Dowes

[samadhi]

Sayın British,
Cevabınız için teşekkür ederim.

[inti]

Sayın @jondowes

HAZİNE İÇ BORÇLANMA İHALELERİNİN İKİNCİL PİYASA
DİBS İŞLEMLERİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİ adlı çalışmada aşağıdaki sonuçlara ulaşılmış.

.................................................. .................................................. .......

----10 yıl vadeli DİBS'lerin getirileri ise ihaleden önce ortalama 8 baz
puan artış göstermekle birlikte, getirilerin ihaleden sonra orijinal düzeyine
dönmediği görülmektedir

----Getirilerin 2 yıl vadeli DİBS'ler için ihaleden önce ortalama 11 baz
puan arttığı, ihaleden sonraki 5. günde ise yaklaşık olarak orijinal düzeyine
geri döndüğü görülmektedir

-----Getirilerin 5 yıl vadeli DİBS'ler için ihaleden önce yaklaşık 6 baz
puan arttığı, ihaleden sonraki 5. günde ise orijinal düzeyine geri döndüğü
görülmektedir.

.................................................. .........................................


Bunun nedeni ise aşağıdaki şekilde açıklanmış:

Buna göre getiri hareketlerinin, piyasa yapıcı bankaların ihalede satışı yapılan senetlerin belli bir yüzdesini
satın almakla yükümlü olması nedeniyle portföylerindeki aynı vadeli kıymetlerin ağırlıklanmasından kaynaklanabilecek risklerden kaçınmak üzere, ihale öncesinde ihalesi yapılacak olan senede benzer vadeli kıymetleri ikincil piyasada satmalarından kaynaklandığı düşünülmektedir. Bu durum, kıymet fiyatları yönünde aşağı, getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı yaratmaktadır.
.................................................. .........................................


Bu durum, kıymet fiyatları yönünde aşağı, getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı yaratmaktadır.

Yorumunuz ne olur ? Bu sürekli gerçekleşen bir strateji midir ? Eğer öyleyse nasıl bir kazanç ortaya çıkmaktadır ?




http://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/conne...ede3c9-lhsMc7U

[JonDowes]

Sayın @jondowes
Yorumunuz ne olur ? Bu sürekli gerçekleşen bir strateji midir ? Eğer öyleyse nasıl bir kazanç ortaya çıkmaktadır ?

Bu bir strateji değil. Ortada bir kazanç da yok. TCMB'nin analistlerinin bu kadar teorik kasacağına, bir tane bono trader'ına alo deyip "bu niye böyle brother?" demesi yeterliydi ama omuzlarındaki tozu silkip acaba'lı raporlarını yazmışlar...

Burada klasik bir "on the run - off the run" tahvil fiyatlaması görüyoruz. Yani; "en son ihraç olunmuş, en taze, buharı üstünde, son moda" tahvil ile "yenisi geldiği için bir kenara atılmış, modası geçmiş, hayata küsmüş depresif" eski tahvilin farkı...

örnek olarak: şu anda gösterge tahvil denen varlığın vadesine 2.2 yıl var diyelim ve Hazine yeni gösterge ihraç ediyor: vadesi de 2.7 yıl... böylece yeni gösterge 2.7 yıllık olan olacak. Bankalar "aman riskim çoğalmasın" diye 2.2 yıllığı satmıyorlar: 2.7 yıllığa yer açmak ve fiyatını kalibre etmek için aldım-verdim yapıyorlar... Bu 2 tahvilin risk primleri içerisinde anlamlı derecede tek farklı olan parça: likidite primi. Çünkü yeni gösterge daha likit, eskisi artık demode ve trade şansı azalıyor. Yani; yeni "on-the-run" kağıdın, eski "off-the-run" kağıttan daha düşük bileşik faizden işlem geçmesi beklenir. Bu fark da piyasasına ve verim eğrisinin yatıklığına bağlı olarak genelde 15-20 bps olur. Tüm olay bu.

