....6,675 mi.......795 bin.......245 bin..........515 bin

bu veriler ile kront 2017 yıllı boyunca aşağı yukarı 15 tl civarında fiyat ile talep gördü....şimdi o verilere göre 15 tl fiyatı *14,268 milyon ödenmiş sermaye =214 milyon tl piyasa değeri /8,230 milyon yıllık karı =26 fk...

görüldüğü üzere 2017 yılı boyunca ortalama yıllık bazda 26 fk değerinden talep görmüştür....2016 yılı sonunda gelen 12,5 milyon kar ile 20 tl fiyatını gördü o vakit ki fk sı ise şudur :20*14,268 =285 milyon piyasa değeri /12,5 milyon yıllık karı =22,8 fk değerinden talep görmüştür....bu aralar ise fiyatı 9,95 tl civarındadır..

[keko]

2018.......toplam......2.çeyrek.......1.çeyrek
ciro.........11,990mil.....8,000 mi........3,9 mil
net kar.....1,900 mil......3,720..........-1,820 bin

bunlar da 2018 verileridir...bu verilere göre fk değeri şudur:9,95 borsa fiyatı*14,268 ödenmiş sermaye =142 milyon piyasa değeri /1,900 milyon karı =74,7 fk değeri...tabi bu fk değeri 6 aylığa göredir...kafenin ise 6 aylığa göre 23 fk değerindedir..

kront ilk çeyrekte zarar yapmıştır...ikinci çeyrek yurtdışı satışlarının olumlu etkisi ile vede elinde bulundurduğu yaklaşık 22 milyon tl değerindeki kur farkından dolayı ikinci çeyrekte 3,720 milyonluk kar yapmayı başarmıştır...bu kar ile iki çeyrek toplamı karı 1,900 milyon tl olmuştur...

2017 yılına göre cirosunda artış olmuştur...bu şirket de genelde en iyi ciro ve karı son çeyrekte yapmaktadır...tıpkı linki ve aselsanda olduğu gibi...zaten krontunda asıl belirleyici olan bilançosu son çeyrek bilançosudur...

kafeinde de benzer bir durum var mı bilmiyorum...acaba onda da son çeyrek en iyi bilanço mu ?? yoksa her çeyreğe dağılmış düzenli bir kar mı yapıyor ?? bunun ile ilgili bir yılı kapsayan bilançolar elimizde olmadığı için bir fikir yürütemiyoruz...

şu ana kadar fk konusunda biraz görebildiklerimizi paylaştık...tabi bu fk temel analizin sadece bir kalemidir...ama bana göre önemli kalemlerden birisidir...aselsanı da burada incelemeye gerek yok...onda da en iyi ciro son çeyrektedir...onun da fk değeri tahminen 20 civarı olması lazım..tabi yıllık bazda....

bizim için önemli olan yazılım şirketinin ciro ve karlılık olarak büyüyüp büyümemesidir...gittikçe büyüyen yazılım şirketleri fk olarak en üst değerden alıcı görür...geçmişinde en çok büyüyen ilk 50 şirket arasında olması bizim önümüzdeki günlerde de umutvar olmamızı sağlıyor...

[keko]

aselsanın şimdiki fiyatı 25,18 dir...ödenmiş sermayesi 1,140 milyondur...6 aylık karı ise 941 milyondur...bu verilere göre kabaca 6 aylık fk sı şudur : 25,18*1,140 milyon =28,705 milyon tl / 941 milyon 6 aylık karı =30,5 fk olarak görünüyor... kafeinin 6 aylık fk sı 23 idi...

yanlız dediğimiz gibi aselsan en büyük ciroyu ve karı yılın son çeyreğinde yapmaktadır....2017 ilk çeyrek karı sırası ile 343 milyon,2.çeyrek 200 milyon, 3.çeyrek 284 milyon,4.çeyrek karı ise 559 milyon olmuştur...toplamda ise 1.387 milyon tl kar ile kapatmıştır...

2017 yılında karın %40 nı ilk yarıda ,%60 ını da ikinci yarısında elde etmiştir...

eğer aynı istatistiği tutturacak olursa ??? ilk yarıda 941 milyon kar ürettiğine göre yılın ikinci yarısında 1,411 milyon net kar daha üretecek demektir...yıllıkta ise 2,352 milyon civarı bir kar yapması anlamı ortaya çıkıyor...

fk 15 e göre olması gereken fiyatı 31 tl (şimdiki 25,18 fiyatına göre %25 çıkış marjı )
fk 20 e göre olması gereken fiyatı 41 tl ( şimdiki 25,18 fiyatına göre %65 çıkış marjı )
fk 25 e göre olması gereken fiyatı 51 tl (şimdiki 25,18 fiyatına göre %110 çıkış marjı ) anlamını taşır..

kafein ise halihazırda fk 11,5 değerinden işlem görüyor ....kafeinin
fk 15 e göre olması gereken fiyatı 8,25 tl (şimdiki 6,40 fiyatına göre %29 çıkış marjı)
fk 20 e göre olması gereken fiyatı 11 tl ( şimdiki 6,40 fiyatına göre %72 çıkış marjı )
fk 25 e göre olması gereken fiyatı 13,7 tl (şimdiki 6,40 fiyatına göre %114 çıkış marjı ) anlamı taşır...

tabi kafeinde yıl sonu karını tahminen 10,4 (ilk yarının iki katı 5,2 *2=10,4 milyon ) olarak ele aldık....eğer bu miktarlar artarsa rakamlarda artmış olur..ki agresif büyüyen bir şirketten de bu beklenebilir....

[keko]

kabaca hesaplamalarımız budur dostlar...tabi her şirketin kendine özgü beklentileri vardır...biz bu beklentileri gözardı ederek kabaca hesaplamalar yaptık....şu fk konusunu biraz daha netleştirmek istedik...benim gördüğüm kadarıyla piyasadaki benzer şirketlerden daha ucuzdur...agresif büyüyen bir şirket olarak beklentileri de daha yüksektir...

benden bu akşamlık bu kadarlık yeterdir dostlar...normalde bu kadar yazmaya niyetim hiç yoktu ama arkadaşlar konuyu açınca bende kendimi tutamadım....ben hepimize başarılar diliyorum..