[inti]

Bu bir strateji değil. Ortada bir kazanç da yok. TCMB'nin analistlerinin bu kadar teorik kasacağına, bir tane bono trader'ına alo deyip "bu niye böyle brother?" demesi yeterliydi ama omuzlarındaki tozu silkip acaba'lı raporlarını yazmışlar...

Burada klasik bir "on the run - off the run" tahvil fiyatlaması görüyoruz. Yani; "en son ihraç olunmuş, en taze, buharı üstünde, son moda" tahvil ile "yenisi geldiği için bir kenara atılmış, modası geçmiş, hayata küsmüş depresif" eski tahvilin farkı...

örnek olarak: şu anda gösterge tahvil denen varlığın vadesine 2.2 yıl var diyelim ve Hazine yeni gösterge ihraç ediyor: vadesi de 2.7 yıl... böylece yeni gösterge 2.7 yıllık olan olacak. Bankalar "aman riskim çoğalmasın" diye 2.2 yıllığı satmıyorlar: 2.7 yıllığa yer açmak ve fiyatını kalibre etmek için aldım-verdim yapıyorlar... Bu 2 tahvilin risk primleri içerisinde anlamlı derecede tek farklı olan parça: likidite primi. Çünkü yeni gösterge daha likit, eskisi artık demode ve trade şansı azalıyor. Yani; yeni "on-the-run" kağıdın, eski "off-the-run" kağıttan daha düşük bileşik faizden işlem geçmesi beklenir. Bu fark da piyasasına ve verim eğrisinin yatıklığına bağlı olarak genelde 15-20 bps olur. Tüm olay bu.

tcmb makalesinde sanki dibs satip ihale oncesi fiyatlari dusurmeye calisma sonrada yeni dibsleri dusukten toplama gibi birsey gordum. ama insider is best

[JonDowes]

tcmb makalesinde sanki dibs satip ihale oncesi fiyatlari dusurmeye calisma sonrada yeni dibsleri dusukten toplama gibi birsey gordum. ama insider is best

Öyle bir şey olamaz. İhale sistemi öyle çalışmıyor. İhaleye katılanlar belli. Fiyat teklifi yollama (kapalı) yöntemi belli. Alacak büyükler birbirlerinin iyi kötü yapacaklarını da biliyor. Bariz bir "kartelleşme" durumunda Hazine ihaleyi 3'te bir teklifte keser, toplantı yapıp gerekli kulak çekmeleri yapar. Ertesi ihalede azarı yemiş bankalar bir daha kurnazlıklar yapmaz. Piyasa mekanizması içinde faizlerin dalgalanması ile, ihale için 1 günlük çakallık yapmak birbiriyle iliştirilemez. Yeni kağıdın prim yapıp eski kağıdın biraz değer kaybetmesi herkesin bildiği klasik bir kavram. Teknik nedeni de likidite primi farkı. (Anlatıdaki "ihaleden önce şöyle olan faiz ihaleden sonra böyle oluyor" cümlesini yeterince açık anlatamadım belki de. Bu cümle yetersiz. İhaleden önce denen faiz eski kağıdın faizi. İhaleden sonra denen faiz yeni kağıdın faizi. İkisinin bire bir eşit olması zaten beklenemez; vadeleri farklı)

[inti]

http://www.hurriyet.com.tr/yazarlar/...zleri-40520660

Mevduat-kredi boşluğu büyümüş. Böyle bir duruma Hazine’nin de rakip olarak gelip ilave fon borçlandığı hesaba katılırsa “Faizler neden arttı?” diye sormak eşyanın tabiatına aykırı

[JonDowes]

[elma]

Sayın JonDowes,

TCMB brüt döviz rezervlerinin 4 milyar dolar düşmesi bankaların swap işlemlerini sonlandırmasıyla açıklanabilir mi?